สำนักงานวิเคราะห์เศรษฐกิจแห่งสหรัฐอเมริกา (BEA) ได้เผยแพร่การประมาณการผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) ครั้งแรกสำหรับไตรมาสที่สี่ของปี 2025 ซึ่งแสดงให้เห็นว่าอัตราการเติบโตของ GDP ที่แท้จริงต่อปีอยู่ที่ 1.4% ต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ และลดลงอย่างมากจากระดับสูงสุดที่ 4.4% ในไตรมาสที่สาม บ่งชี้ถึงการชะลอตัว ในขณะเดียวกัน ดัชนีการใช้จ่ายส่วนบุคคล (PCE) สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ แสดงให้เห็นถึงการชะลอตัวของการเติบโตและอัตราเงินเฟ้อที่ทรงตัว ซึ่งอาจทำให้บางตลาดกังวลเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจชะงักงันในอนาคต

การชะลอตัวของการเติบโตส่วนใหญ่เกิดจากผลกระทบที่ยืดเยื้อของการปิดทำการของรัฐบาลเป็นเวลานานตั้งแต่เดือนตุลาคมถึงกลางเดือนพฤศจิกายนปีที่แล้ว การบริโภคที่อ่อนแอและความไม่สมดุลเชิงโครงสร้างในตลาดแรงงานยิ่งทำให้ตลาดกังวลเกี่ยวกับโมเมนตัมทางเศรษฐกิจมากขึ้น

ผลการดำเนินงานของตลาด:

เนื่องจาก GDP ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ ประกอบกับผลกระทบจากเหตุการณ์ไม่คาดฝันอย่างการปิดทำการของรัฐบาลสหรัฐฯ และภาวะเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่ในระดับสูง ทำให้ความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ลดลง ดัชนีค่าเงินดอลลาร์จึงปรับตัวสูงขึ้น และราคาทองคำลดลง

อัตราการเติบโตของ GDP ชะลอตัวลง แต่ยังคงมีความยืดหยุ่น ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงข้อกังวลเชิงโครงสร้าง

อัตราการเติบโต 1.4% นั้นต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้อย่างมาก และเป็นการหยุดยั้งการเติบโตที่ร้อนแรงเกินไปในไตรมาสก่อนหน้า ซึ่งส่งผลกระทบต่อ "ความโดดเด่นทางเศรษฐกิจของอเมริกา" ในระดับหนึ่ง

การปิดทำการของรัฐบาลถือเป็นปัจจัยฉุดรั้งที่สำคัญ โดยเวลส์ ฟาร์โก ประเมินว่าปัจจัยดังกล่าวทำให้การเติบโตลดลงประมาณ 1.2 จุดเปอร์เซ็นต์ แต่พื้นฐานทางเศรษฐกิจยังคงแข็งแกร่งหลังจากขจัดปัญหาการหยุดชะงักดังกล่าวแล้ว

ตลาดแรงงานดูแข็งแกร่ง แต่ตำแหน่งงานใหม่กระจุกตัวอยู่ในภาคการดูแลสุขภาพเป็นอย่างมาก ส่งผลให้ข้อมูลการจ้างงานโดยรวมต้องปรับลดลงอย่างมีนัยสำคัญ และเน้นย้ำถึงความเสี่ยงของความไม่สมดุลเชิงโครงสร้าง

การใช้จ่ายของผู้บริโภค ซึ่งคิดเป็นเกือบ 70% ของ GDP กำลังแสดงสัญญาณของความอ่อนแอ โดยยอดขายปลีกที่ซบเซาและความเชื่อมั่นของผู้บริโภคที่ลดลงกำลังกลายเป็นอุปสรรคสำคัญต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจ

อัตราเงินเฟ้อ PCE สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ แต่การเติบโตของ GDP ชะลอตัวลง ทำให้มีความเสี่ยงที่จะเกิดภาวะเศรษฐกิจชะงักงันควบคู่กับเงินเฟ้อ (stagflation)

ดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) ประจำเดือนธันวาคม ซึ่งเผยแพร่พร้อมกับ GDP แสดงให้เห็นว่าทั้ง PCE โดยรวมและ PCE พื้นฐานเพิ่มขึ้นเป็น 3.0% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า ซึ่งสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้มาก

ข้อมูลนี้ซึ่งเป็นตัวชี้วัดอัตราเงินเฟ้อที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ให้ความสำคัญมากที่สุด ยืนยันว่าอัตราเงินเฟ้อยังคงทรงตัวและต่ำกว่าเป้าหมายนโยบายที่ 2% อย่างมาก

การเติบโตทางเศรษฐกิจที่ต่ำและอัตราเงินเฟ้อที่สูงส่งผลให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ ตกอยู่ในภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออกทางนโยบาย กล่าวคือ การชะลอตัวทางเศรษฐกิจไม่เอื้อต่อการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรง แต่เงินเฟ้อที่ยังคงอยู่ทำให้การลดอัตราดอกเบี้ยเป็นเรื่องยาก และความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับอัตราการลดอัตราดอกเบี้ยในปี 2026 กำลังเผชิญกับการปรับเปลี่ยนราคา

