Hôm thứ Tư, giá vàng giao ngay tăng 0,4% lên gần 5.164 USD/ounce, sau khi tăng mạnh tới 1,5% lên mức cao nhất là 5.217,63 USD trong phiên giao dịch. Giá vàng tương lai giao tháng 4 của Mỹ cũng tăng khoảng 1%, chốt ở mức 5.226,20 USD. Tác động tổng hợp của áp lực lạm phát do thuế quan và bất ổn địa chính trị đã khiến các nhà đầu tư đổ xô vào vàng, một tài sản trú ẩn an toàn truyền thống, để tìm kiếm sự bảo vệ trước những rủi ro. Trong phiên giao dịch đầu ngày thứ Năm (26 tháng 2) tại châu Á, giá vàng giao ngay giao dịch trong biên độ hẹp, hiện đang dao động quanh mức 5.167 USD/ounce.

Các chính sách thuế quan đang làm trầm trọng thêm tình hình, và những lo ngại về lạm phát đang làm tăng sức hấp dẫn của vàng.

Hôm thứ Ba, chính phủ Mỹ chính thức áp thuế tạm thời 10% đối với hàng nhập khẩu toàn cầu, và các quan chức Nhà Trắng tiết lộ rằng nhóm của ông Trump đang tích cực thúc đẩy việc nâng mức thuế lên 15%. Động thái này ngay lập tức làm dấy lên lo ngại trên thị trường về lạm phát.

Bart Melek, người đứng đầu chiến lược hàng hóa toàn cầu tại TD Securities, cho biết thuế quan và giá dầu cao sẽ gây ra áp lực lạm phát đáng kể, đặc biệt là trong bối cảnh nguy cơ chiến tranh đang hiện hữu, điều này đương nhiên sẽ khiến các nhà đầu tư chuyển sang vàng như một công cụ phòng ngừa rủi ro hiệu quả.

Trong bài phát biểu Thông điệp Liên bang, Trump nhấn mạnh rằng hầu hết các quốc gia và doanh nghiệp đều muốn duy trì các thỏa thuận thuế quan và đầu tư hiện có với Washington, nhưng trên thực tế, sự bất ổn trong việc thực thi chính sách đã tạo ra rất nhiều sự không chắc chắn trong lĩnh vực thương mại.

Sau khi Tòa án Tối cao Hoa Kỳ bác bỏ chính sách thuế quan khẩn cấp của Trump vào thứ Sáu tuần trước, tổng thống đã nhanh chóng viện dẫn Điều 122 để thực hiện các mức thuế quan mới, cho phép áp thuế lên tới 15%, nhưng cần sự chấp thuận của Quốc hội sau 150 ngày để gia hạn.

Các nhà giao dịch đang đánh giá sát sao tác động của cơ chế mới này, và Đại diện Thương mại Hoa Kỳ Greer cũng tiết lộ thêm vào thứ Tư rằng thuế quan đối với một số quốc gia có thể tăng từ 10% lên 15% hoặc thậm chí cao hơn. Mặc dù các đối tác thương mại cụ thể vẫn chưa được xác định, nhưng sự thay đổi chính sách này đã tạo ra sự bất ổn mới trên thị trường.

Phân tích của Kourkafas chỉ ra rằng sự biến động sau phán quyết của tòa án đã khiến lĩnh vực thương mại và phản ứng của chính phủ trở nên khó lường.

Trong khi đó, mặc dù nền kinh tế Mỹ đang cho thấy khả năng phục hồi và có thể đạt được mức tăng trưởng và năng suất vượt trội so với xu hướng chung, nhưng những lo ngại về lạm phát cao kéo dài đủ để biến vàng trở thành "lực lượng ổn định" đối với các nhà đầu tư.

Các cuộc đàm phán hạt nhân Iran sắp được nối lại, và những rủi ro địa chính trị tiếp tục thúc đẩy hoạt động mua vào tài sản trú ẩn an toàn.

Song song với cơn bão thuế quan, còn có một luồng căng thẳng địa chính trị ngầm ở Trung Đông. Iran và Hoa Kỳ dự kiến sẽ tổ chức vòng đàm phán hạt nhân thứ ba tại Geneva vào thứ Năm, nhưng ngay trước cuộc đàm phán, Bộ Tài chính Hoa Kỳ hôm thứ Tư đã áp đặt các biện pháp trừng phạt nghiêm khắc đối với hơn 30 cá nhân, thực thể và một "hạm đội ngầm" tàu thuyền, cáo buộc họ hỗ trợ Iran trong việc bán dầu bất hợp pháp, sản xuất tên lửa đạn đạo và vũ khí.

