ตลาดน้ำมันดิบในปี 2568 ถูกควบคุมอย่างเข้มงวดด้วยปัจจัยสำคัญ 3 ประการ ได้แก่ การปรับลดกำลังการผลิตของกลุ่มโอเปกพลัส ความผันผวนของปริมาณน้ำมันดิบสำรองของจีน และความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ ปัจจัยทั้งสามนี้ได้กระตุ้นให้ราคาน้ำมันผันผวนอย่างมีนัยสำคัญแล้ว และความไม่แน่นอนนี้น่าจะยังคงมีอิทธิพลต่อแนวโน้มตลาดในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า



แม้ว่าจะเข้าใจผลกระทบของปัจจัยเหล่านี้ได้ง่าย แต่การคาดการณ์การเคลื่อนไหวครั้งต่อไปนั้นซับซ้อนกว่ามาก เพราะโดยเนื้อแท้แล้ว ตัวแปรทั้งสามนี้เคลื่อนไหวรวดเร็วและคาดเดาไม่ได้ ทำให้การคาดการณ์ตลาดยิ่งซับซ้อนขึ้นไปอีก

เมื่อเร็ว ๆ นี้ ณ การประชุม Energy Market Forum ที่เมืองฟูไจราห์ สหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ (ซึ่งเป็นศูนย์กลางการจัดเก็บและขนส่งน้ำมันดิบของโลก) ผู้เชี่ยวชาญในอุตสาหกรรมได้ร่วมอภิปรายกันอย่างดุเดือดในหัวข้อนี้ แม้ว่าจะมีการสนับสนุนทั้งมุมมองเชิงบวกและเชิงลบภายในเวทีนี้ แต่ก็เป็นเรื่องยากที่ทุกคนจะสามารถสรุปแนวโน้มตลาดในอีกสองถึงสามไตรมาสข้างหน้าได้อย่างชัดเจน ที่สำคัญยิ่งกว่านั้น ผลกระทบของปัจจัยทั้งสามนี้ต่อราคาน้ำมันมักขัดแย้งกัน เมื่อรวมกับแรงกดดันจากเศรษฐกิจโลกที่ชะลอตัว สงครามการค้าที่ทวีความรุนแรงขึ้น และการเปลี่ยนผ่านด้านพลังงาน ราคาน้ำมันมีแนวโน้มที่จะตกอยู่ภายใต้แรงกดดันมากขึ้นในปี 2568 ปัจจุบัน ราคาเฉลี่ยของสัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันดิบเบรนท์ยังคงอยู่ในช่วง 65-70 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล และโดยทั่วไปตลาดคาดการณ์ว่าราคาจะลดลงเหลือประมาณ 60 ดอลลาร์สหรัฐภายในสิ้นปีนี้ และมีความเป็นไปได้ที่จะผันผวนระหว่าง 50 ถึง 60 ดอลลาร์สหรัฐในปี 2569

การลดการผลิตของ OPEC+ กำลังผ่อนคลายลง: ในทางทฤษฎีถือว่าเป็นขาลง แต่ผลกระทบที่เกิดขึ้นจริงยังไม่แน่นอน

โอเปกพลัสได้ทยอยลดกำลังการผลิตลงตามความสมัครใจที่ 2.2 ล้านบาร์เรลต่อวัน (bpd) ซึ่งเดิมทีได้ดำเนินการไปแล้ว โดยมีแผนจะเพิ่มกำลังการผลิตอีก 137,000 บาร์เรลต่อวันภายในเดือนตุลาคม ในทางทฤษฎีแล้ว การเพิ่มขึ้นของปริมาณการผลิตนี้จะกดดันให้ราคาน้ำมันลดลงอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ เพราะอย่างไรก็ตาม ยังคงเป็นที่น่าสงสัยว่าอุปสงค์ทั่วโลกจะสามารถรองรับการเพิ่มขึ้นนี้ได้หรือไม่

