ในวันพุธ (26 พฤศจิกายน) ในช่วงเช้าของการซื้อขายทองคำในตลาดเอเชีย ราคาทองคำสปอตซื้อขายในกรอบแคบๆ โดยปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 4,133 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ราคาทองคำทรงตัวอยู่ที่ประมาณ 4,130 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในวันอังคาร แม้จะได้รับผลกระทบจากข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่อ่อนแอและความคาดหวังที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ แม้ว่าราคาทองคำจะแตะระดับสูงสุดที่ 4,159.15 ดอลลาร์ในวันอังคาร แต่แนวโน้มโดยรวมยังคงทรงตัวและไม่สามารถทะลุผ่านกรอบนี้ไปได้ การซื้อขายถูกจำกัดเนื่องจากวันหยุดขอบคุณพระเจ้าของสหรัฐฯ ที่กำลังจะมาถึง แน่นอนว่า ข้อมูลยอดค้าปลีกที่อ่อนแอกว่าที่คาดการณ์ไว้ แรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่ยังคงมีอยู่ และความเห็นในเชิงผ่อนคลายจากเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ล้วนเป็นปัจจัยที่ผลักดันให้ราคาทองคำปรับตัวสูงขึ้นอย่างเงียบๆ นักลงทุนกำลังตั้งคำถามว่า ในสภาวะอัตราดอกเบี้ยต่ำและท่ามกลางความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจที่เพิ่มขึ้น ทองคำจะนำไปสู่ตลาดกระทิงครั้งใหม่หรือไม่? บทความนี้จะวิเคราะห์พลวัตของตลาดทองคำในปัจจุบันจากหลากหลายมุมมอง เพื่อเผยให้เห็นถึงเหตุผลและโอกาสที่อยู่เบื้องหลัง

ข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐฯ อ่อนแอ: การบริโภคที่ชะลอตัวและอัตราเงินเฟ้อที่ต่อเนื่องอยู่คู่กัน

ตัวชี้วัดล่าสุดของเศรษฐกิจสหรัฐฯ แสดงให้เห็นสัญญาณความอ่อนแอที่ชัดเจน ซึ่งตอกย้ำความคาดหวังของตลาดโดยตรงว่านโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ จะเปลี่ยนแปลงไป

ยอดค้าปลีกเพิ่มขึ้นเพียง 0.2% ในเดือนกันยายน ซึ่งต่ำกว่าที่นักเศรษฐศาสตร์คาดการณ์ไว้ที่ 0.4% อย่างมาก และการเติบโตอย่างแข็งแกร่ง 0.6% ในเดือนสิงหาคมก็ไม่สามารถดำเนินต่อไปได้ สัญญาณการบริโภคที่ชะลอตัวลงนี้สร้างความกังวลให้กับนักลงทุนเกี่ยวกับแนวโน้มเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่อ่อนตัวลงโดยทั่วไป

สำหรับดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) แม้ว่าการเพิ่มขึ้น 0.3% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้าในเดือนกันยายนจะเป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้ แต่การเพิ่มขึ้น 2.7% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้ายังคงไม่เปลี่ยนแปลงจากเดือนสิงหาคม ซึ่งบ่งชี้ว่าแรงกดดันด้านเงินเฟ้อยังคงมีอยู่อย่างต่อเนื่อง สัญญาณของ "ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำแบบชะงักงัน" ซึ่งได้แก่ อุปสงค์ที่อ่อนแอและราคาที่แข็งแกร่ง ยิ่งตอกย้ำถึงความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจ

นอกจากนี้ ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคลดลงมาอยู่ที่ 88.7 ในเดือนพฤศจิกายน ซึ่งต่ำกว่าระดับ 95.5 ในเดือนตุลาคมที่ปรับแก้แล้วอย่างมาก ความเชื่อมั่นที่ถดถอยนี้สะท้อนโดยตรงจากการที่ผู้บริโภคเลื่อนการซื้อสินค้าราคาแพงออกไป ยิ่งเป็นอุปสรรคต่อการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจ

