ในวันพฤหัสบดี (9 ตุลาคม) ราคาเงินสปอตทะลุ 50 จุด ทะลุจุดสูงสุดตลอดกาลที่เคยทำไว้ในปี 1980 แนวโน้มขาขึ้นของราคาเงินในปัจจุบันยังไม่สิ้นสุด นอกจากปัจจัยหลักสองประการ ได้แก่ การเติบโตอย่างต่อเนื่องของความต้องการลงทุนในสินทรัพย์ปลอดภัย และความต้องการเงินในภาคอุตสาหกรรมที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ เช่น แผงโซลาร์เซลล์และรถยนต์ไฟฟ้า เรายังได้ระบุสัญญาณตลาดเพิ่มเติมที่มีอิทธิพลต่อราคาเงิน ปัจจัยเหล่านี้สนับสนุนการทะลุ 50 จุด และบ่งชี้ว่าราคาจะสูงขึ้น

จริงหรือ? นี่ไม่ใช่เหตุผลตามธรรมชาติสำหรับการขึ้นราคาทุกครั้งในประวัติศาสตร์หรือ? หากราคาเงินทรงตัวที่ 50 ดอลลาร์ในครั้งนี้ แนวโน้มตลาดจะเป็นอย่างไร? อะไรคือความแตกต่างพื้นฐานระหว่างการขึ้นราคาเงินในปัจจุบันกับแนวโน้มในอดีต? ความแตกต่างหลักระหว่างการพุ่งขึ้นของราคาเงินในรอบนี้กับรอบขาขึ้นสองรอบก่อนหน้าในปี 1980 และ 2011 อยู่ที่แรงสนับสนุนพื้นฐานที่แข็งแกร่งของเงิน และแนวโน้มเชิงโครงสร้างของการลดค่าเงินอย่างต่อเนื่อง

ปัญหาการขาดแคลนอุปทานประกอบกับความต้องการลงทุนหนุนราคาเงินให้สูงกว่า 50 ดอลลาร์

แรงขับเคลื่อนปัจจุบันของตลาดเงินได้เปลี่ยนจากการเก็งกำไรอย่างดุเดือดไปสู่การมุ่งเน้นไปที่การผลิตภาคอุตสาหกรรมมากขึ้น ขณะเดียวกัน การขยายตัวของกองทุนรวมซื้อขายแลกเปลี่ยน (ETF) ของเงินได้ขยายช่องทางการลงทุนอย่างมีนัยสำคัญ สถาบันซิลเวอร์คาดการณ์ว่าความต้องการเงินในภาคอุตสาหกรรมจะเติบโต 4% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้าในปี 2567 แตะที่ 680.5 ล้านออนซ์ แม้ว่าความต้องการภาคอุตสาหกรรมจะทรงตัวในปี 2568 แต่จะคิดเป็น 59% ของความต้องการเงินทั้งหมดในปีนี้ โดยคาดการณ์ว่าภาคพลังงานแสงอาทิตย์จะใช้เงิน 195.7 ล้านออนซ์ในปี 2568 รายงานเดือนกรกฎาคมของสถาบันซิลเวอร์ระบุว่า เงินทุนไหลเข้าสุทธิเข้าสู่ผลิตภัณฑ์เงินในตลาดหลักทรัพย์ (ETP) สูงถึง 95 ล้านออนซ์ในช่วงครึ่งแรกของปี 2568 ซึ่งสูงกว่าเงินทุนไหลเข้าทั้งหมดในปี 2567 แล้ว

ณ วันที่ 7 ตุลาคม iShares Silver Trust (ARCA:SLV) ซึ่งเป็นกองทุน ETF เงินที่ใหญ่ที่สุดในโลก มีกำไรเพิ่มขึ้นกว่า 60% นับตั้งแต่ต้นปี ผลประกอบการนี้สะท้อนถึงแนวโน้มที่นักลงทุนเปลี่ยนสัดส่วนการลงทุนไปยังสินทรัพย์ปลอดภัย การผลิตแร่เงินยังคงตามหลังการเติบโตของอุปสงค์มาเป็นเวลาหลายปี Metals Focus คาดการณ์ว่าภายในปี 2568 ตลาดเงินจะเผชิญกับภาวะขาดแคลนอุปทานครั้งใหญ่ที่สุดครั้งหนึ่งในประวัติศาสตร์ โดยคาดว่าจะสูงถึง 187.6 ล้านออนซ์

