5月28日，據美方知情人士透露，美伊談判代表就一份為期60天的停火延期諒解備忘錄（MOU）梳理出框架方向，內容包含霍爾木茲海峽分階段解除封鎖、後續啓動伊朗核項目相關磋商。消息傳出後，國際原油期貨價格應聲大幅回落。



不過截至目前，特朗普尚未正式批准該文件，白宮對此事拒絕發表官方評論。此前特朗普政府曾多次放出“協議即將落地”的風聲，卻屢屢遭到伊朗方面否認或降温處理。伊朗也明確表態，伊朗核問題相關談判將延後至下一階段推進，這一立場遭到美國共和黨內對伊鷹派強烈反對。現階段停火相關共識，距離徹底化解雙方矛盾還有很遠距離。

真正值得深挖的問題是：當下資本市場究竟在為哪一種預期定價？答案並非衝突徹底解決，而是博弈雙方的真實訴求與底線，已經被彼此徹底看透。

特朗普急於脱身

想要理清本輪油價下跌的邏輯，首先要看清特朗普當前的處境。諸多跡象指向一個明確結論：自衝突爆發之初，美方就在尋找體面的退場路徑。

據白宮高級官員透露，特朗普此前早已向幕僚表示，不願陷入長期戰事，迫切希望通過談判結束對峙，還多次要求團隊對外釋放“衝突將在四至六週內收尾”的信號，而這一時間表被內部人員評價為“根基不穩、難以兑現”。

背後的政治壓力十分突出。路透社與益普索聯合民調顯示，特朗普的民眾經濟滿意度跌至本屆任期低位，61%的美國民眾不認可其應對通脹的舉措，即便在共和黨支持者羣體中，持負面態度的比例也達到40%。另有民調數據顯示，近六成受訪者反對美國針對伊朗開展軍事行動。隨着中期選舉逐步臨近，居高不下的油價，正在持續消耗共和黨的選票基本盤。

Yardeni Research分析師埃德·亞登尼一語中的：伊朗方面早已算清這筆政治賬——只要將油價維持在高位，拖過11月中期選舉，共和黨很可能同時失去參眾兩院的控制權。對伊朗而言，最有力的籌碼並非軍事武器，而是時間。

5月27日的內閣會議，更是將特朗普的被動處境暴露無遺。他公開宣稱絕不會簽署“不利協議”，強調只有達成“完美協議”才會收手。反覆強調自身絕不退讓，也可能是博弈中處於被動一方的典型表現：真正掌握主動權的一方，無需不斷向外界重申底線。

回顧此前也門局勢也能看出相似軌跡。特朗普2025年1月正式開啓第二任期後，美方針對胡塞武裝開展軍事行動，行動持續數週、耗費鉅額成本後，便倉促宣佈軍事行動結束，對外宣稱胡塞武裝已謀求和平。但實際情況是，胡塞武裝的軍事實力並未遭受重創，僅是暫停針對美國船隻的襲擊。過往案例足以説明，特朗普習慣以“宣告勝利”的方式，掩蓋實質性妥協、主動離場的事實。

市場已然看穿：此前渲染的全面戰爭風險、極端衝突威脅，本質只是極限施壓的手段。

伊朗的信號：從三個維度讀懂剋制

和特朗普的困境相對應，伊朗近期釋放出一系列關鍵信號。解讀時需要避開誤區：不必執着於其高調的對外表態，更要關注危機節點上，伊朗選擇不去做的事，這才是真實態度的體現。

信號一：持續87天的全國斷網，正式解封

5月26日，伊朗結束了長達87天的全國互聯網管控，分批次恢復國際網絡接入。網絡監測機構NetBlocks記錄顯示，此次全網斷網，是近代以來全球持續時間最長的國家級網絡封鎖事件之一。伊朗官方網絡空間治理工作組表決通過決議，將網絡訪問權限恢復至2026年1月管控前的狀態。

國家級網絡封鎖，從來不止是單純的技術管控手段。如今全面解封，意味着伊朗高層判斷國內最緊張的危機階段已經過去，這是來自政權內部的降温信號，可信度遠高於常規外交發言。

信號二：摩擦不斷升級，伊朗始終保持克制

停火框架醖釀期間，美伊之間小規模摩擦從未中斷。而最關鍵的細節，出現在每一次擦槍走火之後：美軍數次打擊伊朗導彈設施與海上船隻，伊朗隨即發佈措辭強硬的聲明，指責美方違背停火共識，但並未採取對等的軍事報復行動。

