เมื่อวันจันทร์ (10 พฤศจิกายน) สัญญาซื้อขายน้ำมันปาล์มอ้างอิงในตลาดซื้อขายล่วงหน้า Bursa Malaysia Derivatives Exchange ปิดตลาดในทิศทางบวกเล็กน้อยท่ามกลางความผันผวน แต่ภาพรวมตลาดแทบจะทรงตัว ณ เวลา 22:30 น. ตามเวลาปักกิ่ง สัญญาซื้อขายล่วงหน้าเดือนมกราคมเพิ่มขึ้นเล็กน้อย 2 ริงกิต ปิดที่ 4,111 ริงกิตต่อตัน โดยมีความผันผวนน้อยกว่า 0.1% ต่อวัน ตลาดอยู่ในภาวะชะงักงัน โดยได้รับแรงหนุนจากข้อมูลที่อ่อนแอจากรายงานประจำเดือนของคณะกรรมการน้ำมันปาล์มมาเลเซีย (MPOB) และได้รับแรงกดดันจากการส่งออกที่ลดลงในช่วงต้นเดือนพฤศจิกายนและค่าเงินริงกิตที่แข็งค่าขึ้น

ปัจจัยพื้นฐาน: ระดับสินค้าคงคลังที่สูงและความกังวลเกี่ยวกับความต้องการมีอยู่ร่วมกัน

ข้อมูลล่าสุดจากคณะกรรมการน้ำมันปาล์มมาเลเซีย (MPOB) แสดงให้เห็นว่าสต็อกน้ำมันปาล์มของมาเลเซียเพิ่มขึ้นเป็นเดือนที่แปดติดต่อกัน โดยแตะระดับสูงสุดในรอบหกปีครึ่ง ณ สิ้นเดือนตุลาคม แม้ว่าการส่งออกจะเพิ่มขึ้น 16.4% เป็น 1.47 ล้านตันในเดือนนั้น แต่การผลิตกลับเพิ่มขึ้น 11.3% เป็น 1.97 ล้านตัน ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบสิบปีในช่วงเวลาเดียวกัน ส่งผลให้มีสต็อกน้ำมันปาล์มสะสมเพิ่มขึ้นเป็น 2.15 ล้านตัน ผู้ค้ารายหนึ่งในกัวลาลัมเปอร์ระบุว่าข้อมูลนี้ "เป็นเพียงสัญญาณบวกเล็กน้อย" แต่แรงผลักดันที่แท้จริงของตลาดยังมีจำกัด

ที่น่าสังเกตยิ่งกว่าคือความอ่อนแออย่างมีนัยสำคัญของตัวเลขการส่งออกเบื้องต้นในช่วง 10 วันแรกของเดือนพฤศจิกายน ข้อมูลจากหน่วยงานตรวจสอบอิสระแสดงให้เห็นว่าการส่งออกผลิตภัณฑ์น้ำมันปาล์มของมาเลเซียลดลง 9.5% เหลือ 12.3% เมื่อเทียบเป็นรายเดือนในช่วงเวลาดังกล่าว ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงแรงส่งของสินค้าคงเหลือในประเทศผู้นำเข้ารายใหญ่ที่ไม่เพียงพอ ขณะเดียวกัน ค่าเงินริงกิตแข็งค่าขึ้น 0.38% เมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐฯ ในระหว่างวัน ซึ่งยิ่งทำให้ความน่าดึงดูดใจของสินค้าที่ซื้อขายด้วยสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ลดลงไปอีก

ตลาดที่เกี่ยวข้อง: การต่อสู้ระหว่างภาคส่วนน้ำมันพืชและคุณลักษณะด้านพลังงาน

ในตลาดต่างประเทศ สัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันถั่วเหลืองในตลาดชิคาโกปรับตัวสูงขึ้น 0.62% โดยสัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันถั่วเหลืองที่มีการซื้อขายมากที่สุดในตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ต้าเหลียนปิดตลาดสูงขึ้น 0.71% และสัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันปาล์มปรับตัวสูงขึ้น 0.12% ตามลำดับ ความแข็งแกร่งของน้ำมันพืชที่แข่งขันกันเป็นปัจจัยหนุนราคาน้ำมันปาล์มบางส่วน แต่ไม่สามารถชดเชยแรงกดดันด้านปัจจัยพื้นฐานได้อย่างเต็มที่

อย่างไรก็ตาม ตลาดพลังงานกำลังส่งสัญญาณเชิงบวก ราคาน้ำมันดิบปรับตัวสูงขึ้นเนื่องจากตลาดคาดการณ์ว่าปัญหาการปิดประเทศของรัฐบาลสหรัฐฯ ใกล้จะได้รับการแก้ไข ซึ่งจะช่วยเพิ่มขีดความสามารถในการแข่งขันของน้ำมันปาล์มในฐานะวัตถุดิบไบโอดีเซล อย่างไรก็ตาม ปัจจัยบวกนี้ยังไม่ได้ส่งผลให้มีการซื้อในปริมาณมาก

