ในช่วงการซื้อขายของตลาดอเมริกาเหนือเมื่อวันอังคาร (28 ตุลาคม) ราคาทองคำสปอตเคลื่อนไหวอยู่ที่ 3,930 ดอลลาร์ ลดลงเกือบ 1.3% ในวันนี้ และร่วงลงต่ำกว่า 3,900 ดอลลาร์ในช่วงสั้นๆ สู่ระดับต่ำสุดในรอบสามสัปดาห์ การย่อตัวลงครั้งนี้ฉุดราคาทองคำลงประมาณ 10% จากระดับสูงสุดตลอดกาลของสัปดาห์ที่แล้วที่ 4,381.29 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นสัญญาณของ "ช่วงการย่อยสลายระดับสูง" ตามปกติ มากกว่าการล่มสลายเพียงฝ่ายเดียว ความขัดแย้งหลักในปัจจุบันอยู่ที่: ในด้านหนึ่งคือการฟื้นตัวของความต้องการเสี่ยงและการถอนตัวของกองทุนปลอดภัย ในอีกด้านหนึ่งคือการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ที่กำลังจะมาถึง การจ้างงานที่ชะลอตัวลง และโมเมนตัมทางเศรษฐกิจที่ชะลอตัว ปัจจัยในระยะกลางและระยะยาวเหล่านี้ยังคงเป็นแรงหนุนต่อราคาทองคำ

พื้นฐาน:

ประเด็นหลักของตลาดในสัปดาห์นี้คือการฟื้นตัวของความต้องการเสี่ยง บรรยากาศความร่วมมือในห่วงโซ่อุปทานโลกดีขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งข้อตกลงแร่ธาตุสำคัญที่บรรลุระหว่างสหรัฐอเมริกาและหลายฝ่าย ซึ่งช่วยบรรเทาความเสี่ยงด้านภาษีศุลกากร ข้อตกลงเหล่านี้ช่วยลดความกังวลเกี่ยวกับการหยุดชะงักของอุปทานอย่างรุนแรง และลดการจัดสรรสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิมในกรณีฉุกเฉิน ซึ่งส่งผลให้ "เบี้ยประกันสินทรัพย์ปลอดภัย" ของทองคำลดลงอย่างเป็นธรรมชาติ ขณะเดียวกัน สหรัฐอเมริกาและบางประเทศในเอเชียได้ประกาศกรอบความร่วมมือที่ใกล้ชิดยิ่งขึ้นในด้านวัตถุดิบและสินค้าเกษตร ตลาดตีความสัญญาณเหล่านี้ว่าเป็นการลดแรงเสียดทานจากภายนอกและการรักษาเสถียรภาพของห่วงโซ่อุปทาน ซึ่งยิ่งส่งเสริมความเชื่อมั่นต่อสินทรัพย์เสี่ยงมากขึ้น

ในขณะที่ความต้องการเสี่ยงกำลังฟื้นตัว ทองคำก็กำลังเผชิญกับแรงกดดันจากภาวะการถอนตัวในระดับสูงตามปกติ สัปดาห์ที่แล้ว ราคาทองคำแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 4,381.29 ดอลลาร์ การพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วเช่นนี้มักมาพร้อมกับการซื้อที่ราคาสูงขึ้น คำสั่งตัดขาดทุน และการซื้อสินทรัพย์ปลอดภัย เมื่อความตึงเครียดที่กระตุ้นให้เกิดการซื้อสินทรัพย์ปลอดภัยลดลง กองทุนเหล่านี้จะเป็นกองทุนแรกที่จะถอนตัว ผลลัพธ์ที่ได้คือสิ่งที่เรากำลังเห็นอยู่ในขณะนี้ ไม่ใช่การเทขายที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง แต่เป็นการขายทำกำไรจำนวนมากควบคู่ไปกับการปรับสมดุลสถานะ ซึ่งส่งผลให้ความผันผวนระยะสั้นทวีความรุนแรงขึ้น

