ท่ามกลางการจับตามองอย่างใกล้ชิดของธนาคารกลางสหรัฐฯ ซึ่งเป็นธนาคารกลางที่มีบทบาทสำคัญในการขับเคลื่อนเศรษฐกิจโลก ความคาดหวังของตลาดต่อการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนจึงแทบจะแน่นอนแล้ว ข้อมูลล่าสุดบ่งชี้ว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนเป็นความเห็นพ้องของตลาด โดยรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังเบนสันต์ถึงกับประกาศอย่างน่าตกใจถึง "การปรับลดอัตราดอกเบี้ย 50 จุดพื้นฐาน" ที่น่าสนใจยิ่งกว่านั้นคือ ในช่วงเวลาสำคัญเช่นนี้ รายชื่อผู้สมัครชิงตำแหน่งประธานเฟดได้เพิ่มขึ้นอย่างกะทันหันจาก 3 คน เป็น 11 คน เบื้องหลังของเรื่องนี้คืออะไร?

คาดการณ์ตลาด: แทบไม่มีข้อสงสัยเลยว่าการลดอัตราดอกเบี้ยจะเกิดขึ้นในเดือนกันยายน

จากเครื่องมือ FedWatch ของตลาดซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ชิคาโก (CME) คาดการณ์ว่าตลาดจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในเดือนกันยายน พุ่งสูงถึง 99.9% หลังจากสำนักงานสถิติแรงงานเปิดเผยข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เดือนกรกฎาคม ข้อมูลนี้สะท้อนถึงความเชื่อมั่นของตลาดที่แข็งแกร่งว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยอย่างน้อย 25 จุดพื้นฐานในการประชุมวันที่ 16-17 กันยายน ข้อมูล CPI เดือนกรกฎาคมแสดงให้เห็นถึงอัตราเงินเฟ้อที่อยู่ในระดับปานกลางในสหรัฐอเมริกา โดยอัตราการเพิ่มขึ้นของราคาสินค้าค่อยๆ ชะลอตัวลง ทำให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ มีโอกาสปรับนโยบายการเงิน ที่น่าตกใจยิ่งกว่านั้น รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังสหรัฐฯ เบสเซนต์ ได้กล่าวอย่างชัดเจนในการให้สัมภาษณ์กับสำนักข่าวบลูมเบิร์ก เทเลวิชั่น ว่า เมื่อพิจารณาจากข้อมูลการจ้างงานที่อ่อนแอเมื่อเร็วๆ นี้ ธนาคารกลางสหรัฐฯ อาจจำเป็นต้องปรับลดอัตราดอกเบี้ยอย่างมีนัยสำคัญยิ่งขึ้น หรืออาจถึง 50 จุดพื้นฐานในทันที

เบสแซนต์ยังโต้แย้งเพิ่มเติมว่าอัตราดอกเบี้ยเงินกองทุนของรัฐบาลกลางในปัจจุบัน (4.25%-4.5%) เข้มงวดเกินไปและอาจสร้างแรงกดดันที่ไม่จำเป็นต่อเศรษฐกิจ เขาเสนอให้ลดอัตราดอกเบี้ยลง 150-175 จุดพื้นฐาน ซึ่งใกล้เคียงกับอัตราดอกเบี้ยที่เรียกว่าเป็นกลาง (ประมาณ 3%) ซึ่งเป็นจุดสมดุลที่ไม่ได้กระตุ้นเศรษฐกิจหรือกดการเติบโตทางเศรษฐกิจ ถ้อยแถลงนี้ไม่เพียงแต่เป็นการสานต่อประเพณีของรัฐบาลทรัมป์ในการกดดันธนาคารกลางสหรัฐฯ เท่านั้น แต่ยังเป็นการกระตุ้นให้เกิดการถกเถียงในตลาดเกี่ยวกับขอบเขตของการลดอัตราดอกเบี้ยอีกด้วย

ตลาดงานที่อ่อนแอ: ปัจจัยผลักดันโดยตรงต่อการลดอัตราดอกเบี้ย

พัฒนาการล่าสุดในตลาดแรงงานกลายเป็นปัจจัยสำคัญที่ผลักดันให้เกิดการคาดการณ์การปรับลดอัตราดอกเบี้ย ข้อมูลจากสำนักงานสถิติแรงงานสหรัฐฯ แสดงให้เห็นถึงการชะลอตัวของการเติบโตของการจ้างงานในเดือนพฤษภาคม มิถุนายน และกรกฎาคม โดยเฉพาะอย่างยิ่ง การแก้ไขตัวเลขเบื้องต้นสำหรับเดือนพฤษภาคมและมิถุนายน บ่งชี้ว่าตลาดแรงงานอ่อนแอลงมากกว่าที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ เบสแซนต์เน้นย้ำว่า หากตัวเลขที่ปรับปรุงแล้วนี้เผยแพร่ในเดือนมิถุนายนและกรกฎาคม ธนาคารกลางสหรัฐฯ อาจได้ปรับลดอัตราดอกเบี้ยไปแล้ว ซึ่งชี้ให้เห็นว่าความเป็นไปได้ที่อัตราดอกเบี้ยจะปรับลด 0.50 จุดพื้นฐานในการประชุมเดือนกันยายนกำลังเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว

