週三（8月12日）國際原油走出探底回升衝高回落的震盪走勢，目前WTI油價交投於83.74附近漲0.65%，油價多頭核心驅動是美軍導彈襲擊油輪，市場對美伊短期達成停戰和解的預期快速降温，霍爾木茲海峽通航談判持續僵持，而空頭方是面巴基斯坦一直在美伊之間保持斡旋，並且巴基斯坦內政部長赴德黑蘭會見伊朗官員並進行對話，同時美國一直在向外傳遞要控制油價的決心。

美軍今天在阿曼灣行動向一艘懸掛巴拿馬國旗的貨輪開火，對伊朗的封鎖仍在全面實施，同時萬斯指責烏克蘭對俄羅斯油輪的襲擊，並要求烏克蘭停止襲擊油輪。

而長期來看，美國高端防空彈藥庫存短缺限制美軍大規模軍事行動、而黑海霍爾木茲海峽、阿曼海峽的運力擾動全球供給，多重地緣與宏觀變量共同影響原油風險溢價。

霍爾木茲海峽封鎖加劇伊朗石油收入崩塌，雙邊談判陷入僵局

美國當前核心施壓手段為全面海上封鎖伊朗港口，目標切斷伊朗石油財政根基，逼迫德黑蘭妥協停戰。

資本經濟學統計數據顯示，美方上月封鎖全面重啓後，伊朗7月原油出口額近乎歸零，對比6月45億美元出口額出現斷崖式下滑；

而戰前伊朗原油出口年化規模約佔本國GDP的11%，是軍工生產、民生補貼、物資進口的核心外匯來源。

面對石油收入枯竭，伊朗推出商品定額配給、居民購匯額度管控等一系列政策對沖經濟衝擊。

資本經濟學首席新興市場經濟學家威廉·傑克遜判斷，若無法換取美方解除制裁、放開航運封鎖等實質性讓步，伊朗經濟將長期陷入深度蕭條；

雙邊能否達成和解，最終取決於伊朗執政層願意為自身軍事、地緣訴求承受多大規模的經濟衰退代價。

霍爾木茲談判全面停滯，海峽航運近乎冰封

海峽通航層面，澳大利亞聯邦銀行分析師哈里·奧特利指出，圍繞霍爾木茲海峽復航的磋商目前完全停滯，伊朗官方持續重申覆航前置條件，包含美方戰爭賠償、全面取消石油制裁等硬性要求。

這條航道承擔全球五分之一海運原油運輸，是全球能源核心咽喉，戰前每日約130艘油輪通行，海事情報機構Windward數據顯示週一僅有10艘船舶穿越海峽，航運規模僅剩戰前個位數水平。

美軍週二凌晨發生海上對峙事件：一艘巴拿馬籍貨船試圖突破美軍對伊朗港口的封鎖，美軍出動直升機向該船隻開火警告。

美國中央司令部證實此次處置行動，也側面印證美方海上封鎖管控力度持續收緊。

KCM Trade首席市場分析師蒂姆·沃特爾表示，市場並未完全放棄外交和解預期，但談判長期無實質進展、雙方訴求分歧持續擴大，投資者樂觀情緒已經消退，風險溢價持續支撐油價運行於85-90美元區間。

大宗商品研究機構Sparta Commodities補充，只要海峽雙向航運無法恢復正常，OPEC原油增產空間將持續受限，油價底部支撐牢固。

美國能源部長萊特宣稱海峽七日原油流通均值恢復至900萬桶/日，但多家油輪追蹤平台測算僅700萬桶/日，市場普遍質疑官方樂觀數據。

美軍彈藥庫存短缺約束中東大規模軍事行動，緩和市場極端衝突擔憂

特朗普政府公開承認美軍高端彈藥供給緊張，並將缺口根源歸咎於拜登執政時期向烏克蘭提供總計3000億美元軍事援助，大量愛國者、標準系列防空攔截彈庫存被持續消耗。

多家美國智庫測算，經過數月攔截伊朗彈道導彈、無人機，美軍陸基愛國者防空彈庫存縮水過半，艦載標準-6遠程攔截彈同樣庫存告急，這類高端彈藥生產線擴產週期長達數年，短期難以補齊缺口。

彈藥短缺直接形成市場利多原油的緩衝邏輯：受武器庫存限制，美國無力對伊朗全境軍工、能源設施發起無限制大規模空襲，全面戰爭爆發概率下降，緩解了投資者對全球原油供給徹底中斷的極端恐慌情緒。

這也解釋了當前油價僅温和上行，並未觸發單邊暴漲行情。

為對沖霍爾木茲海峽航道單一供給風險，美國加速推進全球原油替代運輸通道佈局。

美方聯合海灣國家規劃跨陸地輸油管道網絡，打造繞開海峽通往紅海、阿曼灣的外運路線；

同時與伊拉克簽署600億美元能源基建協議，重啓跨境管道項目分流中東原油出口產能，降低全球對霍爾木茲海峽的依賴。

黑海油輪襲擊風險加劇，美國施壓烏克蘭緩和能源衝突

英國《金融時報》披露，美國副總統萬斯已正式向烏克蘭提出明確要求，敦促烏軍停止襲擊停靠俄羅斯黑海港口的原油運輸油輪。

美方核心顧慮在於，黑海與波斯灣雙重航運危機將同步衝擊全球石油供給，進一步推高油價、加劇美國國內通脹壓力，干擾美聯儲貨幣政策空間。

美方官員證實，烏克蘭已作出妥協承諾：不再針對哈薩克斯坦原油外運關鍵黑海基礎設施、非俄羅斯籍商用油輪發起打擊，同時設立貨運信息聯絡渠道，保障中立商業航運安全。

哈薩克斯坦絕大部分原油經裏海管道集團黑海終端出口，該管線日運量佔全球原油供應1%，一旦設施持續遇襲，將疊加霍爾木茲封鎖形成雙重供給缺口。

觀點與技術分析：

當前原油市場處於地緣供給收縮+美軍軍事行動受限的博弈格局：美國彈藥庫存不足導致軍事威脅的籌碼減少，故而被迫選擇經濟制裁、對伊朗原油運輸封鎖，但是這是一把雙刃劍，一個是這會導致油價上漲，違背美國希望在中期選舉前打開海峽降低油價的初衷，其次伊朗多久可以妥協還未知，如果封鎖非常有效那1個月前的首次封鎖估計美國就不會放開了，即封鎖對美國也有消耗，也有壓力。

於是美軍高端彈藥短缺，壓制全面戰爭爆發可能性，限制油價上行空間。

與此同時，美國一邊施壓烏克蘭暫停黑海油輪襲擊、穩定黑海原油運輸，一邊加速修建繞開霍爾木茲的替代管道，試圖對沖單一航道風險。

短期油價走勢將高度綁定兩大變量：一是美伊外交談判是否出現突破性進展，二是全球原油供需缺口是否處於安全的範圍，以至於二次供應危機的出現。

技術面：WTI原油走出了小幅衝高回落，今天可能會出現短期的雙重頂的日k線組合，如果出現則暗示油價將開啓回落，但如果油價今日未出現大幅回落，雙重頂並未成立，同時由於近期 油價大幅反彈，但未大幅回落則代表油價拋壓並不大，則大概率繼續圍繞5日線的上移繼續上漲。


（WTI原油期貨連續日線圖，來源:易匯通）

北京時間16:21,WTI原油現報83.64美元/桶。