เมื่อวันพุธ ราคาทองคำสปอตปรับตัวสูงขึ้น 0.4% ปิดที่ระดับใกล้ 5,164 ดอลลาร์ต่อออนซ์ หลังจากพุ่งขึ้นสูงสุดถึง 1.5% แตะระดับ 5,217.63 ดอลลาร์ในช่วงระหว่างการซื้อขาย สัญญาซื้อขายล่วงหน้าทองคำของสหรัฐฯ สำหรับการส่งมอบเดือนเมษายนก็ปรับตัวสูงขึ้นประมาณ 1% ปิดที่ 5,226.20 ดอลลาร์ ผลกระทบจากแรงกดดันด้านเงินเฟ้อจากภาษีและความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ ทำให้นักลงทุนแห่กันไปลงทุนในทองคำ ซึ่งเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิม เพื่อหาเกราะป้องกันความไม่แน่นอน ในการซื้อขายช่วงเช้าของวันพฤหัสบดี (26 กุมภาพันธ์) ราคาทองคำสปอตเคลื่อนไหวในกรอบแคบๆ โดยปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 5,167 ดอลลาร์ต่อออนซ์

นโยบายภาษีนำเข้ายิ่งทำให้สถานการณ์เลวร้ายลง และความกังวลเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อก็ทำให้ทองคำมีความน่าสนใจมากขึ้น

เมื่อวันอังคารที่ผ่านมา รัฐบาลสหรัฐฯ ประกาศใช้ภาษีนำเข้าจากทั่วโลกชั่วคราว 10% อย่างเป็นทางการ และเจ้าหน้าที่ทำเนียบขาวเปิดเผยว่าทีมงานของทรัมป์กำลังผลักดันให้เพิ่มอัตราภาษีเป็น 15% การเคลื่อนไหวนี้ทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อในตลาดทันที

บาร์ต เมเลก หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์สินค้าโภคภัณฑ์ระดับโลกของ TD Securities กล่าวว่า ภาษีนำเข้าและราคาน้ำมันที่สูงจะนำมาซึ่งแรงกดดันด้านเงินเฟ้ออย่างมาก โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาถึงความเสี่ยงของสงครามที่กำลังจะเกิดขึ้น ซึ่งจะทำให้นักลงทุนหันมาลงทุนในทองคำเพื่อป้องกันความเสี่ยงอย่างมีประสิทธิภาพ

ในการกล่าวสุนทรพจน์เรื่องสถานการณ์ของประเทศ ทรัมป์เน้นย้ำว่าเกือบทุกประเทศและธุรกิจต้องการรักษาข้อตกลงด้านภาษีและการลงทุนที่มีอยู่กับวอชิงตัน แต่ในความเป็นจริง ความผันผวนของการดำเนินนโยบายได้สร้างความไม่แน่นอนอย่างมากในเวทีการค้า

หลังจากที่ศาลฎีกาสหรัฐฯ เพิกถอนนโยบายภาษีฉุกเฉินของทรัมป์เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา ประธานาธิบดีก็ได้ใช้มาตรา 122 อย่างรวดเร็วเพื่อบังคับใช้ภาษีใหม่ ซึ่งอนุญาตให้เรียกเก็บภาษีได้สูงสุดถึง 15% แต่ต้องได้รับการอนุมัติจากรัฐสภาภายใน 150 วันจึงจะสามารถขยายระยะเวลาได้

บรรดาผู้ค้ากำลังประเมินผลกระทบของกลไกใหม่นี้อย่างใกล้ชิด และนายเกรียร์ ผู้แทนการค้าของสหรัฐฯ เปิดเผยเพิ่มเติมเมื่อวันพุธว่า ภาษีนำเข้าจากบางประเทศอาจเพิ่มขึ้นจาก 10% เป็น 15% หรือสูงกว่านั้น ในขณะที่ยังไม่ได้ระบุประเทศคู่ค้าที่เฉพาะเจาะจง การเปลี่ยนแปลงนโยบายนี้ได้สร้างความไม่แน่นอนใหม่ให้กับตลาดแล้ว

