คาดว่าคู่เงินยูโร/เยน (EUR/JPY) จะยังคงมีแนวโน้มแข็งค่าปานกลางในระยะสั้น เหตุผลหลักมาจากความแตกต่างของปัจจัยพื้นฐานระหว่างโมเมนตัมการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งขึ้นในยูโรโซนและการผ่อนคลายแรงกดดันด้านราคาในญี่ปุ่น ประกอบกับความแตกต่างที่คาดการณ์ไว้ในแนวทางนโยบายของธนาคารกลางหลักสองแห่ง ได้แก่ ธนาคารกลางยุโรปและธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น ซึ่งกำหนดทิศทางที่ชัดเจนสำหรับการเคลื่อนไหวของคู่เงินนี้

อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณาปัจจัยทางเทคนิคและการที่เงินยูโรมีมูลค่าสูงเกินไปโดยรวมแล้ว โอกาสที่เงินเยนจะแข็งค่าขึ้นนั้นค่อยๆ เพิ่มขึ้น

ยูโรโซน: การฟื้นตัวทางเศรษฐกิจที่เร่งตัวขึ้นและความไม่แน่นอนด้านนโยบายที่ลดลงเป็นปัจจัยสนับสนุนที่สำคัญสำหรับเงินยูโร

ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ (PMI) รวมของยูโรโซน (HCOB) ประจำเดือนกุมภาพันธ์ ออกมาอยู่ที่ 51.9 ซึ่งสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 51.5 และสูงกว่าตัวเลขก่อนหน้าที่ 51.3 โดยได้รับแรงหนุนจากการฟื้นตัวพร้อมกันทั้งในภาคการผลิตและภาคบริการ ทำให้กิจกรรมทางธุรกิจโดยรวมในภูมิภาคเร่งตัวขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ดัชนี PMI ภาคการผลิตฟื้นตัวจาก 49.5 เป็น 50.8 กลับเข้าสู่เขตขยายตัวอย่างเป็นทางการ ในขณะที่ดัชนี PMI ภาคบริการเพิ่มขึ้นเป็น 51.8 (ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้เล็กน้อยที่ 52) แต่ยังคงมีแนวโน้มที่ดีอย่างต่อเนื่อง ซึ่งเป็นการยืนยันถึงความแข็งแกร่งของการฟื้นตัวของยูโรโซนในช่วงต้นไตรมาสแรก และให้การสนับสนุนพื้นฐานแก่เงินยูโร
ในขณะเดียวกัน ดัชนี PMI ของเยอรมนีในเดือนกุมภาพันธ์อยู่ที่ 50.7 ซึ่งสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้และพลิกกลับมาเป็นบวกเหนือเกณฑ์การขยายตัว/หดตัว ในเวลาเดียวกัน ดัชนีหุ้นในฝรั่งเศส เยอรมนี และประเทศอื่นๆ ในยุโรปก็ปรับตัวสูงขึ้นทั่วทั้งกระดาน

ในแง่ของการพัฒนาในระดับสถาบัน ตามรายงานของวอลล์สตรีทเจอร์นัล ประธานธนาคารกลางยุโรป (ECB) คริสติน ลาการ์ด ได้กล่าวว่าเธอคาดว่าจะดำรงตำแหน่งต่อไปจนถึงเดือนตุลาคม 2027 เธอไม่ได้กล่าวถึงการคาดการณ์ในตลาดเกี่ยวกับการลงจากตำแหน่งก่อนกำหนดโดยตรง เพียงแต่กล่าวว่าเวทีเศรษฐกิจโลกอาจเป็นหนึ่งในจุดหมายปลายทางที่เป็นไปได้ของเธอหลังจากพ้นจากตำแหน่ง