การคาดการณ์ของสำนักงานพลังงานระหว่างประเทศ (IEA) ยังยืนยันถึงความอ่อนแอของอุปสงค์ โดยคาดว่าอุปสงค์น้ำมันดิบทั่วโลกจะเติบโตเพียง 700,000 บาร์เรลต่อวันในปี 2568 ซึ่งต่ำกว่า 2.3 ล้านบาร์เรลต่อวันในปี 2566 มาก สาเหตุหลักเบื้องหลังนี้คือการชะลอตัวของอุปสงค์จากจีนและอินเดีย ซึ่งเป็นสองประเทศที่มีอุปสงค์หลัก

แต่ความจริงนั้นซับซ้อนกว่าทฤษฎีมาก การเพิ่มกำลังการผลิตจริงของโอเปกพลัสนั้นต่ำกว่าเป้าหมายที่วางแผนไว้อย่างต่อเนื่อง นักวิเคราะห์ประเมินว่า นับตั้งแต่ผ่อนคลายการลดกำลังการผลิตในเดือนเมษายน สมาชิกหลัก 8 ประเทศ รวมถึงซาอุดีอาระเบียและอิรัก ได้เพิ่มกำลังการผลิตเพียง 75% ของเป้าหมาย หรือประมาณ 375,000 บาร์เรลต่อวัน (bpd) แทนที่จะเป็น 500,000 บาร์เรลต่อวันตามที่วางแผนไว้ สาเหตุนี้เกิดจากปัญหาคอขวดด้านโครงสร้างพื้นฐานในประเทศต่างๆ เช่น แอลจีเรียและคาซัคสถาน ซึ่งไม่สามารถดำเนินการตามการเพิ่มโควตาได้ทัน ข้อมูลล่าสุดจาก S&P Global ยังแสดงให้เห็นว่าการเพิ่มกำลังการผลิตจริงของโอเปกพลัสในเดือนกันยายนอยู่ที่ประมาณ 700,000 บาร์เรลต่อวัน ซึ่งยังคงต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ ความล่าช้าของกำหนดการซ่อมบำรุงที่แหล่งน้ำมันในรัสเซียและโอมานเป็นปัจจัยสำคัญ

ด้วยเหตุนี้ การผ่อนคลายการลดกำลังการผลิตในเชิงทฤษฎีที่มีแนวโน้มลดลง จึงกลับเป็นปัจจัยหนุนราคาน้ำมันดิบ ตลาดยังมีความกังวลเกี่ยวกับการประชุมกลุ่มโอเปกพลัสในสุดสัปดาห์นี้ นักลงทุนไม่ได้ให้ความสนใจกับการเปลี่ยนแปลงโควตาเพียงอย่างเดียวอีกต่อไป แต่กลับกังวลเกี่ยวกับการเพิ่มขึ้นของอุปทานจริงที่จะเกิดขึ้นในที่สุด

เป็นที่น่าสังเกตว่าการเติบโตของอุปทานจากประเทศนอกกลุ่มโอเปกพลัสกำลังเปลี่ยนแปลงภูมิทัศน์ตลาดอย่างเงียบๆ สำนักงานสารสนเทศด้านพลังงานสหรัฐฯ (EIA) คาดการณ์ว่าการผลิตน้ำมันจากหินน้ำมันของสหรัฐฯ จะสูงถึง 13.5 ล้านบาร์เรลต่อวันในปี 2568 ซึ่งเป็นระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ อย่างไรก็ตาม หากราคาน้ำมันยังคงอยู่ในระดับต่ำ การเติบโตของการผลิตอาจจำกัดอยู่เพียงไม่ถึง 1% ในปี 2569 หากโอเปกพลัสยังคงเพิ่มการผลิตต่อไป ปริมาณน้ำมันดิบส่วนเกินทั่วโลกอาจสูงถึง 1.7 ล้านบาร์เรลต่อวันในปี 2568 ซึ่งจะยิ่งกดดันราคาน้ำมันให้ตกต่ำลงอีกอย่างแน่นอน

สต็อกน้ำมันจีน: ระยะสั้นราคาน้ำมันยังทรงตัว ระยะยาวอาจใกล้ถึงจุดสูงสุด

การเปลี่ยนแปลงของปริมาณน้ำมันดิบสำรองของจีนเป็นอีกหนึ่งปัจจัยสำคัญที่มีอิทธิพลต่อราคาน้ำมันดิบในปัจจุบัน ตั้งแต่ปี พ.ศ. 2568 จีนได้ดูดซับปริมาณน้ำมันดิบส่วนเกินผ่านการนำเข้าและการสะสมปริมาณน้ำมันดิบสำรองในปริมาณมาก ซึ่งกลายเป็นปัจจัยสำคัญที่หนุนให้ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ทรงตัวอยู่ในช่วง 65-70 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อบาร์เรล