การปรับปรุงนโยบายและมุมมองของสถาบัน

นักวิเคราะห์จากสถาบันที่มีชื่อเสียงชี้ว่า ความขัดแย้งหลักในตลาดปัจจุบันอยู่ที่ "การขยายตัวอย่างต่อเนื่องของอุปทานและความไม่แน่นอนของอุปสงค์" นักวิจัยจากบริษัทเพาะปลูกแห่งหนึ่งในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ เน้นย้ำว่า "หากผลผลิตในเดือนพฤศจิกายนยังคงอยู่ในระดับสูง ขณะที่การส่งออกไม่ดีขึ้น แรงกดดันจากสินค้าคงคลังอาจบีบให้ราคาทดสอบเกณฑ์ทางจิตวิทยาที่ 4,000 ริงกิต" บริษัทการค้าของสิงคโปร์อีกแห่งหนึ่งเตือนให้ใส่ใจกับพัฒนาการของนโยบายของจีน กรมศุลกากรจีนประกาศว่าจะคืนใบอนุญาตนำเข้าถั่วเหลืองให้กับบริษัทสหรัฐฯ สามแห่ง ตั้งแต่วันที่ 10 พฤศจิกายน และยกเลิกข้อจำกัดการนำเข้าไม้จากสหรัฐฯ การเคลื่อนไหวนี้อาจส่งผลกระทบทางอ้อมต่อการค้าน้ำมันพืช แต่ผลกระทบเฉพาะเจาะจงยังคงต้องติดตามในกิจกรรมการซื้อจริง

โฟกัสในอนาคตและการอนุมานเชิงตรรกะ

ในระยะสั้น ตลาดจำเป็นต้องให้ความสำคัญกับตัวแปรต่อไปนี้: ประการแรก ข้อมูลการส่งออกตลอดเดือนพฤศจิกายนจะสามารถพลิกกลับแนวโน้มขาลงในช่วงครึ่งแรกของเดือนได้หรือไม่ โดยเฉพาะอย่างยิ่งอัตราการซื้อของผู้ซื้อรายใหญ่สองราย คือ อินเดียและจีน ประการที่สอง วงจรการลดการผลิตตามฤดูกาลในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้จะมาถึงตามกำหนดหรือไม่ เนื่องจากแบบจำลองอุตุนิยมวิทยาในปัจจุบันแสดงให้เห็นว่าผลกระทบเชิงยับยั้งของปรากฏการณ์เอลนีโญต่อการผลิตอาจล่าช้าออกไปจนถึงไตรมาสแรกของปี 2569 และสุดท้าย ผลกระทบของความผันผวนของตลาดพลังงานต่อเศรษฐศาสตร์ของการผสมไบโอดีเซล เนื่องจากการทะลุระดับราคาน้ำมันดิบในปัจจุบันอาจกระตุ้นให้เกิดการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างในความต้องการของภาคอุตสาหกรรม

ที่น่าสังเกตคือ แม้ว่าการลดกำลังการผลิตอาจช่วยหนุนการฟื้นตัวของราคาในระยะยาว แต่แรงกดดันด้านสินค้าคงคลังในปัจจุบันและสภาพแวดล้อมทางการเงินยังคงเป็นปัจจัยต้านขาขึ้น ดังนั้น การคาดการณ์ราคาในอนาคตในแง่ดีใดๆ จะต้องตั้งอยู่บนสมมติฐานของ "ระดับสินค้าคงคลังสูงสุด" และ "การประสานความแข็งแกร่งของตลาดภายนอก" ซึ่งทั้งสองปัจจัยนี้ล้วนจำเป็น

ขณะนี้ตลาดน้ำมันปาล์มอยู่ในภาวะสมดุลระหว่างขาขึ้นและขาลงที่ละเอียดอ่อน แม้ว่าข้อมูลของ MPOB จะไม่ได้ก่อให้เกิดแรงขายแบบตื่นตระหนก แต่ปริมาณสินค้าคงคลังที่สูงและการส่งออกที่อ่อนแอได้ปิดกั้นโอกาสในการฟื้นตัวอย่างชัดเจน นักลงทุนมืออาชีพควรระมัดระวังความเสี่ยงจากความไม่สอดคล้องกันระหว่างสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคและวัฏจักรอุตสาหกรรม และควรระมัดระวังจนกว่าจะมีการตรวจสอบข้อมูล