วันจันทร์ที่ 10 พฤศจิกายน ตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศในปัจจุบันยังคงได้รับแรงหนุนหลักจากการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยและช่องว่างของข้อมูลเศรษฐกิจมหภาค โดยมีระดับการยอมรับความเสี่ยงในระดับปานกลางและความผันผวนที่ลดลง ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ ทรงตัวที่ระดับ 99.60 ขณะที่คู่ USD/CHF ยังคงมีความผันผวนเล็กน้อยที่ระดับ 0.8050 ในช่วงการซื้อขายของยุโรป ปัจจัยสภาพคล่องและข่าวสารต่างๆ ล้วนมีอิทธิพลต่อการเคลื่อนไหวของราคาในระยะสั้น โดยมีการซื้อขายแบบสเปรดและการป้องกันความเสี่ยงเป็นปัจจัยหลัก



ในระดับรัฐสภาสหรัฐฯ วุฒิสภาได้เสนอแผนขยายระยะเวลาการจัดสรรงบประมาณชั่วคราวของรัฐบาลกลางออกไปจนถึงเดือนมกราคม แต่ยังคงต้องผ่านการลงมติในสภาผู้แทนราษฎรและการลงนามของประธานาธิบดี ข้อตกลงนี้ยังไม่ถือเป็นขั้นสุดท้าย โดยหลักแล้วเป็นการซื้อเวลาสำหรับการเจรจาด้านการคลัง แต่ผลโดยตรงคือการลดเบี้ยประกันความไม่แน่นอนของนโยบายในระยะสั้น ในระยะสั้น การผ่อนปรนความเสี่ยงจาก "ภาวะชัตดาวน์" จะช่วยฟื้นฟูอัตราการเผยแพร่ข้อมูลทางสถิติ ซึ่งรวมถึงข้อมูลสำคัญ เช่น การจ้างงานนอกภาคเกษตรและดัชนีราคาผู้บริโภค ซึ่งเป็นเสมือนจุดยึดให้ตลาดสามารถปรับทิศทางของเฟดใหม่ อย่างไรก็ตาม ความล่าช้าในกระบวนการบริหารและนิติบัญญัติหมายความว่าแม้ว่าการจัดสรรงบประมาณจะได้รับการอนุมัติแล้ว การรวบรวมและเผยแพร่ข้อมูลอาจล่าช้าเป็นขั้นตอน และตลาดอาจยังคงอยู่ในสภาวะ "ข้อมูลไม่ครบถ้วน" ในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า

สำหรับการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ย การกำหนดราคาตราสารอนุพันธ์บ่งชี้ว่าตลาดคาดการณ์ว่ามีโอกาส 62.6% ที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยในการประชุมเดือนธันวาคม การกำหนดราคานี้สะท้อนถึงนัยยะสำคัญสองประการ ประการแรก การชะลอตัวเล็กน้อยของโมเมนตัมการเติบโตทางเศรษฐกิจก่อนหน้าและแนวโน้มอัตราเงินเฟ้อที่ลดลง ยังคงเป็นประเด็นหลัก ประการที่สอง ระยะเวลาที่อัตราดอกเบี้ยนโยบายจะคงอยู่ในช่วงที่จำกัดจะขยายออกไป แต่เกณฑ์สำหรับการปรับขึ้นเล็กน้อยได้ลดลงแล้ว หากข้อมูลกลับมาเผยแพร่อีกครั้งและยืนยันว่าอัตราเงินเฟ้อกำลังผ่อนคลายลงและการจ้างงานกำลังลดลงเล็กน้อย อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ในระยะกลางและระยะยาวอาจยังคงอ่อนแอ ซึ่งจะกดความได้เปรียบด้านอัตราดอกเบี้ยของดอลลาร์ สำหรับอัตราแลกเปลี่ยน USD/CHF ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่แคบลงและการจัดสรรกองทุนป้องกันความเสี่ยงใหม่มักสอดคล้องกับสถานการณ์ที่อัตราแลกเปลี่ยนลดลงหรือผันผวนในระดับต่ำซ้ำแล้วซ้ำเล่า