จากการประเมินของ IEA ปริมาณน้ำมันดิบสำรองของจีนเพิ่มขึ้นประมาณ 900,000 บาร์เรลต่อวันในปีนี้ คิดเป็นปริมาณน้ำมันดิบสะสมที่เพิ่มขึ้น 106 ล้านบาร์เรล โดยการเติบโตนี้ส่วนใหญ่เกิดขึ้นในไตรมาสที่สอง ปัจจัยนี้ขับเคลื่อนโดยกลยุทธ์การกักตุนน้ำมันในช่วงราคาต่ำของจีน เมื่อใดก็ตามที่ราคาน้ำมันลดลงเหลือประมาณ 60 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล จีนมักจะเพิ่มการนำเข้าเพื่อเติมเต็มสต็อกน้ำมัน

อย่างไรก็ตาม ปัญหาคือการขาดความโปร่งใสในข้อมูลสินค้าคงคลังของจีน ทำให้ยากต่อการคาดการณ์ความเคลื่อนไหวในภายหลัง ข้อมูลจากตลาดหลักทรัพย์ลอนดอน (LSEG) แสดงให้เห็นว่าการนำเข้าน้ำมันดิบของจีนลดลงเหลือ 10.83 ล้านบาร์เรลต่อวันในเดือนกันยายน ลดลง 7% จาก 11.65 ล้านบาร์เรลต่อวันในเดือนสิงหาคม และเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ของปีนี้ การเปลี่ยนแปลงนี้น่าจะเกี่ยวข้องกับราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นเล็กน้อยในช่วงสั้นๆ อันเนื่องมาจากความขัดแย้งระหว่างอิสราเอลและอิหร่านในเดือนมิถุนายน น้ำมันดิบที่นำเข้าในเดือนกันยายนส่วนใหญ่หดตัวลงในช่วงที่ราคาน้ำมันสูง ซึ่งส่งผลให้ความต้องการนำเข้าลดลงตามไปด้วย

ที่น่าตกใจยิ่งกว่านั้นคือความต้องการน้ำมันดิบของจีนอาจใกล้ถึงจุดสูงสุดแล้ว ด้วยการคาดการณ์ว่าอัตราการใช้รถยนต์ไฟฟ้าจะสูงถึง 40% ภายในปี 2568 ประกอบกับประสิทธิผลที่จำกัดของนโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจ ทำให้การเติบโตของความต้องการน้ำมันดิบชะลอตัวลงอย่างมาก สำนักข่าวรอยเตอร์คาดการณ์ว่าการนำเข้าน้ำมันดิบเฉลี่ยของจีนอาจลดลงเหลือ 11 ล้านบาร์เรลต่อวันในปี 2568 จาก 11.4 ล้านบาร์เรลต่อวันในปี 2567 UBS ยังเตือนด้วยว่าหากสงครามการค้าระหว่างจีนและสหรัฐฯ ทวีความรุนแรงขึ้น อัตรากำไรของโรงกลั่นน้ำมันของจีนอาจลดลงอีก โดยการนำเข้าอาจลดลงต่ำกว่า 10 ล้านบาร์เรลต่อวัน ส่งผลให้ภาวะอุปทานส่วนเกินทั่วโลกตึงตัวมากขึ้น

ภูมิรัฐศาสตร์: ความเสี่ยงหลายประการทับซ้อนกัน และสงครามการค้ากลายเป็น "ตัวทำลายล้าง" ใหม่

