ตลาดทองคำโลกเผชิญกับความผันผวนอย่างน่าตกใจในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา ราคาทองคำสปอตร่วงลงจากระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 5,600 ดอลลาร์ สู่ระดับต่ำสุดที่ 4,401 ดอลลาร์ ลดลงเกือบ 1,200 ดอลลาร์ในช่วงเวลาสั้นๆ ซึ่งสร้างความตกตะลึงให้กับนักลงทุนทั่วโลก สาเหตุหลักของพายุครั้งนี้มาจากหนังสือแจ้งเตือนการเรียกหลักประกันเพิ่มเติมจากตลาดซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ชิคาโก (CME) และการประเมินสถานการณ์ใหม่ของตลาดเกี่ยวกับประธานธนาคารกลางสหรัฐคนใหม่ อย่างไรก็ตาม ภายใต้การเทขายที่ดูเหมือนจะเกิดจากความตื่นตระหนก นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่เชื่อว่านี่อาจไม่ใช่จุดจบของตลาดกระทิง แต่เป็นเพียง "การปรับตัวอย่างรุนแรง" เพื่อเตรียมพร้อมสำหรับแนวโน้มขาขึ้นที่แข็งแกร่งกว่าในอนาคต

I. จุดศูนย์กลางของพายุ: ปัจจัยหลายประการรวมกันก่อให้เกิดการแห่ซื้อเทคโนโลยีอย่างรวดเร็ว

ราคาทองคำที่ลดลงอย่างรวดเร็วนี้ไม่ได้เกิดจากปัจจัยลบเพียงปัจจัยเดียว แต่เป็นผลมาจากสถานการณ์ที่ปัจจัยหลายอย่างมาบรรจบกันในช่วงเวลาสั้นๆ

ประการแรก การเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยในความคาดหวังด้านนโยบายเป็นตัวกระตุ้น ประธานาธิบดีทรัมป์ของสหรัฐฯ เสนอชื่ออดีตผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐฯ นายวอร์ช ให้ดำรงตำแหน่งประธานเฟดต่อจากนายพาวเวลล์ แม้ว่าตลาดจะตีความการเสนอชื่อนายวอร์ชว่าอาจสนับสนุนการลดอัตราดอกเบี้ย แต่ภาพลักษณ์ของเขาในฐานะผู้ที่ "เข้มงวดเรื่องเงินเฟ้อ" และความคิดเห็นของเขาเกี่ยวกับการนำนโยบายงบดุลที่เข้มงวดมากขึ้นมาใช้ ทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับความเป็นไปได้ที่จะมีการลดสภาพคล่องลงเล็กน้อย ความไม่แน่นอนที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับแนวทางนโยบายในอนาคตของเฟดส่งผลโดยตรงต่อความน่าสนใจของทองคำในฐานะเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงจากนโยบายการเงินที่ผ่อนคลาย

ประการที่สอง การแทรกแซงในนาทีสุดท้ายของตลาดหลักทรัพย์ยิ่งทำให้การเทขายรุนแรงขึ้น หลังจากราคาผันผวนอย่างรวดเร็ว ตลาดหลักทรัพย์ชิคาโก (Chicago Mercantile Exchange) ประกาศเพิ่มอัตราส่วนมาร์จินสำหรับการซื้อขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าโลหะมีค่า มาตรการควบคุมความเสี่ยงนี้ ในช่วงเวลาที่ความเชื่อมั่นของตลาดเปราะบางอยู่แล้ว ทำให้ต้นทุนการถือครองสำหรับผู้ค้าระยะสั้นเพิ่มสูงขึ้นอย่างมาก บังคับให้ต้องปิดสถานะซื้อเก็งกำไรจำนวนมาก ก่อให้เกิดวงจรเลวร้ายของ "ราคาตก-ปิดสถานะ-ราคาตกต่อไป" และยิ่งทำให้ราคาร่วงลงมากขึ้น