美國參謀長聯席會議主席凱恩也將霍爾木茲海峽周邊的零星衝突定義為“低烈度摩擦”，直言事態尚未突破重啓大規模戰爭的紅線。

這一細節耐人尋味。市場分析指出，面對伊朗方面的針對性行動，美方始終刻意淡化事態，不斷為雙方的剋制尋找解釋。這種謹慎態度，暴露了華盛頓急於結束對峙的心態，也直接削弱了美國在談判桌上的話語權。換而言之，伊朗已經明確捕捉到對手的心態：美方無意發動新一輪大規模打擊。一個決意升級戰事的大國，不會在遭遇襲擾後，反覆對外強調“停火仍在推進”。

信號三：談判桌上姿態軟化，釋放善意

伊朗談判團隊結束多哈密集斡旋後返回德黑蘭，雙方磋商甚至觸及伊朗核材料庫存這一核心敏感議題，伊朗方面將本輪會談評價為“整體積極”。5月24日，伊朗總統佩澤希齊揚主動表態，伊朗願意向國際社會作出承諾，本國絕不研發核武器。

這番表態的重點，不在於承諾本身的可信度，而在於伊朗主動釋放信號的行為。這是面向談判對手釋放的緩和姿態，與主動謀求戰略進攻的狀態截然不同。

綜合三大信號可以清晰判斷：網絡解封，證明伊朗國內局勢趨於穩定；面對摩擦不主動升級，是看清美方無意開戰後的理性選擇；核問題立場軟化，則是在試探談判的可行空間。當下的伊朗，並未處於戰略進攻狀態。

真正的轉折：極端衝突敍事徹底破產

結合美伊雙方的行為邏輯，本輪油價重新定價的底層邏輯便一目瞭然。

回望今年3-4月的市場高點：特朗普放出狠話，揚言摧毀伊朗關鍵基礎設施，受極端恐慌情緒推動，WTI原油期貨價格一度突破115美元/桶；伊朗也順勢放出反制信號，威脅加大對波斯灣能源運輸線路的打擊力度，“油價衝高至200美元”的悲觀論調在市場蔓延。

但現實走勢與極端預期背道而馳：面對伊朗的反覆試探，美國不斷降温事態；遭遇軍事挑釁，伊朗始終守住底線、拒絕全面反擊；雙方都在藉助第三方渠道，探尋和平退場的路徑。

當前布倫特原油價格，較一個月前高點回落約9%，對比衝突爆發前的價位，仍高出三成以上。這一價格結構，精準反映了市場共識：衝突最激烈的階段已經結束，但地緣風險帶來的溢價並未完全消退。市場當下的核心定價邏輯，並非“矛盾徹底解決”，而是最壞的極端情景已經排除。

前景研判：摩擦常態化，價格天花板確立

展望原油市場後續走勢，結合雙方博弈格局，可得出幾點明確判斷：

衝突天花板已經鎖定

美伊雙方的真實底線與訴求均已暴露。特朗普受制於《戰爭權力法案》、低迷民調以及中期選舉三重壓力，已然接受“有限目標、體面離場”的現實；伊朗在長期制裁與外部衝擊下，堅持理性剋制，拒絕將衝突擴大。雙方底線相互確認，意味着局勢進一步全面升級的概率大幅走低。

協議落地過程波折不斷

即便停火框架達成初步方向，執行階段也會反覆拉鋸。就在美方傳出協議接近落地的消息後，美軍又以“自衞”為由對伊朗南部發起打擊，伊朗隨即發出嚴厲警告，布倫特原油價格短暫回升至100美元/桶關口。這種“邊磋商、邊摩擦”的狀態，將成為未來數月的常態。

供需兩端難現單邊行情

供給層面：即便霍爾木茲海峽全線恢復通航，受損的伊朗油田與石油配套設施，短期內也無法恢復至衝突前產能水平。需求層面：國際能源署（IEA）確認，2026年全球原油需求同比小幅下滑，高利率環境壓制發達經濟體能源消費，疊加新能源替代進程持續提速。綜合供需格局來看，油價既不會再度單邊暴漲，也難以快速回歸衝突前的低位。

結語

本輪油價大幅回落，本質是市場完成了一次敍事邏輯的切換：從“全面戰爭、衝突無限升級”，轉向“局部摩擦持續、雙方均有意收尾”。停火相關備忘錄並非油價下跌的根源，只是市場判斷的佐證。

真正推動市場重新定價的，是雙方行為背後的真實意圖：一邊是被高油價、低迷民意與選舉壓力層層束縛，急於尋找台階離場的美國；另一邊是度過內部動盪期、遭遇摩擦始終保持克制、主動釋放談判善意的伊朗。

這場地緣衝突的峯值已然過去，接下來漫長的收尾博弈，將成為市場主線，新的衝突高點基本不會再現。