ทองแดง: เย็นวันอังคาร สัญญาซื้อขายล่วงหน้าทองแดงของ SHFE ปรับตัวลดลงเล็กน้อยมาอยู่ที่ 88,590 หยวน ขณะที่ทองแดงของ LME ร่วงลงมาอยู่ที่ประมาณ 11,132 ดอลลาร์สหรัฐฯ แนวโน้มเศรษฐกิจมหภาค: เป็นกลาง คำแถลงของทรัมป์ที่ว่าผู้สมัครชิงตำแหน่งประธานเฟดคนต่อไปของเขาคือนายฮัสเซ็ตต์ผู้มีแนวโน้มผ่อนคลายทางการเงินและสนับสนุนทำเนียบขาว ได้กระตุ้นความคาดหวังถึงการผ่อนคลายทางการเงินเพิ่มเติม ซึ่งจะช่วยรักษาเสถียรภาพของราคาทองแดง ปัจจัยพื้นฐาน: เป็นกลาง เมื่อวานนี้ วอร์แรนต์ทองแดงของ SHFE ลดลง 927 ตัน มาอยู่ที่ 30,000 ตัน ขณะที่สต็อกทองแดงของ LME เพิ่มขึ้น 2,375 ตัน มาอยู่ที่ 161,800 ตัน โรงถลุงทองแดงกำลังการผลิต 500,000 ตันของเหมือง KK ได้เริ่มดำเนินการแล้ว และจะเริ่มผลิตทองแดงขั้วบวกภายในสิ้นปีนี้ โดยคาดว่าปริมาณทองแดงสำรองที่เหมืองจะลดลงจาก 37,000 ตัน เหลือ 17,000 ตัน ภายในปี 2569 ในตลาดซื้อขายล่วงหน้า (Spot) ผู้ซื้อปลายน้ำยังคงระมัดระวังหลังจากราคาปรับตัวลดลง ส่งผลให้การฟื้นตัวของราคามีจำกัด โดยรวมแล้ว การคาดการณ์อุปทานที่ตึงตัวเป็นปัจจัยผลักดันให้ราคาทองแดงปรับตัวสูงขึ้น แต่การคาดการณ์การปรับลดอัตราดอกเบี้ยซ้ำๆ ประกอบกับความต้องการปลายน้ำที่ลดลง บ่งชี้ว่าราคามีแนวโน้มที่จะผันผวนในระดับสูงในระยะสั้น คาดว่าวันนี้ สัญญาซื้อขายล่วงหน้าทองแดงหลักที่เซี่ยงไฮ้จะซื้อขายที่ระดับ 88,000 ถึง 89,500 หยวนต่อตัน ในเชิงกลยุทธ์ แนะนำให้รอดูสถานการณ์หรือซื้อขายในช่วงราคานี้ในระยะสั้น


