黄金市场迎来明显回调，金价一度失守每盎司4500美元关口，试探200日均线这一长期关键支撑位，市场短期悲观情绪蔓延，周四（5月28日）现货黄金一度触及4366.52美元低点，当日收于4495.59美元。

不过资深基金机构指出，本轮下跌仅为阶段性调整，黄金长期牛市的核心逻辑并未动摇。叠加美元信用弱化、央行持续购金、低实际利率环境加持，金价中长期上行空间依旧充足，同时黄金矿业板块基本面韧性凸显，优质标的投资价值持续凸显。

金价短期承压，加息预期压制市场走势

当前全球通胀风险再度抬头，市场提前计价美联储年内加息的可能性，成为金价下行的核心诱因。



黄金作为无息资产，加息预期抬升了资金持有黄金的机会成本，引发市场短期抛售行为，推动金价持续回落，触碰长期技术支撑线，短期市场震荡调整格局确立。但本轮技术性回调并未破坏黄金的长期走势结构，基本面支撑依旧稳固。

迈达斯发现基金投资组合经理汤姆·温米尔（Tom Winmill）表示，不应过度解读黄金的短期弱势，驱动黄金牛市的核心基本面因素依然稳固，全球央行持续增持黄金、全球经济结构性风险累积，将持续为金价保驾护航。

核心逻辑稳固，黄金长牛格局并未终结

温米尔表示，从当前金价所处价位来看，市场不存在能够逆转黄金长期牛市的重大利空因素，本轮调整反而有望为金价蓄力，开启新一轮上涨行情。其中，美元全球储备货币公信力持续衰减，是支撑金价长期上行的核心驱动力。

他补充说，美元工具化使用叠加全球去美元化进程持续推进，这一长期趋势难以逆转。随着美元储备货币地位持续弱化，美元汇率将长期承压，而各国央行为对冲美元资产风险，将持续增持黄金，为金价构筑坚实的底部支撑。与此同时，全球通胀高企、经济增速放缓的格局，将打造适配黄金上涨的滞胀环境。

在货币政策层面，温米尔认为，各国央行虽坚持抗通胀立场，但不会采取过度激进的紧缩政策，避免引发深度经济衰退，全球实际利率将维持低位运行。低实际利率环境将大幅降低持有黄金的机会成本，持续利好黄金价格上行。

矿业板块韧性凸显，市场担忧情绪过度放大

金价短期震荡，让市场对黄金矿业企业的盈利前景产生担忧，但温米尔认为，市场的悲观预期存在明显夸大。

能源涨价、通胀上行确实带来一定经营压力，但当前矿业行业整体经营实力，远优于以往黄金牛市周期。多数头部矿企早已布局新能源体系，有效对冲燃油成本上涨风险，地下采矿业务受能源价格波动的影响更是相对有限。

目前黄金矿业板块整体业绩亮眼，自由现金流创下近年新高，企业资产负债表持续优化。

即便税费、人力、融资成本上涨以及矿石品位下降会小幅压缩利润空间，但行业整体营收仍具备增长潜力，基本面韧性十足。当前行业发展格局更利好经营稳健、管控严格的头部企业，纯粹投机炒作的小型标的优势逐步消退。

理性布局赛道，优质矿企具备长期价值

温米尔提醒投资者，随着金价回暖，大量资质薄弱的中小矿企会借机炒作拉升股价，投资者需警惕风险，优先筛选资产负债表稳健、现金流稳定、管理体系成熟的优质生产型企业。他高度认可阿格尼科鹰矿业的发展模式，称赞其严控资本开支、分红稳定、深耕长期战略，能够在充裕现金流的基础上持续压降成本。

行业并购热潮降温也印证了板块格局升级，金价上涨推升现有矿产储量价值，头部企业资源储备充足，足以支撑数十年开采，无需激进并购扩张。当前行业估值低谷已过，市场进入选股分化阶段，具备可持续盈利能力的优质矿企，将持续跑出超额收益。

总结

综上所述，黄金短期回调属于正常的技术性休整，通胀粘性、地缘风险、去美元化、央行购金等长期利好因素并未消退，黄金长牛行情仍在延续。

黄金矿业板块基本面扎实、韧性突出，虽短期存在市场情绪波动，但优质标的投资机遇凸显，投资者可摒弃短期恐慌，聚焦优质矿企长期布局机会。


现货黄金日线图

北京时间5月29日10:59 现货黄金 报 4502.79 美元/盎司