Ngày 28 tháng 5, theo các nguồn tin thân cận với vấn đề này tại Hoa Kỳ, các nhà đàm phán Mỹ và Iran đã vạch ra một khuôn khổ cho bản ghi nhớ gia hạn lệnh ngừng bắn 60 ngày (MOU), bao gồm việc dỡ bỏ dần lệnh phong tỏa eo biển Hormuz và việc bắt đầu các cuộc tham vấn liên quan đến chương trình hạt nhân của Iran. Sau tin tức này, giá dầu thô kỳ hạn quốc tế đã giảm mạnh.



Tuy nhiên, cho đến nay, ông Trump vẫn chưa chính thức phê duyệt văn kiện này, và Nhà Trắng từ chối bình luận chính thức. Trước đó, chính quyền Trump đã nhiều lần ám chỉ rằng một thỏa thuận sắp đạt được, nhưng những tuyên bố này liên tục bị Iran phủ nhận hoặc hạ thấp. Iran cũng đã tuyên bố rõ ràng rằng các cuộc đàm phán về vấn đề hạt nhân Iran sẽ được hoãn lại đến giai đoạn tiếp theo, một lập trường bị các phần tử diều hâu chống Iran trong Đảng Cộng hòa Mỹ phản đối mạnh mẽ. Sự đồng thuận hiện tại về một thỏa thuận ngừng bắn vẫn còn rất xa so với việc giải quyết hoàn toàn xung đột giữa hai bên.

Câu hỏi thực sự đáng để tìm hiểu là: thị trường vốn hiện đang định giá những kỳ vọng nào? Câu trả lời không phải là cuộc xung đột đã được giải quyết hoàn toàn, mà là những yêu cầu thực sự và giới hạn cuối cùng của cả hai bên trong cuộc chơi đã được hiểu rõ lẫn nhau.

Ông Trump đang rất muốn thoát khỏi tình thế này.

Để hiểu được logic đằng sau đợt giảm giá dầu này, trước hết chúng ta phải hiểu tình hình hiện tại của ông Trump. Nhiều dấu hiệu chỉ ra một kết luận rõ ràng: kể từ khi bắt đầu cuộc xung đột, Mỹ đã tìm kiếm một lối thoát có danh dự.

Theo các quan chức cấp cao của Nhà Trắng, trước đó ông Trump đã nói với các nhân viên của mình rằng ông không muốn sa lầy vào một cuộc chiến kéo dài và rất muốn chấm dứt bế tắc thông qua đàm phán. Ông cũng nhiều lần yêu cầu nhóm của mình gửi tín hiệu ra thế giới bên ngoài rằng "cuộc xung đột sẽ kết thúc trong vòng bốn đến sáu tuần", một mốc thời gian mà những người trong cuộc mô tả là "không ổn định và khó thực hiện".

Áp lực chính trị ngầm là rất đáng kể. Một cuộc thăm dò của Reuters/Ipsos cho thấy tỷ lệ ủng hộ của ông Trump về kinh tế đã giảm xuống mức thấp nhất trong nhiệm kỳ của ông, với 61% người Mỹ không tán thành các biện pháp chống lạm phát của ông. Ngay cả trong số những người ủng hộ đảng Cộng hòa, quan điểm tiêu cực cũng lên tới 40%. Các cuộc thăm dò khác cho thấy gần 60% người được hỏi phản đối hành động quân sự của Mỹ chống lại Iran. Khi cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ đang đến gần, giá dầu cao dai dẳng tiếp tục làm xói mòn cơ sở cử tri của đảng Cộng hòa.

Nhà phân tích Ed Yardeni của Yardeni Research đã nhận xét ngắn gọn: Iran đã tính toán kỹ lưỡng kết quả chính trị này – chừng nào giá dầu còn cao và cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ tháng 11 bị trì hoãn, Đảng Cộng hòa có khả năng sẽ mất quyền kiểm soát cả Hạ viện và Thượng viện. Đối với Iran, con át chủ bài mạnh nhất không phải là vũ khí quân sự, mà là thời gian.

Cuộc họp nội các ngày 27 tháng 5 càng làm lộ rõ lập trường thụ động của Trump. Ông công khai tuyên bố rằng sẽ không bao giờ ký một "thỏa thuận bất lợi", nhấn mạnh rằng ông chỉ nhượng bộ khi đạt được một "thỏa thuận hoàn hảo". Việc liên tục nhấn mạnh sự từ chối nhượng bộ có thể là biểu hiện điển hình của việc ở thế phòng thủ trong cuộc đấu tranh quyền lực: bên thực sự nắm quyền không cần phải liên tục nhắc lại lập trường cuối cùng của mình với thế giới bên ngoài.