แถลงการณ์นี้ช่วยลดความไม่แน่นอนทางการเมืองที่เกิดขึ้นรอบธนาคารกลางยุโรปได้อย่างมีประสิทธิภาพ อย่างไรก็ตาม นักลงทุนยังคงจับตาดูทิศทางในอนาคตของนโยบายการเงินของธนาคารกลางยุโรป โดยที่พลวัตของอัตราเงินเฟ้อยังคงเป็นตัวแปรหลักที่ขับเคลื่อนการปรับนโยบาย

ความผันผวนระยะสั้นของเงินยูโร: อัตราเงินเฟ้อและการเก็งกำไรเชิงนโยบายทำให้เกิดความผันผวน แต่ข้อได้เปรียบเชิงสัมพัทธ์ของเงินยูโรยังคงไม่เปลี่ยนแปลง

เดเร็ก ฮัลเพนนีย์ หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ MUFG ชี้ให้เห็นว่า แม้ว่าอัตราแลกเปลี่ยนยูโร/ดอลลาร์จะสูญเสียกำไรที่ได้มาในช่วงปลายเดือนมกราคมไปทั้งหมด โดยลดลงประมาณ 2.5% มาอยู่ที่ระดับราคาเปิดในปี 2026 แต่อัตราแลกเปลี่ยนยูโร/เยนนั้นได้รับอิทธิพลมากกว่าจากความแตกต่างพื้นฐานระหว่างยูโรและเยน

ข้อมูลอัตราเงินเฟ้อที่ลดลงในยูโรโซนช่วยหนุนการคาดการณ์ในตลาดว่าธนาคารกลางยุโรปจะลดอัตราดอกเบี้ย ในขณะที่การคาดเดาเกี่ยวกับวาระการดำรงตำแหน่งของลาการ์ดและแนวโน้มที่แข็งกร้าวของผู้สืบทอดตำแหน่งที่มีศักยภาพได้ทำให้ความผันผวนในระยะสั้นของเงินยูโรทวีความรุนแรงขึ้น

อย่างไรก็ตาม สถาบันดังกล่าวเน้นย้ำว่า "ระดับความเบี่ยงเบนของอัตราเงินเฟ้อจากระดับเป้าหมายจะยังคงเป็นตัวกำหนดทิศทางของนโยบายการเงินมากกว่าการเปลี่ยนแปลงของผู้ว่าการธนาคารกลาง" และ "แม้ว่าข้อมูลอัตราเงินเฟ้อจะทำให้ค่าเงินยูโรอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับดอลลาร์ แต่แนวโน้มการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจของยูโรโซนยังคงไม่เปลี่ยนแปลง และยังคงมีข้อได้เปรียบเชิงสัมพัทธ์เมื่อเทียบกับเยน"

ภายใต้ความคาดหวังตามเกณฑ์มาตรฐานในปัจจุบัน โอกาสที่ธนาคารกลางยุโรปจะคงนโยบายอัตราดอกเบี้ยเดิมนั้นค่อนข้างสูง แม้ว่าความเสี่ยงที่จะมีการลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในปีนี้จะไม่สามารถมองข้ามได้ แต่ก็ยังไม่ได้เป็นภัยคุกคามอย่างมีนัยสำคัญต่อเงินยูโร

ญี่ปุ่น: อัตราเงินเฟ้อที่ลดลงและการชะลอการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยส่งผลให้ค่าเงินเยนอ่อนค่าลง

ปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจของญี่ปุ่นยังคงเป็นอุปสรรคต่อค่าเงินเยน โดยประเด็นหลักคืออัตราเงินเฟ้อที่ลดลงและการชะลอตัวของการปรับนโยบายการเงินให้เป็นปกติ

ข้อมูลล่าสุดแสดงให้เห็นว่าดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของประเทศเพิ่มขึ้น 1.5% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้วในเดือนมกราคม ซึ่งลดลงอย่างมากจาก 2.1% ในเดือนธันวาคม นับเป็นอัตราการเติบโตที่ต่ำที่สุดนับตั้งแต่เดือนมีนาคม 2022 ขณะที่ดัชนีราคาผู้บริโภคหลัก (ไม่รวมอาหารสด) เพิ่มขึ้น 2% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว (ชะลอตัวลงจากค่าก่อนหน้าที่ 2.4% และเป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้)

