ขณะที่ผลกระทบทางเศรษฐกิจจากสงครามระหว่างสหรัฐฯ และอิสราเอลต่ออิหร่านยังคงขยายตัวอย่างต่อเนื่อง ความตึงเครียดก็เพิ่มสูงขึ้นในหมู่นักกำหนดนโยบายที่รับผิดชอบในการควบคุมอัตราเงินเฟ้อ

เจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ประชุมกันเมื่อวันที่ 17-18 มีนาคม เพียงไม่กี่สัปดาห์หลังจากเกิดภาวะเงินเฟ้อ และประธานพาวเวลล์ระบุว่า ผลกระทบของเงินเฟ้อมีแนวโน้มจะเป็นเพียงชั่วคราวและส่วนใหญ่จำกัดอยู่ในภาคพลังงาน ซึ่งเปิดโอกาสให้มีการลดอัตราดอกเบี้ยอย่างน้อยหนึ่งครั้งในปีนี้ ในขณะนั้น วอลล์สตรีทก็มองในแง่ดีเช่นกันว่า หากเควิน วอร์ช ผู้ได้รับการเสนอชื่อจากประธานาธิบดีทรัมป์ สามารถเข้ามาแทนที่พาวเวลล์ได้ เขาจะผลักดันให้มีการลดอัตราดอกเบี้ย



อย่างไรก็ตาม สงครามกลับยืดเยื้อยาวนานกว่าที่คาดไว้ และขณะนี้เข้าสู่สัปดาห์ที่สิบแล้ว

ในการประชุมธนาคารกลางสหรัฐครั้งล่าสุดเมื่อปลายเดือนเมษายน ความวิตกกังวลของเจ้าหน้าที่ยิ่งปรากฏชัดเจนขึ้น เจ้าหน้าที่สามคนไม่เห็นด้วยกับแถลงการณ์นโยบายล่าสุดของเฟด โดยคัดค้าน "อคติในการหลีกเลี่ยง" ซึ่งบ่งชี้ถึงการลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม เจ้าหน้าที่ทั้งสามคน ได้แก่ เบธ แฮมมาร์ก ประธานเฟดสาขาคลีฟแลนด์ ลอรี โลแกน ประธานเฟดสาขาดัลลัส และนีล คาชคารี ประธานเฟดสาขามินนิอาโปลิส ระบุในแถลงการณ์โดยละเอียดว่า เฟดไม่ได้เปิดเผยอย่างตรงไปตรงมาเกี่ยวกับความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม

ผู้เชี่ยวชาญเชื่อว่าพวกเขาอาจไม่ใช่กลุ่มเดียวที่มีความกังวลเช่นนี้ในคณะกรรมการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ซึ่งมีสมาชิก 19 คน เนื่องจากมีเพียง 12 คนเท่านั้นที่มีสิทธิ์ออกเสียงในแต่ละครั้ง

“ความต้านทานต่อแนวคิดผ่อนคลายนโยบายการเงินน่าจะกว้างขวางกว่าแค่สามคนที่ถูกเปิดเผยต่อสาธารณะ” เดเร็ก แทง นักเศรษฐศาสตร์จาก Monetary Policy Analysis กล่าว “คำถามคือ เมื่อไหร่ความคาดหวังเรื่องอัตราเงินเฟ้อจะพังทลายลง? อัตราเงินเฟ้อสูงกว่าเป้าหมาย 2% มาสักระยะแล้ว”

ห่วงโซ่อุปทานหยุดชะงักอย่างรุนแรง

นี่ไม่ใช่แค่เรื่องราคาน้ำมันเท่านั้น สงครามในอิหร่านทำให้ธุรกิจต่างๆ เข้าถึงสินค้าโภคภัณฑ์ที่สำคัญอื่นๆ ได้ยาก เช่น ปุ๋ย ฮีเลียม และอะลูมิเนียม ส่งผลให้ราคาสินค้าเหล่านี้สูงขึ้น สถานการณ์นี้บังคับให้บริษัทต่างๆ ในทุกอุตสาหกรรมต้องปรับห่วงโซ่อุปทานและพัฒนากลยุทธ์เพื่อรับมือกับความหยุดชะงักอย่างเร่งด่วน

ตัวอย่างเช่น จากผลสำรวจธุรกิจล่าสุดของสถาบันการจัดการด้านซัพพลายเชน (ISM) ในเดือนเมษายนที่เผยแพร่เมื่อวันอังคาร บริษัทสาธารณูปโภคแห่งหนึ่งระบุว่ากำลัง "ลดความเสี่ยงผ่านการจัดหาล่วงหน้า การกระจายซัพพลายเออร์ และการวางตำแหน่งสินค้าคงคลังเชิงกลยุทธ์"

ดัชนีความเครียดของห่วงโซ่อุปทานทั่วโลกของธนาคารกลางสหรัฐสาขานิวยอร์กพุ่งสูงขึ้นสู่ระดับ 1.82 ในเดือนเมษายน ซึ่งสูงกว่าระดับ 0.68 ในเดือนมีนาคมมาก และแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2022 ข้อมูลนี้ย่อมทำให้หวนนึกถึงภาวะขาดแคลนสินค้าอย่างรุนแรงและการหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทานที่เศรษฐกิจโลกเผชิญหลังจากการระบาดใหญ่ในปี 2021

