周一（8月3日），日本财务大臣片山皋月发表声明称，日本已于美东时间7月31日与美国联合干预外汇市场，且不排除根据市场情况追加干预措施。这是美日15年来首次联合买入日元的汇市干预，规模近600亿美元。美国财长贝森特手写“买入日元”待办清单意外曝光，总统特朗普公开力挺，称此举体现美日友谊并惠及全球经济。日元应声大涨逾5%，美元指数承压，全球外汇市场骤然紧张。这场罕见联手，能否真正扭转日元颓势，还是仅为短期镇痛？

一场罕见的“日美联合行动”

8月3日，日本财务省正式宣布，日本与美国在上周共同实施了买入日元、卖出美元的协同汇率干预行动。这是自2011年东日本大地震后七国集团联合干预汇市以来，日美两国时隔15年再度联手干预外汇市场；若仅计日美双边联合买入日元的操作，则是自1998年亚洲金融危机以来时隔28年的首次。

日本财务大臣片山皋月在声明中明确表示，此次联合干预依据2025年9月发表的日美财长联合声明，旨在应对近期日元汇率的剧烈波动与混乱走势。她同时强调，日本将继续与美国保持密切沟通，如有必要将“毫不犹豫地进一步采取协调干预措施”。美国财长贝森特随后在社交媒体上发文称，美日协调的外汇干预行动有效遏制了日元汇率的无序波动，特朗普政府强烈支持日本为纠正日元大幅低估而采取的市场及货币政策举措。

干预背景：日元跌至40年低点，日本当局承受巨大压力

今年以来，日元汇率持续走弱。7月下旬，日元对美元汇率一度逼近1美元兑164日元，刷新了1986年以来的最低纪录。日元长期疲软的根本原因在于多重因素叠加：日本利率长期处于相对低位，与美元的高息差持续吸引资金流向美元资产；与此同时，能源价格上涨持续冲击日本的贸易条件，进口成本上升进一步加剧了日元贬值压力。

日元的持续贬值对日本国内经济产生了深远影响。进口价格大幅攀升推高了国内通胀水平，不仅挤压了家庭实际收入，也严重拖累了日本首相高市早苗的民意支持率。据日本媒体民调显示，自高市早苗去年10月上任以来，日元已贬值超过9%，其内阁支持率持续走低，已从51%下降至41%，不支持率则首次超过支持率。日元贬值已经从单纯的经济问题演变为严峻的政治挑战，这成为日本当局下定决心采取强力干预措施的重要推动力。

干预过程：近600亿美元入市，贝森特“手写清单”意外曝光

根据日本央行公布的数据，日本当局在上周四（7月30日）纽约市场交易时段实施了大规模的日元买入操作，可能抛售了高达589.7亿美元来支撑日元汇率。随后在上周五，市场再度出现疑似日本方面继续入场干预的迹象。

此次干预最引人注目之处在于美国的深度参与。据多方消息证实，美国财政部上周五向多家银行表示其可能介入日元市场，并要求它们做好应对未来行动的准备。更令人玩味的是，一张在戴维营内阁会议上拍摄的照片无意间曝光了美国财长贝森特的“待办事项”清单，上面赫然写着“买入价值50亿至100亿美元的日元”。这张照片是在会议公开采访环节从贝森特肩膀后方拍摄的，意外泄露了美国参与干预的具体计划。贝森特此前曾多次公开表示日元“估值明显过低”，此次行动与其一贯立场高度一致。

值得注意的是，此次干预并非美日两国的孤立行动。作为更广泛政策协调的信号，韩国当局也在上周四出手买入韩元，表明区域内的货币稳定合作正在加强。

市场反应：日元急升，美元指数承压

联合干预的消息一经确认，立即在外汇市场引发剧烈反应。在日元上周四和上周五大涨后，周一亚洲交易时段早盘，日元兑美元延续上涨，美元兑日元盘中一度下跌1.5%，触及155.22的低点，创下5月6日以来的新低。此前日元在上周五收盘时报157.60左右。从7月下旬164附近的40年低点算起，日元在短短数日内已累计反弹超过5%。



日元的强势升值对美元构成了广泛压力。欧元兑美元升至一个半月高点1.1559美元，英镑也触及两周高位1.3484美元。美元指数上周已累计下跌逾1.5%，周一盘初一度刷新一个半月低点至99.42。此外，油价下跌也进一步拖累了美元走势——此前美国总统特朗普宣布叫停对伊朗的袭击，并计划与伊朗展开谈判，这一消息推动油价走低，削弱了美元的避险买盘。

五、各方解读：干预效果能否持续，市场观点存在分歧

对于此次联合干预的成效与前景，市场分析人士的看法并不一致。BBH全球市场策略主管指出，历史经验表明联合外汇干预威力巨大——自1998年以来美国参与的三次协调干预行动均取得了显著成效。大阪关西未来银行策略师TAKASHI ISHIDA则认为，日本当局此次展现出遏制日元贬值的强硬姿态，其支撑日元的决心十分坚定。如果日本央行打算进一步加息，日元涨势有望持续到9月或10月。

然而，ATFX GLOBAL悉尼首席市场策略师NICK TWIDALE表达了更为审慎的看法。他指出，尽管日本当局投入了数十亿美元并与美国联手行动，展现出推动日元升值的强烈意愿，但若要让这类措施持续发挥效果，基本面仍需出现根本性改变。一旦市场认为干预行动已告一段落，就很可能再次对日元发起挑战。新加坡华侨银行策略师Sim Moh Siong则分析认为，此次干预释放了一个明确信号——美日当局将不惜一切代价稳定日元汇率。一旦美元兑日元跌破155关口，市场部位的挤压效应就会启动，可能触发更多止损盘，推动日元进一步下跌。

