Tỷ giá euro/yen (EUR/JPY) dự kiến sẽ duy trì xu hướng tăng nhẹ trong ngắn hạn. Lý do chính xuất phát từ sự khác biệt về các yếu tố cơ bản giữa đà phục hồi kinh tế mạnh mẽ ở khu vực đồng euro và việc giảm áp lực giá cả ở Nhật Bản, cùng với những khác biệt dự kiến trong đường lối chính sách của hai ngân hàng trung ương lớn, Ngân hàng Trung ương châu Âu và Ngân hàng Nhật Bản, điều này tạo nên hướng đi rõ ràng cho cặp tiền tệ này.

Tuy nhiên, xét đến các yếu tố kỹ thuật và sự định giá quá cao của đồng euro nói chung, khả năng đồng yên tăng giá đang dần tăng lên.

Khu vực đồng euro: Sự phục hồi kinh tế nhanh chóng và sự giảm bớt bất ổn chính sách tạo nền tảng hỗ trợ vững chắc cho đồng euro.

Chỉ số PMI tổng hợp khu vực Eurozone sơ bộ của HCOB cho tháng 2 đạt 51,9, cao hơn dự báo của thị trường là 51,5 và mức 51,3 của tháng trước. Được thúc đẩy bởi sự phục hồi đồng thời ở cả lĩnh vực sản xuất và dịch vụ, hoạt động kinh doanh nói chung trong khu vực đã tăng tốc. Cụ thể, chỉ số PMI sản xuất đã phục hồi từ 49,5 lên 50,8, chính thức trở lại vùng mở rộng; trong khi chỉ số PMI dịch vụ tăng lên 51,8 (thấp hơn một chút so với dự báo 52), nhưng vẫn tiếp tục xu hướng tích cực, càng khẳng định khả năng phục hồi mạnh mẽ của khu vực Eurozone vào đầu quý đầu tiên và cung cấp sự hỗ trợ cơ bản cho đồng euro.
Trong khi đó, chỉ số PMI tháng 2 của Đức đạt 50,7, vượt kỳ vọng và chuyển sang mức tích cực, vượt qua ngưỡng mở rộng/thu hẹp. Đồng thời, chỉ số chứng khoán tại Pháp, Đức và các nước châu Âu khác cũng tăng điểm trên diện rộng.

Về những phát triển thể chế, theo tờ Wall Street Journal, Chủ tịch Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) Christine Lagarde đã tuyên bố rằng bà dự kiến sẽ tiếp tục tại chức đến tháng 10 năm 2027. Bà không trực tiếp đề cập đến những đồn đoán của thị trường về việc rời nhiệm sở sớm, chỉ nhắc đến việc Diễn đàn Kinh tế Thế giới có thể là một trong những điểm đến tiềm năng của bà sau khi rời nhiệm sở.

Tuyên bố này đã làm giảm bớt sự bất ổn chính trị xung quanh Ngân hàng Trung ương châu Âu; tuy nhiên, các nhà đầu tư vẫn tập trung vào hướng đi tương lai của chính sách tiền tệ, với động thái lạm phát vẫn là biến số cốt lõi thúc đẩy các điều chỉnh chính sách.

Những biến động ngắn hạn trên đồng euro: Lạm phát và những suy đoán về chính sách gây ra sự biến động, nhưng lợi thế tương đối của nó vẫn không thay đổi.

Derek Halpenney, trưởng bộ phận nghiên cứu tại MUFG, chỉ ra rằng mặc dù tỷ giá hối đoái euro/đô la đã hoàn toàn mất đi những thành quả đạt được từ cuối tháng Giêng, giảm khoảng 2,5% xuống mức giá mở cửa năm 2026, nhưng tỷ giá hối đoái euro/yen lại chịu ảnh hưởng nhiều hơn bởi những khác biệt cơ bản giữa đồng euro và đồng yên.

Dữ liệu lạm phát giảm ở khu vực đồng euro đã thúc đẩy thị trường dự đoán về việc Ngân hàng Trung ương châu Âu sẽ cắt giảm lãi suất, trong khi những đồn đoán về nhiệm kỳ của bà Lagarde và xu hướng cứng rắn của những người kế nhiệm tiềm năng đã làm gia tăng sự biến động ngắn hạn của đồng euro.

