现货黄金小幅反弹，周五欧洲早盘交投于3900美元关口附近。美元在强势三日连涨、升至2025年4月以来最高水平后暂歇，为黄金提供了一定支撑。然而，美联储加息预期增强与中东不确定性继续支撑美元，这反过来抑制了贵金属的日内上行。

加息定价：12月25个基点完全定价，50个基点概率约13%

在高于预期的美国10月消费者通胀数据背景下，数位美联储官员的鹰派评论促使交易者定价更紧的货币政策立场。

事实上，CME FedWatch工具显示12月加息25个基点已被完全定价，交易者还定价了约13%的50个基点加息概率。这叠加油价隔夜的上涨，导致美债进一步遭抛售，推动基准10年期国债收益率进一步升至5%上方，有利于美元多头。

加息预期已从“是否加息”转向“加多少”，而13%的50个基点概率虽不高，但其存在本身已足以支撑美元、压制黄金——收益率的进一步上行，直接抬升了持有无收益黄金的机会成本。

地缘风险：特朗普向伊朗发出新警告，称美国不需要协议

与此同时，美国总统特朗普周四向伊朗发出新的警告，称任何对美国官员发动袭击的责任人“将不复存在”。

特朗普补充称，若局势需要，他将毫不犹豫地采取进一步军事行动。

特朗普在社交媒体上写道，美国不需要与伊朗达成协议，那些日子早已过去。

此外，对沙特能源基础设施与霍尔木兹海峡商船的袭击使地缘风险溢价仍在，这验证了美元的积极前景，并应压制金价。

地缘风险本应利好黄金的避险属性，但在当前环境下，它更多地支撑了美元——因为美元同时具备避险与利差双重属性，而黄金只有避险、没有利差；这正是本轮地缘冲突中黄金未能像传统避险资产那样受益的原因。

后市焦点：PPI与FOMC讲话，金价仍料录得周线跌幅

展望后市，美国生产者价格指数是周五经济日历的焦点。

此外，有影响力的FOMC成员的讲话将影响对美联储政策路径的预期。

除此之外，后续传出的地缘政治消息可能继续为全球金融市场带来波动、并驱动美元需求，为黄金提供一定动能。

尽管如此，现货黄金仍料录得周线跌幅。与此同时，基本面背景似乎牢牢偏向美元多头，表明金价随后的任何上涨更可能被卖出、并保持受限。

黄金当前的反弹缺乏基本面支撑——加息预期、收益率上行与美元的避险属性共同构成上方压力，而技术面也未给出明确的反转信号；周线跌幅的预期，正是这一压力的直接体现。

结论

现货黄金当前交投于3900美元附近。美元在三日连涨、升至2025年4月以来最高后暂歇，为黄金提供一定支撑；但美联储加息预期增强与中东不确定性继续支撑美元，限制金价上行。12月加息25个基点已被完全定价、50个基点概率约13%，10年期收益率进一步升至5%上方，抬升了持有黄金的机会成本。

地缘方面，特朗普向伊朗发出新警告、称美国不需要协议，沙特能源设施与霍尔木兹商船遇袭使风险溢价仍在——但地缘风险更多支撑了兼具避险与利差属性的美元，而非黄金。

后市焦点是PPI与FOMC讲话；金价仍料录得周线跌幅，基本面背景牢牢偏向美元多头，表明任何上涨更可能被卖出、并保持受限。


（现货黄金日线图，）

北京时间15:36，现货黄金报3893.84美元/盎司。