高盛分析师警告称，若日元开始回吐近期涨幅，当局在未来几天很可能会进一步干预。除非政策组合或全球经济增长前景发生实质性变化，否则鼓励资金回流将是长期内支撑日元的最有力政策工具。

六、政策协同：日本央行释放鹰派信号，加息预期升温

与此次汇率干预相配合，日本央行在货币政策层面也释放了重要信号。上周五，日本央行在维持政策利率于1%不变的同时，以8比1的投票结果通过决议，其中审议委员高田创投下唯一反对票，主张立即加息至1.25%。这是日本央行自2024年3月结束负利率政策以来的第五次加息，1%的政策利率已创下1995年以来的最高水平。

更值得关注的是，日本央行在同步发布的季度展望报告中，首次以“逼近2%”来定性当前的基础通胀水平，并明确表示趋势性物价涨幅将于2026年下半年至2027年度达到与2%目标大致一致的水平。这一表述被市场普遍解读为迄今为止最明确的尽早加息信号，与贝森特一再呼吁日本提高利率的立场形成了完美的政策呼应。

七、总结与展望：历史性干预之后，日元何去何从

此次日美联合干预汇市，无论从干预规模、政治层级还是政策协调的深度来看，都具有里程碑式的意义。近600亿美元的资金投入、美国财长亲笔列出的“买入日元”待办事项、特朗普总统公开表态“美国随时都会支持日本”，这一切都表明美日两国在稳定日元汇率问题上已形成空前共识。

然而，历史经验告诉我们，汇率干预往往只能带来短期效果。今年4月和5月，日本当局曾单独实施日元买入干预，但仅引发了短暂的反弹。此次联合干预能否打破这一魔咒，根本上取决于三个因素：一是日本央行能否持续释放足够鹰派的货币政策信号；二是美国是否愿意在必要时继续提供支持；三是全球经济增长前景和利率环境是否会发生有利于日元的方向性变化。

本周市场焦点将转向周五公布的美国非农就业数据。华侨银行分析师指出，若劳动力市场保持韧性或通胀放缓势头停滞，可能加大美联储强化抗通胀立场的压力，这将对美元走势产生重要影响。在9月美联储议息会议之前，一系列关键数据的表现将至关重要。对于日元而言，这场由日美联合干预引发的汇市风暴，或许才刚刚拉开序幕。

【常见问题解答】

问题一：为什么日美要在这个时候联合干预汇市？

日本和美国联合干预汇市的直接原因是日元汇率持续暴跌至40年低点。日元贬值虽然有利于日本出口，但过度贬值会推高进口价格，加剧国内通胀，挤压家庭实际收入。日本首相高市早苗的民意支持率因此持续下滑，已从51%降至41%。从经济层面看，日元贬值反映了市场对日本财政扩张和央行货币政策反应滞后的担忧。从政治层面看，干预既是经济救急，也是政治自救。美国方面，财长贝森特此前多次表示日元“被严重低估”，参与干预既符合其价值判断，也体现了对盟友的支持。

问题二：此次干预的规模有多大？

根据日本央行公布的数据，日本当局在上周四纽约市场交易时段可能抛售了高达589.7亿美元来买入日元。随后在上周五又疑似进行了第二轮干预。此外，美国财长贝森特的“待办事项”清单显示，美国方面考虑买入价值50亿至100亿美元的日元。综合来看，此次干预的总规模可能超过600亿美元，是近年来规模最大的汇率干预行动之一。

问题三：这次干预和以往有什么不同？

此次干预的特殊性体现在三个方面。第一，这是日美两国自2011年以来时隔15年首次联合干预汇市，若是日美双边买入日元的操作，更是自1998年亚洲金融危机以来时隔28年的首次。第二，干预时机恰逢日本央行货币政策决议公布前后，形成了“汇率干预+货币紧缩”的政策组合拳。第三，美国不仅参与干预，财长贝森特还亲自在笔记本上列出了“买入日元”的待办事项，这种“手写清单”式的信号释放极为罕见。

问题四：干预能否真正扭转日元的贬值趋势？

市场对此存在分歧。历史经验表明，联合干预的短期效果通常显著——自1998年以来美国参与的协调干预均取得了成效。但长期效果取决于基本面是否改变。今年4月和5月日本单独干预后日元仅短暂反弹。分析人士认为，要让干预持续有效，日本央行需要进一步加息以缩小日美利差，同时美国也需要在必要时继续提供支持。高盛指出，除非政策组合或全球经济增长前景发生变化，否则鼓励资金回流才是长期内支撑日元的最有力工具。

问题五：日元未来走势的关键变量有哪些？

短期内，市场将密切关注日本当局是否会在本周继续实施干预，特别是针对流动性稀薄的亚洲早盘时段。同时，美元兑日元155关口被视为关键技术水平，一旦跌破可能触发大量止损盘。中期来看，日本央行的加息节奏至关重要——市场普遍预期9月或10月可能再次加息。此外，本周五公布的美国非农就业数据将影响美联储的政策预期，进而左右美元走势。若美国劳动力市场保持韧性，可能强化美联储维持高利率的立场，对日元构成压力。

北京时间11:01，美元兑日元现报156.63/64。