Một diễn biến tương tự có thể thấy trong tình hình trước đây ở Yemen. Sau khi Trump chính thức bắt đầu nhiệm kỳ thứ hai vào tháng 1 năm 2025, Mỹ đã phát động một chiến dịch quân sự chống lại lực lượng Houthi. Sau nhiều tuần hoạt động và tiêu tốn rất nhiều chi phí, Mỹ vội vàng tuyên bố chiến dịch kết thúc, cho rằng lực lượng Houthi đã tìm kiếm hòa bình. Tuy nhiên, thực tế là sức mạnh quân sự của lực lượng Houthi không bị suy yếu nghiêm trọng; họ chỉ tạm ngừng các cuộc tấn công vào tàu của Mỹ. Các trường hợp trong quá khứ cho thấy Trump thường xuyên sử dụng "tuyên bố chiến thắng" để che đậy những thỏa hiệp thực chất và việc rút quân có chủ đích khỏi cuộc xung đột.

Thị trường đã nhìn thấu điều đó: những rủi ro được thổi phồng trước đây về một cuộc chiến tranh toàn diện và các mối đe dọa xung đột cực đoan thực chất chỉ là một phương tiện để gây áp lực tối đa.

Những tín hiệu từ Iran: Hiểu về sự kiềm chế từ ba khía cạnh

Trái ngược với tình thế khó xử của Trump, Iran gần đây đã đưa ra một loạt tín hiệu quan trọng. Khi giải thích những tín hiệu này, điều quan trọng là phải tránh những sai lầm thường gặp: đừng chỉ tập trung vào những tuyên bố công khai nổi bật, mà hãy chú ý đến những gì Iran chọn không làm vào những thời điểm quan trọng—điều này mới thực sự phản ánh lập trường của họ.

Thông báo số 1: Sự cố mất mạng internet trên toàn quốc, kéo dài 87 ngày, đã chính thức kết thúc.

Ngày 26 tháng 5, Iran chấm dứt lệnh cấm internet toàn quốc kéo dài 87 ngày, dần dần khôi phục quyền truy cập internet quốc tế. Hồ sơ từ cơ quan giám sát internet NetBlocks cho thấy sự gián đoạn internet toàn quốc này là một trong những sự kiện kiểm duyệt internet cấp nhà nước kéo dài nhất trong lịch sử hiện đại. Nhóm công tác quản trị không gian mạng chính thức của Iran đã thông qua nghị quyết khôi phục quyền truy cập internet về trạng thái trước khi bị cấm vào tháng 1 năm 2026.

Kiểm duyệt internet cấp nhà nước không bao giờ chỉ đơn thuần là một biện pháp kiểm soát kỹ thuật. Việc dỡ bỏ hoàn toàn kiểm duyệt hiện nay cho thấy giới lãnh đạo Iran tin rằng giai đoạn căng thẳng nhất của cuộc khủng hoảng trong nước đã qua. Đây là một tín hiệu giảm leo thang từ bên trong chế độ, và độ tin cậy của nó vượt xa các tuyên bố ngoại giao thông thường.

Tín hiệu thứ hai: Khi căng thẳng tiếp tục leo thang, Iran vẫn giữ thái độ kiềm chế.

Trong quá trình thiết lập khuôn khổ ngừng bắn, các cuộc đụng độ nhỏ lẻ giữa Mỹ và Iran không ngừng diễn ra. Những chi tiết quan trọng nhất được hé lộ sau mỗi sự cố: quân đội Mỹ nhiều lần tấn công các cơ sở tên lửa và tàu chiến của Iran trên biển, khiến Iran đưa ra những tuyên bố mạnh mẽ cáo buộc Mỹ vi phạm thỏa thuận ngừng bắn, nhưng không có bất kỳ hành động trả đũa quân sự nào.

Tổng Tham mưu trưởng Liên quân, Tướng Kane, cũng định nghĩa các cuộc đụng độ lẻ tẻ quanh eo biển Hormuz là "xung đột cường độ thấp", khẳng định rằng tình hình vẫn chưa vượt qua lằn ranh đỏ dẫn đến việc tái diễn một cuộc chiến tranh quy mô lớn.

