歐元/美元近期在1.12關口附近反覆震盪承壓，美元整體強勢壓制非美貨幣表現。歐元區政治不確定性升温、財政前景惡化，再度引發市場對債務風險蔓延的擔憂，疊加區內經濟數據集體走弱，歐元多頭乏力、反彈動能不足。三菱日聯銀行（MUFG）最新觀點指出，歐元持續面臨拋壓，歐元/美元已逼近1.1200關鍵支撐，年末行情將更多受制於歐洲多國政治與債券市場風險。



歐元區政治風險解析：西班牙大選擾動、法國風險為主線

歐洲地緣政治不確定性是近期壓制歐元的核心利空因素。西班牙首相桑切斯宣佈將於11月29日舉行提前大選，最新民調顯示，西班牙中右翼人民黨有望成為議會第一大黨，但大概率無法獲得絕對多數席位，或與VOX呼聲黨組建聯合政府，短期加劇市場避險情緒。

針對西班牙局勢，三菱日聯銀行分析師李·哈德曼表示，雖然提前大選抬升了短期不確定性，但西班牙政局難以對歐元造成深度下行衝擊，並非年末主導行情的核心風險。

相較西班牙，法國風險對歐元的影響更為深遠。當前法國債務規模高企、國內政治僵局持續，法債市場持續遭遇拋售，潛在的風險傳導與擴散效應，疊加政策制定者的應對舉措，將成為主導年末歐元走勢的關鍵變量。整體來看，歐陸多國政治風險共振，令歐元持續處於被動承壓狀態。

經濟基本面：德法數據全線走弱，製造業壓力凸顯

除政治利空外，歐元區經濟基本面持續走弱，進一步限制歐元反彈空間。核心經濟體德國經濟數據大幅不及預期：德國8月工廠訂單環比暴跌10.6%，大幅逆轉7月3.2%的環比漲幅，創下今年1月以來最大單月跌幅，充分暴露德國製造業的嚴峻困境。

本次訂單大幅下滑主要源於大額訂單鋭減，徹底沖淡了此前市場對德國經濟的韌性預期。此前中東衝突引發通脹衝擊，市場一度認為歐元區龍頭經濟體具備較強抗風險能力，而本次數據徹底扭轉樂觀情緒。

中長期來看，德國製造業仍面臨三重壓制：一是中東地緣衝突若持續升級，將推高能源成本，衝擊德國工業體系；二是對外市場競爭持續激烈；三是高利率環境持續抑制企業投資意願。多重利空疊加，德國經濟復甦阻力重重。與此同時，法國8月工業產出意外回落，歐元區整體工業復甦動能持續疲軟。

歐元反彈的核心催化：短期暫無利好支撐

結合當前市場環境，歐元想要實現持續性趨勢性反彈，需要同時迎來多重利好催化，缺一不可：

國際油價顯著回落，緩解歐元區輸入性通脹壓力

市場重新定價歐洲央行收緊貨幣政策的預期

歐元區各國有效改善財政赤字，債務風險降温

法、西等國政治不確定性大幅消退

綜合機構判斷，以上催化因素短期內均難以落地，歐元弱勢震盪格局或將延續。

美元端基本面：收益率高位支撐美元強勢

美元持續走強是歐元/美元承壓的另一核心原因。當前美債收益率攀升至數十年高位，為美元提供堅實支撐。即便美國近期公佈的就業數據、核心PCE通脹數據均不及預期，市場對美聯儲本月加息的預期有所降温，但美元漲勢並未止步。

市場主流預期仍認為，美聯儲將在2026年內完成一次加息，美元中長期強勢基調未被撼動。短期市場重點關注美國9月服務業PMI數據、ADP私營就業數據，以及紐約聯儲主席威廉姆斯的講話，以此預判美聯儲後續利率路徑，指引匯價波動方向。

技術展望：四小時下降通道運行，1.12關口為關鍵支撐


（歐元/美元日圖 ）

從四小時級別技術形態來看，歐元/美元自9月中旬以來持續運行於標準下降通道內部，空頭主導格局明確，目前匯價正在測試1.1200一線核心支撐。

下行關鍵支撐

若1.1200支撐有效跌破，匯價將進一步下探1.1160（10月低點、下降通道下軌）；該位置失守後，下方核心目標將看向2025年5月低點1.1075，下行空間將進一步打開。

上行關鍵阻力

短期反彈需首先突破下降通道上軌1.1250，站穩後反彈空間方可打開；後續依次挑戰1.1300整數關口、50週期EMA均線，進一步上看1.1400一線阻力。

核心總結

當前歐元面臨政治風險、經濟疲軟、財政隱患三重壓力，短期缺乏反彈驅動；美元依託高收益率與年內加息預期維持強勢，歐元/美元整體弱勢震盪格局明確。技術面空頭佔優，1.12關口為短期多空分水嶺，破位將深度下行，未破位則維持區間弱勢整理。