อย่างไรก็ตาม การตีความแรงขายระยะสั้นนี้ว่าเป็นจุดสูงสุดในระยะยาวนั้นไม่ถูกต้องทั้งหมด สภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคไม่ได้กลายเป็นศัตรูกับทองคำอย่างแท้จริง แต่ในบางแง่มุม มีแนวโน้มขาขึ้นในระยะกลางถึงระยะยาว ประการแรก ตลาดแรงงานกำลังชะลอตัวลง ข้อมูลล่าสุดของ ADP แสดงให้เห็นว่าภาคเอกชนของสหรัฐฯ เพิ่มตำแหน่งงานประมาณ 14,250 ตำแหน่งในช่วงสี่สัปดาห์ที่ผ่านมา ซึ่งคิดเป็นอัตราการเพิ่มตำแหน่งงานรายเดือนเพียงประมาณ 50,000 ตำแหน่งเท่านั้น นี่เป็นสัญญาณบ่งชี้ทิศทางเดียวกับรายงานก่อนหน้านี้ว่าการจ้างงานสุทธิลดลง -32,000 ตำแหน่งในเดือนกันยายน นั่นคือการจ้างงานกำลังชะลอตัวลง และตลาดแรงงานไม่ได้ร้อนแรงอีกต่อไป การประกาศเลิกจ้างยิ่งตอกย้ำสิ่งนี้: อุตสาหกรรมจำนวนมาก รวมถึงผู้ผลิตขนาดใหญ่ ค้าปลีก และโทรคมนาคม กำลังดำเนินการเลิกจ้างพนักงานหลายร้อยคน บางครั้งอาจถึงหลายพันคน การลดจำนวนพนักงานที่สอดประสานกันนี้บ่งชี้ให้ตลาดเห็นว่านี่ไม่ใช่เรื่องราวของประสิทธิภาพที่ดีขึ้น แต่เป็นความเสี่ยงของการชะลอตัวทางเศรษฐกิจ

ตลาดแรงงานที่ซบเซาส่งสัญญาณปัจจัยสำคัญสองประการ สำหรับทองคำ ประการแรกคือ "การกำหนดราคาแบบถดถอย" ซึ่งมีความเป็นไปได้ที่จะเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยเพิ่มขึ้น และตรรกะการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงยังคงมีอยู่ในระยะกลาง ประการที่สองคือ "การกำหนดราคาแบบผ่อนคลาย" ซึ่งหากการจ้างงาน การบริโภค และผลกำไรของบริษัทต่างๆ ยังคงอ่อนแอลง ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะถูกบังคับให้ลดอัตราดอกเบี้ยในอัตราที่เร็วขึ้น ความเห็นพ้องของตลาดคือธนาคารกลางสหรัฐฯ จะลดอัตราดอกเบี้ยเป็นครั้งที่สองในปีนี้ในสัปดาห์นี้ ต่อจากการลดอัตราดอกเบี้ยครั้งก่อนในเดือนกันยายน สิ่งนี้ชี้ให้เห็นถึงแนวโน้มขาลงของอัตราดอกเบี้ยนโยบาย และทองคำ ซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่ไม่มีดอกเบี้ย จะมีต้นทุนค่าเสียโอกาสที่ต่ำลงเมื่ออัตราดอกเบี้ยลดลง กล่าวโดยสรุป วัฏจักรการผ่อนคลายคือช่องทางธรรมชาติของทองคำ

