คู่สกุลเงิน USD/JPY เคลื่อนไหวในกรอบที่อ่อนไหวในสัปดาห์นี้ โดยรักษาสมดุลที่อ่อนไหว ความเสี่ยงด้านนโยบายของธนาคารกลางจะเป็นปัจจัยสำคัญในทิศทางขาขึ้นระยะต่อไป การวิเคราะห์ความสัมพันธ์แสดงให้เห็นว่าคู่สกุลเงินนี้สอดคล้องกับการคาดการณ์นโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ เกือบสมบูรณ์แบบ ซึ่งเน้นย้ำถึงอิทธิพลของการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ และอิทธิพลของความเชื่อมั่นด้านความเสี่ยงที่น้อยมาก ในช่วงเช้าของการซื้อขายในตลาดเอเชียเมื่อวันจันทร์ (15 กันยายน) USD/JPY เคลื่อนไหวในกรอบแคบระหว่าง 147.53 และ 147.77



ข้อมูลเศรษฐกิจที่ไม่คาดคิดล่าสุดจากทั้งสหรัฐฯ และญี่ปุ่นได้จำกัดขอบเขตการผ่อนคลายนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ลง ขณะเดียวกันก็เปิดช่องให้ธนาคารกลางญี่ปุ่น (บีโอเจ) ขึ้นอัตราดอกเบี้ย ขณะนี้ตลาดกำลังประเมินสถานการณ์อย่างเต็มที่สำหรับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยจากวอชิงตันในสัปดาห์นี้ และการขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่โตเกียวในเดือนตุลาคม ด้วยความไม่แน่นอนเกี่ยวกับนโยบายของทั้งเฟดและธนาคารกลางญี่ปุ่น การเบี่ยงเบนใดๆ จากที่คาดการณ์ไว้อาจเป็นปัจจัยกระตุ้นที่ดันให้ USD/JPY ทะลุกรอบการซื้อขายปกติที่ 147-149

อิทธิพลของอัตราดอกเบี้ยสหรัฐฯ ยังคงแข็งแกร่งขึ้น

อัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ ยังคงเป็นปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนการเคลื่อนไหวของ USD/JPY โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงขาลงของเส้นอัตราดอกเบี้ย ซึ่งได้รับอิทธิพลมากที่สุดจากการคาดการณ์นโยบายของธนาคารกลาง แนวโน้มนี้แสดงให้เห็นอย่างชัดเจนในแผนภูมิด้านล่าง ซึ่งใช้การวิเคราะห์สหสัมพันธ์แบบโรลลิ่ง 10 วันของคู่สกุลเงินกับปัจจัยขับเคลื่อนในอดีต



โดยที่ราคาตลาดในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดจนถึงเดือนมิถุนายน 2569 (เส้นสีแดง) ค่าสัมประสิทธิ์สหสัมพันธ์ได้แข็งแกร่งขึ้นเป็น -0.87 ซึ่ง บ่งชี้ว่า USD/JPY เคลื่อนไหวเกือบจะตรงกันข้ามกันในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมา

เมื่อคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น อัตราแลกเปลี่ยนมักจะลดลง และในทางกลับกัน รูปแบบนี้แสดงให้เห็นอย่างชัดเจนทางด้านซ้ายของแผนภูมิ: หน้าต่างด้านบนแสดงแนวโน้ม USD/JPY ในขณะที่หน้าต่างด้านล่างแสดงราคาตลาด โดยราคาปัจจุบันที่ 109 จุดพื้นฐาน บ่งชี้ถึงการปรับลดอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานมากกว่าสี่ครั้ง

ไม่น่าแปลกใจที่ความสัมพันธ์เชิงบวกระหว่าง USD/JPY กับเส้นอัตราผลตอบแทนระยะยาวของสหรัฐฯ ก็แข็งแกร่งขึ้นเช่นกัน โดยความสัมพันธ์กับอัตราผลตอบแทน 2 ปี (สีน้ำเงิน) 10 ปี (สีเทา) และ 30 ปี (สีม่วง) ต่างก็แข็งแกร่งขึ้นในช่วงเวลานี้ เช่นเดียวกับสเปรดระหว่างอัตราผลตอบแทนของสหรัฐฯ และญี่ปุ่น 2 ปีและ 10 ปี (สีเขียวและสีดำ)

การยืนยันเพิ่มเติมถึงอิทธิพลของอัตราดอกเบี้ย ความสัมพันธ์ระหว่าง USD/JPY และความผันผวนที่คาดว่าจะเกิดขึ้นในหุ้นสหรัฐฯ ถือว่าเล็กน้อยในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมา ซึ่งชี้ให้เห็นว่า การยอมรับความเสี่ยงไม่ใช่ปัจจัยขับเคลื่อนหลักในขณะนี้

การตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ และญี่ปุ่นกำลังได้รับความสนใจอย่างมาก

เนื่องจากธนาคารกลางสหรัฐฯ และธนาคารกลางญี่ปุ่นเตรียมประกาศการตัดสินใจเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยในสัปดาห์นี้ การวิเคราะห์ความสัมพันธ์จึงชี้ให้เห็นว่าอาจจำเป็นต้องมีนโยบายที่สร้างความประหลาดใจเพื่อที่จะหลุดพ้นจากกรอบแคบๆ ที่ USD/JPY ซื้อขายมาตั้งแต่ต้นเดือนสิงหาคม

ในความเป็นจริง เว้นแต่จะมีผลกระทบอย่างรุนแรงจากยอดขายปลีกของสหรัฐฯ และข้อมูลอัตราเงินเฟ้อของญี่ปุ่น ตลาดจะให้ความสนใจในสัปดาห์นี้ต่อแถลงการณ์นโยบายของธนาคารกลางและแนวทางของธนาคารเกี่ยวกับแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยเป็นหลัก

ก่อนที่จะพิจารณานโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ และธนาคารกลางญี่ปุ่นแยกกัน ควรสังเกตว่ากิจกรรมทางเศรษฐกิจของทั้งสองประเทศยังคงมีความยืดหยุ่นในช่วงไม่นานมานี้ ซึ่งแนวโน้มนี้แสดงให้เห็นอย่างชัดเจนจากดัชนี Citi Economic Surprise ดังแสดงในรูปด้านล่าง



ค่าดัชนีบวกบ่งชี้ว่าข้อมูลเศรษฐกิจมากกว่าครึ่งหนึ่งเล็กน้อยแสดงให้เห็นถึงความประหลาดใจในทิศทางขาขึ้น ซึ่งจำกัดการคาดการณ์ของตลาดเกี่ยวกับขอบเขตของนโยบายผ่อนคลายของธนาคารกลางสหรัฐฯ และรักษาความเป็นไปได้ที่ธนาคารกลางญี่ปุ่นจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีก

แนวโน้มอัตราดอกเบี้ยของเฟดเป็นประเด็นสำคัญ

โดยทั่วไป ตลาดคาดการณ์ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยลง 25 จุดพื้นฐาน ส่งผลให้อัตราดอกเบี้ยเงินกองทุนของรัฐบาลกลางอยู่ในช่วง 4%-4.25% นอกจากนี้ยังมีความเป็นไปได้ที่อัตราดอกเบี้ยจะลดลงอีก 50 จุดพื้นฐาน หากเกิดกรณีหลังนี้ขึ้น เนื่องจากมีความน่าจะเป็นต่ำ อาจทำให้อัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ

หากเฟดปรับลดอัตราดอกเบี้ยลงเพียง 25 จุดพื้นฐาน ปฏิกิริยาของตลาดจะขึ้นอยู่กับการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยเงินกองทุนของรัฐบาลกลางของสมาชิกคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC) ในปีนี้และปีหน้าเป็นหลัก รวมถึงระดับอัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลางตามที่คาดการณ์ไว้ในระยะยาว อัตราดอกเบี้ยที่เรียกว่า "อัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลาง" หมายถึงระดับอัตราดอกเบี้ยสมดุลทางทฤษฎี ซึ่งไม่ได้ยับยั้งหรือกระตุ้นกิจกรรมทางเศรษฐกิจ



การคาดการณ์ค่ามัธยฐานเมื่อสามเดือนก่อนระบุว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยลง 25 จุดพื้นฐานสองครั้งในปี 2568 และอีกครั้งในปี 2569 โดยคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยกลางระยะยาวไว้ที่ 3% ธนาคารกลางสหรัฐฯ มีแนวโน้มที่จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีกสองครั้งในการประชุมครั้งนี้ ซึ่งจะทำให้อัตราดอกเบี้ยเงินกองทุนของรัฐบาลกลางอยู่ในช่วง 3%-3.25% ภายในสิ้นปี 2569 ซึ่งใกล้เคียงกับราคาตลาดก่อนการปรับปรุง

หากค่ามัธยฐานของการคาดการณ์ยังคงไม่เปลี่ยนแปลงหรือลดลงต่ำกว่าระดับเมื่อสามเดือนก่อน USD/JPY น่าจะแข็งค่าขึ้น การส่งสัญญาณจากธนาคารกลางสหรัฐฯ ว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ยอย่างน้อยหกครั้งในช่วง 15 เดือนข้างหน้าอาจกระตุ้นให้เกิดการสวนทางกับแนวโน้ม โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อสิ่งนี้จะส่งสัญญาณว่าอัตราดอกเบี้ยจำเป็นต้องเข้าสู่ช่วงกระตุ้นเศรษฐกิจ สัญญาณดังกล่าวอาจเพิ่มความกังวลเกี่ยวกับแนวโน้มเศรษฐกิจ ทำให้โอกาสที่อัตราดอกเบี้ยจะถูกนำไปใช้จริงมีน้อยลง