การทะลุ 50 ดอลลาร์มีความสำคัญเชิงกลยุทธ์แต่ยังนำไปสู่ความแตกต่างทางการตลาดอีกด้วย

ช่องว่างอุปทานที่สำคัญนี้ทำให้นักวิเคราะห์เงินหลายคนคาดการณ์ว่าราคาจะทะลุผ่านและยืนเหนือระดับ 50 ดอลลาร์ได้ อย่างไรก็ตาม ตลาดจะสามารถทรงตัวเหนือ 50 ดอลลาร์ได้อย่างมีประสิทธิภาพหรือไม่? ตลาดจะตอบสนองอย่างไรเมื่อราคาเงินทะลุผ่าน 50 ดอลลาร์? ในการสัมภาษณ์กับ Investing News Network (INN) เมื่อเดือนตุลาคม เดวิด มอร์แกน ผู้จัดพิมพ์ The Morgan Report ได้อธิบายถึงความสำคัญเชิงกลยุทธ์ของการที่ราคาเงินทะลุ 50 ดอลลาร์ โดยเรียกการทะลุผ่านครั้งนี้ว่า "การข้ามเส้น Rubicon ที่สำคัญ" สำหรับเงิน (หมายเหตุ: "การข้ามเส้น Rubicon" หมายถึงการเริ่มต้นของแนวโน้มที่ไม่สามารถย้อนกลับได้)

เขาชี้ให้เห็นว่า “จากมุมมองทางจิตวิทยาตลาด เงินไม่เคยทะลุระดับ 50 ดอลลาร์สหรัฐฯ เลย และทรงตัวได้อย่างมีประสิทธิภาพตลอด 50 ปีที่ผ่านมา” เขาเชื่อว่าการทะลุผ่านระดับ 50 ดอลลาร์สหรัฐฯ เป็นไปได้ ซึ่งไม่เพียงแต่จะส่งผลกระทบอย่างลึกซึ้งต่อจิตวิทยาของนักลงทุนเงินเท่านั้น แต่ยังส่งผลต่ออัลกอริทึมอัตโนมัติที่ใช้ในการซื้อขายฟิวเจอร์สเงินในปัจจุบัน ซึ่งท้ายที่สุดอาจผลักดันราคาเงินเข้าสู่ “แนวโน้มขาขึ้นแบบไม่มีอุปสรรค” (หรือที่เรียกว่า “ตลาดมหาสมุทรสีน้ำเงิน”) มอร์แกนวิเคราะห์จากมุมมองทางจิตวิทยาของนักลงทุนว่า เมื่อราคาเงินแตะระดับ 50 ดอลลาร์สหรัฐฯ จะเกิดการเบี่ยงเบนที่ชัดเจนในตลาด นักลงทุนขาขึ้นเชื่อว่าเงินจะเริ่มมีแนวโน้มขาขึ้น ขณะที่นักลงทุนขาลงกังวลว่าราคาจะทำซ้ำความผิดพลาดในอดีตและเกิดการปรับฐานครั้งใหญ่

เขาอธิบายกับ Investment News Network ว่า "แล้วแนวโน้มที่แท้จริงจะอยู่ในช่วงไหน? งานหลักของผมคือการช่วยเหลือนักลงทุนที่ต้องการทำความเข้าใจตลาดที่มีศักยภาพและประเมินจุดสูงสุดของราคาเพื่อวิเคราะห์ตรรกะ" "ไม่มีใครสามารถคาดการณ์จุดสูงสุดล่วงหน้าได้อย่างแม่นยำ แต่ผมเชื่อมั่นว่าจิตวิทยาของตลาดในปัจจุบันสนับสนุนแนวโน้มขาขึ้นของเงิน"