การวิเคราะห์ของ Kourkafas ชี้ให้เห็นว่า ความผันผวนที่เกิดขึ้นหลังคำตัดสินของศาล ทำให้การตอบสนองของภาคการค้าและรัฐบาลมีความไม่แน่นอนสูง

ในขณะเดียวกัน แม้ว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ จะแสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นและอาจบรรลุการเติบโตและผลผลิตที่สูงกว่าแนวโน้มปกติ แต่ความกังวลเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อที่สูงอย่างต่อเนื่องก็เพียงพอที่จะทำให้ทองคำกลายเป็น "แรงสร้างเสถียรภาพ" สำหรับนักลงทุน

การเจรจานิวเคลียร์ของอิหร่านกำลังจะกลับมาเริ่มต้นอีกครั้ง และความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ยังคงกระตุ้นให้เกิดการซื้อสินทรัพย์ปลอดภัยอย่างต่อเนื่อง

นอกจากพายุภาษีแล้ว ยังมีความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางแฝงอยู่ อิหร่านและสหรัฐอเมริกามีกำหนดจะเจรจาเรื่องนิวเคลียร์รอบที่สามในเจนีวาในวันพฤหัสบดี แต่ก่อนการเจรจาไม่นาน กระทรวงการคลังสหรัฐฯ ได้ประกาศมาตรการคว่ำบาตรอย่างรุนแรงต่อบุคคล นิติบุคคล และ "กองเรือลับ" มากกว่า 30 ราย เมื่อวันพุธ โดยกล่าวหาว่าให้ความช่วยเหลืออิหร่านในการขายน้ำมันผิดกฎหมาย การผลิตขีปนาวุธ และอาวุธ

มาตรการคว่ำบาตรเหล่านี้มุ่งเป้าไปที่เรือขนส่งสินค้าผิดกฎหมาย 12 ลำและผู้ดำเนินการ ซึ่งขนส่งน้ำมันและผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีของอิหร่านมูลค่าหลายร้อยล้านดอลลาร์ ในแถลงการณ์ รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังสหรัฐฯ เบสเซนเตอร์ ประณามอิหร่านที่ใช้ระบบการเงินในการฟอกเงิน ซื้อชิ้นส่วนอาวุธนิวเคลียร์ และให้เงินสนับสนุนกลุ่มก่อการร้าย

ในการกล่าวสุนทรพจน์เรื่องสถานการณ์ของประเทศ ทรัมป์ได้ชี้แจงอย่างชัดเจนถึงเหตุผลในการใช้ปฏิบัติการทางทหารต่ออิหร่าน โดยเน้นย้ำว่าอิหร่านซึ่งเป็นผู้ให้เงินสนับสนุนการก่อการร้ายรายใหญ่ที่สุดของโลก จะไม่ได้รับอนุญาตให้ครอบครองอาวุธนิวเคลียร์อย่างเด็ดขาด

รองประธานาธิบดีแวนซ์ของสหรัฐฯ ย้ำอีกครั้งในรายการข่าวฟ็อกซ์นิวส์เมื่อวันพุธว่า ทรัมป์ยังคงต้องการแก้ไขปัญหาอิหร่านด้วยวิธีการทางการทูต แต่ "ก็มีทางเลือกอื่นๆ ที่สามารถนำมาใช้ได้"

แวนซ์เปิดเผยว่าสหรัฐอเมริกามีหลักฐานว่าอิหร่านพยายามฟื้นฟูโครงการนิวเคลียร์ของตนหลังจากที่สหรัฐฯ โจมตีโรงงานนิวเคลียร์ของอิหร่านในเดือนมิถุนายนปีนี้ แม้ว่าบาเกอี โฆษกกระทรวงการต่างประเทศอิหร่านจะประณามว่าเป็น "คำโกหกครั้งใหญ่" ก็ตาม