ดัชนีหุ้นล่วงหน้า: ในวันซื้อขายก่อนหน้า ดัชนี Shanghai Composite ลดลง 0.42% ดัชนี Shenzhen Component ลดลง 0.68% ดัชนี ChiNext ลดลง 0.69% ดัชนี STAR Market 50 ลดลง 1.24% ดัชนี CSI 300 ลดลง 0.48% ดัชนี SSE 50 ลดลง 0.51% ดัชนี CSI 500 ลดลง 0.87% และดัชนี CSI 1000 ลดลง 1.00% มูลค่าการซื้อขายรวมของทั้งสองตลาดอยู่ที่ 1,593.43 พันล้านหยวน ลดลงประมาณ 280.508 พันล้านหยวนจากวันซื้อขายก่อนหน้า ในกลุ่มอุตสาหกรรม Shenwan Level 1 อุตสาหกรรมที่มีผลการดำเนินงานดีที่สุด ได้แก่ ปิโตรเลียมและปิโตรเคมี (0.71%) การผลิตเบา (0.55%) และเครื่องใช้ไฟฟ้าในครัวเรือน (0.43%) อุตสาหกรรมที่มีผลการดำเนินงานแย่ที่สุด ได้แก่ สื่อ (-1.75%) โลหะที่ไม่ใช่เหล็ก (-1.36%) และคอมพิวเตอร์ (-1.34%) สำหรับเกณฑ์พื้นฐาน เกณฑ์พื้นฐานของสัญญาซื้อขายล่วงหน้าหุ้นหลักทั้งสี่ตัวอ่อนตัวลงเล็กน้อย ผลตอบแทนรายปีของส่วนต่างของสัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบ Spot-Futures รายไตรมาสปัจจุบันสำหรับ IH และ IF อยู่ที่ 0.00% และ -2.80% ตามลำดับ ขณะที่ผลตอบแทนของ IC และ IM อยู่ที่ -9.00% และ -12.10% ตามลำดับ สำหรับการป้องกันความเสี่ยง สถานะการขายชอร์ตอาจพิจารณาสัญญารายไตรมาส เมื่อวานนี้ ตลาดหุ้นเซี่ยงไฮ้และเซินเจิ้นเปิดตลาดในแดนลบเล็กน้อย จากนั้นก็มีแนวโน้มลดลง โดยปริมาณการซื้อขายลดลงอย่างมีนัยสำคัญอีกครั้ง เมื่อวานนี้ กลุ่มต่างๆ เช่น น้ำมันและปิโตรเคมี อุตสาหกรรมเบา และเครื่องใช้ไฟฟ้าภายในบ้าน มีกำไรเพิ่มขึ้นมากที่สุด ขณะที่กลุ่มสื่อ โลหะที่ไม่ใช่เหล็ก และคอมพิวเตอร์ มีกำไรลดลงมากที่สุด ในส่วนของกลุ่มอุตสาหกรรมหลัก กลุ่มที่เกี่ยวข้องกับเทคโนโลยีมีผลประกอบการลดลงอย่างมากเมื่อวานนี้ ซึ่งอาจเป็นผลมาจากการอ่อนตัวของสินทรัพย์ส่วนใหญ่ในตลาดทุนภายนอก ความต้องการรับความเสี่ยงโดยรวมลดลงอีกครั้งในวันนี้ โดยกลุ่มที่เกี่ยวข้องกับหุ้นขนาดใหญ่เป็นปัจจัยหนุนดัชนีบางส่วน ในส่วนของดัชนี ดัชนีหุ้นขนาดใหญ่มีผลการดำเนินงานดีกว่าดัชนีหุ้นขนาดเล็กเล็กน้อยเมื่อวานนี้ แต่ไม่พบความแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญของสไตล์การลงทุน โดยรวมแล้ว กิจกรรมทางการตลาดยังคงอยู่ในระดับต่ำเมื่อเร็วๆ นี้ และเนื่องจากสินทรัพย์ต่างประเทศส่วนใหญ่มีความผันผวนสูง ความต้องการรับความเสี่ยงภายในประเทศจึงถูกกดทับได้ง่ายจากการเปลี่ยนแปลงของตลาดการเงินภายนอก ในอนาคต คาดว่าจะมีกรอบเวลานโยบายใหม่เปิดขึ้นในช่วงปลายไตรมาสที่สี่ และความต้องการรับความเสี่ยงของตลาดมีแนวโน้มที่จะฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไป ซึ่งจะส่งผลให้ดัชนีปรับตัวสูงขึ้น ขอแนะนำให้คงสถานะซื้อใน IF และ IM

สัญญาซื้อขายล่วงหน้าพันธบัตรรัฐบาล: เมื่อวันอังคารที่ผ่านมา สัญญาซื้อขายล่วงหน้าพันธบัตรรัฐบาลปรับตัวลดลง โดยอ้างอิงราคาปิด สัญญาหลักอายุ 30 ปี ลดลง 0.51% สัญญาหลักอายุ 10 ปี ลดลง 0.07% สัญญาหลักอายุ 5 ปี ลดลง 0.06% และสัญญาหลักอายุ 2 ปี ลดลง 0.02% อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 30 ปี เพิ่มขึ้น 1.4 จุดพื้นฐาน มาอยู่ที่ 2.205% อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี เพิ่มขึ้น 0.85 จุดพื้นฐาน มาอยู่ที่ 1.836% และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 2 ปี ไม่เปลี่ยนแปลงจากวันก่อนหน้า สำหรับส่วนต่างระหว่างผลิตภัณฑ์ (cross-product spreads) ส่วนต่างของ 4TS-T, 2TF-T และ 3T-TL เปลี่ยนแปลง -0.055 หยวน, -0.013 หยวน และ 0.355 หยวน ตามลำดับ กลยุทธ์: สัญญาซื้อขายล่วงหน้าพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ยังคงอ่อนตัว โดยพันธบัตรระยะยาวมีผลงานต่ำกว่าพันธบัตรระยะสั้น การที่ธนาคารกลางอัดฉีดเงินสุทธิเข้าพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ มูลค่า 5 หมื่นล้านหยวนในเดือนพฤศจิกายน ซึ่งต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ ยิ่งทำให้ความเชื่อมั่นของตลาดซบเซาลง ดัชนี PMI ภาคการผลิตอย่างเป็นทางการประจำเดือนพฤศจิกายนฟื้นตัวเล็กน้อย สอดคล้องกับที่คาดการณ์ไว้ แต่ไม่ได้ให้แนวทางพื้นฐานใหม่ๆ แก่ตลาด เมื่อเร็วๆ นี้ ความผันผวนของสัญญาซื้อขายล่วงหน้าพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ลดลงอีกครั้ง กิจกรรมการซื้อขายลดลง และตลาดยังขาดข้อมูลใหม่ๆ ขอแนะนำให้ใช้วิธีการรอดูสถานการณ์ (wait-and-see) โดยมุ่งเน้นไปที่การเปิดเผยข้อมูลเศรษฐกิจที่จะเผยแพร่ในเดือนพฤศจิกายน กลยุทธ์ข้ามผลิตภัณฑ์: เมื่อเปรียบเทียบกับ TS และ TL แล้ว TF และ T มีความยืดหยุ่นมากกว่า จึงแนะนำให้ใช้กลยุทธ์ long T/short TL กลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยง: พื้นฐาน T-net กำลังรวมตัวกันที่ระดับต่ำ แนะนำให้มีสถานะซื้อพื้นฐาน T ต่อเนื่อง

