Trong phiên giao dịch Bắc Mỹ hôm thứ Ba (28/10), giá vàng giao ngay dao động quanh mức 3.930 đô la, giảm gần 1,3% trong ngày và có lúc giảm xuống dưới 3.900 đô la, chạm mức thấp nhất trong ba tuần. Đợt giảm giá này đã kéo giá vàng giảm khoảng 10% so với mức cao nhất mọi thời đại của tuần trước là 4.381,29 đô la, báo hiệu một "giai đoạn tiêu hóa cấp độ cao" điển hình chứ không phải là một sự sụp đổ đơn phương đơn thuần. Mâu thuẫn cốt lõi hiện nằm ở: một mặt, sự phục hồi của tâm lý ưa rủi ro và sự rút lui của các quỹ đầu tư an toàn; mặt khác, việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sắp cắt giảm lãi suất, thị trường việc làm suy yếu và đà tăng trưởng kinh tế chậm lại. Những yếu tố trung và dài hạn này tiếp tục hỗ trợ giá vàng.

Nguyên tắc cơ bản:

Chủ đề chính của thị trường tuần này là sự phục hồi của khẩu vị rủi ro. Bầu không khí hợp tác chuỗi cung ứng toàn cầu đã được cải thiện, đặc biệt là với các thỏa thuận khoáng sản quan trọng đạt được giữa Hoa Kỳ và nhiều bên, giúp giảm thiểu rủi ro thuế quan. Những thỏa thuận này đã làm giảm lo ngại về sự gián đoạn nguồn cung nghiêm trọng và giảm phân bổ khẩn cấp cho các tài sản trú ẩn an toàn truyền thống, từ đó tự nhiên làm giảm "phí bảo hiểm trú ẩn an toàn" của vàng. Trong khi đó, Hoa Kỳ và một số nền kinh tế châu Á đã công bố một khuôn khổ hợp tác chặt chẽ hơn về nguyên liệu thô và nông sản. Thị trường diễn giải những tín hiệu này là sự hạ nhiệt căng thẳng bên ngoài và sự ổn định của chuỗi cung ứng, qua đó tiếp tục thúc đẩy tâm lý đối với các tài sản rủi ro.

Trong khi tâm lý ưa thích rủi ro đang phục hồi, vàng cũng đang đối mặt với áp lực bán ra ở mức cao điển hình. Tuần trước, giá vàng đã đạt mức cao kỷ lục 4.381,29 đô la. Những đợt tăng giá mạnh như vậy thường đi kèm với việc mua vào ở mức giá cao hơn, đặt lệnh cắt lỗ và mua vào tài sản trú ẩn an toàn. Khi căng thẳng thúc đẩy việc mua vào tài sản trú ẩn an toàn lắng xuống, các quỹ này sẽ là những người đầu tiên rút vốn. Kết quả là những gì chúng ta đang thấy hiện nay: không phải là một đợt bán tháo gia tăng liên tục, mà là một đợt chốt lời quy mô lớn kết hợp với việc tái cân bằng vị thế, điều này đã khuếch đại biến động ngắn hạn.

Tuy nhiên, không hoàn toàn chính xác khi diễn giải áp lực bán ngắn hạn này là đỉnh dài hạn. Môi trường kinh tế vĩ mô chưa thực sự trở nên thù địch với vàng; thay vào đó, theo một số cách, nó lạc quan hơn trong trung và dài hạn. Đầu tiên, thị trường việc làm đang hạ nhiệt. Dữ liệu ADP mới nhất cho thấy khu vực tư nhân Hoa Kỳ đã tăng thêm khoảng 14.250 việc làm trong bốn tuần qua, tương đương với tốc độ hàng tháng chỉ khoảng 50.000. Điều này báo hiệu cùng hướng với mức mất việc làm ròng được báo cáo trước đó là -32.000 vào tháng 9: việc làm đang chậm lại và thị trường lao động không còn sôi động nữa. Các thông báo sa thải càng củng cố điều này: nhiều ngành công nghiệp, bao gồm các nhà sản xuất lớn, bán lẻ và viễn thông, đang thực hiện các đợt sa thải với số lượng lên tới hàng trăm, đôi khi thậm chí hàng nghìn. Việc cắt giảm việc làm đồng bộ này cho thị trường thấy rằng đây không phải là câu chuyện về hiệu quả được cải thiện, mà là rủi ro suy thoái kinh tế.