เท็ด บัตเลอร์ นักวิเคราะห์โลหะมีค่าอิสระ เห็นด้วยกับการประเมินตลาดของมอร์แกน ในการสัมภาษณ์กับ Investing News Network เมื่อเดือนตุลาคม บัตเลอร์กล่าวว่าเขาไม่ได้คาดการณ์ว่าราคาเงินจะพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วถึง 50 ดอลลาร์ และความเร็วของการเคลื่อนไหวขาขึ้นทำให้เขาตั้งคำถามถึงความยั่งยืนของการฟื้นตัวครั้งนี้ “แต่ผมเชื่อมั่นอย่างยิ่งว่าในที่สุดราคาเงินจะทะลุ 50 ดอลลาร์” เขากล่าว ในมุมมองของบัตเลอร์ ราคา 50 ดอลลาร์เป็นจุดสำคัญที่ราคาเงินจะได้รับความสนใจอย่างมากจากสื่อกระแสหลัก เมื่อราคาทะลุระดับนี้ ตลาดเงินจะเข้าสู่ช่วงที่ประชาชนมีส่วนร่วม โดยนักลงทุนทั่วไปจะค่อยๆ ทยอยเข้าสู่ตลาด

เบี้ยประกันจุดอาจกระตุ้นให้เกิดการแห่ซื้อทองคำแท่ง

บัตเลอร์กล่าวเสริมว่า "เมื่อถึงจุดนั้น การซื้อของนักลงทุนรายย่อยจะรวมเข้ากับความต้องการของสถาบันที่สะสมอยู่แล้ว เพื่อผลักดันให้ราคาปรับตัวสูงขึ้นต่อไป" จากมุมมองทางเทคนิค บัตเลอร์เชื่อว่าตลาดเงินกำลังเผชิญกับภาวะถดถอย (backwardation) ซึ่งเป็นปรากฏการณ์ที่ราคาฟิวเจอร์สต่ำกว่าราคาสปอต ซึ่งส่งสัญญาณว่าราคาจะทะลุ 50 ดอลลาร์สหรัฐฯ ภาวะถดถอยนี้อาจกระตุ้นให้เกิดการแห่ซื้อเงินจริง โดยนักลงทุนอาจเลือกที่จะถอนการถือครองใน iShares Silver Trust (SLV) การถอนเงินจริงที่เพิ่มขึ้น ซึ่งกำลังขาดแคลนอยู่แล้ว อาจกระตุ้นให้ราคาพุ่งสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

จะผลักดันให้เงินทรงตัวเหนือ 50 ดอลลาร์ได้อย่างไร?

มอร์แกนกล่าวว่าเพื่อที่จะทำลายคำสาปการเรียกกลับทางประวัติศาสตร์และให้ราคาเงินสร้างแนวโน้มที่ยั่งยืนเหนือ 50 ดอลลาร์ ราคาเงินจะต้องเสร็จสิ้นการเรียกกลับและสร้างช่วงการรวมตัวที่มั่นคงใกล้กับระดับการสนับสนุนที่แข็งแกร่งเสียก่อน

การปรับฐานและการรวมตัวครั้งนี้จะช่วยให้ราคาเงินยังคงมีแนวโน้มขาขึ้น "ด้วยจังหวะที่แน่นอนมากขึ้น" ในด้านโครงสร้าง ปัจจัยพื้นฐานที่สนับสนุนราคาเงินได้เตรียมพร้อมไว้แล้ว โดยเฉพาะอย่างยิ่งการเติบโตอย่างต่อเนื่องของความต้องการเงินในภาคอุตสาหกรรมในจีน (ซึ่งมุ่งเน้นไปที่โรงงานเทคโนโลยีขั้นสูงและแผงโซลาร์เซลล์) และความต้องการการลงทุนที่แข็งแกร่งในอินเดีย

คุณสมบัติคู่ของเงินช่วยเสริมความแข็งแกร่ง

ที่น่าสังเกตคือ นับตั้งแต่คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์อินเดีย (SECI) อนุมัติกองทุน ETF เงินเมื่อปลายปี 2564 อินเดียได้กลายเป็นตลาดหลักของกองทุน ETF เงิน ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าผลตอบแทนของกองทุน ETF เงินของอินเดียนั้นสูงกว่ากองทุน ETF ทองคำ บัตเลอร์เชื่อว่าอินเดียเป็นแหล่งที่มาหลักของอุปสงค์ใหม่ในตลาดเงิน และเป็นปัจจัยสำคัญที่ผลักดันให้ราคาปรับตัวสูงขึ้น

