Cục Phân tích Kinh tế Hoa Kỳ (BEA) đã công bố ước tính đầu tiên về GDP quý IV năm 2025, cho thấy tốc độ tăng trưởng hàng năm của GDP thực tế là 1,4%, thấp hơn dự báo của thị trường và giảm đáng kể so với mức cao 4,4% trong quý III, cho thấy sự chậm lại. Đồng thời, chỉ số tiêu dùng cá nhân (PCE) vượt quá dự báo, cho thấy sự chậm lại trong tăng trưởng và lạm phát cao, điều này có thể khiến một số thị trường lo ngại về tình trạng đình trệ kinh tế kèm lạm phát trong tương lai.

Sự suy giảm tăng trưởng chủ yếu là do ảnh hưởng kéo dài của việc chính phủ đóng cửa từ tháng 10 đến giữa tháng 11 năm ngoái. Tiêu dùng yếu và sự mất cân bằng cấu trúc trong thị trường lao động càng làm trầm trọng thêm những lo ngại của thị trường về đà tăng trưởng kinh tế.

Hiệu quả thị trường:

Do GDP không đạt kỳ vọng, cộng thêm cú sốc bất thường từ việc chính phủ Mỹ đóng cửa và lạm phát dai dẳng, kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất đã giảm bớt, chỉ số đô la tăng nhẹ và giá vàng giảm.

Tăng trưởng GDP chậm lại nhưng khả năng phục hồi vẫn được duy trì, cho thấy những lo ngại về cấu trúc doanh nghiệp.

Tốc độ tăng trưởng 1,4% thấp hơn đáng kể so với kỳ vọng của thị trường và đã phá vỡ đà tăng trưởng quá nóng của quý trước, điều này đã có tác động nhất định đến "chủ nghĩa ngoại lệ kinh tế Mỹ".

Việc chính phủ đóng cửa được coi là một yếu tố cản trở chính, với ước tính của Wells Fargo rằng yếu tố này đã làm giảm tăng trưởng khoảng 1,2 điểm phần trăm, nhưng các yếu tố kinh tế cơ bản vẫn vững chắc sau khi loại bỏ sự gián đoạn.

Thị trường lao động có vẻ mạnh mẽ, nhưng các việc làm mới tập trung cao độ trong lĩnh vực chăm sóc sức khỏe, dẫn đến việc điều chỉnh giảm đáng kể số liệu việc làm tổng thể và làm nổi bật nguy cơ mất cân bằng cơ cấu.

Chi tiêu tiêu dùng, chiếm gần 70% GDP, đang cho thấy dấu hiệu suy yếu, với doanh số bán lẻ trì trệ và áp lực lên niềm tin người tiêu dùng trở thành những trở ngại lớn đối với tăng trưởng kinh tế.

Lạm phát PCE vượt quá dự kiến, nhưng tăng trưởng GDP chậm lại, làm tăng nguy cơ đình trệ kinh tế kèm lạm phát.

Chỉ số giá Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân (PCE) tháng 12, được công bố cùng lúc với GDP, cho thấy cả PCE tổng thể và PCE cốt lõi đều tăng 3,0% so với cùng kỳ năm ngoái, vượt xa kỳ vọng của thị trường.

Là chỉ số lạm phát được Cục Dự trữ Liên bang coi trọng nhất, dữ liệu này xác nhận rằng lạm phát vẫn dai dẳng và vẫn thấp hơn đáng kể so với mục tiêu chính sách 2%.

Sự kết hợp giữa tăng trưởng thấp và lạm phát cao đã đặt Cục Dự trữ Liên bang vào thế khó xử về chính sách: suy thoái kinh tế không hỗ trợ việc tăng lãi suất mạnh mẽ, nhưng lạm phát dai dẳng lại gây khó khăn cho việc cắt giảm lãi suất, và kỳ vọng của thị trường về tốc độ cắt giảm lãi suất trong năm 2026 đang phải đối mặt với sự điều chỉnh giá.