Tuy nhiên, tổ chức này nhấn mạnh rằng "mức độ lệch của lạm phát so với mục tiêu vẫn sẽ quyết định hướng đi của chính sách tiền tệ nhiều hơn là việc thay đổi người đứng đầu ngân hàng"; và "mặc dù dữ liệu lạm phát đã củng cố đà giảm giá của đồng euro so với đồng đô la, nhưng xu hướng phục hồi kinh tế của khu vực đồng euro vẫn không thay đổi, và lợi thế tương đối của nó so với đồng yên vẫn tồn tại."

Dựa trên các kỳ vọng chuẩn mực hiện tại, khả năng Ngân hàng Trung ương châu Âu duy trì lập trường chính sách hiện tại là tương đối cao. Mặc dù không thể bỏ qua rủi ro về việc cắt giảm lãi suất thêm một lần nữa trong năm nay, nhưng điều đó vẫn chưa gây ra mối đe dọa đáng kể nào đối với đồng euro.

Nhật Bản: Lạm phát hạ nhiệt và việc tạm dừng tăng lãi suất làm suy yếu lực hỗ trợ của đồng yên.

Các yếu tố cơ bản của Nhật Bản tiếp tục gây áp lực lên đồng yên, với các vấn đề cốt lõi là lạm phát giảm và quá trình bình thường hóa chính sách tiền tệ diễn ra chậm lại.

Dữ liệu mới nhất cho thấy chỉ số giá tiêu dùng (CPI) quốc gia tăng 1,5% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 1, giảm đáng kể so với mức 2,1% trong tháng 12, đánh dấu tốc độ tăng trưởng thấp nhất kể từ tháng 3 năm 2022; CPI cốt lõi, không bao gồm thực phẩm tươi sống, tăng 2% so với cùng kỳ năm ngoái (chậm hơn so với mức 2,4% của tháng trước và phù hợp với dự báo).

Chỉ số CPI cốt lõi, không bao gồm thực phẩm tươi sống và năng lượng, cũng giảm từ 2,9% xuống 2,6%, giúp giảm bớt đáng kể áp lực giá cả.

Nhóm nghiên cứu của Danske Bank đã phân tích rằng việc lạm phát lõi giảm xuống mức thấp nhất trong hai năm có thể ảnh hưởng trực tiếp đến tốc độ bình thường hóa chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhật Bản (BoJ).

Mặc dù dữ liệu PMI gần đây của Nhật Bản cho thấy nhu cầu nội địa mạnh mẽ và xu hướng nới lỏng chính sách tài khóa, nhưng hiệu suất vừa phải của lạm phát lõi đặt ra thách thức đáng kể đối với quyết định tăng lãi suất ngắn hạn của Ngân hàng Nhật Bản, khiến việc hỗ trợ đáng kể cho đồng yên trở nên khó khăn.

Các báo cáo tài chính không thể đảo ngược sự suy yếu, và xu hướng tăng nhẹ của cặp EUR/JPY tiếp tục.

Thủ tướng Nhật Bản Sanae Takaichi tuyên bố rằng Nhật Bản sẽ từng bước giảm tỷ lệ nợ trên GDP và khôi phục tính bền vững tài chính. Lập trường rõ ràng này đã phần nào xoa dịu những lo ngại của thị trường về rủi ro tài chính và có thể bắt đầu dần thay đổi xu hướng suy yếu chung của đồng yên.

Tóm tắt và phân tích kỹ thuật:

Tóm lại, sự không chắc chắn xung quanh tốc độ giảm lạm phát và việc thắt chặt chính sách tiền tệ tiếp tục kìm hãm tính linh hoạt của đồng yên, nhưng thị trường không thể loại trừ khả năng chính phủ can thiệp như hướng dẫn tài chính, từ đó tạo tiền đề cho sự tăng giá của đồng yên. Trong khi đó, những lợi thế tương đối do sự phục hồi kinh tế của khu vực đồng euro mang lại bổ sung cho nhau, cùng với khả năng khác biệt về chính sách giữa ECB và BOJ, cuối cùng đẩy đồng euro so với đồng yên lên vị thế tương đối thuận lợi ở mức cao trong ngắn hạn.

Tuy nhiên, xét về mặt kỹ thuật, tỷ giá euro/yen đang ở mức cao nhất trong hai năm và đã vô tình phá vỡ phạm vi tích lũy ở mức cao. Do đó, có thể dự đoán khả năng đồng yên tăng giá ở thời điểm này.


(Biểu đồ EUR/JPY hàng ngày, nguồn: FX678)

Hiện tại, tỷ giá hối đoái giữa đồng euro và đồng yên đang ở mức 182,64/65 theo giờ Bắc Kinh.