ดัชนีราคาผู้บริโภคพื้นฐาน (ไม่รวมอาหารสดและพลังงาน) ก็ลดลงจาก 2.9% เหลือ 2.6% ซึ่งช่วยบรรเทาแรงกดดันด้านราคาได้อย่างมาก

ทีมวิจัยของธนาคาร Danske Bank วิเคราะห์ว่า อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานที่ลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบสองปี อาจส่งผลโดยตรงต่ออัตราการปรับนโยบายการเงินของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น (BoJ) ให้เป็นปกติ

แม้ว่าข้อมูลดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ (PMI) ของญี่ปุ่นล่าสุดจะบ่งชี้ถึงอุปสงค์ภายในประเทศที่แข็งแกร่งและแนวโน้มไปสู่การผ่อนคลายนโยบายการคลัง แต่การที่อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานอยู่ในระดับปานกลางกลับเป็นความท้าทายสำคัญต่อการตัดสินใจของธนาคารกลางญี่ปุ่นในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในระยะสั้น ทำให้ยากที่จะให้การสนับสนุนเงินเยนอย่างมีนัยสำคัญ

แถลงการณ์ด้านการคลังไม่สามารถพลิกกลับแนวโน้มอ่อนค่าได้ และแนวโน้มขาขึ้นเล็กน้อยของ EUR/JPY ยังคงดำเนินต่อไป

นายกรัฐมนตรีซานาเอะ ทาคาอิจิของญี่ปุ่นกล่าวว่า ญี่ปุ่นจะลดอัตราส่วนหนี้ต่อ GDP อย่างต่อเนื่องและฟื้นฟูความยั่งยืนทางการคลัง ท่าทีที่ชัดเจนนี้ได้บรรเทาความกังวลของตลาดเกี่ยวกับความเสี่ยงทางการคลังไปในระดับหนึ่ง และอาจเริ่มเปลี่ยนแปลงรูปแบบโดยรวมของความอ่อนค่าของเงินเยนได้ในที่สุด

สรุปและบทวิเคราะห์ทางเทคนิค:

โดยสรุป ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับอัตราการลดลงของเงินเฟ้อและการเข้มงวดนโยบายการเงินยังคงกดดันความยืดหยุ่นของเงินเยน แต่ตลาดไม่สามารถตัดความเป็นไปได้ของการแทรกแซงจากรัฐบาล เช่น การให้คำแนะนำเกี่ยวกับกรอบนโยบายการเงิน ซึ่งอาจปูทางไปสู่การแข็งค่าของเงินเยนได้ ในขณะเดียวกัน ข้อได้เปรียบเชิงเปรียบเทียบที่เกิดจากการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจของยูโรโซนต่างส่งเสริมซึ่งกันและกัน ประกอบกับศักยภาพของความแตกต่างทางนโยบายระหว่างธนาคารกลางยุโรป (ECB) และธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ซึ่งท้ายที่สุดแล้วจะผลักดันให้เงินยูโรเมื่อเทียบกับเงินเยนอยู่ในตำแหน่งที่ได้เปรียบในระดับสูงในระยะสั้น

อย่างไรก็ตาม จากมุมมองทางเทคนิค อัตราแลกเปลี่ยนยูโร/เยนอยู่ในระดับสูงสุดในรอบสองปี และอัตราแลกเปลี่ยนได้ทะลุผ่านช่วงการรวมตัวระดับสูงโดยไม่ตั้งใจ ดังนั้นจึงคาดการณ์ได้ว่าเยนอาจแข็งค่าขึ้นได้


(กราฟรายวัน EUR/JPY, ที่มา: FX678)

ขณะนี้เงินยูโรซื้อขายอยู่ที่ 182.64/65 เมื่อเทียบกับเงินเยน ณ เวลาปักกิ่ง