จากผลสำรวจของรอยเตอร์สซึ่งจัดทำขึ้นระหว่างวันที่ 8-11 กันยายน นักเศรษฐศาสตร์ 67 คนคาดการณ์เป็นเอกฉันท์ว่าธนาคารกลางอังกฤษ (BoE) จะคงอัตราดอกเบี้ยอ้างอิงไว้ที่ 4.00% ในวันที่ 18 กันยายน อย่างไรก็ตาม มุมมองทางการตลาดมีความเห็นแตกต่างกันอย่างมากเกี่ยวกับแนวทางการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในอนาคต นักเศรษฐศาสตร์ส่วนใหญ่ (42 คน) คาดการณ์ว่า BoE จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยลง 25 จุดพื้นฐานในไตรมาสที่สี่ ขณะที่นักเศรษฐศาสตร์ส่วนน้อย (3 คน) คาดการณ์ว่าจะลดลง 50 จุดพื้นฐาน อย่างไรก็ตาม ผู้ตอบแบบสอบถามกว่า 30% (22 คน) เชื่อว่าอัตราดอกเบี้ยจะคงที่ตลอดช่วงเวลาที่เหลือของปี ซึ่งเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจาก 15% ในการสำรวจเมื่อเดือนสิงหาคม ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงความกังวลของตลาดเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อที่สูงอย่างต่อเนื่อง



หลังจากแตะระดับสูงสุดที่กว่า 11% ในปี 2565 อัตราเงินเฟ้อของสหราชอาณาจักรได้ลดลงมาอยู่ที่เป้าหมาย 2% ของธนาคารกลางอังกฤษเมื่อปีที่แล้ว แต่เมื่อไม่นานมานี้ได้เพิ่มขึ้นเกือบ 4% คาดว่าอัตราเงินเฟ้อจะแตะระดับ 4% ในเดือนกันยายน และอาจยังคงอยู่ในระดับสูงจนถึงกลางปี 2570 ก่อนที่จะกลับสู่เป้าหมาย แอนดรูว์ เบลีย์ ผู้ว่าการธนาคารกลางอังกฤษ ระบุเมื่อเร็วๆ นี้ว่าอัตราการลดอัตราดอกเบี้ยยังคงไม่ชัดเจน เนื่องจากแรงกดดันด้านเงินเฟ้อและความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจ

ข้อมูลเศรษฐกิจและการคาดการณ์ตลาด

ข้อมูลอย่างเป็นทางการล่าสุดแสดงให้เห็นว่ารายได้เฉลี่ยต่อสัปดาห์ไม่รวมโบนัสเพิ่มขึ้น 5% ในช่วงสามเดือนจนถึงเดือนมิถุนายน โดยอัตราเงินเฟ้ออยู่ที่ 3.8% ในเดือนกรกฎาคม รอยเตอร์คาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้อเฉลี่ยจะอยู่ที่ 3.8% ในไตรมาสนี้และ 3.6% ในไตรมาสหน้า โดยยังคงอยู่ในระดับสูงที่ 3.4% ตลอดทั้งปี ก่อนที่จะลดลงเหลือ 2.5% ในปี 2569

ข้อมูลแรงงานและอัตราเงินเฟ้อเดือนสิงหาคมจะเผยแพร่ในวันที่ 16 และ 17 กันยายนตามลำดับ และข้อมูลเหล่านี้จะมีความสำคัญอย่างยิ่งต่อบรรยากาศการประชุมเดือนพฤศจิกายน เจมส์ รอสซิเตอร์ หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์มหภาคระดับโลกของ TD Securities กล่าวว่า "ข้อมูลเงินเฟ้อในสัปดาห์หน้าจะเป็นตัวกำหนดว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนพฤศจิกายนหรือไม่ และธนาคารกลางอังกฤษจะปรับถ้อยคำเพื่อบ่งชี้ว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยจะช้าลงหรือไม่"