ทูตพิเศษของประธานาธิบดีสหรัฐฯ วิตคอฟ มีท่าทีที่แข็งกร้าวมากยิ่งขึ้น โดยระบุว่าหากมีการบรรลุข้อตกลงนิวเคลียร์ ข้อตกลงนั้นจะต้องเป็น "ข้อตกลงถาวร" และปฏิเสธ "ข้อกำหนดการสิ้นสุด" ใดๆ ซึ่งหมายความว่าสหรัฐฯ กำลังพยายามจำกัดขีดความสามารถด้านนิวเคลียร์ของอิหร่านอย่างถาวร

รัฐมนตรีต่างประเทศรูบิโอชี้ว่า ประเด็นอิหร่านเป็นเรื่องที่สหรัฐฯ ให้ความสำคัญอย่างมาก และการเจรจาจะมุ่งเน้นไปที่โครงการนิวเคลียร์ ขณะที่อิหร่านปฏิเสธที่จะหารือเกี่ยวกับประเด็นขีปนาวุธ

สถานการณ์ตึงเครียดนี้ได้ส่งผลให้การซื้อทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยยังคงดำเนินต่อไปอย่างไม่ต้องสงสัย นักลงทุนกังวลว่าหากการเจรจาล้มเหลวหรือความขัดแย้งทางทหารทวีความรุนแรงขึ้น ราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นและการหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทานทั่วโลกจะยิ่งผลักดันให้เกิดภาวะเงินเฟ้อมากขึ้น ซึ่งจะยิ่งตอกย้ำสถานะของทองคำในฐานะ "สินทรัพย์ปลอดภัยขั้นสูงสุด"

เมื่อนโยบายอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ เริ่มชัดเจนขึ้น ค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนลงจึงเป็นปัจจัยหนุนราคาทองคำ

ในด้านนโยบายการเงิน ท่าทีที่ระมัดระวังของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ยังเป็นปัจจัยสนับสนุนที่แข็งแกร่งสำหรับราคาทองคำ เนื่องจากความกังวลของฝ่ายกำหนดนโยบายเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อที่สูงอย่างต่อเนื่องในสหรัฐอเมริกา ตลาดจึงคาดการณ์กันอย่างกว้างขวางว่าเฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ไม่เปลี่ยนแปลงอย่างน้อยจนถึงเดือนมิถุนายน ในขณะที่ธนาคารกลางยุโรปอาจคงอัตราดอกเบี้ยไว้ไม่เปลี่ยนแปลงตลอดปี 2026

ประธานเฟดสาขาแคนซัสซิตี้ นายชไมด์ เน้นย้ำว่าภาวะเงินเฟ้อสูงยังคงเป็นความท้าทายหลักสำหรับธนาคารกลาง ขณะที่ประธานเฟดสาขาเซนต์หลุยส์ นายมูซาลีม เชื่อว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายในปัจจุบันได้สร้างสมดุลให้กับความเสี่ยงทางเศรษฐกิจแล้ว ตลาดซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ระหว่างธนาคารคาดการณ์ว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ยเพียงประมาณ 53 จุดพื้นฐานในปีนี้ ซึ่งเทียบเท่ากับการลด 2 ครั้ง ครั้งละ 25 จุดพื้นฐาน โดยการลดครั้งแรกน่าจะเกิดขึ้นในเดือนกรกฎาคมหรือกันยายน

ในขณะเดียวกัน ดัชนีค่าเงินดอลลาร์ ซึ่งวัดค่าเงินดอลลาร์เทียบกับตะกร้าสกุลเงินต่างๆ ลดลง 0.2% เหลือ 97.66 ในวันพุธ ทำให้ต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองทองคำลดลงไปอีก ราคาสินค้าอุปโภคบริโภคของออสเตรเลียปรับตัวสูงขึ้นมากกว่าที่คาดการณ์ไว้ในเดือนมกราคม ส่งผลให้เงินดอลลาร์ออสเตรเลียแข็งค่าขึ้น 0.96% เมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ สะท้อนให้เห็นถึงแรงกดดันเงินเฟ้อทั่วโลกที่เกิดขึ้นอย่างกว้างขวาง ปัจจัยเหล่านี้รวมกันทำให้ทองคำยังคงแข็งค่าขึ้นอย่างต่อเนื่องในสภาวะที่เงินดอลลาร์อ่อนค่า