แม้ว่าข้อมูลเหล่านี้จะล่าช้าเนื่องจากรัฐบาลปิดทำการเป็นเวลานาน แต่ก็ยืนยันแนวโน้มการชะลอตัวทางเศรษฐกิจ นักวิเคราะห์ตลาดชี้ให้เห็นว่าแม้ข้อมูลเก่าเหล่านี้จะขาดความเกี่ยวข้องแบบเรียลไทม์ แต่ก็สนับสนุนข้อสงสัยของนักเศรษฐศาสตร์ในหลายๆ ด้าน เช่น การบริโภคที่อ่อนตัวลงและภาวะเงินเฟ้อที่ต่อเนื่องเป็นหลักฐานสนับสนุนการตัดสินใจของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจเช่นนี้ ทองคำในฐานะสินทรัพย์ที่ไม่มีดอกเบี้ยย่อมได้รับประโยชน์จากการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยต่ำ เนื่องจากมีแนวโน้มที่จะให้ผลตอบแทนที่ดีในช่วงที่เศรษฐกิจผันผวน

ธนาคารกลางสหรัฐฯ เปลี่ยนท่าทีเป็นผ่อนคลายนโยบายการเงิน โดยมีความเป็นไปได้ที่จะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นเป็น 85%

แถลงการณ์ล่าสุดของเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ถือเป็นปัจจัยสำคัญที่ผลักดันให้ตลาดทองคำมีเสถียรภาพและมีแนวโน้มปรับตัวสูงขึ้น ผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐฯ มิลาน ได้เรียกร้องอย่างชัดเจนให้มีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมเพื่อแก้ไขปัญหาตลาดแรงงานที่ทรุดตัวลง ซึ่งสะท้อนถึงความเห็นเชิงผ่อนคลายของผู้ว่าการวอลเลอร์

วอลเลอร์กล่าวว่าตลาดงานที่อ่อนแอเพียงพอที่จะสนับสนุนการลดอัตราดอกเบี้ยอีก 25 จุดพื้นฐานในเดือนธันวาคม และคำพูดที่คล้ายคลึงกันของประธานเฟดสาขานิวยอร์ก วิลเลียมส์ เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ยิ่งทำให้ความเชื่อมั่นของตลาดแข็งแกร่งขึ้น

ข้อมูลจากตลาดซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ชิคาโก (Cyclo Mercantile Exchange) แสดงให้เห็นว่าการประเมินความน่าจะเป็นที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมของผู้ซื้อขายเพิ่มขึ้นจาก 40% เมื่อสัปดาห์ที่แล้วเป็น 85% และความน่าจะเป็นที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในเดือนมกราคมเพิ่มขึ้นเป็น 65%

การเปลี่ยนแปลงนโยบายการเงินแบบผ่อนคลายนี้ยังได้รับอิทธิพลจากผู้สมัครที่มีศักยภาพในการเป็นประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ ฮัสเซ็ตต์ ที่ปรึกษาเศรษฐกิจประจำทำเนียบขาว ซึ่งถือเป็นตัวเต็งที่จะสืบทอดตำแหน่งต่อจากพาวเวลล์ ได้กระตุ้นความเชื่อมั่นของตลาดให้แข็งแกร่งยิ่งขึ้นด้วยจุดยืนนโยบายการเงินแบบผ่อนคลายของเขา โดยย้ำหลายครั้งว่าอัตราดอกเบี้ยสูงเกินไป

รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังสหรัฐฯ เบสแซนต์ กล่าวว่า ประธานาธิบดีทรัมป์มีแนวโน้มที่จะประกาศรายชื่อผู้ได้รับการเสนอชื่อคนใหม่ก่อนคริสต์มาส ซึ่งทำให้บรรดานักลงทุนมีความหวังมากขึ้นเกี่ยวกับแนวโน้มลดลงของอัตราดอกเบี้ยในปี 2569

