美国劳工统计局将在北京时间周五20:30发布4月份非农就业统计数据，市场普遍预测当月新增就业仅为5.5万人。从近几年经济复苏的就业表现来看，这一增速明显偏弱，不过依旧能够将失业率维系在4.3%的相对低位区间。整体而言，当下美国劳动力市场虽处在缓慢降温通道中，即便面临多重内外挑战，依旧保持着整体平稳与较强的市场韧性。

就业数据标准悄然转变

放在前些年，美国月度非农就业新增人数若低于10万人，往往被视作劳动力市场走弱的信号，同时也会被视作经济即将步入衰退的预警征兆。但如今市场逻辑已经发生明显变化，现阶段每月十几万左右的新增就业规模，就足以稳住整体失业率水平，也让美联储暂无调整货币政策的迫切理由。



美国银行研究所高级经济学家戴维·廷斯利（David Tinsley）表示，本次就业报告传递的核心基调与前期就业数据保持一致，相关特征甚至表现得更为突出，非农就业所反映的劳动力市场整体运行动能，已经步入平稳稳固的状态。这种市场稳定只是相对概念，并非绝对向好。3月份美国新增就业17.8万人，超出市场普遍保守预期，创下2024年12月以来最佳月度就业表现，然而过去十二个月的月度平均新增就业仅为2.2万人，若剔除医疗行业的就业拉动，全美整体就业岗位实际上呈现净减少态势。

就业与薪资呈现K型分化格局

业内分析认为，想要全面研判当前劳动力市场走势，不能只关注官方公布的整体数据。廷斯利表示，当下美国经济内部存在明显的结构性分化，薪资水平和就业总量的整体数据看似平稳，但经济各领域均呈现典型的K型分化特征，表层数据保持稳定的同时，内部发展差距正在持续拉大。

薪资增长层面的分化表现尤为突出，市场预估4月美国平均时薪同比增幅为3.8%，但平均数值无法体现薪资增长的真实分配流向。依托美国银行海量调研数据可以发现，4月高收入群体中前三分之一人群税后薪资涨幅达到6%，而低收入底层群体薪资涨幅仅有1.5%。结合物价来看，截至3月美国消费者物价指数同比上涨3.5%，意味着低收入群体扣除通胀因素后实际收入不增反降，收入分配失衡问题愈发凸显。除此之外，不同规模企业的招聘形势也出现分化，近三个月小微企业招聘规模持续收缩，就业吸纳能力明显下滑。

美联储政策陷入两难抉择

劳动力市场复杂的分化态势，给美联储决策层带来不小考验，内部对于利率政策后续走向的分歧也在不断加剧。

纽约联储主席约翰·威廉姆斯（John Williams）表示，当前各类经济指标信号相互矛盾，初请失业金人数等硬核经济数据彰显市场稳定性，而消费者信心调研等软性指标却释放出经济走弱信号。他补充表示，多数硬核经济数据指向经济企稳，部分软性调研数据则显示经济仍在温和放缓，综合各类指标能够看出劳动力市场闲置空间持续扩大。硬数据与软数据出现背离，或源于当前低招聘、低裁员的特殊市场环境，仍需持续密切监测经济形势变化，防范市场格局出现转向。

综合来看，劳动力市场整体平稳叠加通胀水平居高不下，市场投资者普遍预判美联储年内将维持利率政策不变。威廉姆斯也重申自身观点，认为当前货币政策适配当下经济基本面，短期内暂无调整必要。