ภูมิรัฐศาสตร์ยังคงเป็นปัจจัยความไม่แน่นอนที่สำคัญที่สุดในตลาดน้ำมันดิบ นับตั้งแต่ปี 2568 ความขัดแย้งระยะสั้นระหว่างอิสราเอลและอิหร่านได้ผลักดันให้ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้นโดยตรง การโจมตีโรงกลั่นน้ำมันของรัสเซียโดยโดรนของยูเครนยังส่งผลกระทบต่ออุปทานในภูมิภาคอีกด้วย บลูมเบิร์กรายงานว่าการโจมตีดังกล่าวทำให้กำลังการกลั่นน้ำมันของรัสเซียลดลงประมาณ 10% ส่งผลให้การส่งออกน้ำมันกลั่นลดลง อย่างไรก็ตาม ที่น่าประหลาดใจคือการส่งออกน้ำมันดิบของรัสเซียกลับเพิ่มขึ้น การพัฒนาที่ขัดแย้งนี้กลับส่งผลโดยตรงต่ออัตรากำไรการกลั่นน้ำมันทั่วโลก

ยิ่งไปกว่านั้น สงครามการค้าที่ประธานาธิบดีทรัมป์ของสหรัฐฯ กลับมาปะทุขึ้นอีกครั้ง กำลังกลายเป็นปัจจัยเสี่ยงใหม่ โดยเฉพาะอย่างยิ่งภัยคุกคามจากมาตรการภาษีศุลกากรต่อแคนาดา เม็กซิโก และจีน ซึ่งยิ่งทำให้ความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจโลกยิ่งทวีความรุนแรงขึ้น เจพีมอร์แกนประเมินว่า หากมาตรการภาษีศุลกากร 100% มีผลบังคับใช้ในที่สุด ความต้องการน้ำมันดิบทั่วโลกอาจลดลง 300,000 บาร์เรลต่อวัน นอกจากนี้ มาตรการภาษีศุลกากรยังอาจผลักดันให้ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ ปรับตัวสูงขึ้น ซึ่งส่งผลให้ราคาน้ำมันดิบลดลงทางอ้อม

สถานการณ์ที่ซับซ้อนยิ่งขึ้นไปอีก คือ การคว่ำบาตรและการเปลี่ยนผ่านด้านพลังงานที่ยิ่งทำให้ความไม่แน่นอนทวีความรุนแรงขึ้น สหภาพยุโรปได้ประกาศแผนการห้ามการนำเข้าผลิตภัณฑ์น้ำมันดิบจากรัสเซียโดยสมบูรณ์ ตั้งแต่ปี 2569 เป็นต้นไป นโยบายนี้อาจลดปริมาณการผลิตทั่วโลกลง 500,000 ถึง 1 ล้านบาร์เรลต่อวัน แต่ตลาดได้ประเมินราคาไว้บางส่วนแล้ว ในทางกลับกัน การเข้มงวดมาตรการคว่ำบาตรอิหร่านและเวเนซุเอลาเพิ่มเติมอาจกระตุ้นให้เกิดการขาดแคลนอุปทานในระยะสั้น ซึ่งอาจส่งผลให้ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้นชั่วคราวเป็น 80 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล

ในขณะเดียวกัน แรงกดดันจากการเปลี่ยนผ่านด้านพลังงานก็ค่อยๆ ปรากฏชัดขึ้น IEA คาดการณ์ว่าปริมาณการผลิตน้ำมันดิบจากโรงกลั่นทั่วโลกจะสูงถึง 83.5 ล้านบาร์เรลต่อวันในปี 2568 อย่างไรก็ตาม การนำรถยนต์ไฟฟ้าและพลังงานหมุนเวียนมาใช้อย่างรวดเร็วจะยังคงเป็นปัจจัยจำกัดการเติบโตของอุปสงค์น้ำมันดิบ ปริมาณน้ำมันดิบสำรองทั่วโลกอาจสูงกว่าค่าเฉลี่ยห้าปี (ประมาณ 67 ล้านบาร์เรล) ซึ่งจะส่งแรงกดดันให้ราคาน้ำมันลดลงในระยะยาว

แนวโน้มตลาด: ราคาน้ำมันมีแนวโน้มลดลงท่ามกลางภาวะระมัดระวังท่ามกลางความเสี่ยงหลายประการ

ปัจจัยทั้งสามประการนี้ประกอบกับภาวะเศรษฐกิจโลกที่ชะลอตัวและความขัดแย้งทางการค้า ส่งผลให้ตลาดน้ำมันดิบมีความผันผวนสูงสุดภายในปี 2568 ผลสำรวจนักวิเคราะห์ 32 คนล่าสุดของรอยเตอร์ส คาดการณ์ว่าราคาน้ำมันดิบเบรนท์เฉลี่ยจะอยู่ที่ 67.61 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรลในปี 2568 ลดลง 2% จากเดือนก่อนหน้า การคาดการณ์ภาวะอุปทานล้นตลาดเป็นสาเหตุหลักของการปรับลดคาดการณ์ราคาน้ำมันดิบลง

