周三（8月12日）国际原油走出探底回升冲高回落的震荡走势，目前WTI油价交投于83.74附近涨0.65%，油价多头核心驱动是美军导弹袭击油轮，市场对美伊短期达成停战和解的预期快速降温，霍尔木兹海峡通航谈判持续僵持，而空头方是面巴基斯坦一直在美伊之间保持斡旋，并且巴基斯坦内政部长赴德黑兰会见伊朗官员并进行对话，同时美国一直在向外传递要控制油价的决心。

美军今天在阿曼湾行动向一艘悬挂巴拿马国旗的货轮开火，对伊朗的封锁仍在全面实施，同时万斯指责乌克兰对俄罗斯油轮的袭击，并要求乌克兰停止袭击油轮。

而长期来看，美国高端防空弹药库存短缺限制美军大规模军事行动、而黑海霍尔木兹海峡、阿曼海峡的运力扰动全球供给，多重地缘与宏观变量共同影响原油风险溢价。

霍尔木兹海峡封锁加剧伊朗石油收入崩塌，双边谈判陷入僵局

美国当前核心施压手段为全面海上封锁伊朗港口，目标切断伊朗石油财政根基，逼迫德黑兰妥协停战。

资本经济学统计数据显示，美方上月封锁全面重启后，伊朗7月原油出口额近乎归零，对比6月45亿美元出口额出现断崖式下滑；

而战前伊朗原油出口年化规模约占本国GDP的11%，是军工生产、民生补贴、物资进口的核心外汇来源。

面对石油收入枯竭，伊朗推出商品定额配给、居民购汇额度管控等一系列政策对冲经济冲击。

资本经济学首席新兴市场经济学家威廉·杰克逊判断，若无法换取美方解除制裁、放开航运封锁等实质性让步，伊朗经济将长期陷入深度萧条；

双边能否达成和解，最终取决于伊朗执政层愿意为自身军事、地缘诉求承受多大规模的经济衰退代价。

霍尔木兹谈判全面停滞，海峡航运近乎冰封

海峡通航层面，澳大利亚联邦银行分析师哈里·奥特利指出，围绕霍尔木兹海峡复航的磋商目前完全停滞，伊朗官方持续重申复航前置条件，包含美方战争赔偿、全面取消石油制裁等硬性要求。

这条航道承担全球五分之一海运原油运输，是全球能源核心咽喉，战前每日约130艘油轮通行，海事情报机构Windward数据显示周一仅有10艘船舶穿越海峡，航运规模仅剩战前个位数水平。

美军周二凌晨发生海上对峙事件：一艘巴拿马籍货船试图突破美军对伊朗港口的封锁，美军出动直升机向该船只开火警告。

美国中央司令部证实此次处置行动，也侧面印证美方海上封锁管控力度持续收紧。

KCM Trade首席市场分析师蒂姆·沃特尔表示，市场并未完全放弃外交和解预期，但谈判长期无实质进展、双方诉求分歧持续扩大，投资者乐观情绪已经消退，风险溢价持续支撑油价运行于85-90美元区间。

大宗商品研究机构Sparta Commodities补充，只要海峡双向航运无法恢复正常，OPEC原油增产空间将持续受限，油价底部支撑牢固。

美国能源部长莱特宣称海峡七日原油流通均值恢复至900万桶/日，但多家油轮追踪平台测算仅700万桶/日，市场普遍质疑官方乐观数据。

美军弹药库存短缺约束中东大规模军事行动，缓和市场极端冲突担忧

特朗普政府公开承认美军高端弹药供给紧张，并将缺口根源归咎于拜登执政时期向乌克兰提供总计3000亿美元军事援助，大量爱国者、标准系列防空拦截弹库存被持续消耗。

多家美国智库测算，经过数月拦截伊朗弹道导弹、无人机，美军陆基爱国者防空弹库存缩水过半，舰载标准-6远程拦截弹同样库存告急，这类高端弹药生产线扩产周期长达数年，短期难以补齐缺口。

弹药短缺直接形成市场利多原油的缓冲逻辑：受武器库存限制，美国无力对伊朗全境军工、能源设施发起无限制大规模空袭，全面战争爆发概率下降，缓解了投资者对全球原油供给彻底中断的极端恐慌情绪。

这也解释了当前油价仅温和上行，并未触发单边暴涨行情。

为对冲霍尔木兹海峡航道单一供给风险，美国加速推进全球原油替代运输通道布局。

美方联合海湾国家规划跨陆地输油管道网络，打造绕开海峡通往红海、阿曼湾的外运路线；

同时与伊拉克签署600亿美元能源基建协议，重启跨境管道项目分流中东原油出口产能，降低全球对霍尔木兹海峡的依赖。

黑海油轮袭击风险加剧，美国施压乌克兰缓和能源冲突

英国《金融时报》披露，美国副总统万斯已正式向乌克兰提出明确要求，敦促乌军停止袭击停靠俄罗斯黑海港口的原油运输油轮。

美方核心顾虑在于，黑海与波斯湾双重航运危机将同步冲击全球石油供给，进一步推高油价、加剧美国国内通胀压力，干扰美联储货币政策空间。

美方官员证实，乌克兰已作出妥协承诺：不再针对哈萨克斯坦原油外运关键黑海基础设施、非俄罗斯籍商用油轮发起打击，同时设立货运信息联络渠道，保障中立商业航运安全。

哈萨克斯坦绝大部分原油经里海管道集团黑海终端出口，该管线日运量占全球原油供应1%，一旦设施持续遇袭，将叠加霍尔木兹封锁形成双重供给缺口。

观点与技术分析：

当前原油市场处于地缘供给收缩+美军军事行动受限的博弈格局：美国弹药库存不足导致军事威胁的筹码减少，故而被迫选择经济制裁、对伊朗原油运输封锁，但是这是一把双刃剑，一个是这会导致油价上涨，违背美国希望在中期选举前打开海峡降低油价的初衷，其次伊朗多久可以妥协还未知，如果封锁非常有效那1个月前的首次封锁估计美国就不会放开了，即封锁对美国也有消耗，也有压力。

于是美军高端弹药短缺，压制全面战争爆发可能性，限制油价上行空间。

与此同时，美国一边施压乌克兰暂停黑海油轮袭击、稳定黑海原油运输，一边加速修建绕开霍尔木兹的替代管道，试图对冲单一航道风险。

短期油价走势将高度绑定两大变量：一是美伊外交谈判是否出现突破性进展，二是全球原油供需缺口是否处于安全的范围，以至于二次供应危机的出现。

技术面：WTI原油走出了小幅冲高回落，今天可能会出现短期的双重顶的日k线组合，如果出现则暗示油价将开启回落，但如果油价今日未出现大幅回落，双重顶并未成立，同时由于近期 油价大幅反弹，但未大幅回落则代表油价抛压并不大，则大概率继续围绕5日线的上移继续上涨。


（WTI原油期货连续日线图，来源:易汇通）

北京时间16:21,WTI原油现报83.64美元/桶。