Thuật ngữ "bùng nổ và suy thoái" là một từ mới được tạo ra bằng cách kết hợp hai từ "bùng nổ" và "bùng nổ". Người khởi xướng thuật ngữ này, Matt Stoller, lập luận rằng nó làm nổi bật thực tế là người dân Mỹ bình thường không cảm nhận được những lợi ích từ một nền kinh tế dường như đang hoạt động tốt - mặc dù trên lý thuyết, nền kinh tế Mỹ dường như đang hoạt động hiệu quả.

Sản lượng kinh tế tiếp tục tăng vọt, chi tiêu tiêu dùng mạnh mẽ, và cuộc suy thoái hậu đại dịch mà nhiều người dự đoán đã không xảy ra. Tuy nhiên, nhiều người cảm thấy tồi tệ về tình hình tài chính của mình, mức nợ đạt mức cao kỷ lục, và hầu hết người Mỹ tin rằng đất nước đang trong giai đoạn suy thoái kinh tế.

"Nền kinh tế đang hoạt động rất tốt theo các chỉ số truyền thống, nhưng người dân bình thường nói rằng họ không cảm nhận được điều đó," Stoller, một nhà vận động chống độc quyền và giám đốc nghiên cứu tại Dự án vì Tự do Kinh tế, một tổ chức tư vấn phi đảng phái, cho biết.

Tên gọi này có ý nghĩa gì?

Khái niệm này có sự tương đồng về mặt chủ đề với "suy thoái đà tăng trưởng" phổ biến vào năm 2022, được sử dụng để giải thích sự khác biệt giữa dữ liệu kinh tế mạnh mẽ và tâm lý người tiêu dùng tiêu cực sau đại dịch. Nó cũng có thể được so sánh với "nền kinh tế hình chữ K", một thuật ngữ mô tả sự khác biệt rõ rệt mà người Mỹ ở các nhóm thu nhập khác nhau có thể trải nghiệm.

Stoller tuyên bố rằng khuôn khổ "chu kỳ bùng nổ và suy thoái" của ông nhằm mục đích hướng dẫn mọi người vượt qua cảm xúc chủ quan và tập trung vào những khó khăn tài chính đáng kể mà những người không thuộc tầng lớp giàu có nhất của dân số Mỹ đang phải đối mặt . Stoller nói rằng một khi hiểu được bối cảnh này, sẽ dễ dàng hơn để thấy tại sao nhiều người Mỹ cảm thấy rằng động lực kinh tế quốc gia mà họ đã góp phần thúc đẩy lại không đưa họ tiến lên phía trước.

Stoller lập luận rằng, thoạt nhìn, lý thuyết "bùng nổ - suy thoái" giúp giải thích tại sao dữ liệu gần đây cho thấy tăng trưởng GDP của Mỹ không dẫn đến sự cải thiện tâm lý người tiêu dùng, một sự khác biệt đáng kể so với xu hướng điển hình được quan sát trong sáu mươi năm qua.

"Tôi chưa từng thấy điều gì tương tự như thế này trước đây," Diane Swonk, nhà kinh tế trưởng của KPMG, cho biết. "Tôi đã làm trong lĩnh vực này 40 năm và chưa từng chứng kiến điều gì như thế này trong suốt thời gian đó."

Lạm phát không áp dụng cho tất cả mọi người.

Stoller và các nhà kinh tế chỉ ra rằng chìa khóa của sự khác biệt này nằm ở tác động khác nhau của lạm phát đối với các nhóm khác nhau. Dữ liệu cho thấy người tiêu dùng phải đối mặt với mức tăng giá khác nhau đáng kể do các yếu tố như mức thu nhập và vị trí địa lý .

Nghiên cứu của Morgan Stanley cho thấy rằng từ năm 2020 đến năm 2025, lạm phát đối với thực phẩm và nhà ở sẽ cao nhất trong số tất cả các mặt hàng thiết yếu được theo dõi. Ngân hàng này cũng phát hiện ra rằng vào năm 2024, hai hạng mục chi tiêu này sẽ chiếm tỷ lệ tiêu dùng cao bất thường của các nhóm thu nhập thấp.



Nhà kinh tế học Heather Berger của Morgan Stanley chỉ ra rằng các nhóm thu nhập thấp từ trước đến nay luôn phải chịu tỷ lệ lạm phát cao hơn so với người giàu . Khi mức tăng giá chung vượt quá mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang – như đã xảy ra trong những năm gần đây – khoảng cách lạm phát này sẽ càng nới rộng, và điều này không thể chỉ đơn giản được quy cho hiện tượng hậu đại dịch. Báo cáo năm 2026 của Cục Dự trữ Liên bang Atlanta cho thấy giá thực phẩm vẫn sẽ tăng khoảng 9 điểm phần trăm so với mức trung bình.