ในขณะเดียวกัน การเปลี่ยนแปลงของอัตราการว่างงานก็เป็นปัจจัยสำคัญต่อการตัดสินใจของธนาคารกลางสหรัฐฯ เช่นกัน อัตราการว่างงานเพิ่มขึ้นประมาณ 0.75 จุดเปอร์เซ็นต์ในปี 2567 เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า และถึงแม้ว่าอัตราการว่างงานจะค่อนข้างคงที่นับตั้งแต่นั้นมา แต่การชะลอตัวของการเติบโตของงานได้กระตุ้นให้เจ้าหน้าที่เฟดประเมินภาวะตลาดแรงงานอีกครั้ง เฟดได้เน้นย้ำอย่างต่อเนื่องถึงการสนับสนุนตลาดแรงงานที่แข็งแกร่งควบคู่ไปกับการควบคุมเงินเฟ้อ อย่างไรก็ตาม ข้อมูลการจ้างงานที่อ่อนแอในปัจจุบันทำให้สมดุลนี้มีความซับซ้อนมากขึ้นอย่างเห็นได้ชัด

พาวเวลล์และการประชุมประจำปีของธนาคารกลางแจ็คสันโฮล: ตัวอย่างสัญญาณการลดอัตราดอกเบี้ย?

คาดว่าประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ พาวเวลล์ จะกล่าวสุนทรพจน์สำคัญในงานสัมมนาธนาคารกลางแจ็กสันโฮลที่รัฐไวโอมิงในสัปดาห์หน้า ในงานเดียวกันนี้เมื่อปีที่แล้ว เขาได้แสดงนัยอย่างชัดเจนถึงการปรับลดอัตราดอกเบี้ยที่กำลังจะมาถึง โดยให้คำมั่นว่าจะสนับสนุนตลาดแรงงานควบคู่ไปกับการรักษาเสถียรภาพด้านราคา ปัจจุบัน ตลาดต่างคาดหวังว่าสุนทรพจน์ของพาวเวลล์จะให้คำแนะนำที่ชัดเจนขึ้นเกี่ยวกับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายน นักวิเคราะห์เชื่อว่าพาวเวลล์น่าจะยังคงเน้นย้ำถึงการพึ่งพาข้อมูลเศรษฐกิจของเฟด พร้อมกับปูทางไปสู่นโยบายการเงินที่ผ่อนคลายมากขึ้น

เป็นที่น่าสังเกตว่าคำปราศรัยของพาวเวลล์ไม่เพียงแต่เกี่ยวกับทิศทางนโยบายเท่านั้น แต่ยังเกี่ยวข้องอย่างใกล้ชิดกับภาวะผู้นำส่วนตัวของเขาด้วย วาระการดำรงตำแหน่งปัจจุบันของพาวเวลล์จะสิ้นสุดลงในเดือนพฤษภาคม 2568 และการหารือเกี่ยวกับผู้สืบทอดตำแหน่งของเขากำลังเข้มข้นขึ้น ซึ่งไม่ต้องสงสัยเลยว่าจะเพิ่มสีสันทางการเมืองให้กับการตัดสินใจในอนาคตของเฟด

รายชื่อผู้สืบทอดตำแหน่งประธานาธิบดีเพิ่มขึ้นเป็น 11 คน: ความขัดแย้งทางการเมืองทวีความรุนแรงมากขึ้น

ท่ามกลางการคาดเดาของตลาดเกี่ยวกับการปรับลดอัตราดอกเบี้ย คำถามเกี่ยวกับผู้สืบทอดตำแหน่งประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ก็กลายเป็นประเด็นร้อนเช่นกัน มีรายงานว่ารัฐบาลสหรัฐฯ กำลังค้นหาผู้สืบทอดตำแหน่งต่อจากพาวเวลล์ และรายชื่อผู้สมัครที่มีศักยภาพได้เพิ่มขึ้นจากสามหรือสี่คนที่ทรัมป์กล่าวถึงเมื่อไม่กี่วันก่อนเป็น 11 คน รายชื่อที่ขยายเพิ่มขึ้นนี้ประกอบด้วยรองประธานเฟดสองคน ได้แก่ เจฟเฟอร์สันและโบว์แมน ผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐฯ คนปัจจุบัน วอลเลอร์ ประธานเฟดประจำดัลลัส โลแกน และหัวหน้าที่ปรึกษาเศรษฐกิจของทรัมป์ แฮสเซ็ตต์ นอกจากนี้ยังมีผู้สมัครหลายคนจากภาคเอกชน

