ราคาทองคำพลิกกลับอย่างรุนแรงในวันพฤหัสบดี (30 ตุลาคม) โดยดีดตัวกลับจากการร่วงลงครั้งแรกมาอยู่ที่ 3,915 ดอลลาร์ ก่อนที่จะดีดตัวขึ้นไปแตะระดับ 4,000 ดอลลาร์ ราคาทองคำแตะระดับสูงสุดที่ 4,026.88 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ปิดที่ 4,024.18 ดอลลาร์ต่อออนซ์ เพิ่มขึ้นประมาณ 2.4% นับเป็นการเพิ่มขึ้นในวันเดียวที่มากที่สุดนับตั้งแต่ราคาทองคำแตะระดับสูงสุดเมื่อวันที่ 20 ตุลาคม และร่วงลงในภายหลัง เบื้องหลังการพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วนี้เกิดจากปัจจัยสองประการ คือ การคาดการณ์ของธนาคารกลางสหรัฐฯ ที่จะปรับลดอัตราดอกเบี้ย และความไม่แน่นอนที่ยังคงมีอยู่เกี่ยวกับการเจรจาการค้าระหว่างสหรัฐฯ และจีน ปัจจัยเหล่านี้ทำให้ทองคำ ซึ่งปกติแล้วไม่ได้สร้างความสนใจ กลับกลับมาได้รับความนิยมอีกครั้ง ท่ามกลางปัจจัยทั้งอัตราดอกเบี้ยต่ำและความไม่แน่นอน นักลงทุนในตลาดกล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่า "ทันทีที่รายละเอียดของข้อตกลงการค้าถูกเปิดเผย ความรู้สึกว่างเปล่าก็เกิดขึ้น กระตุ้นความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยในทันที และผลักดันให้ราคาทองคำพุ่งสูงขึ้น" ในวันศุกร์ (31 ตุลาคม) ในการซื้อขายช่วงเช้าของตลาดเอเชีย ราคาทองคำยังคงปรับตัวเพิ่มขึ้นในช่วงข้ามคืน โดยแตะระดับสูงสุดที่ 4,046.13 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ก่อนที่จะลดลงมาอยู่ที่ประมาณ 4,025 ดอลลาร์ต่อออนซ์

เฟดได้ดำเนินการลดอัตราดอกเบี้ยแล้ว แต่ "ความสงสัยในเดือนธันวาคม" ยังคงอยู่

ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ได้ปรับลดอัตราดอกเบี้ยลง 25 จุดพื้นฐานในวันพุธ ตามที่ตลาดคาดการณ์ไว้ โดยลดช่วงเป้าหมายของอัตราดอกเบี้ยเงินกองทุนของรัฐบาลกลางลงมาอยู่ที่ระดับหนึ่ง (ตัวเลขที่ชัดเจนยังไม่ได้รับการเปิดเผย) อย่างไรก็ตาม ประธานเฟด พาวเวลล์ ได้ทิ้งระเบิดลงในการแถลงข่าวครั้งต่อมาว่า ยังไม่มีการตัดสินใจว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในเดือนธันวาคมหรือไม่ เขาย้ำว่าความขัดแย้งด้านนโยบายที่เพิ่มมากขึ้นภายในเฟด และการขาดข้อมูลเศรษฐกิจที่สำคัญอันเนื่องมาจากการปิดทำการของรัฐบาลกลาง อาจทำให้การผ่อนคลายนโยบายเพิ่มเติม “มีความเสี่ยงมากเกินไป” แม้กระทั่งสมาชิกเฟดสองคนก็ยังไม่เห็นด้วยในที่สาธารณะ โดยผู้ว่าการมิลานสนับสนุนการลดอัตราดอกเบี้ยในวงกว้าง ขณะที่ประธานเฟด แคนซัสซิตี ชมิด กังวลเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อที่ยืดเยื้อ และสนับสนุนให้คงอัตราดอกเบี้ยไว้

ตลาดตอบสนองอย่างรวดเร็ว สัญญาซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ยกองทุนของรัฐบาลกลางสหรัฐฯ แสดงให้เห็นว่าความน่าจะเป็นที่การลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมจะลดลงจาก 85% ก่อนการกล่าวสุนทรพจน์ของพาวเวลล์ เหลือ 71% ลู ไบรอัน นักกลยุทธ์จาก DRW Trading ในชิคาโก กล่าวอย่างกระชับว่า "การสื่อสารของพาวเวลล์นั้นค่อนข้างงุ่มง่าม เขาอาจสูญเสียการควบคุมคณะกรรมการไปบ้าง หรือความขัดแย้งอาจรุนแรงเกินกว่าที่เขาจะกำหนดเจตจำนงส่วนตัวได้" ถึงกระนั้น ไบรอันยังคงยืนยันว่าตลาดแรงงานมีความเปราะบางมากกว่าที่เห็น และการลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมยังคงมีความเป็นไปได้สูง สภาพแวดล้อมที่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำเป็นปัจจัยสนับสนุนตามธรรมชาติสำหรับทองคำ ต้นทุนทางการเงินที่ต่ำลงช่วยลดต้นทุนค่าเสียโอกาสของการถือครองสินทรัพย์ที่ไม่มีดอกเบี้ย ซึ่งช่วยเพิ่มความน่าดึงดูดใจของทองคำอย่างมาก

