随着美以对伊朗战争的经济影响不断扩大，负责调控通胀的政策制定者们之间的紧张情绪正在加剧。

美联储官员于3月17-18日召开会议，那时战争爆发仅几周，主席鲍威尔表示，通胀影响很可能只是暂时的，主要局限于能源行业，这为今年至少一次降息敞开了大门。当时，华尔街也乐观地认为，如果特朗普总统提名的凯文·沃什成功接替鲍威尔，他将推动降息。



然而，战争持续的时间远超预期，如今已进入第十周。

在4月底的最新美联储会议上，官员们的焦虑情绪变得更加明显。三名官员对美联储最新的政策声明提出异议，反对其中的“宽松倾向”，即暗示利率可能进一步下调。这些官员——克利夫兰联储主席贝丝·哈马克、达拉斯联储主席洛里·洛根和明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡里——在详细说明异议的声明中表示，美联储没有坦诚面对利率可能上调的日益增长的风险。

专家认为，他们很可能不是美联储19人利率决策委员会中唯一持有此类担忧的人，因为每次只有12名成员拥有投票权。

“反对宽松倾向的阻力很可能比公开的三人更广泛，”货币政策分析公司的经济学家德里克·唐表示。“问题是，通胀预期何时会崩盘？通胀已经高于他们2%的目标有一段时间了。”

供应链严重受阻

这不仅仅是石油价格的问题。伊朗战争已使企业难以获取化肥、氦气和铝等其他关键大宗商品，从而推高了这些商品的价格。这一局面迫使各行业企业紧急调整供应链，并制定应对中断的策略。

根据供应管理协会（ISM）最新的商业调查显示，例如，在周二发布的4月调查中，一家公用事业公司表示正在“通过提前采购、供应商多元化以及战略库存定位来缓解风险”。

纽约联储的全球供应链压力指数在4月飙升至1.82，远高于3月的0.68，是2022年以来的最高水平。这一数据让人不禁联想到 2021 年疫情过后全球经济遭遇的严重物资短缺与供应链断裂局面。

纽约联储主席约翰·威廉姆斯周二在纽约的一场活动中表示：“这与世界经济从疫情中复苏时经历的严重短缺和供应链中断情况如出一辙。”

作为今年拥有投票权的成员，洛根在上周的异议声明中呼应了这一担忧，并补充称这可能加剧通胀压力：“中东冲突增加了长期或反复出现供应链中断的可能性，这将制造进一步的通胀压力。”

通胀预期管理面临挑战

3月，鲍威尔表示，美国人对物价的感知将塑造美联储对伊朗局势的应对方式。美联储始终密切关注通胀预期，尤其是长期预期，因为它们可能自我实现。如果民众预期未来几年通胀将保持在高位，他们就会相应调整支出行为，这也会成为衡量公众对美联储控制物价能力信心的关键指标。

威廉姆斯在周二的演讲中表示，尽管面临一系列冲击，通胀预期仍“保持良好锚定”。密歇根大学、纽约联储和会议委员会的关键调查也证实了这一点。

作为异议者之一的卡什卡里在上周五的声明中表示，他对“市场和调查显示的长期通胀预期仍良好锚定在2%目标附近”感到“一定程度的安慰”。

但就在周二，基于市场的长期通胀预期指标升至三年高位。

10年期通胀保值收益率差（即10年期国债收益率与10年期通胀保值证券收益率之差）达到2.5%，为2023年初以来的最高水平。

美联储副主席菲利普·杰斐逊在3月战争爆发后不久警告称：“通胀高于2%的时间越长，它就越有可能在预期中根深蒂固，从而使实现（美联储）目标变得更加困难。”

总体而言，这场持续的伊朗战争不仅考验着美联储的货币政策灵活性，也凸显了地缘政治冲突如何通过能源和大宗商品渠道快速传导至全球经济。

市场参与者和政策制定者都在密切关注未来几周的数据，以判断通胀压力是否会迫使美联储从“宽松倾向”转向更谨慎甚至紧缩的立场。这种转变若发生，将对全球金融市场产生深远影响，包括借款成本上升、企业投资放缓以及普通家庭的财务压力加大。