ปีเตอร์ แกรนท์ นักยุทธศาสตร์อาวุโสด้านโลหะของ Zaner Metals วิเคราะห์ว่า ความเห็นเชิงผ่อนคลายของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ได้จุดประกายความหวังในการลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมอีกครั้ง โดยมองว่าข้อมูลเศรษฐกิจยังคงไม่เปลี่ยนแปลง ในสภาพแวดล้อมที่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำ ทองคำมีความน่าดึงดูดใจเพิ่มขึ้นอย่างมาก เนื่องจากไม่ได้ถูกกดทับด้วยอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น แต่กลับโดดเด่นท่ามกลางความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์และเศรษฐกิจ

ตลาดพันธบัตร ตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ และตลาดหุ้นเคลื่อนไหวควบคู่กันไป: ทองคำได้รับประโยชน์จากการปรับเปลี่ยนระบบนิเวศของตลาด

การเคลื่อนไหวของตลาดทองคำไม่ได้โดดเดี่ยว แต่เชื่อมโยงอย่างใกล้ชิดกับตลาดพันธบัตร สกุลเงิน และตลาดหุ้น อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ลดลงเป็นวันที่สี่ติดต่อกัน โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีแตะระดับต่ำสุดในรอบเกือบหนึ่งเดือนที่ 4% ในวันอังคาร และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุสองปีก็ลดลงมาอยู่ที่ 3.461% ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่วันที่ 24 ตุลาคม สะท้อนถึงความคาดหวังที่แข็งแกร่งในตลาดพันธบัตรว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยลง ส่งผลให้เส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรชันขึ้น และส่วนต่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุสองปี/สิบปีขยายกว้างขึ้นจาก 53 จุดพื้นฐาน เป็น 54 จุดพื้นฐาน ความต้องการพันธบัตรอายุห้าปีในการประมูลค่อนข้างอ่อนแอ โดยมีราคาเสนอซื้อที่ชนะการประมูลอยู่ที่ 3.562% เนื่องจากนักลงทุนต้องการราคาพรีเมียมเล็กน้อย ส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากการฟื้นตัวอย่างต่อเนื่องจากข่าวของฮัสเซ็ตต์

Slawomir Soroczynski หัวหน้าฝ่ายตราสารหนี้ของ Crown Agents Investment Management เชื่อว่าแม้ข้อมูลจะเก่าแล้ว แต่ก็ยืนยันถึงแนวโน้มของภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวและแรงกดดันด้านราคา โดยให้โอกาสในการซื้อขายที่จำกัดแต่โดยรวมแล้วเป็นไปในเชิงบวกสำหรับตลาดตราสารหนี้

ในตลาดสกุลเงิน ดัชนีดอลลาร์อ่อนค่าลง 0.5% สู่ระดับ 99.746 ในวันอังคาร โดยได้รับแรงฉุดจากข้อมูลเศรษฐกิจและความเห็นเชิงผ่อนคลายของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ค่าเงินยูโรแข็งค่าขึ้น 0.5% เทียบกับดอลลาร์สหรัฐฯ สู่ระดับ 1.1576 และค่าเงินปอนด์แข็งค่าขึ้น 0.8% เทียบกับดอลลาร์สหรัฐฯ สู่ระดับ 1.3203 ฮวน เปเรซ ผู้อำนวยการฝ่ายการค้าของ Monex USA กล่าวว่า การอ่อนค่านี้มีความสมเหตุสมผล เนื่องจากข้อมูลแสดงสัญญาณของภาวะเศรษฐกิจถดถอยและเศรษฐกิจถดถอย (stagflation) ในช่วงปลายไตรมาสที่สาม ค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงส่งผลดีต่อทองคำโดยตรง เนื่องจากทองคำถูกกำหนดราคาเป็นดอลลาร์สหรัฐฯ และค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงจะผลักดันให้ราคาทองคำสูงขึ้น