Shanghai Lead: ในช่วงข้ามคืน ราคาตะกั่วในเซี่ยงไฮ้ผันผวนเล็กน้อย จากมุมมองพื้นฐาน ในด้านอุปทาน อุปทานของแร่ปฐมภูมิที่ตึงตัวไม่น่าจะเปลี่ยนแปลง สถิติของตลาดโลหะเซี่ยงไฮ้ระบุว่า ตะกั่วเข้มข้นในประเทศบางส่วนได้รับการสั่งซื้อล่วงหน้าสำหรับไตรมาสแรกแล้ว และค่า TC (ค่าบำบัด) ลดลงเมื่อเทียบกับสัปดาห์ก่อนหน้า โรงหลอมในยูนนานและภูมิภาคอื่นๆ ยังคงลดกำลังการผลิต ผู้ถือครองแบตเตอรี่รีไซเคิลขยะแสดงความตั้งใจอย่างแข็งขันที่จะพยุงราคา กำไรจากการหลอมปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อย และโรงหลอมรีไซเคิลยินดีที่จะกลับมาดำเนินการผลิตอีกครั้ง ขณะที่ผู้ถือครองยินดีที่จะขาย ในด้านการนำเข้า ตะกั่วดิบจากต่างประเทศบางส่วนค่อยๆ ไหลเข้าสู่ตลาด ในด้านอุปสงค์ ผู้ผลิตหลักมีคำสั่งซื้อที่ดีในเดือนนี้ แต่ราคาตะกั่วที่สูงเมื่อเร็วๆ นี้ทำให้ความต้องการซื้อลดลง โดยรวมแล้ว การปรับตัวดีขึ้นของระดับสินค้าคงคลังที่ต่ำในเดือนพฤศจิกายนยังจำกัด และคาดว่าราคาตะกั่วจะผันผวนในระดับสูง

Shanghai Zinc: ในช่วงข้ามคืน ราคาสังกะสีในเซี่ยงไฮ้ผันผวนด้วยแนวโน้มที่แข็งแกร่งขึ้นเล็กน้อย ในด้านมหภาค ทรัมป์ได้กล่าวถึงการเสนอชื่อประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ ซึ่งสร้างแรงกดดันต่อค่าเงินดอลลาร์และสร้างความเชื่อมั่นด้านมหภาคโดยรวมในเชิงบวก จากมุมมองพื้นฐาน ค่าธรรมเนียมการบำบัดภายในประเทศ (TC) ยังคงมีแนวโน้มลดลง โดยราคาขั้นต่ำในบางภูมิภาคลดลงเหลือ 2,000 หยวน ในด้านอุปทาน ตามสถิติของ BaiChuan YingFu คาดว่าโรงหลอมจะลดอุปทานลงมากกว่า 30,000 ตันต่อเดือนในเดือนธันวาคม ซึ่งช่วยลดแรงกดดันด้านอุปทาน ในด้านอุปสงค์ ผู้ซื้อปลายน้ำส่วนใหญ่ซื้อเมื่อราคาลดลง และค่าพรีเมียมราคาตลาด (Spot Premium) อยู่ภายใต้แรงกดดันหลังจากราคาฟิวเจอร์สปรับตัวสูงขึ้น โดยรวมแล้ว ปัจจัยพื้นฐานของราคาสังกะสียังคงเป็นที่ยอมรับได้ และคาดว่าราคาจะผันผวนในระดับสูง