อีกหนึ่งสัญญาณที่ไม่อาจมองข้ามได้มาจากตลาดอสังหาริมทรัพย์ของสหรัฐอเมริกา ดัชนีราคาบ้านล่าสุดแสดงให้เห็นว่าราคาบ้านใน 20 เมืองใหญ่เพิ่มขึ้นเพียง 1.6% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในรอบกว่าสองปี และต่ำกว่าอัตราเงินเฟ้อที่ประมาณ 3% แสดงให้เห็นว่าแม้ราคาสินทรัพย์ที่เป็นตัวเงินดูเหมือนจะเพิ่มขึ้น แต่หลังจากปรับอัตราเงินเฟ้อแล้ว ความมั่งคั่งของครัวเรือนกลับลดลง สินทรัพย์ประเภทหุ้นมีความผันผวนสูง ผลตอบแทนจากราคาบ้านที่แท้จริงติดลบ และการเติบโตของการจ้างงานชะลอตัว ซึ่งเป็นลักษณะทั่วไปของวัฏจักรเศรษฐกิจช่วงปลาย ในช่วงปลายวัฏจักรนี้ ทองคำมักถูกนำมาใช้เป็นสินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยง แทนที่จะเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยที่ซื้อแบบพาสซีฟเฉพาะในช่วงที่เกิดความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์

ในส่วนของกระแสเงินทุน เงินทุนไหลออกจากกองทุน ETF ทองคำทั่วโลกเล็กน้อยเป็นวันที่สามติดต่อกันในช่วงวันที่ 24 ตุลาคม ซึ่งถือเป็นการถอนเงินทุนสุทธิครั้งแรกในรอบเกือบหนึ่งสัปดาห์ เมื่อพิจารณาว่ากองทุนดังกล่าวเคยดึงดูดเงินทุนได้ติดต่อกันมาแปดสัปดาห์แล้ว โดยที่การเติบโตสะสมตั้งแต่ต้นปียังคงสูงกว่า 15% นี่จึงดูเหมือน "การคลายตัวของจุดสูงสุด" มากกว่า "การถอนตัวครั้งใหญ่" กล่าวอีกนัยหนึ่งคือ สภาพคล่องไม่ได้เหือดแห้งไป แต่เป็นเพียงการปรับราคาเบี้ยประกันความเสี่ยงของทองคำใหม่

ในขณะเดียวกัน สถานการณ์ทางการคลังของสหรัฐฯ ยังคงเป็นความเสี่ยงที่ตลาดไม่อาจมองข้ามได้ ความเสี่ยงจากการปิดทำการของรัฐบาลยังคงมีอยู่ และการขยายตัวของการขาดดุลงบประมาณยังไม่คลี่คลายลงอย่างแท้จริง ความไม่แน่นอนทางการคลังในระยะกลางถึงระยะยาวนี้จะผลักดันให้ความต้องการทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยกลับมาอีกครั้ง กล่าวอีกนัยหนึ่ง แม้ว่าความเชื่อมั่นในระยะสั้นจะดีขึ้น แต่ตลาดก็ยังไม่ละทิ้งคุณสมบัติเชิงป้องกันของทองคำอย่างแท้จริง

ด้านเทคนิค:

กราฟราคาทองคำรายวันแสดงให้เห็นแนวโน้มขาขึ้นอย่างต่อเนื่องจากจุดต่ำสุดที่ประมาณ $3,403 ไปสู่จุดสูงสุดที่ $4,381.29 ตามมาด้วยการย่อตัวลงอย่างรวดเร็ว ปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ประมาณ $3,920 ระดับ Fibonacci retracement ได้ถูกแสดงไว้ดังนี้: retracement 0.618 เท่ากับ $3,972.61, retracement 0.500 เท่ากับ $3,845.97, retracement 0.382 เท่ากับ $3,719.34 และ retracement 0.236 เท่ากับ $3,562.65 โครงสร้างของทองคำได้ลดลงต่ำกว่าช่วงบนที่ประมาณ $0.618 retracement แต่ยังคงอยู่เหนือ retracement 0.500 ซึ่งเป็นแนวรับสำคัญที่ $3,845.97 นี่ชี้ให้เห็นว่าการลดลงนี้ยังไม่ส่งผลกระทบต่อกรอบหลักของแนวโน้มขาขึ้นโดยรวม ตลาดยังคงอยู่ในภาวะปกติของ "การย้อนกลับไปยังระดับสูงและกำลังมองหาการสนับสนุนใหม่" มากกว่าที่จะเป็นแนวโน้มขาลงในระยะยาวอย่างเต็มรูปแบบ