แม้ว่าคาดว่าสหราชอาณาจักรจะมีผลประกอบการดีกว่ากลุ่ม G7 ในปีนี้ โดยคาดการณ์การเติบโตต่อปีไว้ที่ 1.3% แต่ส่วนใหญ่เป็นผลมาจากการใช้จ่ายภาครัฐ เนื่องจากอุปสงค์ภาคเอกชนยังคงซบเซา คาดการณ์ว่าเศรษฐกิจจะขยายตัว 0.2-0.4% ในไตรมาสต่อไตรมาสในปี 2569 โดยการเติบโตต่อปีจะลดลงเหลือ 1.2% จาก 1.4% ในปี 2567 ภาวะเงินเฟ้อที่สูงซึ่งกำลังบีบรัดรายได้ครัวเรือนที่แท้จริง และอัตราดอกเบี้ยที่จำกัดยังคงส่งผลกระทบต่ออุปสงค์ภาคเอกชน
ธนาคารแห่งประเทศอังกฤษ ซึ่งขยายงบดุลเป็น 875 พันล้านปอนด์ (1.2 ล้านล้านดอลลาร์) โดยการซื้อพันธบัตรรัฐบาลในช่วงวิกฤตการณ์ทางการเงินโลกและการระบาดใหญ่ ได้ลดการถือครองพันธบัตรลงเหลือ 558 พันล้านปอนด์ตั้งแต่ปี 2022

ผลสำรวจของรอยเตอร์ที่สอบถามนักเศรษฐศาสตร์ 12 คน คาดว่าธนาคารกลางอังกฤษจะลดการถือครองพันธบัตรลงอีกระหว่างเดือนตุลาคม 2568 ถึงเดือนกันยายน 2569 โดยมีการคาดการณ์ค่ามัธยฐานอยู่ที่ 67,500 ล้านปอนด์ และช่วงระหว่าง 50,000 ล้านถึง 100,000 ล้านปอนด์

นักวิเคราะห์มอง: ความขัดแย้งเรื่องแนวทางลดอัตราดอกเบี้ยทวีความรุนแรงมากขึ้น

“อัตราเงินเฟ้อที่สูงเป็นสองเท่าของเป้าหมายของธนาคารกลางอังกฤษนั้นยังไม่เพียงพอที่จะปรับลดอัตราดอกเบี้ย และยังมีปัจจัยเสี่ยงด้านบวกต่อการคาดการณ์เงินเฟ้อ” วิคตอเรีย คลาร์ก หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ประจำสหราชอาณาจักรของธนาคารกลางซานตันเดร์ (Santander CIB) กล่าว ธนาคารกลางได้ปรับการคาดการณ์เพื่อบ่งชี้ว่าธนาคารกลางอังกฤษอาจสิ้นสุดวัฏจักรการลดอัตราดอกเบี้ยในปัจจุบันแล้ว คลาร์กเตือนว่าอัตราเงินเฟ้อที่สูงอย่างต่อเนื่องอาจบีบให้ธนาคารกลางอังกฤษต้องดำเนินนโยบายที่เข้มงวดต่อไปอีกนาน

ธนาคารกลางอังกฤษกำลังเผชิญกับความท้าทายสองด้าน ทั้งเงินเฟ้อและการเติบโตทางเศรษฐกิจ แม้ว่าตลาดคาดการณ์ว่าจะมีการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยในวันที่ 18 กันยายน แต่ความเป็นไปได้ที่อัตราดอกเบี้ยในเดือนพฤศจิกายนจะลดลงเนื่องจากข้อมูลล่าสุด เยนส์ ไอเซนชมิดท์ หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ประจำยุโรปของมอร์แกน สแตนลีย์ กล่าวว่า หากอัตราเงินเฟ้อเดือนกันยายนเพิ่มขึ้นอย่างไม่คาดคิด หรือตลาดแรงงานปรับตัวดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ธนาคารกลางอังกฤษอาจเลื่อนการลดอัตราดอกเบี้ยออกไปเป็นต้นปี 2569 เขาตั้งข้อสังเกตว่า "อัตราเงินเฟ้อของสหราชอาณาจักรค่อนข้างเหนียวแน่นกว่าที่คาดการณ์ไว้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งอัตราเงินเฟ้อในภาคบริการที่ดื้อรั้น ซึ่งอาจบังคับให้ธนาคารกลางต้องใช้มาตรการที่ระมัดระวังมากขึ้น"

ธนาคารแห่งประเทศอังกฤษกำลังเผชิญกับภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออก: อัตราเงินเฟ้อที่สูงจำกัดขอบเขตในการลดอัตราดอกเบี้ย แต่เศรษฐกิจที่ชะลอตัวและตลาดแรงงานที่อ่อนแอเป็นเหตุผลในการผ่อนปรนนโยบาย ไซมอน เวลส์ หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ HSBC กล่าวว่า "การลดอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานในเดือนพฤศจิกายนเป็นไปได้ แต่ต้องไม่ต่ำกว่านี้หากข้อมูลเงินเฟ้อไม่แย่ลงไปกว่านี้" เขากล่าวเสริมว่า การลดงบดุลของธนาคารแห่งประเทศอังกฤษอาจทำให้ภาวะการเงินตึงตัวมากขึ้น ซึ่งจะส่งผลกระทบทางอ้อมต่ออัตราการลดอัตราดอกเบี้ย

