週一（8月3日），日本財務大臣片山皋月發表聲明稱，日本已於美東時間7月31日與美國聯合干預外匯市場，且不排除根據市場情況追加干預措施。這是美日15年來首次聯合買入日元的匯市干預，規模近600億美元。美國財長貝森特手寫“買入日元”待辦清單意外曝光，總統特朗普公開力挺，稱此舉體現美日友誼並惠及全球經濟。日元應聲大漲逾5%，美元指數承壓，全球外匯市場驟然緊張。這場罕見聯手，能否真正扭轉日元頹勢，還是僅為短期鎮痛？

一場罕見的“日美聯合行動”

8月3日，日本財務省正式宣佈，日本與美國在上週共同實施了買入日元、賣出美元的協同匯率干預行動。這是自2011年東日本大地震後七國集團聯合干預匯市以來，日美兩國時隔15年再度聯手干預外匯市場；若僅計日美雙邊聯合買入日元的操作，則是自1998年亞洲金融危機以來時隔28年的首次。

日本財務大臣片山皋月在聲明中明確表示，此次聯合干預依據2025年9月發表的日美財長聯合聲明，旨在應對近期日元匯率的劇烈波動與混亂走勢。她同時強調，日本將繼續與美國保持密切溝通，如有必要將“毫不猶豫地進一步採取協調幹預措施”。美國財長貝森特隨後在社交媒體上發文稱，美日協調的外匯干預行動有效遏制了日元匯率的無序波動，特朗普政府強烈支持日本為糾正日元大幅低估而採取的市場及貨幣政策舉措。

干預背景：日元跌至40年低點，日本當局承受巨大壓力

今年以來，日元匯率持續走弱。7月下旬，日元對美元匯率一度逼近1美元兑164日元，刷新了1986年以來的最低紀錄。日元長期疲軟的根本原因在於多重因素疊加：日本利率長期處於相對低位，與美元的高息差持續吸引資金流向美元資產；與此同時，能源價格上漲持續衝擊日本的貿易條件，進口成本上升進一步加劇了日元貶值壓力。

日元的持續貶值對日本國內經濟產生了深遠影響。進口價格大幅攀升推高了國內通脹水平，不僅擠壓了家庭實際收入，也嚴重拖累了日本首相高市早苗的民意支持率。據日本媒體民調顯示，自高市早苗去年10月上任以來，日元已貶值超過9%，其內閣支持率持續走低，已從51%下降至41%，不支持率則首次超過支持率。日元貶值已經從單純的經濟問題演變為嚴峻的政治挑戰，這成為日本當局下定決心採取強力干預措施的重要推動力。

干預過程：近600億美元入市，貝森特“手寫清單”意外曝光

根據日本央行公佈的數據，日本當局在上週四（7月30日）紐約市場交易時段實施了大規模的日元買入操作，可能拋售了高達589.7億美元來支撐日元匯率。隨後在上週五，市場再度出現疑似日本方面繼續入場干預的跡象。

此次干預最引人注目之處在於美國的深度參與。據多方消息證實，美國財政部上週五向多家銀行表示其可能介入日元市場，並要求它們做好應對未來行動的準備。更令人玩味的是，一張在戴維營內閣會議上拍攝的照片無意間曝光了美國財長貝森特的“待辦事項”清單，上面赫然寫着“買入價值50億至100億美元的日元”。這張照片是在會議公開採訪環節從貝森特肩膀後方拍攝的，意外泄露了美國參與干預的具體計劃。貝森特此前曾多次公開表示日元“估值明顯過低”，此次行動與其一貫立場高度一致。

值得注意的是，此次干預並非美日兩國的孤立行動。作為更廣泛政策協調的信號，韓國當局也在上週四出手買入韓元，表明區域內的貨幣穩定合作正在加強。

市場反應：日元急升，美元指數承壓

聯合干預的消息一經確認，立即在外匯市場引發劇烈反應。在日元上週四和上週五大漲後，週一亞洲交易時段早盤，日元兑美元延續上漲，美元兑日元盤中一度下跌1.5%，觸及155.22的低點，創下5月6日以來的新低。此前日元在上週五收盤時報157.60左右。從7月下旬164附近的40年低點算起，日元在短短數日內已累計反彈超過5%。



日元的強勢升值對美元構成了廣泛壓力。歐元兑美元升至一個半月高點1.1559美元，英鎊也觸及兩週高位1.3484美元。美元指數上週已累計下跌逾1.5%，週一盤初一度刷新一個半月低點至99.42。此外，油價下跌也進一步拖累了美元走勢——此前美國總統特朗普宣佈叫停對伊朗的襲擊，並計劃與伊朗展開談判，這一消息推動油價走低，削弱了美元的避險買盤。

五、各方解讀：干預效果能否持續，市場觀點存在分歧

對於此次聯合干預的成效與前景，市場分析人士的看法並不一致。BBH全球市場策略主管指出，歷史經驗表明聯合外匯干預威力巨大——自1998年以來美國參與的三次協調幹預行動均取得了顯著成效。大阪關西未來銀行策略師TAKASHI ISHIDA則認為，日本當局此次展現出遏制日元貶值的強硬姿態，其支撐日元的決心十分堅定。如果日本央行打算進一步加息，日元漲勢有望持續到9月或10月。

然而，ATFX GLOBAL悉尼首席市場策略師NICK TWIDALE表達了更為審慎的看法。他指出，儘管日本當局投入了數十億美元並與美國聯手行動，展現出推動日元升值的強烈意願，但若要讓這類措施持續發揮效果，基本面仍需出現根本性改變。一旦市場認為干預行動已告一段落，就很可能再次對日元發起挑戰。新加坡華僑銀行策略師Sim Moh Siong則分析認為，此次干預釋放了一個明確信號——美日當局將不惜一切代價穩定日元匯率。一旦美元兑日元跌破155關口，市場部位的擠壓效應就會啓動，可能觸發更多止損盤，推動日元進一步下跌。