นอกจากแผนภาพจุดอัตราดอกเบี้ยที่ปรับปรุงแล้ว ภาษาตลาดแรงงานในแถลงการณ์นโยบายและความเห็นของพาวเวลล์ในการแถลงข่าวมีแนวโน้มที่จะมีแนวโน้มผ่อนคลายมากกว่าการประชุม FOMC ครั้งล่าสุด การลงมติแบบแยกส่วนก็อาจส่งผลกระทบได้เช่นกัน โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาถึงความเสี่ยงที่สมาชิกบางคนอาจสนับสนุนการลดอัตราดอกเบี้ยลง 50 จุดพื้นฐาน ในขณะที่บางคนอาจต้องการให้คงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม

ธนาคารกลางญี่ปุ่นส่งสัญญาณชี้นำปฏิกิริยาของตลาด

แม้ว่าการประชุมเฟดยังคงต้องพิจารณาให้ถี่ถ้วน แต่การประชุมของธนาคารกลางญี่ปุ่นกลับดูมีแนวโน้มผ่อนคลายลง โดยตลาดเกือบจะมั่นใจว่าอัตราดอกเบี้ยข้ามคืนที่สำคัญจะยังคงเดิมที่ 0.5% เนื่องจากการประชุมครั้งนี้ไม่มีข้อมูลเศรษฐกิจหรือสรุปนโยบายการเงินล่าสุด ทิศทางตลาดจึงขึ้นอยู่กับแถลงการณ์นโยบายและการแถลงข่าวของคาซูโอะ อุเอดะ

ขณะที่ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับการค้าทวิภาคีระหว่างสหรัฐฯ และญี่ปุ่นเริ่มปรากฏให้เห็น ความกังวลหลักของตลาดคือ ท่าทีของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) เพียงพอที่จะสนับสนุนการกำหนดราคาตลาดในปัจจุบันหรือไม่ ปัจจุบัน ตลาดคาดการณ์ว่าจะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยสะสมเกือบ 50 จุดพื้นฐานภายในเดือนกรกฎาคมปีหน้า โดยมีโอกาสประมาณสองในสามที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยก่อนสิ้นปี 2568 ธนาคารกลางญี่ปุ่นขึ้นชื่อเรื่องความคลุมเครือโดยเจตนา ซึ่งมักถูกตีความว่าเป็นสัญญาณขาลงและหนุนค่าเงินดอลลาร์เมื่อเทียบกับเงินเยน อุเอดะ ซึ่งขึ้นชื่อเรื่องท่าทีขาลงของเขา อาจกระตุ้นให้ตลาดมีปฏิกิริยาขาขึ้นมากขึ้น

USD/JPY ยังคงอยู่ในกรอบแคบ

USD/JPY ยังคงอยู่ในกรอบก่อนการประชุมธนาคารกลางที่สำคัญ คู่เงินนี้เผชิญกับแรงขายเมื่อเข้าใกล้แนวต้านเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน (148.67) ขณะที่แรงซื้อยังคงต่ำกว่าแนวรับ 147.00

รูปแบบนี้มีผลบังคับใช้มานานกว่าหนึ่งเดือนแล้ว เว้นแต่จะมีเหตุการณ์ช็อกตลาดที่ไม่คาดคิดเกิดขึ้น แนวโน้มนี้ไม่น่าจะเปลี่ยนแปลงไปก่อนที่จะมีการตัดสินใจด้านนโยบาย

ไม่มีสัญญาณความเสี่ยงทิศทางที่ชัดเจนบนกราฟรายวันและรายสัปดาห์ และโมเมนตัมราคาไม่มีความลำเอียงอย่างมีนัยสำคัญ - ตัวบ่งชี้ RSI (14) และ MACD อยู่ในระดับคงที่

หากทะลุกรอบปัจจุบัน ระดับขาขึ้นที่สำคัญที่ต้องจับตามองคือ 151.00 และ 152.40 ในขณะที่ระดับแนวรับขาลงควรเน้นที่ 146.00 (เส้นแนวโน้มขาขึ้นเดือนเมษายน) 144.40 และ 142.42



(กราฟรายวัน USD/JPY ที่มา: Yihuitong)

เมื่อเวลา 09:35 น. ตามเวลาปักกิ่ง ดอลลาร์สหรัฐซื้อขายอยู่ที่ 147.55/56 เทียบกับเงินเยนของญี่ปุ่น