สถาบันต่างๆ มองในแง่ดีเกี่ยวกับโอกาสในระยะยาว และปริมาณการถือครอง ETF ก็แตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์นับตั้งแต่ปี 2021

ความเชื่อมั่นของสถาบันการเงินขนาดใหญ่ที่มีต่อทองคำนั้นเห็นได้ชัดเจน ธนาคารแห่งอเมริการะบุในรายงานล่าสุดว่า แม้ว่าอัตราการเพิ่มสัดส่วนการลงทุนในทองคำของนักลงทุนจะชะลอตัวลง แต่คาดว่าราคาทองคำจะอ่อนตัวลงในช่วงฤดูใบไม้ผลิ อย่างไรก็ตาม ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับภาษีนำเข้าจะจำกัดการลดลง ธนาคารคาดการณ์อย่างมองโลกในแง่ดีว่า ราคาทองคำจะทะลุระดับ 6,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ภายใน 12 เดือนข้างหน้า

ข้อมูลจากกองทุน ETF ทองคำ PDR แสดงให้เห็นว่า ณ วันที่ 25 กุมภาพันธ์ ปริมาณการถือครองทองคำของกองทุน ETF ทองคำที่ใหญ่ที่สุดในโลก SPDR Gold Trust เพิ่มขึ้นเป็น 1,097.62 ตัน เพิ่มขึ้น 3.43 ตันจากวันทำการก่อนหน้า และแตะระดับสูงสุดใหม่นับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ 2021 การเพิ่มขึ้นของการถือครองนี้แสดงให้เห็นอย่างชัดเจนถึงความเชื่อมั่นอย่างแรงกล้าของกองทุนสถาบันต่อมูลค่าระยะยาวของทองคำ

ตลาดโลหะมีค่าเคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกัน โดยทั้งเงินและแพลทินัมต่างแตะระดับสูงสุดในรอบสามสัปดาห์

ความแข็งแกร่งของทองคำยังช่วยหนุนภาคโลหะมีค่าโดยรวมด้วย ราคาสปอตเงินพุ่งขึ้น 2.5% สู่ระดับ 89.08 ดอลลาร์ในวันพุธ แตะระดับสูงสุดในรอบสามสัปดาห์ที่ 91.12 ดอลลาร์ในระหว่างวัน ธนาคารแห่งอเมริกาคาดการณ์ว่าเงินอาจทะลุ 100 ดอลลาร์อีกครั้งในปีนี้ ราคาสปอตแพลทินัมพุ่งขึ้นถึง 8% แตะระดับ 2,347 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่วันที่ 29 มกราคม ขณะที่ราคาสปอตแพลเลเดียมแม้จะลดลงในช่วงท้ายของวัน แต่ก็ยังคงเพิ่มขึ้น 4.7% ในระหว่างวัน ผลกระทบที่เชื่อมโยงกันนี้ยืนยันถึงการแพร่กระจายของการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงในตลาดโลหะมีค่า

ความแตกต่างระหว่างตลาดพันธบัตรและตลาดหุ้นบ่งชี้ถึงการฟื้นตัวของความต้องการลงทุนในสินทรัพย์เสี่ยง ในขณะที่ความแข็งแกร่งของราคาทองคำยังคงต้องได้รับการทดสอบต่อไป