หากราคาทองคำยังคงลดลงต่อไป ช่วงราคา 3,845-3,850 ดอลลาร์สหรัฐฯ จะเป็นโซนป้องกันแรกที่ต้องสังเกต เมื่อผ่านช่วงนี้ไปได้ ตลาดจะเริ่มให้ความสนใจที่ระดับการย้อนกลับ 0.382 ที่ 3,719.34 ดอลลาร์สหรัฐฯ และลงไปอีกที่ระดับการย้อนกลับ 0.236 ที่ใกล้ 3,562.65 ดอลลาร์สหรัฐฯ

ตัวบ่งชี้ MACD (26, 12, 9) ได้แสดงสัญญาณขาลงอย่างมีนัยสำคัญแล้ว โดย DIFF ใกล้ 80.79 และ DEA ใกล้ 120.95 ซึ่งทั้งคู่กำลังก่อตัวเป็น Death Cross และกำลังเคลื่อนตัวลงอย่างรวดเร็ว ฮิสโทแกรม MACD อยู่ที่ -80.32 และยังคงขยายตัวต่ำกว่าแกนศูนย์ บ่งชี้ถึงโมเมนตัมขาลงที่ขยายวงกว้างขึ้น ซึ่งเป็นภาวะขาลงที่มีปริมาณการซื้อขายสูงโดยทั่วไป การขยายตัวของฮิสโทแกรมเชิงลบนี้ในแต่ละวันมักบ่งชี้ถึงศักยภาพในการลดลงในระยะสั้นเพิ่มเติม หรือแม้กระทั่งการย่อตัวลงมารองรับด้านล่าง โดยไม่มีสัญญาณการอ่อนตัวของโมเมนตัม

ดัชนีความแข็งแกร่งสัมพัทธ์ (RSI) (14) ลดลงอย่างมีนัยสำคัญจากโซนที่ร้อนจัดมากก่อนหน้านี้ (จุดสูงสุดใกล้ 80 หรือสูงกว่า) มาอยู่ที่ประมาณ 46.35 การที่ RSI ตกลงต่ำกว่า 50 บ่งชี้ถึงการเปลี่ยนสถานะระยะสั้นจากตลาดกระทิงไปสู่ตลาดหมี แต่ตัวบ่งชี้ยังคงมีโอกาสสูงที่จะเคลื่อนตัวจากเส้น oversold แบบดั้งเดิมที่ 30 ซึ่งบ่งชี้ว่าการปรับฐานยังไม่ถึงขั้นเทขายอย่างรุนแรงในทางเทคนิค และในทางทฤษฎี แรงกดดันขาลงเพิ่มเติมสามารถถูกปลดปล่อยได้ ดังนั้น จากมุมมองทางเทคนิคล้วนๆ ราคาทองคำอาจยังคงอยู่ในกระบวนการของแรงกดดันขาลงเฉื่อยก่อนที่จะถึงระดับ 0.500 (3,845.97 ดอลลาร์สหรัฐ) แทนที่จะกลับตัวเป็นรูปตัววีในทันที

สรุปการวิเคราะห์ทางเทคนิคสำหรับช่วงเวลานี้: แนวโน้มหลักยังคงเป็นแนวโน้มขาขึ้นที่เริ่มต้นใกล้ระดับ 3,400 ดอลลาร์ แต่ปัจจุบันอยู่ในช่วงขาลงและทดสอบแนวรับ MACD ยังคงมีโมเมนตัมขาลง และ RSI ยังไม่ถึงจุดต่ำสุด โซนรับสำคัญกระจุกตัวอยู่ในช่วง 3,845-3,850 ดอลลาร์ ตามด้วย 3,719 ดอลลาร์ ตราบใดที่แนวรับเหล่านี้ยังคงอยู่ เส้นแนวโน้มขาขึ้นโดยรวมก็ยังคงเดิม