"นี่คือสถานการณ์เดียวกันกับที่เศรษฐกิจโลกเคยประสบในช่วงฟื้นตัวจากโรคระบาด ซึ่งมีปัญหาการขาดแคลนอย่างรุนแรงและการหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทาน" จอห์น วิลเลียมส์ ประธานธนาคารกลางสหรัฐสาขานิวยอร์ก กล่าวในงานอีเวนต์ที่นิวยอร์กเมื่อวันอังคาร

ในฐานะสมาชิกที่มีสิทธิออกเสียงในปีนี้ โลแกนได้แสดงความกังวลเช่นเดียวกันในแถลงการณ์คัดค้านของเขาเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว โดยกล่าวเพิ่มเติมว่าอาจยิ่งทำให้ภาวะเงินเฟ้อรุนแรงขึ้น: "ความขัดแย้งในตะวันออกกลางเพิ่มโอกาสที่จะเกิดการหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทานเป็นเวลานานหรือเกิดขึ้นซ้ำ ซึ่งจะสร้างแรงกดดันด้านเงินเฟ้อเพิ่มขึ้น"

การบริหารจัดการความคาดหวังด้านอัตราเงินเฟ้อเผชิญกับความท้าทาย

ในเดือนมีนาคม พาวเวลล์กล่าวว่า การรับรู้ของชาวอเมริกันเกี่ยวกับราคาจะเป็นตัวกำหนดการตอบสนองของธนาคารกลางสหรัฐต่อสถานการณ์ในอิหร่าน ธนาคารกลางสหรัฐติดตามความคาดหวังด้านเงินเฟ้ออย่างใกล้ชิด โดยเฉพาะอย่างยิ่งความคาดหวังในระยะยาว เนื่องจากความคาดหวังเหล่านั้นสามารถเป็นจริงได้ หากประชาชนคาดว่าเงินเฟ้อจะยังคงอยู่ในระดับสูงในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า พวกเขาจะปรับการใช้จ่ายของตนตามไปด้วย ซึ่งจะเป็นตัวบ่งชี้สำคัญของความเชื่อมั่นของประชาชนต่อความสามารถของธนาคารกลางสหรัฐในการควบคุมราคา

ในการกล่าวสุนทรพจน์เมื่อวันอังคาร วิลเลียมส์กล่าวว่า แม้จะเผชิญกับความผันผวนหลายประการ แต่ความคาดหวังด้านอัตราเงินเฟ้อยังคง "อยู่ในระดับที่มั่นคง" ผลสำรวจสำคัญจากมหาวิทยาลัยมิชิแกน ธนาคารกลางสหรัฐสาขานิวยอร์ก และสภาการประชุม ก็ยืนยันเรื่องนี้เช่นกัน

คัชการี หนึ่งในผู้ที่ไม่เห็นด้วย กล่าวในแถลงการณ์เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมาว่า เขารู้สึก "ค่อนข้างสบายใจ" ที่ "ข้อมูลจากตลาดและการสำรวจแสดงให้เห็นว่า ความคาดหวังด้านอัตราเงินเฟ้อในระยะยาว ยังคงอยู่ในระดับเป้าหมายที่ 2%"

แต่เมื่อวันอังคารที่ผ่านมา ความคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อระยะยาวตามกลไกตลาดปรับตัวสูงขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบสามปี

ส่วนต่างผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีที่ได้รับการคุ้มครองจากภาวะเงินเฟ้อ (ส่วนต่างระหว่างผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี และผลตอบแทนพันธบัตรที่ได้รับการคุ้มครองจากภาวะเงินเฟ้ออายุ 10 ปี) แตะระดับ 2.5% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ต้นปี 2023

ไม่นานหลังจากเกิดภาวะเงินเฟ้อในเดือนมีนาคม ฟิลิป เจฟเฟอร์สัน รองประธานธนาคารกลางสหรัฐ ได้เตือนว่า "ยิ่งอัตราเงินเฟ้อสูงกว่า 2% นานเท่าใด ก็ยิ่งมีแนวโน้มที่จะฝังรากลึกในความคาดหวังมากขึ้นเท่านั้น ซึ่งจะทำให้การบรรลุเป้าหมายของธนาคารกลางสหรัฐยากขึ้น"

โดยรวมแล้ว สงครามที่ดำเนินอยู่กับอิหร่านไม่เพียงแต่ทดสอบความยืดหยุ่นของนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ เท่านั้น แต่ยังเน้นให้เห็นว่าความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์สามารถส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจโลกได้อย่างรวดเร็วผ่านช่องทางพลังงานและสินค้าโภคภัณฑ์อีกด้วย

ผู้ที่อยู่ในตลาดและผู้กำหนดนโยบายกำลังจับตาดูข้อมูลอย่างใกล้ชิดในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า เพื่อพิจารณาว่าแรงกดดันด้านเงินเฟ้อจะบีบให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ เปลี่ยนจากท่าที "ผ่อนคลาย" ไปสู่ท่าทีที่ระมัดระวังมากขึ้น หรือแม้กระทั่งเข้มงวดขึ้นหรือไม่ การเปลี่ยนแปลงดังกล่าว หากเกิดขึ้น จะส่งผลกระทบอย่างลึกซึ้งต่อตลาดการเงินโลก รวมถึงต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้น การลงทุนทางธุรกิจที่ชะลอตัว และความตึงเครียดทางการเงินที่เพิ่มขึ้นสำหรับครัวเรือนทั่วไป