เมื่อวันพฤหัสบดี (14 สิงหาคม) เวลา 20.30 น. ตามเวลาปักกิ่ง กระทรวงแรงงานสหรัฐฯ ได้เผยแพร่ดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) เดือนกรกฎาคม ซึ่งเป็นที่คาดการณ์ไว้สูง และข้อมูลการยื่นขอสวัสดิการว่างงานครั้งแรกสำหรับสัปดาห์ที่สิ้นสุดวันที่ 9 สิงหาคม ข้อมูล PPI แข็งแกร่งเกินคาด โดยเพิ่มขึ้น 0.9% เมื่อเทียบเป็นรายเดือนในเดือนกรกฎาคม ซึ่งสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 0.2% อย่างมาก และถือเป็นการเพิ่มขึ้นรายเดือนสูงสุดนับตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2565 อัตราการเติบโตปีต่อปีเพิ่มขึ้นเป็น 3.3% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบ 5 เดือน โดยดัชนี PPI พื้นฐานเพิ่มขึ้นเป็น 3.7% เมื่อเทียบเป็นรายปี ขณะเดียวกัน จำนวนผู้ยื่นขอสวัสดิการว่างงานครั้งแรกลดลงอย่างไม่คาดคิด 3,000 ราย เหลือ 224,000 ราย ต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 228,000 ราย แสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นของตลาดแรงงานอย่างต่อเนื่อง



หลังจากการเปิดเผยข้อมูล ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ พุ่งขึ้นประมาณ 25 จุดในช่วงสั้นๆ ทะลุ 98 จุด ขณะที่ราคาทองคำร่วงลง 11 ดอลลาร์สหรัฐฯ สู่ระดับต่ำสุดที่ 3,342.02 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อออนซ์ ตัวเลขที่แข็งแกร่งเกินคาดเหล่านี้ก่อให้เกิดความผันผวนอย่างรุนแรงในตลาด ส่งผลกระทบต่อความเชื่อมั่นของนักลงทุนต่อการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในเดือนกันยายน บทความนี้จะนำเสนอการวิเคราะห์เชิงลึกเกี่ยวกับบริบทของตลาด สภาพตลาดในปัจจุบัน และผลกระทบของข้อมูลเหล่านี้ต่อการคาดการณ์นโยบายของเฟดและความเชื่อมั่นของตลาด นอกจากนี้ เมื่อรวมกับข้อมูลเชิงลึกจากนักลงทุนสถาบันและนักลงทุนรายย่อย เราจึงคาดการณ์แนวโน้มในอนาคต

พื้นหลังตลาดและภาพรวมตลาด

ขณะที่ใกล้ถึงกลางเดือนสิงหาคม ตลาดการเงินโลกกำลังเผชิญกับความอ่อนไหวที่เพิ่มสูงขึ้น นักลงทุนกำลังติดตามข้อมูลเศรษฐกิจของสหรัฐฯ อย่างใกล้ชิด เพื่อประเมินกลยุทธ์ของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ในการปรับสมดุลเงินเฟ้อและการเติบโตทางเศรษฐกิจ การคาดการณ์ของตลาดสำหรับการลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนได้พุ่งสูงขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ โดยมีความเป็นไปได้ที่จะลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนอยู่ที่ 93.2% ณ วันที่ 7 สิงหาคม อย่างไรก็ตาม วาทกรรมด้านภาษีของทรัมป์ยังคงสร้างความไม่แน่นอนให้กับตลาด ส่งผลให้คาดการณ์เงินเฟ้อสูงขึ้น ปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์ เช่น สถานการณ์ระหว่างรัสเซียและยูเครน ก็ยังคงกดดันให้ราคาทองคำซึ่งเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยมีความผันผวนในระดับสูง ด้วยเหตุนี้ ดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในเดือนกรกฎาคม และจำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรกที่ลดลงอย่างไม่คาดคิด ได้ทำลายความเชื่อมั่นของตลาดเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อที่ยังคงชะลอตัวลงอย่างต่อเนื่อง ปฏิกิริยาตอบสนองอย่างรวดเร็วของค่าเงินดอลลาร์สหรัฐและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ บ่งชี้ว่านักลงทุนกำลังประเมินความเสี่ยงอีกครั้ง