Chi tiết này rất đáng chú ý. Các nhà phân tích thị trường chỉ ra rằng, trước những hành động có chủ đích của Iran, Mỹ liên tục hạ thấp tầm quan trọng của tình hình, liên tục tìm kiếm lời giải thích cho sự kiềm chế mà cả hai bên thể hiện. Thái độ thận trọng này cho thấy sự sốt sắng của Washington trong việc chấm dứt bế tắc và trực tiếp làm suy yếu sức mạnh đàm phán của Mỹ tại bàn thương lượng. Nói cách khác, Iran rõ ràng đã nắm bắt được tâm lý của đối phương: Mỹ không có ý định phát động một vòng tấn công quy mô lớn mới. Một cường quốc quyết tâm leo thang xung đột sẽ không liên tục nhấn mạnh rằng "thỏa thuận ngừng bắn vẫn đang tiến triển" sau khi bị quấy rối.

Tín hiệu thứ ba: Thái độ mềm mỏng hơn tại bàn đàm phán, thể hiện thiện chí.

Sau khi kết thúc các cuộc đàm phán căng thẳng tại Doha, phái đoàn đàm phán Iran đã trở về Tehran. Cuộc đàm phán thậm chí còn đề cập đến vấn đề cốt lõi và nhạy cảm về kho dự trữ vật liệu hạt nhân của Iran. Iran mô tả vòng đàm phán là "nhìn chung tích cực". Ngày 24 tháng 5, Tổng thống Iran Pézechzian chủ động tuyên bố rằng Iran sẵn sàng cam kết với cộng đồng quốc tế rằng nước này sẽ không bao giờ phát triển vũ khí hạt nhân.

Điểm mấu chốt của tuyên bố này không phải là tính xác thực của lời hứa mà là hành động chủ động gửi tín hiệu của Iran. Đây là một cử chỉ hòa giải đối với đối tác đàm phán của họ, hoàn toàn khác với việc chủ động tìm kiếm một cuộc tấn công chiến lược.

Ba tín hiệu quan trọng cho thấy rõ điều này: việc dỡ bỏ các hạn chế internet thể hiện tình hình trong nước ở Iran đang ổn định; quyết định không leo thang căng thẳng phản ánh một lựa chọn hợp lý sau khi nhận ra Mỹ không có ý định gây chiến; và lập trường mềm mỏng hơn về vấn đề hạt nhân cho thấy nỗ lực thăm dò tính khả thi của các cuộc đàm phán. Hiện tại, Iran không ở trong tư thế tấn công chiến lược.

Bước ngoặt thực sự: sự phá sản hoàn toàn của luận điệu về xung đột cực đoan.

Bằng cách kết hợp logic hành vi của cả Mỹ và Iran, logic cơ bản đằng sau vòng điều chỉnh giá dầu này trở nên rõ ràng.

Nhìn lại thời điểm thị trường đạt đỉnh vào tháng 3 và tháng 4 năm nay: Ông Trump đã đưa ra một tuyên bố cứng rắn, đe dọa phá hủy các cơ sở hạ tầng quan trọng của Iran. Do sự hoảng loạn tột độ, giá dầu thô WTI tương lai đã từng vượt qua mốc 115 đô la một thùng. Iran cũng tận dụng cơ hội để gửi tín hiệu trả đũa, đe dọa tăng cường các cuộc tấn công vào các tuyến vận chuyển năng lượng ở Vịnh Ba Tư. Quan điểm bi quan rằng "giá dầu sẽ tăng lên 200 đô la" lan rộng trên thị trường.

Tuy nhiên, tình hình thực tế đã khác xa so với những dự đoán cực đoan: trước những hành động khiêu khích liên tục từ Iran, Hoa Kỳ đã liên tục giảm leo thang căng thẳng; khi đối mặt với các hành động khiêu khích quân sự, Iran luôn giữ vững lập trường và từ chối phát động một cuộc phản công toàn diện; cả hai bên đang sử dụng các kênh trung gian để tìm kiếm con đường rút quân hòa bình.

