欧元/美元近期在1.12关口附近反复震荡承压，美元整体强势压制非美货币表现。欧元区政治不确定性升温、财政前景恶化，再度引发市场对债务风险蔓延的担忧，叠加区内经济数据集体走弱，欧元多头乏力、反弹动能不足。三菱日联银行（MUFG）最新观点指出，欧元持续面临抛压，欧元/美元已逼近1.1200关键支撑，年末行情将更多受制于欧洲多国政治与债券市场风险。



欧元区政治风险解析：西班牙大选扰动、法国风险为主线

欧洲地缘政治不确定性是近期压制欧元的核心利空因素。西班牙首相桑切斯宣布将于11月29日举行提前大选，最新民调显示，西班牙中右翼人民党有望成为议会第一大党，但大概率无法获得绝对多数席位，或与VOX呼声党组建联合政府，短期加剧市场避险情绪。

针对西班牙局势，三菱日联银行分析师李·哈德曼表示，虽然提前大选抬升了短期不确定性，但西班牙政局难以对欧元造成深度下行冲击，并非年末主导行情的核心风险。

相较西班牙，法国风险对欧元的影响更为深远。当前法国债务规模高企、国内政治僵局持续，法债市场持续遭遇抛售，潜在的风险传导与扩散效应，叠加政策制定者的应对举措，将成为主导年末欧元走势的关键变量。整体来看，欧陆多国政治风险共振，令欧元持续处于被动承压状态。

经济基本面：德法数据全线走弱，制造业压力凸显

除政治利空外，欧元区经济基本面持续走弱，进一步限制欧元反弹空间。核心经济体德国经济数据大幅不及预期：德国8月工厂订单环比暴跌10.6%，大幅逆转7月3.2%的环比涨幅，创下今年1月以来最大单月跌幅，充分暴露德国制造业的严峻困境。

本次订单大幅下滑主要源于大额订单锐减，彻底冲淡了此前市场对德国经济的韧性预期。此前中东冲突引发通胀冲击，市场一度认为欧元区龙头经济体具备较强抗风险能力，而本次数据彻底扭转乐观情绪。

中长期来看，德国制造业仍面临三重压制：一是中东地缘冲突若持续升级，将推高能源成本，冲击德国工业体系；二是对外市场竞争持续激烈；三是高利率环境持续抑制企业投资意愿。多重利空叠加，德国经济复苏阻力重重。与此同时，法国8月工业产出意外回落，欧元区整体工业复苏动能持续疲软。

欧元反弹的核心催化：短期暂无利好支撑

结合当前市场环境，欧元想要实现持续性趋势性反弹，需要同时迎来多重利好催化，缺一不可：

国际油价显著回落，缓解欧元区输入性通胀压力

市场重新定价欧洲央行收紧货币政策的预期

欧元区各国有效改善财政赤字，债务风险降温

法、西等国政治不确定性大幅消退

综合机构判断，以上催化因素短期内均难以落地，欧元弱势震荡格局或将延续。

美元端基本面：收益率高位支撑美元强势

美元持续走强是欧元/美元承压的另一核心原因。当前美债收益率攀升至数十年高位，为美元提供坚实支撑。即便美国近期公布的就业数据、核心PCE通胀数据均不及预期，市场对美联储本月加息的预期有所降温，但美元涨势并未止步。

市场主流预期仍认为，美联储将在2026年内完成一次加息，美元中长期强势基调未被撼动。短期市场重点关注美国9月服务业PMI数据、ADP私营就业数据，以及纽约联储主席威廉姆斯的讲话，以此预判美联储后续利率路径，指引汇价波动方向。

技术展望：四小时下降通道运行，1.12关口为关键支撑


（欧元/美元日图 ）

从四小时级别技术形态来看，欧元/美元自9月中旬以来持续运行于标准下降通道内部，空头主导格局明确，目前汇价正在测试1.1200一线核心支撑。

下行关键支撑

若1.1200支撑有效跌破，汇价将进一步下探1.1160（10月低点、下降通道下轨）；该位置失守后，下方核心目标将看向2025年5月低点1.1075，下行空间将进一步打开。

上行关键阻力

短期反弹需首先突破下降通道上轨1.1250，站稳后反弹空间方可打开；后续依次挑战1.1300整数关口、50周期EMA均线，进一步上看1.1400一线阻力。

核心总结

当前欧元面临政治风险、经济疲软、财政隐患三重压力，短期缺乏反弹驱动；美元依托高收益率与年内加息预期维持强势，欧元/美元整体弱势震荡格局明确。技术面空头占优，1.12关口为短期多空分水岭，破位将深度下行，未破位则维持区间弱势整理。