ข้อมูลดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ที่แข็งแกร่งนั้น ส่วนใหญ่ได้รับแรงหนุนจากต้นทุนบริการที่เพิ่มขึ้น 1.1% ซึ่งรวมถึงอัตรากำไรจากเครื่องจักรและอุปกรณ์ที่พุ่งสูงขึ้น 3.8% และราคาผักสดและผักแห้งที่พุ่งสูงขึ้น 38.9% ดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) พื้นฐาน (ไม่รวมอาหารและพลังงาน) ก็เพิ่มขึ้น 0.9% เมื่อเทียบเป็นรายเดือน และเพิ่มขึ้น 3.7% เมื่อเทียบเป็นรายปี ซึ่งทั้งสองอย่างสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้อย่างมาก บ่งชี้ว่าแรงกดดันด้านราคากำลังสะสมอย่างรวดเร็วในฝั่งผู้ผลิต และอาจส่งผลกระทบไปยังฝั่งผู้บริโภค ในทางตรงกันข้าม จำนวนผู้ยื่นขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรกลดลงเหลือ 224,000 ราย ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 228,000 ราย และค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่สี่สัปดาห์เพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อยเป็น 221,800 ราย ซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดแรงงานมีความแข็งแกร่งและได้รับแรงหนุนจากอัตราการเลิกจ้างที่ต่ำ อย่างไรก็ตาม การยื่นขอรับสวัสดิการว่างงานอย่างต่อเนื่องแม้จะลดลง 15,000 ราย เหลือ 1.953 ล้านราย แต่ยังคงอยู่ในระดับสูงสุดนับตั้งแต่ช่วงปลายปี 2564 ซึ่งบ่งชี้ถึงการจ้างงานที่อ่อนแออย่างต่อเนื่องและตลาดแรงงานที่ซบเซา

ปฏิกิริยาทันทีของตลาดทองคำและดอลลาร์สหรัฐ

ตลาดการเงินต่างตอบสนองต่อการเปิดเผยข้อมูลอย่างรวดเร็ว ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ พุ่งขึ้นประมาณ 25 จุดหลังจากการเปิดเผยข้อมูลเมื่อเวลา 20.30 น. ทะลุระดับ 98 จุด และแตะระดับสูงสุดที่ 98.1060 จุด ราคาล่าสุดซื้อขายอยู่ที่ 97.9950 จุด เพิ่มขึ้น 0.29% ในวันเดียวกัน อัตราแลกเปลี่ยน USD/CAD อยู่ที่ 1.3800 จุด เพิ่มขึ้น 0.31% การพุ่งขึ้นนี้สะท้อนให้เห็นถึงการตีความข้อมูลดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ของตลาดในทันทีว่าดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ แรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นในด้านการผลิตอาจบั่นทอนความเร่งด่วนของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในการลดอัตราดอกเบี้ย ราคาทองคำสปอตตกอยู่ภายใต้แรงกดดันอย่างมาก โดยร่วงลง 11 ดอลลาร์สหรัฐฯ ภายในหนึ่งนาที มาอยู่ที่ระดับต่ำสุดที่ 3,342.02 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อออนซ์ ราคาล่าสุดซื้อขายอยู่ที่ 3,346.34 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อออนซ์ ในตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี ทรงตัวที่ 4.238% ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปี เพิ่มขึ้น 1.6 จุดพื้นฐาน มาอยู่ที่ 3.703% เส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลยังคงเป็นบวก 53 จุดพื้นฐาน ซึ่งบ่งชี้ถึงความระมัดระวังของตลาดเกี่ยวกับการคาดการณ์เงินเฟ้อระยะยาว

ความรู้สึกของตลาดและความคาดหวังต่อการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟด

การรวมกันของข้อมูลดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) และข้อมูลการขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรกส่งผลกระทบที่ซับซ้อนต่อความเชื่อมั่นของตลาด ในแง่หนึ่ง ดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ที่แข็งแกร่งเกินคาดได้กระตุ้นการคาดการณ์เงินเฟ้อ นักวิเคราะห์ที่มีชื่อเสียงตั้งข้อสังเกตว่าการเพิ่มขึ้น 0.9% ของดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ในเดือนกรกฏาคมถือเป็นการเพิ่มขึ้นมากที่สุดนับตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2565 การเพิ่มขึ้นของต้นทุนบริการและราคาสินค้าโภคภัณฑ์ในวงกว้างบ่งชี้ว่าแรงกดดันด้านเงินเฟ้อกำลังสะสมอยู่ในภาคการผลิต ซึ่งอาจส่งผลต่อดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ซึ่งตรงกันข้ามกับการคาดการณ์ของตลาดก่อนหน้านี้ที่ว่าอัตราเงินเฟ้อจะยังคงชะลอตัวลงอย่างต่อเนื่อง ยกตัวอย่างเช่น เมื่อวันที่ 12 สิงหาคม มีการระบุว่าตลาดมีแนวโน้มที่จะปรับลดการคาดการณ์เงินเฟ้อลง โดยเชื่อว่าหากตัวเลข CPI และ PPI ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้อย่างมีนัยสำคัญ โอกาสที่อัตราดอกเบี้ยจะลดลงจะลดลง ผลการดำเนินงานที่เหนือกว่าของดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ในเดือนกรกฎาคมได้ทำลายสมมติฐานนี้ลงอย่างชัดเจน โดยผลักดันให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ และค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ สูงขึ้น และทำให้ความแน่นอนของการลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนลดลง

ในทางกลับกัน การลดลงอย่างไม่คาดคิดของจำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรกบ่งชี้ว่าตลาดแรงงานยังคงแข็งแกร่ง แต่จำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานต่อเนื่องที่สูงนั้นตรงกันข้ามกับแนวโน้มการเติบโตของการจ้างงานรายเดือนที่อ่อนแอ ซึ่งเฉลี่ยเพียง 35,000 รายในช่วงสามเดือนที่ผ่านมา ลู แครนดัลล์ หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Wrightson ICAP ตั้งข้อสังเกตว่า แม้ข้อมูลการขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรกเพียงอย่างเดียวจะชี้ให้เห็นถึงความแข็งแกร่งของตลาดแรงงาน แต่การเติบโตของการจ้างงานที่ชะลอตัวและข้อมูลการขอรับสวัสดิการว่างงานต่อเนื่องที่สูงสะท้อนให้เห็นถึงความตั้งใจในการจ้างงานที่ลดลง ซึ่งบ่งชี้ว่าอัตราการว่างงานอาจเพิ่มขึ้นเป็น 4.3% ในเดือนสิงหาคม ความแตกต่างนี้ทำให้การคาดการณ์ของตลาดต่อนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ มีความซับซ้อนมากขึ้น การคาดการณ์ก่อนการเปิดเผยข้อมูลคาดการณ์ว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายน หากทั้งข้อมูลดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) และข้อมูลการขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรกอ่อนแอ อย่างไรก็ตาม ดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ที่แข็งแกร่งและการลดลงอย่างไม่คาดคิดของจำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรกในข้อมูลจริงได้ลดความคาดหวังเหล่านี้ลง ผู้ค้าปลีกสังเกตเห็นความผันผวนของตลาดที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วหลังจากการเปิดเผยข้อมูล โดยดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นและแรงกดดันต่อทองคำเป็นปัจจัยหลัก

การตีความของนักลงทุนสถาบันและนักลงทุนรายย่อยยิ่งตอกย้ำถึงความแตกต่างในความเชื่อมั่นของตลาด ในส่วนของนักลงทุนสถาบัน นักวิเคราะห์ชื่อดังเชื่อว่าดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ที่แข็งแกร่งอาจยิ่งทำให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) กังวลเกี่ยวกับเงินเฟ้อมากขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อต้นทุนบริการที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วอาจผลักดันให้ PCE (การใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล) ซึ่งเป็นตัวชี้วัดเงินเฟ้อที่เฟดต้องการเพิ่มขึ้น ข้อมูลนี้แตกต่างอย่างสิ้นเชิงกับข้อมูลเดือนมิถุนายน (PPI: 2.6% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า, PPI พื้นฐาน: 3.0%) ซึ่งตลาดคาดการณ์ว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยสองครั้งเนื่องจากเงินเฟ้อที่ชะลอตัวลง หลังจากการเปิดเผยข้อมูล นักลงทุนรายย่อยเน้นย้ำว่า การรวมกันของ PPI ที่สร้างความประหลาดใจและจำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรกที่ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ อาจกระตุ้นให้ตลาดผันผวนอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งจะเสริมสร้างโมเมนตัมขาขึ้นของดอลลาร์สหรัฐฯ ในขณะที่การอ่อนค่าของทองคำและเงินสะท้อนถึงการลดลงของการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงในระยะสั้น เมื่อเทียบกับการคาดการณ์ในแง่ดีว่าอัตราดอกเบี้ยจะลดลงก่อนที่จะมีการเผยแพร่ข้อมูล ความรู้สึกของตลาดได้เปลี่ยนไปอย่างมีนัยสำคัญสู่ความระมัดระวัง โดยนักลงทุนรายย่อยบางส่วนถึงกับหารือถึงความเป็นไปได้ที่เฟดจะเลื่อนการลดอัตราดอกเบี้ยออกไปจนถึงสิ้นปี