หุ้นยังคงมีแนวโน้มปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยดัชนีอุตสาหกรรมดาวโจนส์เพิ่มขึ้น 1.43% ปิดที่ 47,112.45 จุด ดัชนี S&P 500 เพิ่มขึ้น 0.91% ปิดที่ 6,765.89 จุด และดัชนี Nasdaq Composite เพิ่มขึ้น 0.67% ปิดที่ 23,025.59 จุด แม้ว่าการลดลง 2.6% ของหุ้นเทคโนโลยีอย่าง Nvidia จะจำกัดการเติบโตของ Nasdaq แต่ตลาดโดยรวมก็ได้รับประโยชน์จากการคาดการณ์การปรับลดอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้น

พอล โนลเต้ นักกลยุทธ์การตลาดจาก Murphy & Sylvest กล่าวว่า ตลาดได้เปลี่ยนจาก "ไม่มีการเคลื่อนไหวใดๆ ในเดือนธันวาคม" เป็น "การลดอัตราดอกเบี้ยเป็นสิ่งจำเป็น" และมองในแง่ดีเกี่ยวกับการคาดการณ์แนวโน้มขาลงของ Hassett ความเชื่อมั่นในตลาดหุ้นเช่นนี้ได้สนับสนุนสถานะของทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยทางอ้อม โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาจากข้อมูลเศรษฐกิจที่สนับสนุนการลดอัตราดอกเบี้ย แต่กลับมีความอ่อนแอในภาคเทคโนโลยี

แนวโน้มตลาดทองคำ: โอกาสและความเสี่ยงอยู่ร่วมกัน

มองไปข้างหน้า ตลาดทองคำนำเสนอโอกาสมากมาย ราคาทองคำตลาดโลกทรงตัวที่ 4,130 ดอลลาร์สหรัฐฯ ขณะที่ราคาทองคำล่วงหน้าปิดตลาดเพิ่มขึ้น 1.1% ที่ 4,140 ดอลลาร์สหรัฐฯ สะท้อนถึงการตอบสนองเชิงบวกของตลาดต่อการปรับลดอัตราดอกเบี้ย ท่ามกลางอัตราดอกเบี้ยต่ำ ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ และภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว คาดว่าทองคำจะยังคงดึงดูดเงินทุนไหลเข้าอย่างต่อเนื่อง ทองคำที่ไม่ได้รับดอกเบี้ยทำให้โดดเด่นในสภาพแวดล้อมปัจจุบัน โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อค่าเงินดอลลาร์อ่อนค่าลงและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรลดลง ซึ่งยิ่งเปิดโอกาสขาขึ้นให้กับราคาทองคำ อย่างไรก็ตาม นักลงทุนควรระมัดระวังความเสี่ยง แม้ว่าข้อมูลเศรษฐกิจจะสนับสนุนการปรับลดอัตราดอกเบี้ย แต่หากข้อมูลในอนาคตสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ หรือธนาคารกลางสหรัฐฯ ปรับเปลี่ยนนโยบายโดยไม่คาดคิด ราคาทองคำอาจเผชิญกับการปรับฐาน นอกจากนี้ ความล่าช้าของข้อมูลที่เกิดจากการปิดทำการของรัฐบาลยังเพิ่มความไม่แน่นอนของตลาดอีกด้วย

วันนี้ นักลงทุนควรติดตามข่าวสารเกี่ยวกับสถานการณ์รัสเซีย-ยูเครน และรายงานสรุปภาวะเศรษฐกิจ (Beige Book) ของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) อย่างใกล้ชิด นอกจากนี้ ควรติดตามการเปลี่ยนแปลงของการคาดการณ์ของตลาดสำหรับการประชุมเฟดเดือนธันวาคม และพลวัตของผู้สมัครตำแหน่งประธานเฟดอย่างใกล้ชิด ในระยะสั้น ขอแนะนำให้ติดตามการทะลุกรอบ 4100-4160 จุด


(กราฟราคาทองคำรายวัน ที่มา: FX678)

เมื่อเวลา 07:33 น. ตามเวลาปักกิ่ง ราคาทองคำสปอตซื้อขายอยู่ที่ 4,132.39 ดอลลาร์ต่อออนซ์