高盛分析師警告稱，若日元開始回吐近期漲幅，當局在未來幾天很可能會進一步干預。除非政策組合或全球經濟增長前景發生實質性變化，否則鼓勵資金迴流將是長期內支撐日元的最有力政策工具。

六、政策協同：日本央行釋放鷹派信號，加息預期升温

與此次匯率干預相配合，日本央行在貨幣政策層面也釋放了重要信號。上週五，日本央行在維持政策利率於1%不變的同時，以8比1的投票結果通過決議，其中審議委員高田創投下唯一反對票，主張立即加息至1.25%。這是日本央行自2024年3月結束負利率政策以來的第五次加息，1%的政策利率已創下1995年以來的最高水平。

更值得關注的是，日本央行在同步發佈的季度展望報告中，首次以“逼近2%”來定性當前的基礎通脹水平，並明確表示趨勢性物價漲幅將於2026年下半年至2027年度達到與2%目標大致一致的水平。這一表述被市場普遍解讀為迄今為止最明確的儘早加息信號，與貝森特一再呼籲日本提高利率的立場形成了完美的政策呼應。

七、總結與展望：歷史性干預之後，日元何去何從

此次日美聯合干預匯市，無論從干預規模、政治層級還是政策協調的深度來看，都具有里程碑式的意義。近600億美元的資金投入、美國財長親筆列出的“買入日元”待辦事項、特朗普總統公開表態“美國隨時都會支持日本”，這一切都表明美日兩國在穩定日元匯率問題上已形成空前共識。

然而，歷史經驗告訴我們，匯率干預往往只能帶來短期效果。今年4月和5月，日本當局曾單獨實施日元買入干預，但僅引發了短暫的反彈。此次聯合干預能否打破這一魔咒，根本上取決於三個因素：一是日本央行能否持續釋放足夠鷹派的貨幣政策信號；二是美國是否願意在必要時繼續提供支持；三是全球經濟增長前景和利率環境是否會發生有利於日元的方向性變化。

本週市場焦點將轉向週五公佈的美國非農就業數據。華僑銀行分析師指出，若勞動力市場保持韌性或通脹放緩勢頭停滯，可能加大美聯儲強化抗通脹立場的壓力，這將對美元走勢產生重要影響。在9月美聯儲議息會議之前，一系列關鍵數據的表現將至關重要。對於日元而言，這場由日美聯合干預引發的匯市風暴，或許才剛剛拉開序幕。

【常見問題解答】

問題一：為什麼日美要在這個時候聯合干預匯市？

日本和美國聯合干預匯市的直接原因是日元匯率持續暴跌至40年低點。日元貶值雖然有利於日本出口，但過度貶值會推高進口價格，加劇國內通脹，擠壓家庭實際收入。日本首相高市早苗的民意支持率因此持續下滑，已從51%降至41%。從經濟層面看，日元貶值反映了市場對日本財政擴張和央行貨幣政策反應滯後的擔憂。從政治層面看，干預既是經濟救急，也是政治自救。美國方面，財長貝森特此前多次表示日元“被嚴重低估”，參與干預既符合其價值判斷，也體現了對盟友的支持。

問題二：此次干預的規模有多大？

根據日本央行公佈的數據，日本當局在上週四紐約市場交易時段可能拋售了高達589.7億美元來買入日元。隨後在上週五又疑似進行了第二輪干預。此外，美國財長貝森特的“待辦事項”清單顯示，美國方面考慮買入價值50億至100億美元的日元。綜合來看，此次干預的總規模可能超過600億美元，是近年來規模最大的匯率干預行動之一。

問題三：這次干預和以往有什麼不同？

此次干預的特殊性體現在三個方面。第一，這是日美兩國自2011年以來時隔15年首次聯合干預匯市，若是日美雙邊買入日元的操作，更是自1998年亞洲金融危機以來時隔28年的首次。第二，干預時機恰逢日本央行貨幣政策決議公佈前後，形成了“匯率干預+貨幣緊縮”的政策組合拳。第三，美國不僅參與干預，財長貝森特還親自在筆記本上列出了“買入日元”的待辦事項，這種“手寫清單”式的信號釋放極為罕見。

問題四：干預能否真正扭轉日元的貶值趨勢？

市場對此存在分歧。歷史經驗表明，聯合干預的短期效果通常顯著——自1998年以來美國參與的協調幹預均取得了成效。但長期效果取決於基本面是否改變。今年4月和5月日本單獨干預後日元僅短暫反彈。分析人士認為，要讓干預持續有效，日本央行需要進一步加息以縮小日美利差，同時美國也需要在必要時繼續提供支持。高盛指出，除非政策組合或全球經濟增長前景發生變化，否則鼓勵資金迴流才是長期內支撐日元的最有力工具。

問題五：日元未來走勢的關鍵變量有哪些？

短期內，市場將密切關注日本當局是否會在本週繼續實施干預，特別是針對流動性稀薄的亞洲早盤時段。同時，美元兑日元155關口被視為關鍵技術水平，一旦跌破可能觸發大量止損盤。中期來看，日本央行的加息節奏至關重要——市場普遍預期9月或10月可能再次加息。此外，本週五公佈的美國非農就業數據將影響美聯儲的政策預期，進而左右美元走勢。若美國勞動力市場保持韌性，可能強化美聯儲維持高利率的立場，對日元構成壓力。

北京時間11:01，美元兑日元現報156.63/64。