สิ่งที่เรียกว่า "การสงบศึก" ในความสัมพันธ์ทางการค้าระหว่างสหรัฐฯ และจีนนั้นไม่จริง และความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยกำลังกลับมาอีกครั้ง

เมื่อวันพฤหัสบดีที่ผ่านมา ทรัมป์ประกาศลดภาษีนำเข้าสินค้าจีนลงอย่างมากจาก 57% เหลือ 47% เพื่อแลกกับการที่ปักกิ่งจะกลับมาซื้อถั่วเหลืองจากสหรัฐฯ อีกครั้ง พร้อมทั้งคงการส่งออกแร่ธาตุหายากอย่างไม่ขัดข้อง และเพิ่มความเข้มงวดในการปราบปรามเฟนทานิลผิดกฎหมาย ข่าวนี้ช่วยหนุนตลาดหุ้นในช่วงสั้นๆ แต่ก็อ่อนตัวลงอย่างรวดเร็ว เจฟฟรีย์ คริสเตียน หุ้นส่วนผู้จัดการของ CPM Group กล่าวอย่างสั้นๆ ว่า "ยิ่งเปิดเผยรายละเอียดของข้อตกลงมากเท่าไหร่ ก็ยิ่งดูไร้เหตุผลมากขึ้นเท่านั้น เดิมทีตลาดเคยคาดการณ์ไว้ว่าจะยุติสงครามการค้าโดยสมบูรณ์ แต่ความจริงแล้วเป็นเพียงการสงบศึกแบบ ‘ฉับพลัน’ และความหวังก็เลือนหายไป"

การดำเนินการของตลาดหุ้นยืนยันการประเมินนี้ เมื่อวันพฤหัสบดี ดัชนีหุ้นหลักทั้งสามของสหรัฐฯ ปิดตัวลง โดยดัชนีอุตสาหกรรมดาวโจนส์ลดลง 0.23% มาอยู่ที่ 47,522.12 จุด ดัชนี S&P 500 ลดลง 0.99% มาอยู่ที่ 6,822.34 จุด และดัชนี Nasdaq Composite ลดลง 1.57% มาอยู่ที่ 23,581.14 จุด บริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่ Meta ร่วงลง 11.3% และ Microsoft ลดลง 2.9% ความกังวลเกี่ยวกับการใช้จ่ายด้านทุนด้าน AI ที่พุ่งสูงขึ้น ประกอบกับสัญญาณการแข็งค่าของเฟด ทำให้ความต้องการเสี่ยงในตลาดลดลงอย่างมาก ทองคำ ซึ่งเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยขั้นสูงสุด ได้กลายเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยสำหรับกองทุนอย่างเป็นธรรมชาติ

สถาบันต่างๆ มีมุมมองเชิงบวกโดยรวม โดยมีเป้าหมายที่ 4,700 ดอลลาร์ภายในสิ้นปี 2569

ความไม่แน่นอนยังคงทวีความรุนแรงขึ้น ส่งผลให้สถาบันต่างๆ ปรับเพิ่มการคาดการณ์ราคาทองคำ รายงานล่าสุดของ Wells Fargo Investment Institute ได้ปรับเพิ่มเป้าหมายราคาทองคำ ณ สิ้นปี 2569 อย่างมีนัยสำคัญ จาก 3,900-4,100 ดอลลาร์ เป็น 4,500-4,700 ดอลลาร์ เหตุผลหลักนั้นง่ายมาก นั่นคือ ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์และนโยบายการค้าจะยังคงกระตุ้นความต้องการทองคำทั้งของภาคเอกชนและภาครัฐ รายงานชี้ให้เห็นว่าการซื้อทองคำอย่างต่อเนื่องของธนาคารกลางทั่วโลก และความกังวลที่เพิ่มขึ้นในหมู่นักลงทุนภาคเอกชนเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อและการลดค่าเงิน ล้วนเป็นปัจจัยที่ส่งผลให้ราคาทองคำปรับตัวสูงขึ้น

