在伊朗战争持续升级、油价暴涨、通胀预期回升、就业市场疲软的多重压力交织下，美联储于3月19日结束为期两天的联邦公开市场委员会（FOMC）会议，决定维持联邦基金利率在3.50%-3.75%区间不变。这是继1月暂停降息后的连续第二次按兵不动。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）在会后新闻发布会上全面回应市场关切，强调当前经济环境充满高度不确定性，美联储需保持高度谨慎。会议发布的经济预测摘要（SEP）与“点阵图”仅出现温和鸽派调整，全年降息预期仍仅一次，凸显美联储在通胀与增长双重矛盾中的艰难平衡。

不确定性主导：美联储几乎没有动作空间

市场对本次会议降息预期已降至接近零，芝加哥商品交易所（CME）美联储观察工具显示，3月维持利率不变概率超过99%。美联储在会后声明中仅做微调，经济预测与利率路径指引基本延续12月基调。鲍威尔在新闻发布会上多次使用“不确定”（uncertain）一词，超过六次，强调伊朗战争对经济前景的巨大不确定性。

战争冲击成最大变量：鲍威尔直言“无人知晓”后果

鲍威尔在发布会上反复强调，当前预测未来几乎不可能。他面对多轮关于油价冲击的提问，多次表示：“我真正想强调的是，没有人知道。”他补充说：“经济影响可能更大，也可能更小，甚至远大或远小于预期，我们就是不知道。”

伊朗战争导致霍尔木兹海峡实质封闭，全球石油供应遭遇史上最大中断，布伦特原油价格突破每桶100美元，通胀预期显著抬升。美联储需同时应对能源驱动的通胀上行风险与经济增长放缓的双重压力。鲍威尔表示，美联储将密切观察局势发展，等待更多清晰信号。

点阵图仅剩一次降息，2027年分歧巨大

本次点阵图显示，多数官员仍预计2026年仅一次25基点降息，2027年路径分歧显著：一位官员预计加息，三位预计维持不变，四位预计再降一次，六位预计两次，三位预计三次，一位预计四次，斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）预计五次。整体呈现“迷宫式”分歧，凸显委员会内部对未来路径的严重分化。

鲍威尔任期倒计时：留任至调查结束，沃什接任受阻

本次会议是鲍威尔作为主席的倒数第二次议息会议，其表态格外受关注。鲍威尔再次表示尚未决定是否在5月主席任期结束后继续留任理事。他强调，在针对其的联邦调查结束前，他不会离开，并将暂时以“临时主席”身份留任，直至继任者，特朗普提名的凯文·沃什（Kevin Warsh）获得参议院确认。

北卡罗来纳州共和党参议员汤姆·蒂利斯（Thom Tillis）已公开承诺，将阻挠沃什提名在参议院银行委员会推进，直至对鲍威尔的调查彻底结束。这意味着鲍威尔可能留任至5月之后。

政治压力持续：特朗普再度公开炮轰鲍威尔

特朗普总统长期施压美联储降息，周一再次猛烈抨击鲍威尔。他表示：“美联储主席‘太迟了’鲍威尔今天在哪里？他应该立即降息，而不是等到下次会议！”然而，特朗普自己的司法部正因美联储总部翻新项目调查而阻碍沃什接任进程。

总体而言，伊朗战争引发的能源冲击与通胀预期回升，迫使美联储在本周议息会议上维持谨慎立场，美联储需在通胀上行风险与经济增长放缓之间艰难权衡。