Thị trường lao động hạ nhiệt báo hiệu hai yếu tố chính. Đối với vàng, yếu tố thứ nhất là "định giá suy thoái" - khả năng suy thoái kinh tế tăng lên, và logic né tránh rủi ro vẫn được duy trì trong trung hạn. Yếu tố thứ hai là "định giá nới lỏng" - nếu việc làm, tiêu dùng và lợi nhuận doanh nghiệp tiếp tục suy yếu, Cục Dự trữ Liên bang sẽ buộc phải cắt giảm lãi suất với tốc độ nhanh hơn. Thị trường đồng thuận rằng Fed sẽ cắt giảm lãi suất lần thứ hai trong năm nay vào tuần này, sau lần cắt giảm trước đó vào tháng 9. Điều này cho thấy xu hướng giảm lãi suất chính sách, và vàng, một tài sản không sinh lãi, có chi phí cơ hội thấp hơn khi lãi suất giảm. Nói một cách đơn giản, các chu kỳ nới lỏng chính là thị trường ngách tự nhiên của vàng.

Một tín hiệu khác không thể bỏ qua đến từ thị trường bất động sản Hoa Kỳ. Chỉ số giá nhà mới nhất cho thấy giá nhà tại 20 thành phố lớn chỉ tăng 1,6% so với cùng kỳ năm trước, mức yếu nhất trong hơn hai năm và thấp hơn lạm phát, hiện ở mức khoảng 3%. Điều này cho thấy mặc dù giá tài sản danh nghĩa có vẻ đang tăng, nhưng sau khi điều chỉnh theo lạm phát, tài sản hộ gia đình thực tế đang giảm. Tài sản cổ phiếu dao động ở mức cao, lợi nhuận từ giá nhà thực tế chuyển sang âm và tăng trưởng việc làm chậm lại - đây là những đặc điểm điển hình của một chu kỳ kinh tế cuối. Trong chu kỳ cuối này, vàng thường được tái sử dụng như một công cụ phòng ngừa rủi ro, thay vì một tài sản trú ẩn an toàn chỉ được mua thụ động trong các cuộc xung đột địa chính trị.

Về dòng vốn, lượng nắm giữ ETF vàng toàn cầu đã chứng kiến dòng vốn rút ra nhẹ trong ngày thứ ba liên tiếp, khoảng ngày 24 tháng 10, đánh dấu đợt rút vốn ròng đầu tiên trong gần một tuần. Xét đến việc các quỹ này trước đó đã thu hút vốn trong tám tuần liên tiếp, với mức tăng trưởng tích lũy từ đầu năm đến nay vẫn vượt quá 15%, thì đây giống một "sự nới lỏng của đỉnh" hơn là một "cuộc di cư ồ ạt". Nói cách khác, thanh khoản không hề cạn kiệt; nó chỉ đơn giản là đang định giá lại mức bù rủi ro của vàng.

Trong khi đó, tình hình tài chính Mỹ vẫn là một rủi ro tiềm ẩn mà thị trường không muốn bỏ qua. Nguy cơ chính phủ đóng cửa vẫn còn, và thâm hụt ngân sách vẫn chưa thực sự giảm bớt. Sự bất ổn tài chính trung và dài hạn này sẽ liên tục thúc đẩy nhu cầu trú ẩn an toàn quay trở lại vàng. Nói cách khác, ngay cả khi tâm lý thị trường cải thiện trong ngắn hạn, thị trường vẫn chưa thực sự từ bỏ các thuộc tính phòng thủ của vàng.

