“繁榮式衰退”現象，這個詞是由“繁榮”和“衰退”組合而成的新詞。提出者馬特·斯托勒表示，它凸顯了普通美國人並未感受到自己正從看似運轉良好的經濟中獲益的現實——儘管從紙面數據看，美國經濟形勢看似向好。

經濟產出持續飆升，消費者支出強勁，許多人預期的疫情後衰退也從未真正出現。但許多人卻對自己的財務狀況感到糟糕，債務水平創歷史新高，大多數美國人認為國家正處於經濟放緩之中。

反壟斷倡導者、無黨派智庫美國經濟自由項目研究主任斯托勒表示：“從傳統指標看，經濟表現確實很好，但普通民眾卻説他們並未感受到。”

名稱背後有何含義？

這個概念在主題上與2022年流行的“氛圍衰退”相似，後者用於解釋疫情後強勁經濟數據與消極消費者情緒之間的脱節。它也可以與“K型經濟”相類比，這個詞描繪了不同收入階層的美國人可能感受到的天壤之別。

斯托勒表示，他的“繁榮式衰退”框架旨在引導人們超越主觀感受，關注美國頂層之外人羣所面臨的實質性財務困難。斯托勒説，一旦理解了這一背景，就更容易明白為什麼許多美國人認為自己參與驅動的國家經濟引擎並沒有推動他們向前發展。

斯托勒表示，從表面上看，“繁榮式衰退”理論有助於解釋為什麼近年來的數據顯示美國GDP增長並未帶來消費者情緒的提升，這與過去六十年間觀察到的典型趨勢形成了顯著背離。

諮詢公司畢馬威首席經濟學家黛安·斯旺克表示：“我從未見過這樣的情況，我從事這行已經40年了，這麼長時間裏從未見過這樣的情形。”

通脹並非一視同仁

斯托勒和經濟學家們指出，造成這種差異的關鍵在於通脹對不同羣體影響各異。數據顯示，受收入階層和地理位置等因素影響，消費者面臨的價格漲幅存在顯著差異。

摩根士丹利研究顯示，2020至2025年間食品雜貨和住房通脹漲幅在追蹤的所有必需品中居首。該行發現，2024年這兩類支出在低收入羣體消費中佔比異常之高。



摩根士丹利經濟學家希瑟·伯傑指出，低收入羣體歷來承受的通脹率高於富裕階層。當整體物價漲幅超過美聯儲設定的2%目標時——正如過去幾年普遍出現的情況，這一通脹差距還會進一步擴大，這不能簡單歸咎為疫情後的特殊現象。亞特蘭大聯儲2026年報告顯示，食品價格漲幅仍高出平均水平約9個百分點。

2006年第二季度至2020年第三季度期間，經濟欠發達地區的食品雜貨價格漲幅顯著高於富裕地區。希瑟指出，增加服務不足社區的超市數量能促進市場競爭，從而壓低物價，有助於緩解通脹差異。2006年第二季度至2020年第三季度期間，貧困地區的食品價格漲幅持續高於富裕地區。希瑟指出，增加服務不足社區的雜貨店數量可促進競爭並壓低物價，從而有助於緩解通脹差異。



斯托勒表示：“如果你把壟斷視為美國經濟的系統性特徵，把價格歧視視為美國經濟的系統性特徵，那麼從中得出結論並不困難。快樂的人與悲傷的人支付的價格是不同的。”

總統唐納德·特朗普已推動多項旨在降低住房價格的倡議醫藥今年。特朗普上個月聲稱美國“幾乎沒有”通貨膨脹，儘管最新數據顯示通脹率高於貨幣政策制定者認為健康的2%年度水平。

經濟學家與投資者正密切關注可負擔性計劃在11月中期選舉前的推進力度。

金融教育平台高級經濟學家伊麗莎白·倫特指出，與2020年代初疫情刺激計劃實施時期相比，如今家庭財務緩衝能力明顯減弱。信用卡債務已突破歷史峯值根據紐約聯儲上週公佈的數據，2025年第四季度這一數字達到1.28萬億美元。

招聘衰退

自疫情引發通脹衝擊以來，美國高昂物價始終是揮之不去的難題，而近期缺乏財務保障的消費者將主要憂慮轉向了就業市場。

經濟學家將當前的勞動力市場背景描述為“無就業增長”。美聯儲主席鮑威爾稱其為低招聘、低解僱的環境。

數據顯示，12月職位空缺數降至2020年以來最低水平，經濟學家指出，由於高收入羣體更可能持有股票，這些資產的持續增值會提振經濟信心並刺激消費支出。與此同時，隨着勞動力市場趨緊，焦慮情緒正席捲美國其他人羣。



密歇根大學消費者調查主任Joanne Hsu表示：“如果你擁有的資產價值確實很高，那麼你會感到有支撐，但如果你根本不持有任何股票，那麼股市對你來説就毫無意義。”

聯邦統計數據顯示，2025年美國工人每小時經濟產出已從疫情期間的低迷中反彈，創下歷史新高。但這對於僱員而言或許是個壞消息：這種提升可能被視為人工智能正在極大提高生產效率的信號，從而可能鼓勵企業縮減員工規模。

耐克、亞馬遜和UPS2026年均宣佈了大規模裁員。根據諮詢公司數據，從2025年12月到2026年1月，裁員人數激增了200%以上。



所謂勞動份額——即經濟產出中以薪酬形式流向勞動者的比例——2025年跌至新低。更甚者，企業利潤與員工薪酬佔GDP比重的差距創下有記錄以來的最大幅度。密歇根大學消費者信心指數調查顯示2025年該指數逼近歷史低位。

儘管市場情緒低迷，但消費者支出的強勁表現仍推動經濟以高於預期的速度增長2025年第三季度增速達4.3%穆迪分析顯示，當前總支出比以往更依賴前20%高收入美國人羣的消費。第四季度GDP數據定於本週五（2月20日）公佈。

上週公佈的1月非農就業報告超出經濟學家預期為就業市場帶來企穩希望。但整體增長主要由醫療保健行業推動，該行業獨自貢獻了超半數淨增長。

多重體驗可以同時為真

《衞報》與哈里斯公司在2025年12月進行的一項民意調查顯示，近五分之三的美國人認為美國經濟目前正處於衰退之中——而衰退的廣泛定義是國內生產總值連續多個季度出現負增長。這一比例較2025年初進行的類似調查上升了11%。

Snap Finance公司調查顯示，處於金融食物鏈底層的人羣，其經濟前景要糟糕得多。

根據週三發佈的數據，僅有約四分之一的受訪者稱自己當前的財務狀況“不穩定”或“非常不穩定”。但在信用評分低於670分的人羣中，這一比例躍升至41%；在家庭收入不超過5萬美元的人羣中，該比例高達54%。Snap Finance在2025年12月對超過1400人進行了此項調查。



這有助於解釋為何公眾對政府經濟數據的懷疑與日俱增。YouGoV發現，截至2025年8月，信任聯邦經濟報告的美國人已少於不信任者，這與幾個月前的情況發生了逆轉。特朗普於8月解僱了前勞工統計局專員Erika McEntarfer，暗示該機構在她領導下操縱勞動力市場數據。

但NerdWallet的Renter提醒，不要因為這些報告是彙總性數據且與個人感受不符就認為它們毫無必要。她表示，這些全國性數據集有助於確保例如經濟撥款得到合理分配。

Renter説道：“多重體驗可以同時為真，經濟可能表現相當不錯，與此同時數百萬人在其中感到相當不適。”