แถลงการณ์ของธนาคารกลางอังกฤษและการคาดการณ์เศรษฐกิจที่ปรับปรุงล่าสุดในวันที่ 18 กันยายนจะเป็นประเด็นสำคัญที่ตลาดให้ความสนใจ ลูซี่ บอลด์วิน นักยุทธศาสตร์มหภาคระดับโลกจาก UBS คาดการณ์ว่า "แม้ว่าอัตราดอกเบี้ยจะคงที่ในเดือนกันยายน ธนาคารกลางอังกฤษอาจส่งสัญญาณลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนพฤศจิกายนผ่านถ้อยคำของธนาคาร แต่ก็ต้องขึ้นอยู่กับข้อมูลเงินเฟ้อและการเติบโตของค่าจ้างที่สนับสนุนนโยบายผ่อนคลายทางการเงิน" เธอตั้งข้อสังเกตว่าความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์และความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจโลกอาจกระตุ้นความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัย ซึ่งส่งผลทางอ้อมต่อเงินปอนด์อังกฤษและพันธบัตรรัฐบาลอังกฤษ

ฟาบริซ มงตาญ นักเศรษฐศาสตร์ของบาร์เคลย์ส เชื่อว่าธนาคารกลางอังกฤษอาจระงับการลดอัตราดอกเบี้ยจนถึงไตรมาสแรกของปี 2568 เพื่อประเมินแนวโน้มเงินเฟ้อและผลกระทบของนโยบายการคลัง เขากล่าวว่า "ความยั่งยืนของการใช้จ่ายภาครัฐยังคงเป็นที่กังขา และอุปสงค์ภาคเอกชนที่อ่อนแอมีแนวโน้มที่จะฉุดรั้งการเติบโตทางเศรษฐกิจในปี 2569 ธนาคารกลางต้องการข้อมูลเพิ่มเติมเพื่อยืนยันแนวโน้มเงินเฟ้อที่ลดลง"

การวิเคราะห์และแนวโน้มที่ครอบคลุม

ธนาคารกลางอังกฤษ (BOE) เกือบจะแน่นอนว่าจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ตามเดิมในวันที่ 18 กันยายน แต่แนวโน้มการลดอัตราดอกเบี้ยในไตรมาสที่สี่กลับมีความขัดแย้งกันมากขึ้น เนื่องจากภาวะเงินเฟ้อที่สูงและความไม่แน่นอนของข้อมูลเศรษฐกิจ ตลาดจะติดตามข้อมูลแรงงานและเงินเฟ้อในวันที่ 16-17 กันยายนอย่างใกล้ชิด รวมถึงภาษาและการคาดการณ์ทางเศรษฐกิจของการประชุมธนาคารกลางอังกฤษ

ในระยะยาว คาดว่าอัตราเงินเฟ้อจะไม่กลับสู่เป้าหมาย 2% จนกว่าจะถึงปี 2570 และอัตราดอกเบี้ยที่จำกัดและการปรับลดงบดุลมีแนวโน้มที่จะยังคงกดดันอุปสงค์ภาคเอกชนต่อไป สภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคโลก ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ และนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ จะมีอิทธิพลทางอ้อมต่อแนวทางการตัดสินใจของธนาคารกลางอังกฤษด้วยเช่นกัน

นักลงทุนควรติดตามการประเมินอัตราเงินเฟ้อและการเติบโตทางเศรษฐกิจครั้งล่าสุดของธนาคารกลางอังกฤษ และติดตามว่าธนาคารกลางอังกฤษจะส่งสัญญาณการลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนพฤศจิกายนหรือไม่ หากข้อมูลเงินเฟ้อสูงกว่าที่คาดการณ์ ธนาคารกลางอังกฤษอาจเลื่อนการดำเนินนโยบายผ่อนคลายทางการเงินออกไปอีก ซึ่งอาจนำไปสู่การปรับตัวสูงขึ้นในระยะสั้นของเงินปอนด์อังกฤษและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอังกฤษ ในทางกลับกัน หากตลาดแรงงานยังคงอ่อนแอและอัตราเงินเฟ้อลดลง โอกาสที่อัตราดอกเบี้ยจะปรับลดลงในเดือนพฤศจิกายนจะเพิ่มขึ้นอย่างมาก ซึ่งอาจส่งผลดีต่อสินทรัพย์ปลอดภัยอย่างทองคำ