ทรัมป์กล่าวเมื่อค่ำวันพุธว่าขณะนี้เขากำลังพิจารณาผู้สมัครเพียงสามหรือสี่คน โดยระบุว่าพวกเขา "เก่งมาก" อย่างไรก็ตาม รายชื่อ 11 รายชื่อที่ได้รับการยืนยันจากเจ้าหน้าที่ทำเนียบขาว ชี้ให้เห็นว่ากลุ่มผู้สมัครมีมากกว่าที่คาดการณ์ไว้มาก สตีเฟน มิแรน ประธานสภาที่ปรึกษาเศรษฐกิจทำเนียบขาวคนปัจจุบัน ได้รับการเสนอชื่อให้ดำรงตำแหน่งในคณะกรรมการผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ที่ว่างลง อย่างไรก็ตาม เบสแซนต์ ชี้แจงว่าแม้ว่ามิแรนจะได้รับการรับรองจากวุฒิสภา เขาก็ไม่น่าจะดำรงตำแหน่งต่อในเฟดต่อไปหลังจากวาระในเดือนมกราคม 2569 ตำแหน่งนี้อาจเปิดทางให้ทรัมป์เสนอชื่อผู้สืบทอดตำแหน่งของพาวเวลล์

อัตราเงินเฟ้อและภาษีศุลกากร: ปัจจัยลบที่อาจส่งผลต่อการลดอัตรา

แม้จะมีเสียงเรียกร้องให้ลดอัตราดอกเบี้ยมากขึ้น แต่อัตราเงินเฟ้อยังคงเป็นข้อกังวลสำคัญของธนาคารกลางสหรัฐฯ ปัจจุบัน การปรับขึ้นราคาสินค้าในสหรัฐฯ ยังคงสูงกว่าเป้าหมาย 2% ของเฟด และคาดว่าภาษีศุลกากรที่อาจเกิดขึ้นจากรัฐบาลทรัมป์จะผลักดันให้ราคาสินค้าปรับตัวสูงขึ้น นักวิเคราะห์ของซิตี้ชี้ให้เห็นว่าจนถึงปัจจุบัน ต้นทุนภาษีศุลกากรเกือบทั้งหมดตกเป็นภาระของธุรกิจภายในประเทศ และยังไม่ได้ถูกโอนไปยังผู้บริโภคทั้งหมด ปัจจัยนี้ช่วยบรรเทาความกังวลของธนาคารกลางสหรัฐฯ เกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อที่สูงอย่างต่อเนื่อง และเปิดโอกาสให้มีการปรับลดอัตราดอกเบี้ย

อย่างไรก็ตาม เจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ยังคงระมัดระวังเรื่องเงินเฟ้อ พวกเขาลังเลที่จะประกาศชัยชนะในการต่อสู้กับเงินเฟ้อก่อนกำหนด โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาถึงแนวโน้มการขึ้นราคาสินค้าในระยะสั้นที่อาจเกิดขึ้นจากมาตรการภาษีศุลกากร เจ้าหน้าที่บางคนเริ่มกังวลมากขึ้นเกี่ยวกับความเสี่ยงของอัตราการว่างงานที่สูงขึ้น และเชื่อว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จำเป็นต้องดำเนินการเชิงรุกโดยการลดอัตราดอกเบี้ยเพื่อป้องกันภาวะถดถอยเพิ่มเติมในตลาดแรงงาน ในสุนทรพจน์เมื่อเร็วๆ นี้ โบว์แมน รองประธานฝ่ายกำกับดูแลของเฟด กล่าวว่า การเปลี่ยนนโยบายเชิงรุกจากมาตรการจำกัดไปสู่มาตรการที่เป็นกลาง จะช่วยหลีกเลี่ยงการถดถอยของตลาดแรงงานโดยไม่จำเป็น และลดโอกาสในการปรับเปลี่ยนนโยบายครั้งใหญ่ในอนาคต

แรงกดดันทางการเมืองและความเป็นอิสระของเฟด: คำพูดที่ขัดแย้งของเบนสัน

ข้อเสนอลดอัตราดอกเบี้ยแบบสุดโต่งของเบสแซนต์ก่อให้เกิดข้อถกเถียงอย่างกว้างขวาง ข้อเสนอลดอัตราดอกเบี้ย 3% ของเขานั้นค่อนข้างต่ำกว่าเป้าหมาย 1% ของทรัมป์ แต่ก็ยังสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้มาก ความคิดเห็นของเบสแซนต์ยังคงสานต่อประเพณีของรัฐบาลทรัมป์ในการวิพากษ์วิจารณ์ความเป็นอิสระของธนาคารกลางสหรัฐฯ อย่างเปิดเผย ซึ่งยิ่งเพิ่มแรงกดดันจากภายนอกต่อธนาคารกลางในการกำหนดนโยบาย