Giá dầu thô Brent hiện tại đã giảm khoảng 9% so với mức cao nhất cách đây một tháng, nhưng vẫn cao hơn 30% so với mức trước khi xung đột xảy ra. Cơ cấu giá này phản ánh chính xác sự đồng thuận của thị trường: giai đoạn căng thẳng nhất của xung đột đã kết thúc, nhưng mức phí bảo hiểm do rủi ro địa chính trị mang lại vẫn chưa hoàn toàn giảm xuống. Logic định giá cốt lõi của thị trường hiện nay không phải là "giải quyết hoàn toàn xung đột", mà là kịch bản xấu nhất đã được loại trừ.

Triển vọng: Ma sát trở thành điều bình thường, và một mức giá trần được thiết lập.

Nhìn về xu hướng tương lai của thị trường dầu thô và xem xét cuộc cạnh tranh giữa hai bên, có thể đưa ra một số nhận định rõ ràng:

Giới hạn xung đột đã được khóa.

Những giới hạn và yêu cầu thực sự của cả Mỹ và Iran đã được hé lộ. Ông Trump, bị ràng buộc bởi Đạo luật Quyền lực Chiến tranh, tỷ lệ ủng hộ thấp và cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ, đã chấp nhận thực tế về "các mục tiêu hạn chế và một lối thoát có phẩm giá". Iran, dưới các lệnh trừng phạt dài hạn và những cú sốc từ bên ngoài, đã duy trì sự lý trí và kiềm chế, từ chối leo thang xung đột. Việc cả hai bên cùng xác nhận các giới hạn của nhau làm giảm đáng kể khả năng leo thang toàn diện hơn nữa của tình hình.

Quá trình thực hiện thỏa thuận này đã gặp phải rất nhiều khó khăn và trở ngại.

Ngay cả khi đạt được khuôn khổ sơ bộ cho một thỏa thuận ngừng bắn, việc thực hiện nó sẽ liên tục bị trì hoãn. Ngay sau khi có tin từ Mỹ rằng một thỏa thuận sắp hoàn tất, quân đội Mỹ đã phát động các cuộc tấn công vào miền nam Iran với lý do "tự vệ", khiến Iran đưa ra lời cảnh báo nghiêm khắc, và giá dầu thô Brent đã tăng trở lại mức 100 USD/thùng trong thời gian ngắn. Tình trạng "đàm phán và xung đột" này có thể sẽ trở thành thông lệ trong những tháng tới.

Các xu hướng thị trường một chiều khó có thể xảy ra, cả về phía cung và phía cầu.

Về phía nguồn cung: Ngay cả khi eo biển Hormuz được mở cửa hoàn toàn cho giao thông hàng hải, các mỏ dầu và cơ sở hạ tầng liên quan bị hư hại của Iran cũng sẽ không thể khôi phục sản lượng về mức trước xung đột trong ngắn hạn. Về phía cầu: Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) đã xác nhận rằng nhu cầu dầu thô toàn cầu năm 2026 sẽ giảm nhẹ so với năm trước, do lãi suất cao kìm hãm tiêu thụ năng lượng ở các nền kinh tế phát triển, cùng với sự tăng tốc liên tục của việc thay thế năng lượng tái tạo. Xét đến tình hình cung cầu tổng thể, giá dầu khó có thể tăng đột biến một chiều, cũng như không nhanh chóng trở lại mức thấp trước xung đột.

Phần kết luận

Sự sụt giảm mạnh gần đây của giá dầu về cơ bản là sự thay đổi trong nhận định của thị trường: từ "chiến tranh toàn diện và xung đột leo thang" sang "xung đột cục bộ tiếp diễn với cả hai bên đều sẵn sàng giảm leo thang". Các bản ghi nhớ liên quan đến thỏa thuận ngừng bắn không phải là nguyên nhân gốc rễ của sự sụt giảm giá, mà chỉ là bằng chứng cho sự đánh giá của thị trường.

Điều thực sự thúc đẩy việc định giá lại thị trường là ý định thực sự đằng sau hành động của cả hai bên: một bên là Hoa Kỳ, bị ràng buộc bởi giá dầu cao, dư luận bất bình và áp lực bầu cử, và đang rất muốn tìm cách thoát khỏi tình trạng này; bên kia là Iran, quốc gia đã vượt qua giai đoạn bất ổn nội bộ, duy trì sự kiềm chế trước những xung đột và chủ động thể hiện thiện chí đàm phán.

Đỉnh điểm của cuộc xung đột địa chính trị hiện tại đã qua, và cuộc đấu tranh lâu dài sau xung đột sẽ trở thành chủ đề chính của thị trường, với khả năng không có thêm đỉnh điểm xung đột mới nào xuất hiện.