ความแตกต่างระหว่างอัตราเงินเฟ้อและการคาดการณ์อุปสงค์กำลังทวีความรุนแรงขึ้นเช่นกัน ผลสำรวจผู้บริโภคล่าสุดแสดงให้เห็นว่าความเชื่อมั่นลดลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่กลางปี 2565 ขณะที่การคาดการณ์เงินเฟ้อหนึ่งปีเพิ่มขึ้นเป็น 4.7% ภายใต้สมมติฐานที่ว่าวิธีการทางสถิติและโครงสร้างกลุ่มตัวอย่างยังคงไม่เปลี่ยนแปลง การผสมผสานระหว่าง “ความเชื่อมั่นที่อ่อนแอและการคาดการณ์เงินเฟ้อที่ยืดหยุ่น” นี้ยิ่งตอกย้ำความกังวลเกี่ยวกับแรงกดดันต่อรายได้ที่แท้จริงและการปรับสมดุลการบริโภคบริการ ขณะเดียวกัน แม้ว่าข้อเสนอนโยบายที่จะโอนรายได้จากภาษีศุลกากรให้แก่ประชาชนในรูปแบบของเงินสดหรือเครดิตภาษีจะยังไม่ได้รับการบังคับใช้ แต่ปัญหานี้จะส่งผลกระทบต่อการคาดการณ์เงินเฟ้อในระยะกลาง หากการหารือดังกล่าวมีความเข้มข้นมากขึ้นในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า เบี้ยประกันความเสี่ยงด้านเงินเฟ้ออาจเพิ่มขึ้นอีกครั้ง ส่งผลให้ความแข็งแกร่งของอัตราดอกเบี้ยที่เป็นตัวเงินและอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงมีความผันผวนในระยะสั้น ซึ่งจะส่งผลต่อทิศทางของค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ

สัญญาณนโยบายของสวิตเซอร์แลนด์ค่อนข้างชัดเจน เจ้าหน้าที่ระดับสูงของธนาคารแห่งชาติสวิส (SNB) เคยกล่าวไว้ก่อนหน้านี้ว่าอัตราเงินเฟ้ออาจเพิ่มขึ้นเล็กน้อยในไตรมาสต่อๆ ไป แต่อัตราดอกเบี้ยน่าจะคงที่เป็นระยะเวลานาน เมื่อเทียบกับธนาคารกลางขนาดใหญ่อื่นๆ การสื่อสารของ SNB เน้นย้ำถึงความสมดุลระหว่างเสถียรภาพด้านราคาและระบบการเงินที่แข็งแกร่ง ซึ่งช่วยเบี่ยงเบนความสนใจจากการคาดการณ์ของตลาดเกี่ยวกับ "การกลับไปสู่อัตราดอกเบี้ยติดลบ" ในวัฏจักรนี้ แถลงการณ์นี้ช่วยลดความคาดหวังต่อการผ่อนคลายนโยบายการเงินอย่างรวดเร็ว และยังคงรักษาความน่าดึงดูดใจของเงินฟรังก์สวิสในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยที่มีความผันผวนต่ำ

ลองพิจารณาเส้นทางผลกระทบที่อาจเกิดขึ้น ประการแรก หากมาตรการระดมทุนชั่วคราวมีผลบังคับใช้สำเร็จ และการเผยแพร่ข้อมูลทางสถิติกลับมาดำเนินการอย่างรวดเร็ว และตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรและดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ยืนยันอัตราเงินเฟ้อที่อยู่ในระดับปานกลางเมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า และการเติบโตของค่าจ้างที่ซบเซา คำแนะนำล่วงหน้าของเฟดอาจเน้นย้ำถึง "ความอดทนที่ขับเคลื่อนด้วยข้อมูล" ซึ่งจำกัดการซื้อดอลลาร์ตามเหตุการณ์ และเพิ่มโอกาสที่คู่เงินดอลลาร์/ฟรังก์สวิสจะยังคงอยู่ในภาวะทรงตัวในระดับต่ำ ประการที่สอง หากการเจรจาทางการเมืองที่ตามมานำไปสู่ความล่าช้าในการเผยแพร่ข้อมูล ตลาดอาจยังคงพึ่งพาตัวชี้วัดที่อิงจากการสำรวจและความถี่สูง ประการที่สาม หากการหารือเกี่ยวกับมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจหรือการปรับภาษีที่อาจเกิดขึ้นมีความเข้มข้นมากขึ้น และปรับเส้นคาดการณ์เงินเฟ้อให้สูงขึ้น อัตราดอกเบี้ยที่เป็นตัวเงิน (nominal interest rate) ที่สูงขึ้นอาจช่วยพยุงดอลลาร์ในระยะสั้น แต่ความยั่งยืนของการสนับสนุนนี้จะขึ้นอยู่กับว่าอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงจะปรับตัวสูงขึ้นควบคู่กันไปหรือไม่

