แม้ว่าข้อสงสัยบางประการเกี่ยวกับการบริหารงานของธนาคารกลางสหรัฐฯ จะได้รับการแก้ไขแล้ว แต่ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับนโยบายการเงินของธนาคารน่าจะยังคงหนุนราคาทองคำต่อไป

เควิน แฟลนาแกน หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์การลงทุนของ WisdomTree กล่าวว่า การที่ราคาทองคำร่วงลงอย่างรวดเร็วเมื่อเดือนที่แล้ว หลังจากที่ประธานาธิบดีทรัมป์เสนอชื่อวอร์ชให้ดำรงตำแหน่งประธานธนาคารกลางสหรัฐคนต่อไปนั้น เป็นผลมาจากการปรับพอร์ตการลงทุนมากกว่าปัจจัยพื้นฐาน



หลังจากที่ราคาทองคำพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วงปลายเดือนมกราคม จนทำสถิติสูงสุดเกือบ 5,600 ดอลลาร์ ทองคำก็มีความเสี่ยงที่จะถูกขายทำกำไร ฟลานาแกนเชื่อว่าพาดหัวข่าวของวอลช์เป็นเพียงข้ออ้างสำหรับการปรับตัวลงในปัจจุบัน ไม่ใช่สาเหตุที่แท้จริง เขากล่าวว่า "ตลาดได้ประสบกับการพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็ว การขายทำกำไร การรวมตัว และการปรับตัวลง และไม่ว่าคุณจะเรียกมันว่าอะไร มันก็เป็นประโยชน์ต่อตลาด"

ในเบื้องต้น ตลาดตีความการเสนอชื่อวอร์ชว่าเป็นปัจจัยสร้างเสถียรภาพให้กับนโยบายการเงิน ฟลานาแกนชี้ให้เห็นว่า วอร์ชได้รับการมองว่าเป็นนักกำหนดนโยบายที่มีประสบการณ์และเข้าใจคุณค่าของความเป็นอิสระของธนาคารกลาง เขากล่าวว่า "เขาได้ทำภารกิจสำคัญหลายอย่างสำเร็จ และเข้าใจแนวคิดเรื่องความเป็นอิสระของธนาคารกลางสหรัฐฯ อย่างถ่องแท้"

ประสบการณ์ของวอร์ชในช่วงนโยบายการเงินแบบดั้งเดิมและวิกฤตการณ์ทางการเงินปี 2008 ทำให้เขาเป็นที่รู้จักของนักลงทุน โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาถึงระดับการตรวจสอบทางการเมืองที่เขาเผชิญอยู่ อย่างไรก็ตาม แม้ว่าการเสนอชื่อครั้งนี้อาจช่วยบรรเทาความกังวลเกี่ยวกับการแทรกแซงทางการเมืองโดยตรงในธนาคารกลางสหรัฐฯ แต่ฟลานาแกนเตือนว่า มันไม่ได้ขจัดความไม่แน่นอนในวงกว้างหรือลดบทบาทเชิงกลยุทธ์ของทองคำลง

ที่จริงแล้ว เขาชี้ให้เห็นว่าบททดสอบที่แท้จริงอาจเกิดขึ้นในการประชุมครั้งแรกของวอร์ช เขากล่าวว่า "หากข้อมูลการจ้างงานยังคงแข็งแกร่งและอัตราเงินเฟ้อยังคงสูงกว่าเป้าหมาย วอร์ชก็มีแนวโน้มสูงที่จะไม่ลดอัตราดอกเบี้ย"

หากเหตุการณ์นี้เกิดขึ้น ความตึงเครียดระหว่างทำเนียบขาวและธนาคารกลางอาจปะทุขึ้นอีกครั้งอย่างรวดเร็ว วอร์ชอาจนำมาซึ่งความน่าเชื่อถือในเชิงสถาบัน แต่เขาไม่สามารถขจัดความแตกแยกทางการเมืองได้ ฟลานาแกนเสริมว่าความตึงเครียดที่เกิดขึ้นอย่างต่อเนื่องนี้มีแนวโน้มที่จะหนุนราคาทองคำ

เขายังปฏิเสธข้อกังวลเกี่ยวกับภัยคุกคามต่อความเป็นอิสระของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) โดยชี้ให้เห็นว่า ด้วยโครงสร้างของสถาบันนี้ ความกังวลเกี่ยวกับการที่เฟดถูกแทรกแซงทางการเมืองนั้นเกินจริงไป องค์ประกอบของคณะกรรมการนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ (FOMC) ซึ่งประกอบด้วยสมาชิกที่มีสิทธิ์ออกเสียง 12 คน (ซึ่งทำหน้าที่เป็นประธานธนาคารระดับภูมิภาคหมุนเวียนกันด้วย) ทำหน้าที่เป็นเกราะป้องกันอิทธิพลฝ่ายเดียว เขากล่าวว่า "โครงสร้างของเฟดรับประกันความเป็นอิสระของมัน"

ถึงแม้ว่าจะมีการแต่งตั้งกรรมการเพิ่มเติม การอนุมัติจากวุฒิสภา และความสมดุลของอำนาจระหว่างผู้ว่าการระดับภูมิภาคและกรรมการแล้ว ก็ยังควรป้องกันการเปลี่ยนแปลงนโยบายในวงกว้างได้ กรอบการทำงานนี้ควรสร้างความมั่นใจให้กับนักลงทุนชาวสหรัฐฯ อย่างไรก็ตาม ฟลานาแกนยังยอมรับว่านักลงทุนที่ไม่ใช่ชาวสหรัฐฯ อาจมีความอ่อนไหวต่อความไม่มั่นคงของสถาบันและข้อกังวลในวงกว้างเกี่ยวกับค่าเงินดอลลาร์มากกว่า

