คำว่า "บูมและตกต่ำ" (boom-and-bust) เป็นคำศัพท์ใหม่ที่เกิดจากการรวมคำว่า "บูม" (boom) และ "บูม" (boom) เข้าด้วยกัน ผู้คิดค้นคำนี้คือ แมตต์ สโตลเลอร์ ซึ่งให้เหตุผลว่า คำนี้สะท้อนให้เห็นถึงความเป็นจริงที่ว่า ชาวอเมริกันทั่วไปไม่ได้รู้สึกถึงผลประโยชน์จากเศรษฐกิจที่ดูเหมือนจะดำเนินไปได้ด้วยดี แม้ว่าในทางทฤษฎีแล้ว เศรษฐกิจของสหรัฐฯ จะดูเหมือนกำลังไปได้ดีก็ตาม

ผลผลิตทางเศรษฐกิจยังคงเพิ่มสูงขึ้น การใช้จ่ายของผู้บริโภคแข็งแกร่ง และภาวะเศรษฐกิจถดถอยหลังการระบาดใหญ่ที่หลายคนคาดการณ์ไว้ก็ไม่เกิดขึ้นจริง อย่างไรก็ตาม หลายคนรู้สึกแย่เกี่ยวกับสถานะทางการเงินของตน ระดับหนี้สินสูงเป็นประวัติการณ์ และชาวอเมริกันส่วนใหญ่เชื่อว่าประเทศกำลังอยู่ในช่วงเศรษฐกิจชะลอตัว

"เศรษฐกิจกำลังเติบโตได้ดีมากตามตัวชี้วัดแบบดั้งเดิม แต่คนทั่วไปบอกว่าพวกเขาไม่รู้สึกถึงการเปลี่ยนแปลงนั้น" สโตลเลอร์ นักเคลื่อนไหวต่อต้านการผูกขาดและผู้อำนวยการฝ่ายวิจัยของโครงการเพื่อเสรีภาพทางเศรษฐกิจ ซึ่งเป็นสถาบันวิจัยที่ไม่ฝักใฝ่ฝ่ายใดกล่าว

ชื่อนี้มีความหมายว่าอย่างไร?

แนวคิดนี้มีความคล้ายคลึงกับ "ภาวะเศรษฐกิจถดถอยจากแรงผลักดัน" ที่ได้รับความนิยมในปี 2022 ซึ่งใช้เพื่ออธิบายความไม่สอดคล้องกันระหว่างข้อมูลเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งและความเชื่อมั่นของผู้บริโภคในเชิงลบหลังจากการระบาดใหญ่ นอกจากนี้ยังสามารถเปรียบเทียบได้กับ "เศรษฐกิจรูปตัว K" ซึ่งเป็นคำที่ใช้อธิบายความแตกต่างอย่างชัดเจนที่ชาวอเมริกันในกลุ่มรายได้ต่างๆ อาจประสบ

สโตลเลอร์กล่าวว่า กรอบแนวคิด "เฟื่องฟูและตกต่ำ" ของเขา มุ่งหวังที่จะชี้นำผู้คนให้ก้าวข้ามความรู้สึกส่วนตัว และหันมาให้ความสำคัญกับปัญหาทางการเงินที่สำคัญซึ่งผู้คนนอกกลุ่มชนชั้นสูงของสังคมอเมริกันต้องเผชิญ สโตลเลอร์กล่าวว่า เมื่อเข้าใจบริบทนี้แล้ว ก็จะเข้าใจได้ง่ายขึ้นว่าทำไมชาวอเมริกันจำนวนมากจึงรู้สึกว่าเครื่องยนต์ทางเศรษฐกิจของชาติที่พวกเขาช่วยขับเคลื่อนนั้น ไม่ได้ผลักดันพวกเขาไปข้างหน้า