Các lệnh trừng phạt này nhắm vào 12 tàu thuộc hạm đội ngầm và những người điều hành chúng, vốn đã vận chuyển hàng trăm triệu đô la dầu mỏ và các sản phẩm hóa dầu của Iran. Trong một tuyên bố, Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Bessenter lên án Iran vì đã sử dụng hệ thống tài chính để rửa tiền, mua các thành phần vũ khí hạt nhân và tài trợ cho các lực lượng khủng bố ủy nhiệm.

Trong bài phát biểu Thông điệp Liên bang, Trump đã nêu rõ lý do tiến hành hành động quân sự chống lại Iran, nhấn mạnh rằng quốc gia tài trợ khủng bố lớn nhất thế giới sẽ không bao giờ được phép sở hữu vũ khí hạt nhân.

Phó Tổng thống Mỹ Vance nhắc lại trên kênh Fox News hôm thứ Tư rằng ông Trump vẫn muốn giải quyết vấn đề Iran thông qua các biện pháp ngoại giao, nhưng "ông ấy có những lựa chọn khác trong tay".

Vance tiết lộ rằng Hoa Kỳ có bằng chứng cho thấy Iran đã cố gắng tái thiết chương trình hạt nhân của mình sau cuộc tấn công của Mỹ vào các cơ sở hạt nhân của nước này hồi tháng 6 năm nay, mặc dù người phát ngôn Bộ Ngoại giao Iran Bagaei đã lên án điều đó là một "lời nói dối trắng trợn".

Đặc phái viên của Tổng thống Mỹ, ông Witkov, thậm chí còn có lập trường cứng rắn hơn, tuyên bố rằng nếu đạt được thỏa thuận hạt nhân, thỏa thuận đó phải là "vô thời hạn" và bác bỏ bất kỳ "điều khoản hết hạn" nào, ngụ ý rằng Mỹ đang tìm cách hạn chế vĩnh viễn khả năng hạt nhân của Iran.

Ngoại trưởng Rubio nhấn mạnh rằng vấn đề Iran là mối quan ngại lớn đối với Hoa Kỳ, và các cuộc đàm phán sẽ tập trung vào chương trình hạt nhân, trong khi Iran từ chối thảo luận về vấn đề tên lửa đạn đạo.

Tình hình căng thẳng này chắc chắn đã duy trì nhu cầu mua vàng như một tài sản trú ẩn an toàn. Các nhà đầu tư lo ngại rằng nếu các cuộc đàm phán đổ vỡ hoặc xung đột quân sự leo thang, giá dầu tăng vọt và sự gián đoạn chuỗi cung ứng toàn cầu sẽ tiếp tục đẩy lạm phát lên cao, củng cố vị thế của vàng như là "tài sản trú ẩn an toàn tối thượng".

Khi lộ trình lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang ngày càng rõ ràng hơn, đồng đô la yếu hơn đang hỗ trợ giá vàng.

Về chính sách tiền tệ, lập trường thận trọng của Cục Dự trữ Liên bang cũng đã hỗ trợ mạnh mẽ cho giá vàng. Trước những lo ngại của các nhà hoạch định chính sách về lạm phát cao dai dẳng ở Hoa Kỳ, thị trường dự đoán rộng rãi rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ giữ nguyên lãi suất ít nhất cho đến tháng Sáu, trong khi Ngân hàng Trung ương châu Âu có thể giữ nguyên lãi suất trong suốt năm 2026.

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Kansas City, ông Schmid, nhấn mạnh rằng lạm phát quá mức vẫn là thách thức cốt lõi đối với các ngân hàng trung ương; Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang St. Louis, ông Musaleem, tin rằng lãi suất chính sách hiện tại chỉ vừa đủ để cân bằng các rủi ro kinh tế. Thị trường hợp đồng tương lai quỹ liên bang dự báo chỉ có khoảng 53 điểm cơ bản giảm lãi suất trong năm nay, tương đương với hai lần giảm 25 điểm cơ bản, với lần giảm đầu tiên có thể không diễn ra cho đến tháng 7 hoặc tháng 9.