จากมุมมองที่กว้างขึ้น แม้ว่าดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ จะเพิ่มขึ้น 0.38% มาอยู่ที่ 99.51 เมื่อปิดตลาด แต่ระดับสูงสุดระหว่างวันอยู่ที่ 99.72 ถือเป็นระดับสูงสุดใหม่นับตั้งแต่วันที่ 1 สิงหาคม โดยปกติแล้วค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นจะกดราคาทองคำ แต่ครั้งนี้ไม่สามารถชดเชยแรงซื้อสินทรัพย์ปลอดภัยได้ ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความอ่อนไหวของตลาดต่อความไม่แน่นอน ค่าเงินเยนอ่อนค่าลงอย่างรวดเร็ว 0.9% เมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐฯ มาอยู่ที่ 154.08 ซึ่งเป็นระดับสูงสุดใหม่นับตั้งแต่วันที่ 13 กุมภาพันธ์ ค่าเงินยูโรอ่อนค่าลง 0.27% มาอยู่ที่ 1.1568 และค่าเงินปอนด์อ่อนค่าลง 0.31% มาอยู่ที่ 1.3152 ทั้งหมดนี้สะท้อนให้เห็นถึงความแตกต่างที่กว้างขึ้นของนโยบายการเงินโลกและการกระจุกตัวของเงินทุนในทองคำที่เร่งตัวขึ้น

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่เพิ่มขึ้นเน้นย้ำมูลค่าการลงทุนของทองคำ

ตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ ก็ผันผวนเช่นกัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี เพิ่มขึ้น 3.5 จุดพื้นฐาน เป็น 4.093% และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปี เพิ่มขึ้น 2.6 จุดพื้นฐาน เป็น 3.612% ส่งผลให้เส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรมีความชันขึ้นเป็นบวก 47.7 จุดพื้นฐาน การออกพันธบัตรบริษัทมูลค่า 3 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐฯ โดย Meta Platforms ได้รับความต้องการอย่างล้นหลาม โดยมีผู้จองซื้อเกินกว่า 4 ครั้ง บีบให้นักลงทุนขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ เพื่อป้องกันความเสี่ยง ส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลพุ่งสูงขึ้น Guy LeBas หัวหน้านักกลยุทธ์ตราสารหนี้ของ Janney Capital Management ในฟิลาเดลเฟีย เตือนว่า หากรัฐบาลยังคงปิดทำการต่อไป ข้อมูลตลาดแรงงานในเดือนพฤศจิกายนอาจยังคงขาดหายไป ทำให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ ตกอยู่ใน "จุดบอด" สำหรับการตัดสินใจด้านนโยบาย

แม้อัตราผลตอบแทนจะสูงขึ้นและอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงจะสูงขึ้น แต่ทองคำก็ยังคงสามารถปรับตัวสูงขึ้นได้ 2% ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความน่าดึงดูดใจในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยที่ไม่ขึ้นกับวัฏจักรอัตราดอกเบี้ยแบบเดิม อัตราดอกเบี้ยที่ต่ำเป็นเพียงตัวเร่งปฏิกิริยา ความไม่แน่นอนคือแรงผลักดันหลัก

สรุป: ตลาดกระทิงทองคำระลอกที่ 3 กำลังจะเริ่มต้นขึ้น

โดยสรุปแล้ว การลดอัตราดอกเบี้ยของเฟด ประกอบกับความไม่แน่นอนเกี่ยวกับการประกาศลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม ข้อตกลงการค้าระหว่างสหรัฐฯ-จีนที่ซบเซา การใช้จ่ายด้าน AI ที่ควบคุมไม่ได้ในหุ้นเทคโนโลยี การปิดทำการของรัฐบาลสหรัฐฯ ที่ยาวนาน และการขาดข้อมูลของรัฐบาล ซึ่งเป็นปัจจัยหลายประการที่ส่งผลกระทบทางลบต่อตลาดหุ้นและส่งผลดีต่อทองคำ ล้วนเป็นปัจจัยที่ผลักดันให้ราคาทองคำพุ่งขึ้น 2% ข้ามคืน จนทะลุระดับ 4,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ แนวโน้มขาขึ้นโดยรวมของสถาบันต่างๆ ที่คาดการณ์ว่าทองคำจะแตะระดับ 4,700 ดอลลาร์สหรัฐฯ ภายในสิ้นปี 2569 ก็ยังไม่ใช่เรื่องไร้เหตุผล ปัจจุบัน ทองคำไม่เพียงแต่เป็นสินทรัพย์ปลอดภัยเท่านั้น แต่ยังเป็นตัวเลือกในการจัดสรรเชิงกลยุทธ์ที่ขับเคลื่อนด้วยทั้งอัตราดอกเบี้ยต่ำและความไม่แน่นอนสูง การปรับขึ้นราคาทองคำรอบใหม่อาจได้เริ่มต้นขึ้นแล้ว


(กราฟราคาทองคำรายวัน ที่มา: FX678)

เมื่อเวลา 07:15 น. ตามเวลาปักกิ่ง ราคาทองคำสปอตซื้อขายอยู่ที่ 4,027.66 ดอลลาร์ต่อออนซ์