เมทานอล: ในแง่ของราคาสปอต ต้าฉีอยู่ที่ปี 1985 ลั่วหยางอยู่ที่ 2130 และหลัวเป่ยอยู่ที่ 2220 โรงงานต้นน้ำมีผลการดำเนินงานที่ดี ในขณะที่ความต้องการใช้ถ่านหินปลายทางส่วนใหญ่เป็นความต้องการเร่งด่วน โดยมียอดขายที่ดีในราคาที่ต่ำกว่าสำหรับคำสั่งซื้อที่โอนย้าย ในระยะสั้น คาดว่าช่วงเวลาการกักตุนถ่านหินในช่วงฤดูหนาวจะช่วยพยุงวัตถุดิบได้บ้าง พื้นที่การผลิตยังคงมีอัตราการดำเนินงานที่สูง และโรงงานขนาดใหญ่ที่ได้รับการบำรุงรักษาก่อนหน้านี้จะกลับมาดำเนินการในรอบนี้ ส่งผลให้แรงกดดันด้านสินค้าคงคลังในพื้นที่การผลิตค่อนข้างต่ำ ตลาดโลจิสติกส์มีรถน้อยลง และราคาขนส่งทางถนนยังคงสูง ส่งผลให้ราคาส่งมอบให้กับผู้ใช้ปลายทางสูงขึ้น สินค้าคงคลังปลายน้ำยังคงมีปริมาณสูง และควรให้ความสนใจกับการเปลี่ยนแปลงอัตราการดำเนินงานของโรงงานโอเลฟินในมณฑลเจียงซูและเจ้อเจียง การขนส่งจากต่างประเทศยังคงมีปริมาณสูง และสินค้าคงคลังที่ท่าเรือไม่น่าจะลดลงในระยะสั้น การผลิตของอิหร่านกำลังลดลง และคาดว่าอัตราการขนส่งในอนาคตจะลดลงบ้าง เมื่อวันอังคารที่ผ่านมา ราคาอ้างอิงราคาตลาดจีนตะวันออกอยู่ที่ 01+0 และ 12 อยู่ที่ 01+20 โดยราคาอ้างอิงเดือนไกลอ่อนตัวลงเล็กน้อย ในระยะสั้น โรงงานในตะวันออกกลางส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อความเชื่อมั่นของตลาด และควรให้ความสำคัญกับการดำเนินการ ในระยะกลางถึงระยะยาว ควรให้ความสำคัญกับสภาพอากาศในตะวันออกกลาง ราคาก๊าซในภาคตะวันตกเฉียงใต้ของจีน และนโยบายด้านสิ่งแวดล้อมในพื้นที่การผลิต สำหรับกลยุทธ์การซื้อขาย ระยะสั้นควรมุ่งเน้นไปที่การฟื้นตัวของราคาเมทานอล ควรให้ความสำคัญกับราคาอ้างอิงท่าเรือและการเปลี่ยนแปลงของสินค้าคงคลัง ช่วงอ้างอิงของเมทานอล 2601 อยู่ที่ 2,050-2,180 หยวน/ตัน

ยูเรีย: ในแง่ของราคาตลาด ราคาในตลาดซานตงอยู่ที่ 1,690 หยวน/ตัน และราคาในตลาดเหอหนานอยู่ที่ 1,680 หยวน/ตัน คำสั่งซื้อใหม่ในตลาดยูเรียภายในประเทศกำลังดำเนินไปได้ดี และผู้ผลิตต่างปรับราคาขึ้นอย่างต่อเนื่อง ขณะที่ผู้ซื้อปลายน้ำค่อนข้างระมัดระวัง ในด้านอุปทาน การผลิตยูเรียต่อวันอยู่ที่ประมาณ 199,000 ตัน ลดลงเล็กน้อยจากช่วงก่อนหน้า ช่วยลดแรงกดดันจากคำสั่งซื้อต้นน้ำ คำสั่งซื้อปุ๋ยฤดูหนาวในบางภูมิภาคกำลังดำเนินไปอย่างต่อเนื่อง ช่วยสนับสนุนความต้องการทางการเกษตรได้บ้าง ได้รับผลกระทบจากโควตาส่งออกและนโยบายการจัดเก็บในช่วงฤดูหนาว แรงกดดันจากสินค้าคงคลังกำลังลดลง รอแนวโน้มการมาถึงของท่าเรือ คาดว่าโรงงานปุ๋ยผสมจะดำเนินงานได้อย่างเพียงพอ ส่งผลให้ความต้องการยูเรียวัตถุดิบยังคงแข็งแกร่ง ในระยะสั้น สินค้าคงคลังยูเรียกำลังลดลง และความต้องการกำลังปรับตัวดีขึ้นบ้าง แต่สถานการณ์อุปทานและอุปสงค์โดยรวมยังคงค่อนข้างผ่อนคลาย โดยมีความผันผวนอย่างมาก ควรให้ความสนใจกับสถานการณ์ความต้องการสำรอง ในด้านปฏิบัติการ คาดว่าราคายูเรียจะผันผวนในระยะสั้น โดยสัญญายูเรีย 2601 คาดว่าจะผันผวนระหว่าง 1,620-1,720 หยวน/ตัน