สโตลเลอร์แย้งว่า ในแง่ผิวเผิน ทฤษฎี "บูม-ล่มสลาย" ช่วยอธิบายได้ว่าทำไมข้อมูลล่าสุดจึงแสดงให้เห็นว่าการเติบโตของ GDP ของสหรัฐฯ ไม่ได้นำไปสู่การปรับปรุงความเชื่อมั่นของผู้บริโภค ซึ่งแตกต่างอย่างมากจากแนวโน้มปกติที่สังเกตได้ในช่วงหกสิบปีที่ผ่านมา

"ฉันไม่เคยเห็นอะไรแบบนี้มาก่อนเลย" ไดแอน สวองค์ หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ KPMG กล่าว "ฉันอยู่ในธุรกิจนี้มา 40 ปีแล้ว และไม่เคยเห็นอะไรแบบนี้มาก่อนเลยตลอดเวลาที่ผ่านมา"

ภาวะเงินเฟ้อไม่ได้ส่งผลกระทบต่อทุกคน

สโตลเลอร์และนักเศรษฐศาสตร์ชี้ให้เห็นว่า กุญแจสำคัญของความแตกต่างนี้อยู่ที่ผลกระทบของภาวะเงินเฟ้อที่แตกต่างกันไปในแต่ละกลุ่ม ข้อมูลแสดงให้เห็น ว่าผู้บริโภคเผชิญกับการเพิ่มขึ้นของราคาที่แตกต่างกันอย่างมากเนื่องจากปัจจัยต่างๆ เช่น ระดับรายได้และที่ตั้งทางภูมิศาสตร์

ผลการวิจัยของ Morgan Stanley ชี้ให้เห็นว่า ระหว่างปี 2020 ถึง 2025 อัตราเงินเฟ้อของสินค้าอุปโภคบริโภคและที่อยู่อาศัยจะสูงที่สุดในบรรดาสินค้าจำเป็นทั้งหมดที่ติดตาม นอกจากนี้ ธนาคารยังพบว่า ในปี 2024 การใช้จ่ายในสองหมวดหมู่นี้จะคิดเป็นสัดส่วนที่สูงผิดปกติของการบริโภคโดยกลุ่มผู้มีรายได้น้อย



เฮเธอร์ เบอร์เกอร์ นักเศรษฐศาสตร์จากมอร์แกน สแตนลีย์ ชี้ให้เห็นว่า กลุ่มผู้มีรายได้น้อยมักประสบกับอัตราเงินเฟ้อที่สูงกว่ากลุ่มผู้มั่งคั่งมาโดยตลอด เมื่อราคาสินค้าโดยรวมเพิ่มขึ้นเกินเป้าหมาย 2% ของธนาคารกลางสหรัฐฯ ซึ่งเกิดขึ้นในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ช่องว่างเงินเฟ้อนี้จะยิ่งกว้างขึ้น และไม่สามารถอธิบายได้ด้วยปรากฏการณ์หลังการระบาดใหญ่เพียงอย่างเดียว รายงานปี 2026 ของธนาคารกลางแอตแลนตาแสดงให้เห็นว่า ราคาอาหารจะยังคงเพิ่มขึ้นสูงกว่าค่าเฉลี่ยประมาณ 9 เปอร์เซ็นต์

ตั้งแต่ไตรมาสที่สองของปี 2549 ถึงไตรมาสที่สามของปี 2563 ราคาสินค้าอุปโภคบริโภคในภูมิภาคที่ด้อยพัฒนาเพิ่มขึ้นสูงกว่าในภูมิภาคที่ร่ำรวยกว่าอย่างมีนัยสำคัญ เฮเธอร์ชี้ให้เห็นว่าการเพิ่มจำนวนซูเปอร์มาร์เก็ตในชุมชนที่ขาดแคลนบริการสามารถส่งเสริมการแข่งขันในตลาด ซึ่งจะช่วยกดดันราคาและบรรเทาความเหลื่อมล้ำของอัตราเงินเฟ้อได้ ตั้งแต่ไตรมาสที่สองของปี 2549 ถึงไตรมาสที่สามของปี 2563 ราคาอาหารในภูมิภาคที่ยากจนกว่าเพิ่มขึ้นเร็วกว่าในภูมิภาคที่ร่ำรวยกว่าอย่างต่อเนื่อง เฮเธอร์ชี้ให้เห็นว่า การเพิ่มจำนวนร้านขายของชำในชุมชนที่ขาดแคลนบริการสามารถส่งเสริมการแข่งขันและกดดันราคา ซึ่งจะช่วยบรรเทาความเหลื่อมล้ำของอัตราเงินเฟ้อได้



