5月28日，据美方知情人士透露，美伊谈判代表就一份为期60天的停火延期谅解备忘录（MOU）梳理出框架方向，内容包含霍尔木兹海峡分阶段解除封锁、后续启动伊朗核项目相关磋商。消息传出后，国际原油期货价格应声大幅回落。



不过截至目前，特朗普尚未正式批准该文件，白宫对此事拒绝发表官方评论。此前特朗普政府曾多次放出“协议即将落地”的风声，却屡屡遭到伊朗方面否认或降温处理。伊朗也明确表态，伊朗核问题相关谈判将延后至下一阶段推进，这一立场遭到美国共和党内对伊鹰派强烈反对。现阶段停火相关共识，距离彻底化解双方矛盾还有很远距离。

真正值得深挖的问题是：当下资本市场究竟在为哪一种预期定价？答案并非冲突彻底解决，而是博弈双方的真实诉求与底线，已经被彼此彻底看透。

特朗普急于脱身

想要理清本轮油价下跌的逻辑，首先要看清特朗普当前的处境。诸多迹象指向一个明确结论：自冲突爆发之初，美方就在寻找体面的退场路径。

据白宫高级官员透露，特朗普此前早已向幕僚表示，不愿陷入长期战事，迫切希望通过谈判结束对峙，还多次要求团队对外释放“冲突将在四至六周内收尾”的信号，而这一时间表被内部人员评价为“根基不稳、难以兑现”。

背后的政治压力十分突出。路透社与益普索联合民调显示，特朗普的民众经济满意度跌至本届任期低位，61%的美国民众不认可其应对通胀的举措，即便在共和党支持者群体中，持负面态度的比例也达到40%。另有民调数据显示，近六成受访者反对美国针对伊朗开展军事行动。随着中期选举逐步临近，居高不下的油价，正在持续消耗共和党的选票基本盘。

Yardeni Research分析师埃德·亚登尼一语中的：伊朗方面早已算清这笔政治账——只要将油价维持在高位，拖过11月中期选举，共和党很可能同时失去参众两院的控制权。对伊朗而言，最有力的筹码并非军事武器，而是时间。

5月27日的内阁会议，更是将特朗普的被动处境暴露无遗。他公开宣称绝不会签署“不利协议”，强调只有达成“完美协议”才会收手。反复强调自身绝不退让，也可能是博弈中处于被动一方的典型表现：真正掌握主动权的一方，无需不断向外界重申底线。

回顾此前也门局势也能看出相似轨迹。特朗普2025年1月正式开启第二任期后，美方针对胡塞武装开展军事行动，行动持续数周、耗费巨额成本后，便仓促宣布军事行动结束，对外宣称胡塞武装已谋求和平。但实际情况是，胡塞武装的军事实力并未遭受重创，仅是暂停针对美国船只的袭击。过往案例足以说明，特朗普习惯以“宣告胜利”的方式，掩盖实质性妥协、主动离场的事实。

市场已然看穿：此前渲染的全面战争风险、极端冲突威胁，本质只是极限施压的手段。

伊朗的信号：从三个维度读懂克制

和特朗普的困境相对应，伊朗近期释放出一系列关键信号。解读时需要避开误区：不必执着于其高调的对外表态，更要关注危机节点上，伊朗选择不去做的事，这才是真实态度的体现。

信号一：持续87天的全国断网，正式解封

5月26日，伊朗结束了长达87天的全国互联网管控，分批次恢复国际网络接入。网络监测机构NetBlocks记录显示，此次全网断网，是近代以来全球持续时间最长的国家级网络封锁事件之一。伊朗官方网络空间治理工作组表决通过决议，将网络访问权限恢复至2026年1月管控前的状态。

国家级网络封锁，从来不止是单纯的技术管控手段。如今全面解封，意味着伊朗高层判断国内最紧张的危机阶段已经过去，这是来自政权内部的降温信号，可信度远高于常规外交发言。

信号二：摩擦不断升级，伊朗始终保持克制

停火框架酝酿期间，美伊之间小规模摩擦从未中断。而最关键的细节，出现在每一次擦枪走火之后：美军数次打击伊朗导弹设施与海上船只，伊朗随即发布措辞强硬的声明，指责美方违背停火共识，但并未采取对等的军事报复行动。

