Khi tác động kinh tế của cuộc chiến Mỹ-Israel chống Iran tiếp tục lan rộng, căng thẳng đang leo thang giữa các nhà hoạch định chính sách chịu trách nhiệm kiểm soát lạm phát.

Các quan chức Cục Dự trữ Liên bang đã họp vào ngày 17-18 tháng 3, chỉ vài tuần sau khi chiến tranh bùng nổ, và Chủ tịch Powell tuyên bố rằng tác động của lạm phát có thể chỉ là tạm thời và chủ yếu giới hạn trong lĩnh vực năng lượng, mở ra khả năng ít nhất một lần cắt giảm lãi suất trong năm nay. Vào thời điểm đó, Phố Wall cũng lạc quan rằng nếu người được Tổng thống Trump đề cử, Kevin Warsh, thay thế Powell thành công, ông sẽ thúc đẩy việc cắt giảm lãi suất.



Tuy nhiên, cuộc chiến đã kéo dài lâu hơn nhiều so với dự kiến và hiện đã bước sang tuần thứ mười.

Tại cuộc họp gần đây nhất của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) vào cuối tháng Tư, sự lo lắng của các quan chức ngày càng trở nên rõ rệt. Ba quan chức đã phản đối tuyên bố chính sách mới nhất của Fed, cho rằng nó "có xu hướng né tránh", ám chỉ đến việc cắt giảm lãi suất hơn nữa. Ba quan chức này—Chủ tịch Fed Cleveland Beth Hammark, Chủ tịch Fed Dallas Lori Logan và Chủ tịch Fed Minneapolis Neal Kashkari—đã nêu rõ trong một tuyên bố chi tiết rằng Fed đã không thẳng thắn về nguy cơ ngày càng tăng của việc tăng lãi suất hơn nữa.

Các chuyên gia tin rằng họ có lẽ không phải là những người duy nhất có những lo ngại như vậy trong ủy ban quyết định lãi suất gồm 19 thành viên của Cục Dự trữ Liên bang, vì mỗi lần chỉ có 12 thành viên có quyền bỏ phiếu.

“Sự phản đối đối với xu hướng nới lỏng chính sách tiền tệ có lẽ rộng hơn ba người đã được công khai nêu tên,” Derek Tang, một nhà kinh tế học tại Monetary Policy Analysis, cho biết. “Câu hỏi đặt ra là, khi nào kỳ vọng lạm phát sẽ sụp đổ? Lạm phát đã vượt quá mục tiêu 2% của họ trong một thời gian rồi.”

Chuỗi cung ứng bị gián đoạn nghiêm trọng

Đây không chỉ là vấn đề giá dầu. Cuộc chiến ở Iran đã gây khó khăn cho các doanh nghiệp trong việc thu mua các mặt hàng thiết yếu khác như phân bón, khí heli và nhôm, dẫn đến việc giá cả các mặt hàng này tăng cao. Tình hình này đã buộc các công ty thuộc mọi ngành nghề phải khẩn trương điều chỉnh chuỗi cung ứng và xây dựng chiến lược để đối phó với những gián đoạn.

Ví dụ, theo khảo sát kinh doanh mới nhất của Viện Quản lý Chuỗi Cung ứng (ISM), trong khảo sát tháng 4 được công bố hôm thứ Ba, một công ty tiện ích cho biết họ đang "giảm thiểu rủi ro thông qua việc tìm nguồn cung ứng trước, đa dạng hóa nhà cung cấp và định vị hàng tồn kho chiến lược."

Chỉ số căng thẳng chuỗi cung ứng toàn cầu của Cục Dự trữ Liên bang New York đã tăng vọt lên 1,82 trong tháng 4, vượt xa mức 0,68 của tháng 3 và đạt mức cao nhất kể từ năm 2022. Dữ liệu này chắc chắn gợi nhớ đến tình trạng thiếu hụt hàng hóa nghiêm trọng và sự gián đoạn chuỗi cung ứng mà nền kinh tế toàn cầu phải đối mặt sau đại dịch năm 2021.