เป็นที่น่าสังเกตว่าพลวัตของตลาดพันธบัตรและตลาดหุ้นได้เพิ่มความซับซ้อนให้กับการเคลื่อนไหวของราคาทองคำ ราคาพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ปรับตัวลดลงเป็นวันที่สองติดต่อกันในวันพุธ เนื่องจากตลาดหุ้นที่ปรับตัวสูงขึ้นกระตุ้นความต้องการลงทุนในสินทรัพย์เสี่ยง ความต้องการซื้อพันธบัตรกระทรวงการคลังอายุ 5 ปีอ่อนแอ โดยมีอัตราผลตอบแทนที่ชนะอยู่ที่ 3.615% และอัตราส่วนการเสนอซื้อต่อการเสนอขายอยู่ที่เพียง 2.32 ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในช่วงที่ผ่านมา อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังอายุ 10 ปีเพิ่มขึ้นเป็น 4.05% ทำให้เส้นอัตราผลตอบแทนชันขึ้นเล็กน้อย นักวิเคราะห์ชี้ให้เห็นว่าอุปทานพันธบัตรภาคเอกชนจำนวนมาก ซึ่งคาดว่าจะสูงถึง 52 พันล้านถึง 57 พันล้านดอลลาร์ในสัปดาห์นี้ ก็ส่งผลกระทบต่อราคาพันธบัตรกระทรวงการคลังเช่นกัน รายงานผลประกอบการหลังปิดตลาดของ Nvidia กลายเป็นจุดสนใจของตลาด โดยนักลงทุนจับตาดูว่ากำไรของบริษัทจะสอดคล้องกับแผนการใช้จ่ายเงินทุน 630 พันล้านดอลลาร์ของบริษัทยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีหรือไม่

แม้ว่าความต้องการลงทุนในสินทรัพย์เสี่ยงจะฟื้นตัวขึ้นเล็กน้อย แต่ผลกระทบสองด้านจากภาษีและความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ยังคงทำให้ราคาทองคำแข็งแกร่ง Zachary Griffiths จาก CreditSights สังเกตว่าความสัมพันธ์ระหว่างตลาดหุ้นและตลาดพันธบัตรฟื้นตัวขึ้นสู่ระดับสูงสุดล่าสุดที่ 0.72 โดยมีการเชื่อมโยงที่เพิ่มขึ้นในตลาดต่างๆ และความกังวลเกี่ยวกับ AI กำลังแพร่กระจายไปยังหลากหลายพื้นที่มากขึ้น

ตลาดกระทิงทองคำได้เริ่มต้นขึ้นแล้ว และเป้าหมาย 6,000 ดอลลาร์ก็อยู่ไม่ไกลเกินเอื้อม

โดยสรุปแล้ว ตลาดทองคำในช่วงต้นปี 2026 อยู่ในช่วงเวลาแห่งโอกาสท่ามกลางความท้าทายที่เกี่ยวพันกันของภาวะเงินเฟ้อจากภาษีนำเข้าและวิกฤตการณ์นิวเคลียร์ของอิหร่าน ในระยะสั้น อาจมีการปรับฐานในฤดูใบไม้ผลิ แต่สถาบันต่างๆ เช่น ธนาคารแห่งอเมริกา ได้ชี้ให้เห็นอย่างชัดเจนว่า การลดลงใดๆ จะถูกชดเชยอย่างรวดเร็วด้วยความไม่แน่นอน ในระยะยาว ด้วยการที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ยังคงรักษาระดับนโยบายที่สูงไว้ ดอลลาร์ผันผวนอยู่ในช่วง และความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ไม่น่าจะลดลงอย่างสมบูรณ์ในระยะสั้น การคาดการณ์ว่าทองคำจะทะลุ 6,000 ดอลลาร์จึงไม่ใช่เรื่องที่ไม่มีมูลความจริง

นักลงทุนควรติดตามผลการเจรจาระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านที่เจนีวาในวันพฤหัสบดี และรายงานผลประกอบการของ Nvidia อย่างใกล้ชิด เพื่อดูผลกระทบต่อความเชื่อมั่นด้านความเสี่ยง—ไม่ว่าผลลัพธ์จะเป็นอย่างไร ทองคำก็ยังคงรักษาสถานะเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยได้อย่างมั่นคง นอกจากนี้ ตัวแทนจากรัสเซียและยูเครนยังได้จัดการเจรจาทวิภาคีแยกกันกับตัวแทนจากสหรัฐฯ ที่เจนีวา ประเทศสวิตเซอร์แลนด์ ในวันพฤหัสบดี ซึ่งนักลงทุนควรให้ความสนใจด้วยเช่นกัน


(กราฟราคาทองคำรายวัน, ที่มา: FX678)

เมื่อเวลา 07:57 ตามเวลาปักกิ่ง ราคาทองคำซื้อขายอยู่ที่ 5166.56 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์