Từ quý 2 năm 2006 đến quý 3 năm 2020, giá thực phẩm ở các khu vực kém phát triển tăng cao hơn đáng kể so với các khu vực giàu có hơn. Heather chỉ ra rằng việc tăng số lượng siêu thị ở các cộng đồng thiếu dịch vụ có thể thúc đẩy cạnh tranh thị trường, từ đó kiềm chế giá cả và giúp giảm thiểu sự chênh lệch lạm phát. Từ quý 2 năm 2006 đến quý 3 năm 2020, giá thực phẩm ở các khu vực nghèo hơn luôn tăng nhanh hơn so với các khu vực giàu có hơn. Heather nhấn mạnh rằng việc tăng số lượng cửa hàng tạp hóa ở các cộng đồng thiếu dịch vụ có thể thúc đẩy cạnh tranh và kiềm chế giá cả, từ đó giúp giảm thiểu sự chênh lệch lạm phát .



Stoller phát biểu: "Nếu bạn coi độc quyền là một đặc điểm mang tính hệ thống của nền kinh tế Mỹ, và phân biệt giá cả là một đặc điểm mang tính hệ thống của nền kinh tế Mỹ, thì không khó để đi đến kết luận rằng những người hạnh phúc phải trả giá khác với những người buồn bã."

Tổng thống Donald Trump đã thúc đẩy một số sáng kiến nhằm giảm giá nhà ở trong năm nay. Tháng trước, ông Trump tuyên bố Mỹ "hầu như không" có lạm phát, mặc dù dữ liệu mới nhất cho thấy lạm phát đang ở mức cao hơn 2% hàng năm mà các nhà hoạch định chính sách tiền tệ coi là lành mạnh.

Các nhà kinh tế và nhà đầu tư đang theo dõi sát sao tiến trình của các sáng kiến về khả năng chi trả trước thềm cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ vào tháng 11.

Elizabeth Lunt, một nhà kinh tế cấp cao tại một nền tảng giáo dục tài chính, chỉ ra rằng khả năng dự trữ tài chính của các hộ gia đình hiện nay yếu hơn đáng kể so với thời kỳ kích thích kinh tế trong đại dịch đầu những năm 2020. Theo dữ liệu do Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York công bố tuần trước, nợ thẻ tín dụng đã vượt qua mức đỉnh lịch sử, đạt 1,28 nghìn tỷ đô la vào quý IV năm 2025.

Tuyển dụng suy thoái

Kể từ khi đại dịch gây ra lạm phát, giá cả cao ở Hoa Kỳ đã trở thành một vấn đề dai dẳng, và gần đây, người tiêu dùng thiếu an ninh tài chính đã chuyển mối quan tâm chính của họ sang thị trường việc làm.

Các nhà kinh tế mô tả môi trường thị trường lao động hiện tại là "tăng trưởng không tạo ra việc làm". Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell gọi đó là môi trường tuyển dụng thấp và sa thải thấp .

Dữ liệu cho thấy số lượng việc làm trống đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 2020 vào tháng 12. Các nhà kinh tế chỉ ra rằng sự tăng giá liên tục của các tài sản này, khi những người có thu nhập cao hơn có nhiều khả năng nắm giữ cổ phiếu, sẽ thúc đẩy niềm tin kinh tế và kích thích chi tiêu của người tiêu dùng. Trong khi đó, khi thị trường lao động trở nên khan hiếm, sự lo lắng đang lan rộng trong các nhóm khác ở Hoa Kỳ.



"Nếu bạn sở hữu những tài sản thực sự có giá trị, bạn sẽ cảm thấy được hỗ trợ, nhưng nếu bạn không sở hữu bất kỳ cổ phiếu nào, thì thị trường chứng khoán sẽ không có ý nghĩa gì đối với bạn," Joanne Hsu, giám đốc khảo sát người tiêu dùng của Đại học Michigan, cho biết.

Số liệu thống kê của liên bang cho thấy đến năm 2025, năng suất lao động theo giờ của người lao động Mỹ đã phục hồi sau thời kỳ suy thoái do đại dịch gây ra, đạt mức cao kỷ lục. Tuy nhiên, đây có thể là tin xấu cho người lao động: sự gia tăng này có thể được xem là tín hiệu cho thấy trí tuệ nhân tạo đang thúc đẩy năng suất một cách đáng kể, có khả năng khuyến khích các công ty cắt giảm nhân sự.