สโตลเลอร์กล่าวว่า "หากคุณพิจารณาการผูกขาดเป็นลักษณะเฉพาะของระบบเศรษฐกิจอเมริกัน และการเลือกปฏิบัติทางราคาเป็นลักษณะเฉพาะของระบบเศรษฐกิจอเมริกันแล้ว ก็ไม่ใช่เรื่องยากที่จะสรุปได้ว่า คนที่มีความสุขจ่ายราคาที่แตกต่างจากคนที่เศร้า"

ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ได้ผลักดันมาตรการหลายอย่างที่มุ่งลดราคาที่อยู่อาศัยในปีนี้ เมื่อเดือนที่แล้ว ทรัมป์อ้างว่าสหรัฐฯ มีอัตราเงินเฟ้อ "แทบไม่มีเลย" แม้ว่าข้อมูลล่าสุดจะแสดงให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อสูงกว่าระดับ 2% ต่อปี ซึ่งเป็นระดับที่ผู้กำหนดนโยบายการเงินถือว่าเหมาะสมก็ตาม

นักเศรษฐศาสตร์และนักลงทุนกำลังจับตาดูความคืบหน้าของโครงการต่างๆ ที่มุ่งช่วยเหลือด้านราคาที่อยู่อาศัยให้เหมาะสมอย่างใกล้ชิด ก่อนการเลือกตั้งกลางเทอมในเดือนพฤศจิกายนนี้

เอลิซาเบธ ลันต์ นักเศรษฐศาสตร์อาวุโสจากแพลตฟอร์มการให้ความรู้ด้านการเงิน ชี้ให้เห็นว่า เงินสำรองทางการเงินของครัวเรือนในปัจจุบันอ่อนแอลงอย่างมากเมื่อเทียบกับช่วงที่มีการกระตุ้นเศรษฐกิจในช่วงการระบาดใหญ่ในต้นทศวรรษ 2020 หนี้บัตรเครดิตได้ทะลุระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ โดยแตะระดับ 1.28 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาสที่สี่ของปี 2025 ตามข้อมูลที่เผยแพร่เมื่อสัปดาห์ที่แล้วโดยธนาคารกลางสหรัฐสาขานิวยอร์ก

ภาวะเศรษฐกิจถดถอยในการสรรหาบุคลากร

นับตั้งแต่การระบาดใหญ่ทำให้เกิดภาวะเงินเฟ้อ ราคาสินค้าที่สูงในสหรัฐอเมริกากลายเป็นปัญหาต่อเนื่อง และเมื่อเร็ว ๆ นี้ ผู้บริโภคที่ขาดความมั่นคงทางการเงินได้หันมาให้ความสนใจกับตลาดแรงงานเป็นหลัก

นักเศรษฐศาสตร์อธิบายสภาพแวดล้อมตลาดแรงงานในปัจจุบันว่าเป็น "การเติบโตที่ไม่มีการจ้างงาน" เจโรม พาวเวลล์ ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ เรียกสภาพแวดล้อมนี้ว่า มีการจ้างงานและการเลิกจ้างในระดับต่ำ

ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าจำนวนตำแหน่งงานว่างลดลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 2020 ในเดือนธันวาคม นักเศรษฐศาสตร์ชี้ว่าการที่สินทรัพย์เหล่านี้มีมูลค่าเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง เนื่องจากผู้มีรายได้สูงมีแนวโน้มที่จะถือหุ้นมากกว่า จะช่วยกระตุ้นความเชื่อมั่นทางเศรษฐกิจและกระตุ้นการใช้จ่ายของผู้บริโภค ในขณะเดียวกัน เมื่อตลาดแรงงานตึงตัวขึ้น ความวิตกกังวลก็กำลังแพร่กระจายไปยังกลุ่มอื่นๆ ในสหรัฐอเมริกา



โจแอนน์ ฮสู ผู้อำนวยการสำรวจผู้บริโภคของมหาวิทยาลัยมิชิแกน กล่าวว่า "หากคุณเป็นเจ้าของสินทรัพย์ที่มีมูลค่าสูง คุณจะรู้สึกได้รับการสนับสนุน แต่ถ้าคุณไม่ได้ถือหุ้นเลย ตลาดหุ้นก็ไม่มีความหมายสำหรับคุณ"

สถิติของรัฐบาลกลางแสดงให้เห็นว่าภายในปี 2025 ผลผลิตทางเศรษฐกิจต่อชั่วโมงของแรงงานสหรัฐฯ ฟื้นตัวจากภาวะตกต่ำที่เกิดจากการระบาดใหญ่ และแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ อย่างไรก็ตาม นี่อาจเป็นข่าวร้ายสำหรับพนักงาน: การเพิ่มขึ้นนี้อาจถูกมองว่าเป็นสัญญาณว่าปัญญาประดิษฐ์กำลังเพิ่มผลผลิตอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งอาจกระตุ้นให้บริษัทต่างๆ ลดขนาดองค์กรลง

บริษัท Nike, Amazon และ UPS ต่างประกาศปลดพนักงานจำนวนมากในปี 2026 จากข้อมูลของบริษัทที่ปรึกษาพบว่า จำนวนการปลดพนักงานเพิ่มขึ้นมากกว่า 200% ตั้งแต่เดือนธันวาคม 2025 ถึงเดือนมกราคม 2026



ส่วนแบ่งแรงงาน ซึ่งเป็นสัดส่วนของผลผลิตทางเศรษฐกิจที่ไหลไปยังแรงงานในรูปของค่าจ้าง คาดว่าจะลดลงสู่ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ในปี 2025 ที่แย่กว่านั้นคือ ช่องว่างระหว่างกำไรของบริษัทและค่าตอบแทนพนักงานคิดเป็นเปอร์เซ็นต์ของ GDP คาดว่าจะกว้างขึ้นถึงระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ การสำรวจดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคของมหาวิทยาลัยมิชิแกนชี้ให้เห็นว่าดัชนีจะเข้าใกล้ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ในปี 2025

แม้ว่าความเชื่อมั่นในตลาดจะอยู่ในระดับต่ำ แต่การใช้จ่ายของผู้บริโภคที่แข็งแกร่งกำลังผลักดันให้เศรษฐกิจเติบโตในอัตราที่เร็วกว่าที่คาดการณ์ไว้ โดยคาดการณ์ว่าจะเติบโต 4.3% ในไตรมาสที่สามของปี 2025 Moody's Analytics ระบุว่า ปัจจุบันการใช้จ่ายโดยรวมพึ่งพาการบริโภคของกลุ่มผู้มีรายได้สูงสุด 20% ของสหรัฐฯ มากกว่าที่เคยเป็นมา ข้อมูล GDP ไตรมาสที่สี่มีกำหนดจะประกาศในวันศุกร์นี้ (20 กุมภาพันธ์)

รายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรประจำเดือนมกราคมเมื่อสัปดาห์ที่แล้วสูงกว่าที่นักเศรษฐศาสตร์คาดการณ์ไว้ ซึ่งเป็นสัญญาณบ่งชี้ถึงความน่าจะเป็นที่ตลาดแรงงานจะเริ่มมีเสถียรภาพมากขึ้น อย่างไรก็ตาม การเติบโตโดยรวมนั้นส่วนใหญ่มาจากภาคการดูแลสุขภาพ ซึ่งคิดเป็นสัดส่วนมากกว่าครึ่งหนึ่งของการเพิ่มขึ้นสุทธิทั้งหมด