Các khía cạnh kỹ thuật:

Biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày cho thấy xu hướng tăng ổn định từ mức thấp khoảng 3.403 đô la lên mức cao 4.381,29 đô la, sau đó là một đợt thoái lui nhanh chóng, hiện đang giao dịch quanh mức 3.920 đô la. Các mức thoái lui Fibonacci được thể hiện: mức thoái lui 0,618 tương ứng với 3.972,61 đô la, mức thoái lui 0,500 tương ứng với 3.845,97 đô la, mức thoái lui 0,382 tương ứng với 3.719,34 đô la và mức thoái lui 0,236 tương ứng với 3.562,65 đô la. Về mặt cấu trúc, vàng đã giảm xuống dưới phạm vi trên quanh mức thoái lui 0,618, nhưng vẫn ở trên mức thoái lui 0,500, thể hiện mức hỗ trợ then chốt quan trọng hơn tại 3.845,97 đô la. Điều này cho thấy sự sụt giảm này vẫn chưa phá vỡ khuôn khổ cốt lõi của xu hướng tăng chung. Thị trường vẫn đang trong giai đoạn điển hình của "thoái lui về mức cao và tìm kiếm mức hỗ trợ mới" thay vì xu hướng giảm dài hạn hoàn toàn.



Nếu giá vàng tiếp tục giảm, phạm vi 3845-3850 đô la sẽ là vùng phòng thủ đầu tiên cần được quan sát; một khi phạm vi này bị phá vỡ, thị trường sẽ bắt đầu tập trung vào mức thoái lui 0,382 là 3719,34 đô la và thấp hơn nữa là mức thoái lui 0,236 gần 3562,65 đô la.

Các chỉ báo, MACD (26, 12, 9) đã cho thấy những tín hiệu giảm giá đáng kể: DIFF gần 80,79 và DEA gần 120,95, cả hai đều hình thành một điểm giao cắt tử thần và nhanh chóng hội tụ xuống. Biểu đồ MACD đang ở mức -80,32 và tiếp tục mở rộng xuống dưới trục số 0, cho thấy đà giảm được khuếch đại, một đợt giảm khối lượng lớn điển hình. Trên cơ sở hàng ngày, việc mở rộng biểu đồ âm này thường cho thấy khả năng tiếp tục giảm ngắn hạn, hoặc thậm chí là thoái lui về vùng hỗ trợ bên dưới, mà không có dấu hiệu nào cho thấy đà giảm bị suy yếu.

Chỉ số Sức mạnh Tương đối (RSI) (14) đã giảm đáng kể từ vùng quá nóng trước đó (mức cao gần 80 hoặc thậm chí cao hơn) xuống khoảng 46,35. Việc RSI giảm xuống dưới 50 cho thấy sự chuyển dịch ưu thế ngắn hạn từ thị trường tăng giá sang thị trường giảm giá, nhưng chỉ báo này vẫn còn dư địa đáng kể để di chuyển khỏi đường quá bán truyền thống là 30, cho thấy về mặt kỹ thuật, đợt điều chỉnh chưa đạt đến giai đoạn bán tháo cực độ, và về mặt lý thuyết, áp lực giảm giá có thể được giải phóng. Do đó, xét về mặt kỹ thuật thuần túy, giá vàng có thể vẫn đang trong quá trình áp lực giảm giá quán tính trước khi đạt đến ngưỡng thoái lui 0,500 (3.845,97 đô la Mỹ), thay vì hoàn thành một sự đảo chiều hình chữ V ngay lập tức.

Tóm tắt phân tích kỹ thuật trong giai đoạn này: xu hướng chính vẫn là xu hướng tăng bắt đầu gần mức 3.400 đô la, nhưng hiện đang trong giai đoạn thoái lui khỏi mức cao và kiểm tra mức hỗ trợ. Chỉ báo MACD vẫn đang cho thấy đà giảm, và chỉ báo RSI vẫn chưa chạm đáy. Các vùng phòng thủ chính tập trung trong khoảng 3.845-3.850 đô la, tiếp theo là 3.719 đô la. Miễn là các lớp hỗ trợ này vẫn còn nguyên vẹn, đường xu hướng tăng tổng thể vẫn được duy trì.