"Đây chính xác là tình trạng tương tự mà nền kinh tế thế giới đã trải qua trong quá trình phục hồi sau đại dịch, với tình trạng thiếu hụt nghiêm trọng và gián đoạn chuỗi cung ứng", Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang New York, John Williams, phát biểu tại một sự kiện ở New York hôm thứ Ba.

Với tư cách là một thành viên có quyền bỏ phiếu trong năm nay, Logan đã bày tỏ mối lo ngại tương tự trong tuyên bố phản đối của mình tuần trước, đồng thời cho rằng điều này có thể làm trầm trọng thêm áp lực lạm phát: "Xung đột ở Trung Đông làm tăng khả năng gián đoạn chuỗi cung ứng kéo dài hoặc tái diễn, điều này sẽ tạo ra thêm áp lực lạm phát."

Việc quản lý kỳ vọng lạm phát đang đối mặt với nhiều thách thức.

Vào tháng 3, Powell tuyên bố rằng nhận thức của người Mỹ về giá cả sẽ định hình phản ứng của Cục Dự trữ Liên bang đối với tình hình ở Iran. Fed theo dõi sát sao kỳ vọng lạm phát, đặc biệt là kỳ vọng dài hạn, vì chúng có thể tự trở thành hiện thực. Nếu người dân kỳ vọng lạm phát sẽ duy trì ở mức cao trong vài năm tới, họ sẽ điều chỉnh chi tiêu cho phù hợp, điều này cũng sẽ là một chỉ báo quan trọng về niềm tin của công chúng vào khả năng kiểm soát giá cả của Fed.

Trong bài phát biểu hôm thứ Ba, ông Williams cho biết, bất chấp một loạt cú sốc, kỳ vọng lạm phát vẫn "ổn định". Các cuộc khảo sát quan trọng từ Đại học Michigan, Cục Dự trữ Liên bang New York và Hội đồng Nghiên cứu Kinh tế cũng xác nhận điều này.

Ông Kashkari, một trong những người phản đối, cho biết trong một tuyên bố hôm thứ Sáu tuần trước rằng ông "phần nào cảm thấy an tâm" khi "dữ liệu thị trường và khảo sát cho thấy kỳ vọng lạm phát dài hạn vẫn được neo giữ vững chắc gần mục tiêu 2%."

Nhưng vào thứ Ba, kỳ vọng lạm phát dài hạn dựa trên thị trường đã tăng lên mức cao nhất trong ba năm.

Chênh lệch lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm được bảo vệ khỏi lạm phát (sự khác biệt giữa lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm và lợi suất trái phiếu được bảo vệ khỏi lạm phát 10 năm) đã đạt 2,5%, mức cao nhất kể từ đầu năm 2023.

Ngay sau khi chiến tranh bùng nổ vào tháng 3, Phó Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Philip Jefferson đã cảnh báo: "Lạm phát càng duy trì ở mức trên 2%, thì càng dễ trở nên ăn sâu vào kỳ vọng, khiến việc đạt được các mục tiêu của Cục Dự trữ Liên bang càng khó khăn hơn."

Nhìn chung, cuộc chiến đang diễn ra với Iran không chỉ thử thách tính linh hoạt của chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang mà còn cho thấy các xung đột địa chính trị có thể nhanh chóng lan truyền đến nền kinh tế toàn cầu thông qua các kênh năng lượng và hàng hóa.

Các nhà tham gia thị trường và các nhà hoạch định chính sách đang theo dõi sát sao dữ liệu trong những tuần tới để xác định liệu áp lực lạm phát có buộc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) phải chuyển từ lập trường "nới lỏng" sang lập trường thận trọng hơn hoặc thậm chí thắt chặt hơn hay không. Nếu sự chuyển đổi này xảy ra, nó sẽ có những tác động sâu sắc đến thị trường tài chính toàn cầu, bao gồm chi phí vay tăng cao, đầu tư kinh doanh chậm lại và gánh nặng tài chính gia tăng đối với các hộ gia đình bình thường.