ที่สำคัญ แม้ว่าเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งและอัตราเงินเฟ้อที่สูงอย่างต่อเนื่องจะทำให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ ไม่ลดอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ เขาก็เชื่อว่าสิ่งนี้จะไม่ส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อตลาดทองคำ เขาเน้นย้ำว่าธนาคารกลางต่างๆ ยังไม่ถึงจุดสิ้นสุดของวงจรการผ่อนคลายนโยบายการเงิน แต่เพิ่งเริ่มต้นเท่านั้น เขากล่าวว่า "เราอยู่ในช่วงหรือใกล้จะสิ้นสุดวงจรการลดอัตราดอกเบี้ยแล้ว" หากธนาคารกลางสหรัฐฯ ลดอัตราดอกเบี้ยอีกหนึ่งหรือสองครั้ง ก็จะเป็นเพียงการปรับตัวในระดับปานกลาง ไม่ใช่การกลับไปสู่นโยบายการเงินที่ผ่อนคลายอย่างมาก การลดอัตราดอกเบี้ยอย่างมีนัยสำคัญอาจเกิดขึ้นหลังจากภาวะเศรษฐกิจถดถอย ซึ่งไม่ใช่การประเมินพื้นฐานของ WisdomTree

การเปลี่ยนแปลงนี้มีความสำคัญอย่างยิ่ง หากตลาดลดความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยลงอย่างมากแล้ว ทองคำก็ไม่สามารถถูกนิยามได้ด้วยความคาดหวังเรื่องอัตราดอกเบี้ยเพียงอย่างเดียวอีกต่อไป ฟลานาแกนแย้งว่า ในทางกลับกัน ทองคำกำลังตอบสนองต่อปัจจัยที่หลากหลายและยั่งยืนกว่า

เขาแถลงว่า นอกเหนือจากนโยบายการเงินแล้ว ปัจจัยสำคัญที่สนับสนุนราคาทองคำยังคงไม่เปลี่ยนแปลง ได้แก่ ความตึงเครียดทางภูมิศาสตร์การเมือง สงครามการค้าที่ดำเนินอยู่ ความไม่แน่นอนของภาษีศุลกากร และการซื้อทองคำอย่างต่อเนื่องโดยธนาคารกลาง เขาย้ำว่าปัจจัยเชิงโครงสร้างเหล่านี้ไม่ได้หายไปกับการเสนอชื่อวอร์ช เขากล่าวว่า "ภูมิศาสตร์การเมือง สงครามการค้า ภาษีศุลกากร การซื้อของธนาคารกลาง ทั้งหมดนี้ยังคงอยู่ ไม่ได้หายไปไหน"

บางทีประเด็นที่สำคัญที่สุดในข้อโต้แย้งของฟลานาแกนก็คือ ทองคำไม่ได้ตอบสนองต่อข่าวสารเฉพาะเรื่องอีกต่อไปแล้ว แต่ตอบสนองต่อสภาพแวดล้อมที่มีความไม่แน่นอนหลายประการในระยะยาว การตัดสินใจเรื่องภาษีศุลกากร การเจรจาการค้า การขยายตัวทางการคลัง ระดับหนี้สาธารณะทั่วโลกที่เพิ่มสูงขึ้น และความขัดแย้งทางการเมืองระหว่างฝ่ายบริหารและธนาคารกลาง ไม่ใช่เหตุการณ์ที่เกิดขึ้นโดดเดี่ยว แต่เป็นลักษณะเชิงโครงสร้างของระบบปัจจุบัน

ฟลานาแกนกล่าวว่า "ความไม่แน่นอนเหล่านี้จะยังคงอยู่ต่อไปอีกสามปีข้างหน้า" เขายังตั้งข้อสังเกตอีกว่า ทองคำกำลังมีบทบาทมากขึ้นในฐานะสินทรัพย์ที่เป็นกลางสำหรับนักลงทุนในการถือครองท่ามกลางความผันผวนของนโยบายที่เกิดขึ้นอย่างต่อเนื่อง

จากมุมมองนี้ การเสนอชื่อวอร์ชไม่ได้ยุติความไม่แน่นอน เพียงแต่เปลี่ยนรูปแบบของความไม่แน่นอนเท่านั้น ตลาดอาจเข้าใจถึงความเป็นผู้นำของเฟดได้ชัดเจน แต่ก็ไม่น่าจะเข้าใจนโยบายการค้า การขยายตัวทางการคลัง หรือความตึงเครียดทางการเมืองได้ชัดเจน ความคลุมเครือที่ยังคงอยู่—ความไม่แน่นอนซ้อนความไม่แน่นอน—ยังคงเป็นปัจจัยสำคัญที่สนับสนุนเสน่ห์เชิงกลยุทธ์ของทองคำ

เขากล่าวว่า "ทองคำไม่ได้ถูกมองว่าเป็นเพียงการจัดสรรสินทรัพย์เชิงกลยุทธ์อีกต่อไป แต่ถูกมองว่าเป็นการจัดสรรพอร์ตโฟลิโอสินทรัพย์เชิงยุทธศาสตร์มากกว่า"

สำหรับเขา การปรับตัวลงล่าสุดไม่ได้หมายความว่าตลาดทองคำจะสิ้นสุดลง แต่เป็นการปรับฐานตามปกติในสภาพแวดล้อมที่ ความเสี่ยงเชิงระบบกำลังกลายเป็นปัจจัยหลักมากกว่าการลดอัตราดอกเบี้ย


แหล่งที่มาของกราฟราคาทองคำรายวัน: EasyForex

เมื่อเวลา 11:12 น. ตามเวลาปักกิ่ง ในวันที่ 20 กุมภาพันธ์ ราคาทองคำสปอตอยู่ที่ 4993.95 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์