สุดท้ายนี้ ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐและสภาวะตลาดก็มีบทบาทเช่นกัน ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐพุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบกว่าหนึ่งสัปดาห์ในช่วงนี้ ทำให้ทองคำที่กำหนดราคาเป็นดอลลาร์มีราคาแพงขึ้นสำหรับผู้ถือครองสกุลเงินอื่น ส่งผลให้ความต้องการลดลง ในขณะเดียวกัน ความผันผวนอย่างรุนแรงในตลาดโลหะมีค่าก็กระตุ้นให้เกิดความไม่มั่นใจในความเสี่ยงในวงกว้าง โดยมีเงินทุนบางส่วนไหลออกจากกองทุน ETF ทองคำและหันไปถือเงินสด ซึ่งยิ่งทำให้แรงกดดันในการขายรุนแรงขึ้น

II. การวิเคราะห์ข้อมูล: "เงาตลาดกระทิง" ที่ซ่อนเร้นท่ามกลางภาวะตลาดตกต่ำ

แม้ว่าราคาจะผันผวนอย่างมาก แต่เมื่อพิจารณาข้อมูลและปัจจัยพื้นฐานอย่างละเอียดแล้ว จะพบเรื่องราวที่แตกต่างออกไปอย่างสิ้นเชิง

จากมุมมองด้านราคา แม้ว่าการร่วงลงจะรุนแรง แต่ก็แสดงให้เห็นลักษณะทางเทคนิคที่ชัดเจนและเกิดขึ้นในระยะสั้น หลังจากที่ราคาทองคำร่วงลงอย่างรวดเร็วในวันจันทร์ ราคาทองคำก็ดีดตัวขึ้นอย่างรวดเร็วมากกว่า 2% ในช่วงต้นของการซื้อขายในเอเชียวันอังคาร (3 กุมภาพันธ์) โดยกลับขึ้นไปเหนือ 4770 ดอลลาร์สหรัฐฯ ชั่วขณะ แสดงให้เห็นถึงแรงซื้อที่แข็งแกร่งในช่วงที่ราคาลดลง รูปแบบการขึ้นและลงอย่างรวดเร็วนี้มักบ่งชี้ถึงการเปลี่ยนแปลงพื้นฐานในแรงผลักดันหลัก นั่นคือ เงินทุนระยะสั้นมากกว่าตรรกะการลงทุนระยะยาว

ที่สำคัญกว่านั้น ความคิดเห็นจากสถาบันต่างๆ ยังไม่ได้เปลี่ยนไปในแง่ร้าย นักวิเคราะห์ของ Deutsche Bank ระบุอย่างชัดเจนว่า "สภาพแวดล้อมในปัจจุบันยังไม่ได้สร้างเงื่อนไขสำหรับการกลับตัวอย่างยั่งยืนของราคาทองคำ" และชี้ให้เห็นว่านักลงทุน "ยังคงมองโลกในแง่ดีอย่างมากเกี่ยวกับศักยภาพในการปรับตัวขึ้น" BNP Paribas ยังได้ปรับเพิ่มการคาดการณ์ราคาทองคำสิ้นปี โดยพิจารณาว่าเป้าหมายที่ 6,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์เป็น "การประมาณการแบบอนุรักษ์นิยม" แก่นแท้ของมุมมองเหล่านี้อยู่ที่ข้อเท็จจริงที่ว่าปัจจัยพื้นฐานที่ขับเคลื่อนตลาดกระทิงทองคำนี้ ได้แก่ ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ระดับโลก ความกังวลในระยะยาวเกี่ยวกับความน่าเชื่อถือของสกุลเงินกระดาษ การซื้อทองคำอย่างต่อเนื่องของธนาคารกลาง และความเสี่ยงทางเศรษฐกิจมหภาคระดับโลกที่อาจเกิดขึ้น ยังไม่ได้เปลี่ยนแปลงไปอย่างสิ้นเชิง