เหล็กเส้น: สัปดาห์ที่แล้ว การผลิตเหล็กเส้นลดลง 18,800 ตัน สินค้าคงคลังลดลง 218,600 ตัน และความต้องการที่ชัดเจนลดลง 28,500 ตัน แสดงให้เห็นถึงภาวะตลาดที่เป็นกลางเนื่องจากทั้งอุปทานและอุปสงค์ลดลง กำไรจากโรงงานเหล็กยังคงลดลง การผลิตเหล็กดิบลดลงเล็กน้อย และแม้ว่าการผลิตเหล็กสำเร็จรูปจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อย แต่คาดว่าอุปทานจะลดลงอีกเนื่องจากช่วงนอกฤดูกาลที่ยืดเยื้อและภาวะขาดทุนจากการผลิต ความต้องการในระยะสั้นได้รับแรงหนุนจากคำสั่งซื้อเร่งด่วนในช่วงปลายปี แต่จะอ่อนตัวลงเล็กน้อยภายใต้ผลกระทบจากช่วงนอกฤดูกาล ทีมตรวจสอบการคุ้มครองสิ่งแวดล้อมกลางได้ออกรายงานที่เน้นกรณีทั่วไป หนึ่งในนั้นคือ ทีมตรวจสอบการคุ้มครองสิ่งแวดล้อมกลางชุดที่ 3 พบว่าในมณฑลเหอเป่ย เมืองถังซานได้เปิดโครงการเหล็กอย่างผิดกฎหมายและเพิ่มกำลังการผลิตเหล็ก และบางบริษัทประสบปัญหาร้ายแรงเกี่ยวกับการปล่อยมลพิษอย่างผิดกฎหมาย ซึ่งบ่งชี้ถึงข้อบกพร่องในการป้องกันและควบคุมมลพิษทางอากาศ การตรวจสอบที่เข้มข้นขึ้นนี้ทำให้คาดการณ์ว่าอุปทานจะหดตัวมากขึ้น ส่งผลให้ราคาเหล็กเส้นฟื้นตัวจากจุดต่ำสุด และคาดว่าราคาเหล็กจะยังคงแข็งแกร่งในระยะสั้น

เหล็กแผ่นรีดร้อน: สัปดาห์ที่แล้ว การผลิตเหล็กแผ่นรีดร้อนเพิ่มขึ้น 30,000 ตัน สินค้าคงคลังลดลง 12,100 ตัน และความต้องการที่ชัดเจนลดลง 42,000 ตัน ในช่วงที่นโยบายซบเซา แรงกดดันด้านอุปทานของเหล็กแผ่นรีดร้อนยังคงไม่ได้รับการแก้ไข แม้ว่าสินค้าคงคลังจะลดลงอีกครั้ง แต่ความยืดหยุ่นของอุปสงค์ยังคงเป็นที่น่าสงสัย ซึ่งเป็นข้อจำกัดในการปรับปรุงปัจจัยพื้นฐาน การตรวจสอบที่เข้มงวดขึ้นนำไปสู่การคาดการณ์ว่าอุปทานจะหดตัว ผลักดันให้ราคาเหล็กเส้นและเหล็กแผ่นรีดร้อนฟื้นตัวจากจุดต่ำสุด ส่งผลให้ราคาเหล็กมีแนวโน้มขาขึ้นในระยะสั้น ในเชิงกลยุทธ์ ช่วงการซื้อขายระยะสั้นของเหล็กเส้น 2601 คาดว่าจะอยู่ที่ 3,040-3,200 หยวน/ตัน และช่วงการซื้อขายสัญญาเหล็กแผ่นรีดร้อน 2601 คาดว่าจะอยู่ที่ 3,230-3,350 หยวน/ตัน

โพสต์นี้ได้รับอนุญาตจากบริษัท CITIC Securities Futures และส่งต่อโดย "เว็บไซต์วิเคราะห์ตลาดและข้อมูลระดับมืออาชีพที่เน้นการซื้อขายฟิวเจอร์สและอนุพันธ์ในประเทศ": [http://]