美国参谋长联席会议主席凯恩也将霍尔木兹海峡周边的零星冲突定义为“低烈度摩擦”，直言事态尚未突破重启大规模战争的红线。

这一细节耐人寻味。市场分析指出，面对伊朗方面的针对性行动，美方始终刻意淡化事态，不断为双方的克制寻找解释。这种谨慎态度，暴露了华盛顿急于结束对峙的心态，也直接削弱了美国在谈判桌上的话语权。换而言之，伊朗已经明确捕捉到对手的心态：美方无意发动新一轮大规模打击。一个决意升级战事的大国，不会在遭遇袭扰后，反复对外强调“停火仍在推进”。

信号三：谈判桌上姿态软化，释放善意

伊朗谈判团队结束多哈密集斡旋后返回德黑兰，双方磋商甚至触及伊朗核材料库存这一核心敏感议题，伊朗方面将本轮会谈评价为“整体积极”。5月24日，伊朗总统佩泽希齐扬主动表态，伊朗愿意向国际社会作出承诺，本国绝不研发核武器。

这番表态的重点，不在于承诺本身的可信度，而在于伊朗主动释放信号的行为。这是面向谈判对手释放的缓和姿态，与主动谋求战略进攻的状态截然不同。

综合三大信号可以清晰判断：网络解封，证明伊朗国内局势趋于稳定；面对摩擦不主动升级，是看清美方无意开战后的理性选择；核问题立场软化，则是在试探谈判的可行空间。当下的伊朗，并未处于战略进攻状态。

真正的转折：极端冲突叙事彻底破产

结合美伊双方的行为逻辑，本轮油价重新定价的底层逻辑便一目了然。

回望今年3-4月的市场高点：特朗普放出狠话，扬言摧毁伊朗关键基础设施，受极端恐慌情绪推动，WTI原油期货价格一度突破115美元/桶；伊朗也顺势放出反制信号，威胁加大对波斯湾能源运输线路的打击力度，“油价冲高至200美元”的悲观论调在市场蔓延。

但现实走势与极端预期背道而驰：面对伊朗的反复试探，美国不断降温事态；遭遇军事挑衅，伊朗始终守住底线、拒绝全面反击；双方都在借助第三方渠道，探寻和平退场的路径。

当前布伦特原油价格，较一个月前高点回落约9%，对比冲突爆发前的价位，仍高出三成以上。这一价格结构，精准反映了市场共识：冲突最激烈的阶段已经结束，但地缘风险带来的溢价并未完全消退。市场当下的核心定价逻辑，并非“矛盾彻底解决”，而是最坏的极端情景已经排除。

前景研判：摩擦常态化，价格天花板确立

展望原油市场后续走势，结合双方博弈格局，可得出几点明确判断：

冲突天花板已经锁定

美伊双方的真实底线与诉求均已暴露。特朗普受制于《战争权力法案》、低迷民调以及中期选举三重压力，已然接受“有限目标、体面离场”的现实；伊朗在长期制裁与外部冲击下，坚持理性克制，拒绝将冲突扩大。双方底线相互确认，意味着局势进一步全面升级的概率大幅走低。

协议落地过程波折不断

即便停火框架达成初步方向，执行阶段也会反复拉锯。就在美方传出协议接近落地的消息后，美军又以“自卫”为由对伊朗南部发起打击，伊朗随即发出严厉警告，布伦特原油价格短暂回升至100美元/桶关口。这种“边磋商、边摩擦”的状态，将成为未来数月的常态。

供需两端难现单边行情

供给层面：即便霍尔木兹海峡全线恢复通航，受损的伊朗油田与石油配套设施，短期内也无法恢复至冲突前产能水平。需求层面：国际能源署（IEA）确认，2026年全球原油需求同比小幅下滑，高利率环境压制发达经济体能源消费，叠加新能源替代进程持续提速。综合供需格局来看，油价既不会再度单边暴涨，也难以快速回归冲突前的低位。

结语

本轮油价大幅回落，本质是市场完成了一次叙事逻辑的切换：从“全面战争、冲突无限升级”，转向“局部摩擦持续、双方均有意收尾”。停火相关备忘录并非油价下跌的根源，只是市场判断的佐证。

真正推动市场重新定价的，是双方行为背后的真实意图：一边是被高油价、低迷民意与选举压力层层束缚，急于寻找台阶离场的美国；另一边是度过内部动荡期、遭遇摩擦始终保持克制、主动释放谈判善意的伊朗。

这场地缘冲突的峰值已然过去，接下来漫长的收尾博弈，将成为市场主线，新的冲突高点基本不会再现。