นอกจากนี้ ตลาดได้ปรับตัวแก้ไขตัวเองไปแล้ว นักวิเคราะห์ชี้ให้เห็นว่า การลดลงของราคาอย่างรวดเร็วเมื่อเร็วๆ นี้ ได้บีบให้ผู้ค้าเก็งกำไรที่มีเลเวอเรจสูงจำนวนมากที่เข้ามาในตลาดในช่วงปลายของการปรับตัวขึ้นครั้งก่อน ต้องออกจากตลาดไป ซึ่งช่วยลดความผันผวนของตลาด ลดการเก็งกำไรที่มากเกินไป และวางรากฐานสำหรับการปรับตัวขึ้นในอนาคตบนพื้นฐานของปัจจัยพื้นฐานที่มั่นคงกว่า ทำให้โครงสร้างตลาดมีสุขภาพดีขึ้น

III. สนามรบแห่งอนาคต: เกมแห่งตัวแปรหลักสามประการ

แนวโน้มราคาทองคำในอนาคตจะขึ้นอยู่กับผลลัพธ์ของการปฏิสัมพันธ์ของตัวแปรสำคัญต่อไปนี้

ตัวแปรสำคัญคือท่าทีนโยบายที่แท้จริงของ "เฟดฝ่ายวอชิงตัน" ตลาดกำลังประเมินท่าทีนโยบายที่แท้จริงของนายวอร์ชผู้ได้รับการเสนอชื่ออย่างใจจดใจจ่อ เขาจะยังคงดำเนินนโยบายผ่อนคลายทางการเงินและลดอัตราดอกเบี้ยเหมือนที่แสดงออกเมื่อครั้งได้รับการเสนอชื่อ หรือจะกลับไปใช้นโยบายเข้มงวดเหมือนแต่ก่อน จำเป็นต้องให้ความสนใจเป็นพิเศษว่าเขาจะสร้างสมดุลระหว่างคำพูดเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยกับการสนับสนุน "การลดงบดุล" อย่างไร สัญญาณใดๆ ที่บ่งชี้ถึงการตึงตัวของเงื่อนไขทางการเงินอย่างมีนัยสำคัญอาจกดดันราคาทองคำในระยะสั้น ในทางกลับกัน หากนโยบายของเขามุ่งเน้นไปที่การสนับสนุนการเติบโตทางเศรษฐกิจและยอมรับอัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้น ก็จะเป็นผลดีต่อราคาทองคำในระยะยาว

ตัวแปรที่สองคือความยืดหยุ่นของข้อมูลเศรษฐกิจมหภาค ข้อมูลล่าสุดแสดงให้เห็นถึงการฟื้นตัวของภาคการผลิตในสหรัฐฯ แต่ความรู้สึกในแง่ลบที่แพร่หลายเกี่ยวกับความไม่แน่นอนของนโยบายการค้าและการเกิดขึ้นของความรู้สึกต่อต้านสินค้าอเมริกันจากผู้ซื้อ บ่งชี้ว่าการฟื้นตัวนั้นไม่ได้อยู่บนพื้นฐานที่มั่นคง ในขณะเดียวกัน การปิดทำการบางส่วนของรัฐบาลสหรัฐฯ อาจทำให้การเผยแพร่ข้อมูลการจ้างงานที่สำคัญล่าช้า ซึ่งจะทำให้ความไม่สมมาตรของข้อมูลในตลาดรุนแรงขึ้น การที่ทองคำจะกลับมาได้รับความนิยมอีกครั้งหรือไม่นั้น ขึ้นอยู่กับว่าเศรษฐกิจจะประสบกับ "การชะลอตัวอย่างนุ่มนวล" หรือเผชิญกับความผันผวนเพิ่มเติม ซึ่งอย่างหลังจะจุดประกายความน่าดึงดูดใจของทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยอย่างรวดเร็ว