แนวโน้มในอนาคต

มองไปข้างหน้า การรวมกันของดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) เดือนกรกฎาคมและข้อมูลผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรกจะเพิ่มความไม่แน่นอนให้กับแนวโน้มตลาดและการคาดการณ์นโยบายของเฟด ในระยะสั้น ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ หลังจากทะลุ 98 จุด อาจยังคงทดสอบแนวต้านในช่วง 98.5-99 จุด แต่ควรใช้ความระมัดระวัง เนื่องจากข้อมูลเงินเฟ้อและการจ้างงานของตลาดที่ยังไม่ชัดเจนอาจกระตุ้นให้เกิดการเทขายทำกำไร ราคาทองคำยังคงอยู่ในแนวรับที่ 3,300-3,400 ดอลลาร์สหรัฐฯ ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ เช่น สถานการณ์รัสเซีย-ยูเครน จะยังคงกระตุ้นความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัย แต่ความกังวลด้านเงินเฟ้อที่เกิดจากดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) อาจจำกัดแนวโน้มขาขึ้น เนื่องจากเงินมีความอ่อนไหวต่อเศรษฐกิจมากกว่า จึงมีแนวโน้มที่จะยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดัน โดยมีแนวรับสำคัญอยู่ที่ 38 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อออนซ์

จากมุมมองระยะยาว ผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งของดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) อาจส่งสัญญาณถึงการส่งต่อแรงกดดันด้านเงินเฟ้อไปยังภาคผู้บริโภค โดยข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เดือนสิงหาคมมีความสำคัญอย่างยิ่ง หากดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ โอกาสที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนอาจลดลงอีก ซึ่งจะหนุนค่าเงินดอลลาร์สหรัฐและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ขณะเดียวกันก็อาจสร้างแรงกดดันด้านลบต่อโลหะมีค่ามากขึ้น อย่างไรก็ตาม ตลาดแรงงานที่มีความแตกต่าง (เช่น การเลิกจ้างและการจ้างงานที่ต่ำ) อาจบีบให้เฟดต้องสร้างสมดุลระหว่างเงินเฟ้อและการเติบโตทางเศรษฐกิจ ซึ่งอาจนำไปสู่มาตรการลดอัตราดอกเบี้ยที่ระมัดระวังมากขึ้น นักลงทุนรายย่อยบางรายมีมุมมองในแง่ดีนี้ โดยเชื่อว่าความแตกต่างอย่างต่อเนื่องระหว่างข้อมูลเงินเฟ้อและการจ้างงานอาจทำให้เฟดมีโอกาสปรับลดอัตราดอกเบี้ย อย่างไรก็ตาม โดยทั่วไปแล้ว สถาบันต่างๆ เชื่อว่าวาทกรรมด้านภาษีศุลกากรและอัตราเงินเฟ้อภาคบริการที่เพิ่มสูงขึ้นอาจทำให้เฟดต้องพักงาน และเพิ่มโอกาสในการลดอัตราดอกเบี้ยในการประชุมเดือนกันยายน

โดยสรุป การเพิ่มขึ้นอย่างไม่คาดคิดของดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ในเดือนกรกฎาคม และการลดลงของจำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรก ได้เปลี่ยนความเชื่อมั่นของตลาดจากเชิงบวกเป็นความระมัดระวัง โดยค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นและราคาทองคำที่ลดลงถือเป็นการตอบสนองทันที นักลงทุนควรติดตามข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) และดัชนีราคาผู้บริโภคส่วนบุคคล (PCE) ประจำเดือนสิงหาคมอย่างใกล้ชิด รวมถึงแนวทางจากการประชุมของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ในเดือนกันยายน เพื่อประเมินความยั่งยืนของอัตราเงินเฟ้อและแนวโน้มการจ้างงาน แม้ว่าความผันผวนในระยะสั้นอาจเพิ่มขึ้น แต่แนวโน้มระยะยาวยังคงขึ้นอยู่กับว่าเฟดจะรักษาสมดุลระหว่างแรงกดดันทั้งเงินเฟ้อและการเติบโตทางเศรษฐกิจได้อย่างไร