ด้านเทคนิค

กราฟ 4 ชั่วโมงของคู่สกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ/ฟรังก์สวิสแสดงให้เห็นว่าการดีดตัวกลับจากระดับ 0.7924 ถูกจำกัดไว้ที่ระดับ 0.8123 และหลังจากการย่อตัวลง ก็พบแนวรับที่ระดับ 0.8031 โดยปัจจุบันกำลังทรงตัวในแนวราบที่ระดับ 0.8050 ระดับ 0.8000 และแนวรับก่อนหน้านี้ที่ 0.7986 สร้างแนวรับที่แข็งแกร่ง ส่วนระดับ 0.8065-0.8080 เป็นแนวต้านในระยะสั้น โดยเห็นแนวต้านเพิ่มเติมที่ระดับ 0.8123



หลังจากที่ MACD ร่วงลงจากจุดสูงสุด แท่งสีเขียวก็สั้นลง โมเมนตัมเชิงลบก็เข้ามาบรรจบกัน และมีสัญญาณของความแตกต่างระหว่างราคาและโมเมนตัม ค่า RSI (14) อยู่ที่ประมาณ 47 ซึ่งกำลังแกว่งตัวขึ้นในกรอบที่อ่อนตัว ความผันผวนระยะสั้นลดลงและเส้น K-line แคบลง บ่งชี้ว่าการซื้อขายส่วนใหญ่อิงจากการป้องกันความเสี่ยงและการปรับสถานะ โปรดให้ความสนใจกับทิศทางการทะลุกรอบและปริมาณการซื้อขายที่ 0.8031/0.8000 และ 0.8065/0.8080

มองไปข้างหน้า

ตัวแปรสำคัญสำหรับ USD/CHF ตามลำดับ ได้แก่ ความเร็วและทิศทางการฟื้นตัวของข้อมูล การเปลี่ยนแปลงความชันของเส้นอัตราดอกเบี้ย และระดับการสื่อสารนโยบายที่ไม่ค่อยชัดเจน เนื่องจากตลาดได้ประเมินความเป็นไปได้ที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะผ่อนคลายนโยบายในเดือนธันวาคมไว้แล้ว การเบี่ยงเบนใดๆ จากการคาดการณ์ตัวเลขเงินเฟ้อและการจ้างงานอาจส่งผลให้ราคาปรับตัวสูงขึ้น หากอัตราเงินเฟ้อในภาคบริการยังคงชะลอตัวลง ขณะที่ภาคสินค้ายังคงอ่อนแอเนื่องจากราคาสินค้าโภคภัณฑ์และค่าโดยสารเครื่องบินลดลง ตลาดจะประเมินความเร่งด่วนของนโยบายอีกครั้ง ซึ่งจะเพิ่มโอกาสที่จะเกิดแรงกดดันชั่วคราวต่อดอลลาร์ ในทางกลับกัน หากการคาดการณ์เงินเฟ้อฟื้นตัวขึ้นจากการเจรจาทางการคลังหรือการหยุดชะงักของอุปทาน ทิศทางของอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงจะกลายเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญที่กำหนดความสูงและระยะเวลาของการฟื้นตัวของดอลลาร์

โดยสรุป โครงสร้างราคาและความผันผวนในปัจจุบันของอัตราแลกเปลี่ยน USD/CHF สะท้อนถึงเกมสองระดับ ได้แก่ ภายนอก การกลับมายึดโยงข้อมูลและแนวทางนโยบายของสหรัฐฯ และภายใน การดำเนินความพยายามอย่างต่อเนื่องของธนาคารกลางสวิสในการรักษาเสถียรภาพของความคาดหวังและสถานะสินทรัพย์ปลอดภัยของเงินฟรังก์สวิส ตราบใดที่การกู้คืนข้อมูลและการสื่อสารนโยบายยังไม่เปลี่ยนแปลงไปในทิศทางเดียวกัน ความผันผวนต่ำและลักษณะการป้องกันความเสี่ยงก็น่าจะยังคงมีต่อไป ในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า ความสนใจจะมุ่งเน้นไปที่การบังคับใช้กฎหมายของแพ็คเกจเงินทุนชั่วคราว ระยะเวลาและทิศทางของการประกาศตัวเลขจ้างงานนอกภาคเกษตรและดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) รวมถึงแถลงการณ์ของเจ้าหน้าที่จากธนาคารกลางทั้งสองแห่งเกี่ยวกับการปรับสมดุลอัตราเงินเฟ้อ