ตัวแปรที่สามคือความเชื่อมั่นของตลาดและการไหลเวียนของเงินทุน การลดลงอย่างรวดเร็วนี้เป็นการทดสอบความแข็งแกร่งของความเชื่อมั่นของตลาด ปัจจุบัน การซื้อเมื่อราคาลดลงยังคงคึกคัก ในอนาคต จำเป็นต้องจับตาดูว่าการถือครองทองคำในกองทุน ETF ทั่วโลกจะทรงตัวหรือไม่ และการซื้อทองคำของธนาคารกลางจะดำเนินต่อไปหรือไม่ หากความต้องการจัดสรรระยะยาวจากนักลงทุนสถาบันและนักลงทุนรายบุคคลยังคงแข็งแกร่ง ความผันผวนในปัจจุบันก็เป็นเพียงระลอกคลื่นในแม่น้ำสายยาวเท่านั้น

สรุป

โดยสรุปแล้ว การดิ่งลงอย่างรวดเร็วของตลาดทองคำเมื่อเร็วๆ นี้ ดูเหมือนจะเป็น "การปรับตัวทางเทคนิค" และ "การชำระล้างการเก็งกำไร" ที่เกิดจากความไม่แน่นอนของนโยบายในระยะสั้น การควบคุมความเสี่ยงด้านอัตราแลกเปลี่ยนที่เข้มงวดขึ้น และค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้น มากกว่าที่จะเป็นการหักล้างตรรกะของตลาดกระทิงในระยะยาว ความผันผวนอย่างรุนแรงของตลาดเองสะท้อนให้เห็นถึงความวิตกกังวลและการปรับตำแหน่งของนักลงทุนก่อนที่จะมีการคาดการณ์ถึงจุดเปลี่ยนสำคัญของนโยบาย หลังจากที่ราคาดิ่งลงแล้ว ปัจจัยสนับสนุนพื้นฐานของทองคำ ซึ่งก็คือความต้องการในการป้องกันความเสี่ยงจากสินเชื่อทางการเงิน ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ และความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจ ยังคงแข็งแกร่งอยู่

สำหรับนักลงทุน ตลาดปัจจุบันอาจอยู่ในช่วงเวลาที่ซับซ้อนแต่เต็มไปด้วยโอกาส จนกว่า "นโยบายใหม่ของวอชิงตัน" จะชัดเจนขึ้นและภาพรวมเศรษฐกิจมหภาคจะมีความชัดเจนมากขึ้น ความผันผวนของตลาดมีแนวโน้มที่จะยังคงสูงอยู่ ดังนั้น นักลงทุนจึงจำเป็นต้องให้ความสนใจไม่เพียงแต่กับแถลงการณ์และการกระทำของธนาคารกลางสหรัฐฯ และการเปลี่ยนแปลงของข้อมูลทางเศรษฐกิจเท่านั้น แต่ยังต้องมองให้ทะลุความผันผวนของราคาในระยะสั้นและยึดมั่นในความเข้าใจเกี่ยวกับคุณสมบัติที่สำคัญของทองคำด้วย

เป็นที่น่าสังเกตว่า เนื่องจากการปิดทำการบางส่วนของรัฐบาล โฆษกของสำนักงานสถิติแรงงานสหรัฐฯ ระบุว่า สำนักงานจะไม่เผยแพร่รายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรประจำเดือนมกราคมตามกำหนดในวันศุกร์ นอกจากนี้ สำนักงานยังระบุว่า รายงานตำแหน่งงานว่างประจำเดือนธันวาคม ซึ่งเดิมกำหนดเผยแพร่ในวันอังคาร ก็จะถูกเลื่อนออกไปเช่นกัน สุนทรพจน์ของเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะเป็นจุดสนใจหลักของการซื้อขายในวันนี้


(กราฟราคาทองคำรายวัน, ที่มา: FX678)

เมื่อเวลา 07:55 ตามเวลาปักกิ่ง ราคาทองคำซื้อขายอยู่ที่ 4766.61 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์