สถาบันต่างๆ ยังได้ให้คำทำนายสำหรับสถานการณ์สุดขั้วอีกด้วย RBC Capital ชี้ให้เห็นว่าหากความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ค่อยๆ คลี่คลายลง ราคาของน้ำมันอาจลดลงเหลือ 55 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล แต่เมื่อสถานการณ์ในตะวันออกกลางแย่ลง ราคาของน้ำมันอาจเพิ่มขึ้นถึง 80 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในระยะสั้น

สิ่งที่น่าสังเกตเป็นพิเศษคือผลกระทบระยะยาวของการเปลี่ยนผ่านด้านพลังงาน ซึ่งไม่อาจมองข้ามได้ Bloomberg New Energy Finance (BNEF) คาดการณ์ว่าภายในปี 2573 ด้วยแรงขับเคลื่อนจากรถยนต์ไฟฟ้าและพลังงานสีเขียว ความต้องการน้ำมันดิบทั่วโลกอาจลดลงเหลือ 95 ล้านบาร์เรลต่อวัน ซึ่งหมายความว่าปริมาณน้ำมันดิบคงคลังที่สูงและอุปทานส่วนเกินในปัจจุบันอาจไม่ใช่ปรากฏการณ์ในระยะสั้น แต่เป็นจุดเริ่มต้นของแนวโน้มระยะยาวที่นำไปสู่การเปลี่ยนแปลงของราคาน้ำมันที่ค่อยๆ ลดลง

ปัจจุบัน นักลงทุนส่วนใหญ่เลือกที่จะ "รอดู" รอดูผลการประชุมโอเปก+ เดือนตุลาคม ควบคู่ไปกับการติดตามความคืบหน้าของการเจรจาการค้าระหว่างสหรัฐฯ-จีนอย่างใกล้ชิด ตลาดอาจพบสมดุลใหม่ท่ามกลางความผันผวน แต่โดยรวมแล้ว ความเสี่ยงด้านลบที่ราคาน้ำมันต้องเผชิญมีมากกว่าอย่างมีนัยสำคัญ

สรุป

ตลาดน้ำมันดิบในปี 2568 กำลังเผชิญกับ "ผลกระทบสามประการ" ได้แก่ การเพิ่มการผลิตของกลุ่ม OPEC+ น้อยกว่าที่คาดไว้ การเติบโตของอุปสงค์ในจีนกำลังใกล้ถึงขีดจำกัด ภูมิรัฐศาสตร์และสงครามการค้าเชื่อมโยงกันและกำลังก่อตัวขึ้น และเมื่อประกอบกับแรงกดดันในระยะยาวจากการเปลี่ยนแปลงด้านพลังงาน แนวโน้มราคาน้ำมันก็มีความซับซ้อนอย่างที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน

ในระยะสั้น ราคาน้ำมันดิบเบรนท์มีแนวโน้มผันผวนระหว่าง 60 ถึง 70 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล อย่างไรก็ตาม หากอุปทานส่วนเกินยังคงแย่ลง ราคาเฉลี่ยอาจลดลงเหลือ 50-60 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรลภายในปี 2569 เพื่อรับมือกับตลาดที่ผันผวนนี้ นักลงทุนจำเป็นต้องติดตามตัวชี้วัดสำคัญ 3 ประการอย่างใกล้ชิด ได้แก่ ปริมาณการผลิตจริงของกลุ่มโอเปกพลัส ข้อมูลการนำเข้าน้ำมันดิบของจีน และพลวัตทางภูมิรัฐศาสตร์

ท้ายที่สุดแล้ว ความผันผวนของราคาน้ำมันในปัจจุบันไม่เพียงแต่สะท้อนถึงอุปทานและอุปสงค์ของตลาดในระยะสั้นเท่านั้น แต่ยังสะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงภูมิทัศน์ด้านพลังงานโลกครั้งใหญ่ด้วย