เขาตั้งข้อสังเกตว่าภายในปี 2567 ผลิตภัณฑ์เงินที่ซื้อขายแลกเปลี่ยนในอินเดียคิดเป็น 40% ของความต้องการลงทุนภาคค้าปลีกทั้งหมดของประเทศ แนวโน้มนี้ยังคงดำเนินต่อไปในปี 2568 โดยการนำเข้าเงินของอินเดียได้แตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์แล้ว บัตเลอร์กล่าวกับ Investing News Network ว่าความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ดำเนินอยู่ทั่วโลกไม่เพียงแต่ตอกย้ำมูลค่าสินทรัพย์ปลอดภัยของเงินในฐานะโลหะมีค่าเท่านั้น แต่ยังส่งผลดีต่อคุณสมบัติทางอุตสาหกรรมของมันอีกด้วย ในฐานะโลหะเชิงยุทธศาสตร์สำคัญ เงินจึงเป็นสิ่งจำเป็นอย่างยิ่งในการใช้งานทางทหารมากมาย

เขาย้ำว่า “มีความสัมพันธ์ที่ชัดเจนระหว่างราคาเงินและความเสี่ยงของความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์”

ความเสี่ยงด้านลบและข้อจำกัดด้านอุปทาน: แรงกดดันด้านต้นทุนในระยะสั้นไม่น่าจะพลิกกลับปัญหาการขาดแคลนในระยะยาวได้

แน่นอนว่าราคาเงินที่สูงขึ้นก็มีความเสี่ยงด้านลบที่สำคัญเช่นกัน นั่นคือ ต้นทุนทั้งสำหรับผู้ใช้งานภาคอุตสาหกรรมและผู้บริโภคจะเพิ่มขึ้น ยกตัวอย่างเช่น ราคาเงินเพิ่มขึ้นเกือบสองเท่าในช่วง 18 เดือนที่ผ่านมา ส่งผลให้ต้นทุนการผลิตสูงขึ้นโดยตรง และอาจนำไปสู่การที่ผู้ผลิตต้องปรับกลยุทธ์การผลิต

แต่บัตเลอร์ชี้ให้เห็นว่า “เรื่องนี้ไม่ได้เปลี่ยนมุมมองระยะยาวของผมเกี่ยวกับเงิน รูปแบบการขาดแคลนอุปทานในตลาดเงินในปัจจุบันยังคงเหมือนเดิม” เขายังกล่าวอีกว่าจากมุมมองของวงจรการผลิต การวางแผนและดำเนินการผลิตเหมืองเงินแห่งใหม่ต้องใช้เวลา 10 ถึง 15 ปี และเป็นเรื่องยากที่ฝั่งอุปทานจะเพิ่มขึ้นในระยะสั้น

มุมมองของมอร์แกน: มูลค่าของเงินยังคงถูกประเมินต่ำเกินไป และคาดว่าจะมีศักยภาพในการเติบโตในระยะยาว

มอร์แกนเชื่อว่าคุณสมบัติทั้ง 2 ประการของเงิน คือ การเป็นทั้งโลหะอุตสาหกรรมและโลหะมีค่า คือหัวใจสำคัญเบื้องหลังความสำเร็จของการลงทุนคุณภาพสูง ปัจจุบัน คุณสมบัติทั้งสองประการนี้กำลังเป็นแรงหนุนที่แข็งแกร่งในตลาดเงิน ดังนั้น เมื่อเงินทะลุผ่านจุดสำคัญที่ 50 ดอลลาร์สหรัฐฯ ความเชื่อมั่นของนักลงทุนทั่วไปในการเข้าซื้อและถือครองเงินจะแข็งแกร่งขึ้นอย่างมาก

