黃金市場迎來明顯回調，金價一度失守每盎司4500美元關口，試探200日均線這一長期關鍵支撐位，市場短期悲觀情緒蔓延，週四（5月28日）現貨黃金一度觸及4366.52美元低點，當日收於4495.59美元。

不過資深基金機構指出，本輪下跌僅為階段性調整，黃金長期牛市的核心邏輯並未動搖。疊加美元信用弱化、央行持續購金、低實際利率環境加持，金價中長期上行空間依舊充足，同時黃金礦業板塊基本面韌性凸顯，優質標的投資價值持續凸顯。

金價短期承壓，加息預期壓制市場走勢

當前全球通脹風險再度抬頭，市場提前計價美聯儲年內加息的可能性，成為金價下行的核心誘因。



黃金作為無息資產，加息預期抬升了資金持有黃金的機會成本，引發市場短期拋售行為，推動金價持續回落，觸碰長期技術支撐線，短期市場震盪調整格局確立。但本輪技術性回調並未破壞黃金的長期走勢結構，基本面支撐依舊穩固。

邁達斯發現基金投資組合經理湯姆·温米爾（Tom Winmill）表示，不應過度解讀黃金的短期弱勢，驅動黃金牛市的核心基本面因素依然穩固，全球央行持續增持黃金、全球經濟結構性風險累積，將持續為金價保駕護航。

核心邏輯穩固，黃金長牛格局並未終結

温米爾表示，從當前金價所處價位來看，市場不存在能夠逆轉黃金長期牛市的重大利空因素，本輪調整反而有望為金價蓄力，開啓新一輪上漲行情。其中，美元全球儲備貨幣公信力持續衰減，是支撐金價長期上行的核心驅動力。

他補充説，美元工具化使用疊加全球去美元化進程持續推進，這一長期趨勢難以逆轉。隨着美元儲備貨幣地位持續弱化，美元匯率將長期承壓，而各國央行為對沖美元資產風險，將持續增持黃金，為金價構築堅實的底部支撐。與此同時，全球通脹高企、經濟增速放緩的格局，將打造適配黃金上漲的滯脹環境。

在貨幣政策層面，温米爾認為，各國央行雖堅持抗通脹立場，但不會採取過度激進的緊縮政策，避免引發深度經濟衰退，全球實際利率將維持低位運行。低實際利率環境將大幅降低持有黃金的機會成本，持續利好黃金價格上行。

礦業板塊韌性凸顯，市場擔憂情緒過度放大

金價短期震盪，讓市場對黃金礦業企業的盈利前景產生擔憂，但温米爾認為，市場的悲觀預期存在明顯誇大。

能源漲價、通脹上行確實帶來一定經營壓力，但當前礦業行業整體經營實力，遠優於以往黃金牛市週期。多數頭部礦企早已佈局新能源體系，有效對沖燃油成本上漲風險，地下采礦業務受能源價格波動的影響更是相對有限。

目前黃金礦業板塊整體業績亮眼，自由現金流創下近年新高，企業資產負債表持續優化。

即便税費、人力、融資成本上漲以及礦石品位下降會小幅壓縮利潤空間，但行業整體營收仍具備增長潛力，基本面韌性十足。當前行業發展格局更利好經營穩健、管控嚴格的頭部企業，純粹投機炒作的小型標的優勢逐步消退。

理性佈局賽道，優質礦企具備長期價值

温米爾提醒投資者，隨着金價回暖，大量資質薄弱的中小礦企會藉機炒作拉昇股價，投資者需警惕風險，優先篩選資產負債表穩健、現金流穩定、管理體系成熟的優質生產型企業。他高度認可阿格尼科鷹礦業的發展模式，稱讚其嚴控資本開支、分紅穩定、深耕長期戰略，能夠在充裕現金流的基礎上持續壓降成本。

行業併購熱潮降温也印證了板塊格局升級，金價上漲推升現有礦產儲量價值，頭部企業資源儲備充足，足以支撐數十年開採，無需激進併購擴張。當前行業估值低谷已過，市場進入選股分化階段，具備可持續盈利能力的優質礦企，將持續跑出超額收益。

總結

綜上所述，黃金短期回調屬於正常的技術性休整，通脹粘性、地緣風險、去美元化、央行購金等長期利好因素並未消退，黃金長牛行情仍在延續。

黃金礦業板塊基本面紮實、韌性突出，雖短期存在市場情緒波動，但優質標的投資機遇凸顯，投資者可摒棄短期恐慌，聚焦優質礦企長期佈局機會。


現貨黃金日線圖

北京時間5月29日10:59 現貨黃金 報 4502.79 美元/盎司