เมื่อมองย้อนกลับไปในปี 2024 ทรัมป์วิพากษ์วิจารณ์การตัดสินใจของเฟดในการลดอัตราดอกเบี้ย โดยระบุว่ามีแรงจูงใจทางการเมือง โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงที่การเลือกตั้งประธานาธิบดีเดือนพฤศจิกายนกำลังใกล้เข้ามา หลังจากการลดอัตราดอกเบี้ยสามครั้งติดต่อกันในเดือนกันยายน พฤศจิกายน และธันวาคม 2024 เฟดจึงเลือกที่จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ การตัดสินใจครั้งนี้ถือเป็นการพิจารณาเพื่อสร้างสมดุลระหว่างเป้าหมายทั้งสอง คือ อัตราเงินเฟ้อและการจ้างงาน บัดนี้ ด้วยข้อมูลการจ้างงานที่อ่อนแอและแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่ผ่อนคลายลง ดุลยภาพนโยบายของเฟดจึงดูเหมือนจะเอียงไปทางการผ่อนคลาย

แนวโน้มในอนาคต: อัตราการลดอัตราดอกเบี้ยและแนวโน้มเศรษฐกิจ

โดยรวมแล้ว ความน่าจะเป็นที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนนั้นเกือบ 100% โดยขนาดและความเร็วในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยที่ตามมาจะกลายเป็นประเด็นสำคัญที่ตลาดให้ความสนใจ การคาดการณ์ที่ชัดเจนของเบสแซนต์สนับสนุนการปรับลดอัตราดอกเบี้ย 50 จุดพื้นฐาน แต่ความคาดหวังของตลาดต่อการปรับลดอัตราดอกเบี้ยที่มากขึ้นยังคงแตกต่างกัน นักวิเคราะห์ของซิตี้เชื่อว่าตลาดอาจประเมินความเป็นไปได้ที่เฟดจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยเร็วขึ้นหรือมากขึ้นต่ำกว่าความเป็นจริง โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาถึงความอ่อนแอของตลาดแรงงานอย่างต่อเนื่อง

ในขณะเดียวกัน การต่อสู้เพื่อชิงตำแหน่งผู้สืบทอดตำแหน่งประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ได้เพิ่มความไม่แน่นอนให้กับนโยบายการเงินในอนาคต ความต้องการด้านนโยบายของประธานเฟดคนใหม่จะส่งผลกระทบโดยตรงต่อกลยุทธ์ของเฟดในการสร้างสมดุลระหว่างอัตราเงินเฟ้อ การจ้างงาน และการเติบโตทางเศรษฐกิจ นอกจากนี้ นโยบายภาษีศุลกากรของรัฐบาลทรัมป์มีแนวโน้มที่จะผลักดันให้ราคาสินค้าโภคภัณฑ์ปรับตัวสูงขึ้นในระยะสั้น ซึ่งเป็นการทดสอบความสามารถของเฟดในการสร้างสมดุลระหว่างการลดอัตราดอกเบี้ยและการควบคุมเงินเฟ้อ

ความคาดหวังที่เพิ่มขึ้นว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยลง 50 จุดพื้นฐานในเดือนกันยายน ประกอบกับข้อมูลเศรษฐกิจที่อ่อนแอและการเปลี่ยนแปลงนโยบายที่อาจเกิดขึ้น คาดว่าจะช่วยหนุนราคาทองคำอย่างมีนัยสำคัญ การลดอัตราดอกเบี้ยจะกดดันค่าเงินดอลลาร์สหรัฐและอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง เพิ่มความน่าดึงดูดใจของทองคำในฐานะสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนเป็นศูนย์ ขณะเดียวกัน ความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจและความเสี่ยงจากภาวะเศรษฐกิจถดถอยแบบชะงักงัน (stagflation) ที่อาจเกิดขึ้น จะยิ่งกระตุ้นความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัย หากเฟดปรับลดอัตราดอกเบี้ยลง 50 จุดพื้นฐานเกินความคาดหมาย ราคาทองคำอาจเริ่มฟื้นตัวรอบใหม่ อย่างไรก็ตาม หากความเข้มข้นของนโยบายต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ อาจเกิดการปรับฐานทางเทคนิคในระยะสั้นได้ ในระยะกลางถึงระยะยาว วัฏจักรการผ่อนคลายนโยบายการเงินทั่วโลกและความต้องการซื้อทองคำของธนาคารกลางจะยังคงเป็นปัจจัยหนุนราคาทองคำ ในระยะสั้น ควรให้ความสนใจกับข่าวสารที่เกี่ยวข้องกับพัฒนาการทางภูมิรัฐศาสตร์และการค้าระหว่างประเทศด้วย