เขากล่าวว่า "ไม่มีตลาดใดที่จะปรับตัวสูงขึ้นอย่างไม่มีกำหนด แต่ผมยังคงเชื่อว่าเมื่อเทียบกับทองคำและตลาดหุ้นแล้ว มูลค่าปัจจุบันของเงินยังคงต่ำกว่าความเป็นจริง และยังมีปัจจัยบวกหลายประการในตลาด หากนักลงทุนสถาบันและผู้ใช้ภาคอุตสาหกรรมแข่งขันกันเพื่อแย่งชิงสินค้าคงคลังของเงินที่มีอยู่อย่างจำกัดในเวลาเดียวกัน ประกอบกับการกลับมาของนักลงทุนสาธารณะ ราคาเงินจะยังคงมีศักยภาพในการปรับตัวสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในอนาคต" อย่างไรก็ตาม เขาเชื่อว่าในระยะสั้น ราคาเงินไม่น่าจะแตะระดับ 70 ดอลลาร์สหรัฐฯ หรือสูงกว่านั้น และอาจต้องใช้เวลาหลายปีกว่าจะบรรลุเป้าหมายนี้

แนวโน้มอนาคตของเงินจะเป็นอย่างไร?

ก่อนหน้านี้ผมได้ถามมอร์แกนและบัตเลอร์ว่าราคาเงินจะทะลุ 50 ดอลลาร์ได้เมื่อไหร่ ทั้งมอร์แกนและบัตเลอร์เชื่อว่าราคาเงินอาจจะไม่ทะลุ 50 ดอลลาร์ในปีนี้ และการเลื่อนเวลาออกไปนี้อาจส่งผลดีต่อตลาดในระยะยาวมากกว่า

มอร์แกน ผู้นำตลาดเงิน เชื่อว่าก่อนที่ราคาเงินจะทะลุ 50 ดอลลาร์สหรัฐฯ ราคาเงินน่าจะเผชิญกับ "การปรับฐานตลาดอย่างรุนแรง" ซึ่งอาจเกิดขึ้นในเดือนตุลาคมปีนี้ ในทางกลับกัน บัตเลอร์ คาดการณ์ว่าการทะลุผ่าน 50 ดอลลาร์สหรัฐฯ (ซึ่งมอร์แกนเรียกว่า "การข้ามแม่น้ำรูบิคอน") อาจไม่เกิดขึ้นจนกว่าจะถึงต้นปีหน้า นักวิเคราะห์ทั้งสองเชื่อว่าการปรับฐานดังกล่าวมีความสำคัญอย่างยิ่ง โดยเฉพาะอย่างยิ่งการที่ราคาเงินควรปรับตัวอยู่ในช่วง 46-48 ดอลลาร์สหรัฐฯ แทนที่จะพุ่งสูงขึ้นโดยตรง บัตเลอร์กล่าวว่า "เพื่อเสถียรภาพระยะยาวของราคาเงิน การปรับฐานในช่วงนี้ดีกว่าการพุ่งสูงขึ้นโดยตรงมาก"

ขณะนี้ราคาเงินพุ่งทะลุ 50 จุดโดยไม่มีการย่อตัวลงอย่างมีนัยสำคัญ ดังที่นักวิเคราะห์ได้กล่าวไว้ก่อนหน้านี้ การพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วนี้อาจนำไปสู่การขาดปริมาณการซื้อขายที่มั่นคง โดยมีทั้งเทรดเดอร์ระยะยาวและระยะสั้นหลั่งไหลเข้ามาในตลาดเงิน ซึ่งอาจนำไปสู่ความเสี่ยงที่อาจนำไปสู่การย่อตัวลงอย่างรวดเร็วหลังจากความเชื่อมั่นที่สูงเกินไป อย่างไรก็ตาม เนื่องจากการพุ่งขึ้นของราคาเงินเมื่อเร็วๆ นี้ได้รับแรงหนุนจากปัจจัยพื้นฐานอย่างชัดเจน เราจึงคาดการณ์ว่าแรงสนับสนุนจากตลาดต่อราคาเงินจะยังคงเป็นไปในเชิงบวก



(กราฟรายวันราคาเงินพุ่งแตะแนวรับบนของช่องทางขาขึ้น ทำให้เกิดการย่อตัวลง ที่มา: Yihuitong)