Sự kết hợp của các dữ liệu này ảnh hưởng trực tiếp đến xu hướng của chỉ số đô la Mỹ.

Tuần này, chỉ số đô la Mỹ đã phục hồi mạnh mẽ, được thúc đẩy bởi các dữ liệu kinh tế khả quan, lập trường cứng rắn từ Cục Dự trữ Liên bang và sự e ngại rủi ro địa chính trị, và đang trên đà đạt được hiệu suất hàng tuần tốt nhất kể từ tháng 10.

Lần này, sự kết hợp giữa GDP và PCE đã trở thành yếu tố then chốt để kiểm tra sức mạnh của sự phục hồi đồng đô la:

Tăng trưởng GDP thấp hơn dự kiến, nhưng tác động của các cú sốc đơn lẻ như việc đóng cửa vẫn cần được theo dõi. Trong khi đó, chỉ số PCE cốt lõi vượt kỳ vọng, làm gia tăng tính dai dẳng của lạm phát và trực tiếp kìm hãm kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất.

Sự sụt giảm số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu và sự cải thiện của chỉ số Philadelphia Fed đã tiếp tục hỗ trợ đồng đô la Mỹ.

Trước đây, chỉ số CPI tháng 1 thấp hơn dự kiến đã khiến lãi suất tăng trong một thời gian ngắn, nhưng chỉ số PCE lần này tốt hơn dự kiến sẽ đảo ngược đáng kể tâm lý thị trường.

Theo công cụ CME FedWatch, xác suất Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trước tháng 3 là 5,9%, trong khi xác suất giữ nguyên lãi suất là 94,1%.

Xác suất Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất tổng cộng 25 điểm cơ bản trước tháng 4 là 20,5%, xác suất giữ nguyên lãi suất là 78,5%, và xác suất cắt giảm lãi suất tổng cộng 50 điểm cơ bản là 1,0%.

Xác suất giảm lãi suất lũy kế 25 điểm cơ bản đến tháng 6 là 48,1%.

Liên kết thị trường và tác động tiếp theo

Chỉ số đô la Mỹ: Do khả năng phục hồi kinh tế chưa được thể hiện rõ và lạm phát dai dẳng đã được xác nhận, chỉ số đô la Mỹ có khả năng mạnh hơn trong ngắn hạn chứ không yếu đi. Cục Dự trữ Liên bang sẽ buộc phải duy trì lãi suất cao lâu hơn, và chu kỳ cắt giảm lãi suất có thể bị trì hoãn đến nửa cuối năm 2026.

Kim loại quý: Goldman Sachs duy trì dự báo giá vàng cuối năm ở mức 5.400 USD, nhưng biến động ngắn hạn sẽ được khuếch đại đáng kể do đồng đô la mạnh lên. Nhìn chung, sự kết hợp giữa tốc độ tăng trưởng GDP chậm lại và chỉ số PCE cốt lõi tốt hơn dự kiến tạo ra một môi trường kinh tế vĩ mô thuận lợi cho đồng đô la và làm giảm kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất. Xu hướng phục hồi ngắn hạn của chỉ số đô la dự kiến sẽ tiếp tục.

Về mặt kỹ thuật, dựa trên dữ liệu, chỉ số đô la Mỹ đã duy trì mức hỗ trợ tăng giá trên 97,86. Nếu giữ vững được mức này, đô la có thể tiếp tục phục hồi. Tuy nhiên, nó vẫn đang ở vùng giá cao, điều này có thể dẫn đến việc xuất hiện những tin tức tích cực. Ngoài ra, thị trường cũng lo ngại về việc tăng trưởng kinh tế Mỹ chậm lại và nợ chính phủ gia tăng dẫn đến khả năng trả nợ của chính phủ Mỹ suy yếu, điều này có thể khiến đô la giảm giá và điều chỉnh.


(Biểu đồ chỉ số đô la Mỹ hàng ngày, Nguồn: FX678)

Vào lúc 21:47 giờ Bắc Kinh, chỉ số đô la Mỹ ở mức 97,94.