การรวมกันของข้อมูลเหล่านี้ส่งผลโดยตรงต่อแนวโน้มของดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ

ในสัปดาห์นี้ ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่ง โดยได้รับแรงหนุนจากข้อมูลเศรษฐกิจที่ดี ท่าทีที่แข็งกร้าวจากธนาคารกลางสหรัฐฯ และความไม่มั่นใจในความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ และมีแนวโน้มที่จะทำผลงานรายสัปดาห์ที่ดีที่สุดนับตั้งแต่เดือนตุลาคม

ในครั้งนี้ การรวมกันของ GDP และ PCE กลายเป็นกุญแจสำคัญในการทดสอบความแข็งแกร่งของการฟื้นตัวของดอลลาร์:

การเติบโตของ GDP ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ แต่ผลกระทบจากเหตุการณ์เฉพาะกิจ เช่น การปิดกิจการ ยังคงต้องติดตามต่อไป ในขณะเดียวกัน ดัชนีราคาผู้บริโภคพื้นฐาน (Core PCE) สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ ส่งผลให้ภาวะเงินเฟ้อมีความยืดหยุ่นมากขึ้น และลดความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยลงโดยตรง

การลดลงของจำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรกและการปรับตัวดีขึ้นของดัชนีเฟดฟิลาเดลเฟียยิ่งช่วยหนุนค่าเงินดอลลาร์สหรัฐให้แข็งค่าขึ้น

ก่อนหน้านี้ ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ในเดือนมกราคมที่ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ ทำให้มีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในช่วงสั้นๆ แต่ดัชนีราคาผู้บริโภคส่วนบุคคล (PCE) ที่ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ในครั้งนี้ จะพลิกกลับความเชื่อมั่นของตลาดอย่างมีนัยสำคัญ

จากข้อมูลของเครื่องมือ CME FedWatch โอกาสที่ธนาคารกลางสหรัฐจะลดอัตราดอกเบี้ยลง 25 จุดพื้นฐานภายในเดือนมีนาคมอยู่ที่ 5.9% ในขณะที่โอกาสที่จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิมอยู่ที่ 94.1%

โอกาสที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะลดอัตราดอกเบี้ยรวม 25 จุดพื้นฐานภายในเดือนเมษายนคือ 20.5% โอกาสที่จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิมคือ 78.5% และโอกาสที่จะลดอัตราดอกเบี้ยรวม 50 จุดพื้นฐานคือ 1.0%

โอกาสที่จะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยรวม 25 จุดพื้นฐานภายในเดือนมิถุนายน คือ 48.1%

การเชื่อมโยงตลาดและผลกระทบที่ตามมา

ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ: ด้วยความยืดหยุ่นทางเศรษฐกิจที่ยังไม่ปรากฏให้เห็นชัดเจนและอัตราเงินเฟ้อที่ยังคงทรงตัว ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐจึงมีแนวโน้มที่จะแข็งค่าต่อไปในระยะสั้น ซึ่งจะทำให้ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ต้องคงอัตราดอกเบี้ยสูงต่อไปอีกนาน และอาจทำให้รอบการลดอัตราดอกเบี้ยล่าช้าออกไปจนถึงครึ่งหลังของปี 2026

โลหะมีค่า: โกลด์แมน แซคส์ ยังคงคาดการณ์ราคาทองคำไว้ที่ 5,400 ดอลลาร์สหรัฐฯ ณ สิ้นปี แต่ความผันผวนในระยะสั้นจะเพิ่มขึ้นอย่างมากเนื่องจากค่าเงินดอลลาร์แข็งค่าขึ้น โดยรวมแล้ว การชะลอตัวของ GDP และดัชนีราคาผู้บริโภคพื้นฐาน (Core PCE) ที่ดีกว่าที่คาดไว้ สร้างสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคที่เอื้อต่อค่าเงินดอลลาร์และลดความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ย แนวโน้มการฟื้นตัวในระยะสั้นของดัชนีค่าเงินดอลลาร์คาดว่าจะดำเนินต่อไป

ในทางเทคนิคแล้ว ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งขับเคลื่อนด้วยข้อมูล ได้รักษาระดับแนวรับขาขึ้นเหนือ 97.86 ไว้ได้ หากสามารถรักษาระดับนี้ไว้ได้ ดอลลาร์ก็มีโอกาสที่จะดีดตัวขึ้นได้อีก อย่างไรก็ตาม ขณะนี้ยังอยู่ในช่วงราคาสูง ซึ่งอาจนำไปสู่การเกิดขึ้นจริงของข่าวดี นอกจากนี้ ตลาดยังมีความกังวลเกี่ยวกับตรรกะของการชะลอตัวของการเติบโตทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ และหนี้ภาครัฐที่เพิ่มขึ้น ซึ่งนำไปสู่ความสามารถในการชำระหนี้ของรัฐบาลสหรัฐฯ ที่แย่ลง ซึ่งอาจทำให้ดอลลาร์อ่อนตัวลงและปรับตัว


(กราฟดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐรายวัน แหล่งที่มา: FX678)

เวลา 21:47 ตามเวลาปักกิ่ง ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐอยู่ที่ 97.94