ประสบการณ์หลายอย่างสามารถเกิดขึ้นจริงได้ในเวลาเดียวกัน

ผลสำรวจของ Guardian/Harris ที่จัดทำขึ้นในเดือนธันวาคม 2025 แสดงให้เห็นว่าเกือบสามในห้าของชาวอเมริกันเชื่อว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ กำลังอยู่ในภาวะถดถอย ซึ่งในความหมายกว้างๆ คือการเติบโตของ GDP ติดลบติดต่อกันหลายไตรมาส ตัวเลขนี้สูงกว่าผลสำรวจที่คล้ายกันซึ่งจัดทำขึ้นในช่วงต้นปี 2025 ถึง 11%

ผลสำรวจของ Snap Finance ชี้ให้เห็นว่า ผู้ที่อยู่ล่างสุดของห่วงโซ่ทางการเงินมีแนวโน้มทางเศรษฐกิจที่แย่กว่ามาก

จากข้อมูลที่เผยแพร่เมื่อวันพุธ พบว่ามีผู้ตอบแบบสอบถามเพียงประมาณหนึ่งในสี่เท่านั้นที่อธิบายสถานการณ์ทางการเงินปัจจุบันของตนว่า “ไม่มั่นคง” หรือ “ไม่มั่นคงมาก” อย่างไรก็ตาม ตัวเลขนี้เพิ่มขึ้นเป็น 41% ในกลุ่มผู้ที่มีคะแนนเครดิตต่ำกว่า 670 และเพิ่มขึ้นเป็น 54% ในกลุ่มผู้ที่มีรายได้ครัวเรือนต่ำกว่า 50,000 ดอลลาร์สหรัฐ Snap Finance ดำเนินการสำรวจผู้คนกว่า 1,400 คนในเดือนธันวาคม 2025



นี่ช่วยอธิบายได้ว่าทำไมความไม่เชื่อมั่นของประชาชนต่อข้อมูลเศรษฐกิจของรัฐบาลจึงเพิ่มมากขึ้น YouGoV พบว่า ณ เดือนสิงหาคม 2025 ชาวอเมริกันที่เชื่อถือรายงานเศรษฐกิจของรัฐบาลกลางมีน้อยกว่าผู้ที่ไม่เชื่อถือ ซึ่งเป็นการเปลี่ยนแปลงจากเมื่อไม่กี่เดือนก่อนหน้านี้ ทรัมป์ไล่ Erika McEntarfer อดีตผู้บัญชาการสำนักงานสถิติแรงงานออกจากตำแหน่งในเดือนสิงหาคม โดยบอกเป็นนัยว่าหน่วยงานดังกล่าวได้บิดเบือนข้อมูลตลาดแรงงานภายใต้การนำของเธอ

แต่ Renter จาก NerdWallet เตือนว่าไม่ควรเพิกเฉยต่อรายงานเหล่านี้ว่าเป็นสิ่งที่ไม่จำเป็นเพียงเพราะเป็นข้อมูลรวมและอาจไม่ได้สะท้อนความรู้สึกส่วนบุคคล เธอแย้งว่าชุดข้อมูลระดับชาติเหล่านี้ช่วยให้มั่นใจได้ว่า ตัวอย่างเช่น เงินช่วยเหลือทางเศรษฐกิจได้รับการจัดสรรอย่างเป็นธรรม

ผู้เช่ากล่าวว่า “ประสบการณ์หลายอย่างสามารถเกิดขึ้นจริงได้ในเวลาเดียวกัน และเศรษฐกิจอาจจะเติบโตได้ดี ในขณะที่ผู้คนหลายล้านคนรู้สึกไม่สบายใจกับสถานการณ์นั้น”