隨着美以對伊朗戰爭的經濟影響不斷擴大，負責調控通脹的政策制定者們之間的緊張情緒正在加劇。

美聯儲官員於3月17-18日召開會議，那時戰爭爆發僅幾周，主席鮑威爾表示，通脹影響很可能只是暫時的，主要侷限於能源行業，這為今年至少一次降息敞開了大門。當時，華爾街也樂觀地認為，如果特朗普總統提名的凱文·沃什成功接替鮑威爾，他將推動降息。



然而，戰爭持續的時間遠超預期，如今已進入第十週。

在4月底的最新美聯儲會議上，官員們的焦慮情緒變得更加明顯。三名官員對美聯儲最新的政策聲明提出異議，反對其中的“寬鬆傾向”，即暗示利率可能進一步下調。這些官員——克利夫蘭聯儲主席貝絲·哈馬克、達拉斯聯儲主席洛裏·洛根和明尼阿波利斯聯儲主席尼爾·卡什卡里——在詳細説明異議的聲明中表示，美聯儲沒有坦誠面對利率可能上調的日益增長的風險。

專家認為，他們很可能不是美聯儲19人利率決策委員會中唯一持有此類擔憂的人，因為每次只有12名成員擁有投票權。

“反對寬鬆傾向的阻力很可能比公開的三人更廣泛，”貨幣政策分析公司的經濟學家德里克·唐表示。“問題是，通脹預期何時會崩盤？通脹已經高於他們2%的目標有一段時間了。”

供應鏈嚴重受阻

這不僅僅是石油價格的問題。伊朗戰爭已使企業難以獲取化肥、氦氣和鋁等其他關鍵大宗商品，從而推高了這些商品的價格。這一局面迫使各行業企業緊急調整供應鏈，並制定應對中斷的策略。

根據供應管理協會（ISM）最新的商業調查顯示，例如，在週二發佈的4月調查中，一家公用事業公司表示正在“通過提前採購、供應商多元化以及戰略庫存定位來緩解風險”。

紐約聯儲的全球供應鏈壓力指數在4月飆升至1.82，遠高於3月的0.68，是2022年以來的最高水平。這一數據讓人不禁聯想到 2021 年疫情過後全球經濟遭遇的嚴重物資短缺與供應鏈斷裂局面。

紐約聯儲主席約翰·威廉姆斯週二在紐約的一場活動中表示：“這與世界經濟從疫情中復甦時經歷的嚴重短缺和供應鏈中斷情況如出一轍。”

作為今年擁有投票權的成員，洛根在上週的異議聲明中呼應了這一擔憂，並補充稱這可能加劇通脹壓力：“中東衝突增加了長期或反覆出現供應鏈中斷的可能性，這將製造進一步的通脹壓力。”

通脹預期管理面臨挑戰

3月，鮑威爾表示，美國人對物價的感知將塑造美聯儲對伊朗局勢的應對方式。美聯儲始終密切關注通脹預期，尤其是長期預期，因為它們可能自我實現。如果民眾預期未來幾年通脹將保持在高位，他們就會相應調整支出行為，這也會成為衡量公眾對美聯儲控制物價能力信心的關鍵指標。

威廉姆斯在週二的演講中表示，儘管面臨一系列衝擊，通脹預期仍“保持良好錨定”。密歇根大學、紐約聯儲和會議委員會的關鍵調查也證實了這一點。

作為異議者之一的卡什卡里在上週五的聲明中表示，他對“市場和調查顯示的長期通脹預期仍良好錨定在2%目標附近”感到“一定程度的安慰”。

但就在週二，基於市場的長期通脹預期指標升至三年高位。

10年期通脹保值收益率差（即10年期國債收益率與10年期通脹保值證券收益率之差）達到2.5%，為2023年初以來的最高水平。

美聯儲副主席菲利普·傑斐遜在3月戰爭爆發後不久警告稱：“通脹高於2%的時間越長，它就越有可能在預期中根深蒂固，從而使實現（美聯儲）目標變得更加困難。”

總體而言，這場持續的伊朗戰爭不僅考驗着美聯儲的貨幣政策靈活性，也凸顯了地緣政治衝突如何通過能源和大宗商品渠道快速傳導至全球經濟。

市場參與者和政策制定者都在密切關注未來幾周的數據，以判斷通脹壓力是否會迫使美聯儲從“寬鬆傾向”轉向更謹慎甚至緊縮的立場。這種轉變若發生，將對全球金融市場產生深遠影響，包括借款成本上升、企業投資放緩以及普通家庭的財務壓力加大。