Nike, Amazon và UPS đều thông báo sa thải hàng loạt nhân viên vào năm 2026. Theo dữ liệu từ các công ty tư vấn, số lượng người bị sa thải đã tăng hơn 200% từ tháng 12 năm 2025 đến tháng 1 năm 2026.



Cái gọi là "tỷ lệ thu nhập từ lao động" - tỷ lệ sản lượng kinh tế được trả cho người lao động dưới dạng tiền lương - dự kiến sẽ giảm xuống mức thấp kỷ lục vào năm 2025. Tệ hơn nữa, khoảng cách giữa lợi nhuận doanh nghiệp và tiền lương của người lao động tính theo tỷ lệ phần trăm GDP dự kiến sẽ mở rộng lên mức cao nhất từ trước đến nay. Khảo sát chỉ số niềm tin người tiêu dùng của Đại học Michigan cho thấy chỉ số này sẽ tiến gần đến mức thấp lịch sử vào năm 2025.

Bất chấp tâm lý thị trường ảm đạm, chi tiêu tiêu dùng mạnh mẽ đang thúc đẩy nền kinh tế tăng trưởng nhanh hơn dự kiến, với mức tăng trưởng dự kiến đạt 4,3% trong quý 3 năm 2025. Moody's Analytics cho biết tổng chi tiêu hiện nay phụ thuộc nhiều hơn bao giờ hết vào tiêu dùng của 20% người có thu nhập cao nhất tại Mỹ. Dữ liệu GDP quý IV dự kiến sẽ được công bố vào thứ Sáu tuần này (ngày 20 tháng 2).

Báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 1 tuần trước đã vượt quá dự báo của các nhà kinh tế, mang lại hy vọng về sự ổn định của thị trường việc làm. Tuy nhiên, sự tăng trưởng tổng thể chủ yếu được thúc đẩy bởi lĩnh vực chăm sóc sức khỏe, chiếm hơn một nửa tổng mức tăng ròng.

Nhiều trải nghiệm có thể cùng tồn tại đồng thời.

Một cuộc khảo sát của Guardian/Harris được thực hiện vào tháng 12 năm 2025 cho thấy gần ba phần năm người Mỹ tin rằng nền kinh tế Mỹ hiện đang trong thời kỳ suy thoái—suy thoái được định nghĩa rộng rãi là nhiều quý liên tiếp tăng trưởng GDP âm. Con số này cao hơn 11% so với một cuộc khảo sát tương tự được thực hiện vào đầu năm 2025.

Một cuộc khảo sát của Snap Finance cho thấy những người ở đáy chuỗi cung ứng tài chính có triển vọng kinh tế tồi tệ hơn nhiều.

Theo dữ liệu được công bố hôm thứ Tư, chỉ khoảng một phần tư số người được hỏi mô tả tình hình tài chính hiện tại của họ là “không ổn định” hoặc “rất không ổn định”. Tuy nhiên, con số này tăng lên 41% đối với những người có điểm tín dụng dưới 670 và lên đến 54% đối với những người có thu nhập hộ gia đình dưới 50.000 đô la. Snap Finance đã tiến hành cuộc khảo sát với hơn 1.400 người vào tháng 12 năm 2025.



Điều này giúp giải thích tại sao sự hoài nghi của công chúng đối với dữ liệu kinh tế của chính phủ ngày càng gia tăng. YouGoV nhận thấy rằng tính đến tháng 8 năm 2025, số người Mỹ tin tưởng vào các báo cáo kinh tế của liên bang ít hơn số người không tin tưởng, một sự đảo ngược so với vài tháng trước đó. Ông Trump đã sa thải cựu Ủy viên Cục Thống kê Lao động Erika McEntarfer vào tháng 8, ngụ ý rằng cơ quan này đã thao túng dữ liệu thị trường lao động dưới sự lãnh đạo của bà.

Tuy nhiên, Renter của NerdWallet cảnh báo không nên bác bỏ những báo cáo này là không cần thiết chỉ vì chúng là dữ liệu tổng hợp và có thể không phản ánh cảm xúc cá nhân. Bà lập luận rằng các bộ dữ liệu quốc gia này giúp đảm bảo, ví dụ, việc phân bổ các khoản trợ cấp kinh tế được thực hiện một cách công bằng.

Người thuê nhà cho biết: “Nhiều trải nghiệm có thể cùng tồn tại một lúc, và nền kinh tế có thể hoạt động khá tốt, trong khi hàng triệu người cảm thấy rất khó chịu trong đó.”