Trong khi đó, chỉ số đô la Mỹ, thước đo giá trị đô la so với một rổ tiền tệ, đã giảm 0,2% xuống 97,66 vào thứ Tư, làm giảm thêm chi phí cơ hội khi nắm giữ vàng. Giá tiêu dùng tại Úc tăng cao hơn dự kiến trong tháng Giêng, cũng đẩy đồng đô la Úc tăng 0,96% so với đô la Mỹ, phản ánh áp lực lạm phát toàn cầu đang lan rộng. Những yếu tố này kết hợp lại đã cho phép vàng tiếp tục mạnh lên trong bối cảnh đô la yếu.

Các tổ chức lạc quan về triển vọng dài hạn, và lượng ETF nắm giữ đã đạt mức cao kỷ lục kể từ năm 2021.

Sự tin tưởng của các tổ chức lớn vào vàng là điều hiển nhiên. Ngân hàng Bank of America, trong báo cáo mới nhất của mình, chỉ ra rằng mặc dù tốc độ gia tăng đầu tư vào vàng đã chậm lại, giá vàng dự kiến sẽ giảm nhẹ vào mùa xuân, nhưng sự không chắc chắn về thuế quan sẽ hạn chế mức giảm. Ngân hàng này lạc quan dự đoán rằng giá vàng sẽ vượt qua mốc 6.000 đô la mỗi ounce trong vòng 12 tháng tới.

Dữ liệu từ quỹ ETF vàng PDR cho thấy, tính đến ngày 25 tháng 2, lượng vàng nắm giữ của quỹ ETF vàng lớn nhất thế giới, SPDR Gold Trust, đã tăng lên 1.097,62 tấn, tăng 3,43 tấn so với ngày giao dịch trước đó, đạt mức cao nhất kể từ tháng 2 năm 2021. Sự gia tăng lượng vàng nắm giữ này thể hiện rõ sự lạc quan mạnh mẽ của các quỹ đầu tư tổ chức về giá trị dài hạn của vàng.

Thị trường kim loại quý biến động đồng loạt, với bạc và bạch kim đều đạt mức cao nhất trong ba tuần.

Sức mạnh của vàng cũng thúc đẩy toàn bộ lĩnh vực kim loại quý. Giá bạc giao ngay tăng vọt 2,5% lên 89,08 đô la vào thứ Tư, đạt mức cao nhất trong ba tuần là 91,12 đô la trong phiên giao dịch. Ngân hàng Bank of America dự đoán rằng bạc có thể vượt mốc 100 đô la một lần nữa trong năm nay. Giá bạch kim giao ngay tăng vọt 8%, đạt 2.347 đô la, mức cao nhất kể từ ngày 29 tháng 1; giá palladium giao ngay, mặc dù giảm nhẹ vào cuối phiên, vẫn ghi nhận mức tăng 4,7% trong ngày. Hiệu ứng liên kết này càng khẳng định sự lan rộng của tâm lý né tránh rủi ro trên thị trường kim loại quý.

Sự khác biệt giữa thị trường trái phiếu và thị trường chứng khoán cho thấy sự phục hồi của tâm lý chấp nhận rủi ro, trong khi khả năng phục hồi của vàng vẫn cần được kiểm chứng.

Điều đáng chú ý là sự biến động của thị trường trái phiếu và chứng khoán đã làm tăng thêm sự phức tạp cho diễn biến giá vàng. Giá trái phiếu kho bạc Mỹ giảm ngày thứ hai liên tiếp vào thứ Tư, khi thị trường chứng khoán tăng điểm thúc đẩy tâm lý chấp nhận rủi ro. Nhu cầu yếu tại phiên đấu giá trái phiếu kho bạc kỳ hạn 5 năm, với lợi suất trúng thầu là 3,615% và tỷ lệ chào mua/chào bán chỉ là 2,32, thấp hơn mức trung bình gần đây. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm tăng lên 4,05%, làm đường cong lợi suất dốc hơn một chút. Các nhà phân tích chỉ ra rằng nguồn cung trái phiếu doanh nghiệp dồi dào, dự kiến đạt từ 52 tỷ đến 57 tỷ đô la trong tuần này, cũng gây áp lực lên giá trái phiếu kho bạc. Báo cáo thu nhập sau giờ giao dịch của Nvidia trở thành tâm điểm chú ý của thị trường, với các nhà đầu tư theo dõi xem liệu lợi nhuận của công ty có thể đáp ứng kế hoạch chi tiêu vốn 630 tỷ đô la của gã khổng lồ công nghệ này hay không.

Mặc dù tâm lý chấp nhận rủi ro đã phục hồi nhẹ, nhưng tác động "kép" của thuế quan và rủi ro địa chính trị đã khiến giá vàng vẫn ổn định. Zachary Griffiths của CreditSights nhận thấy rằng mối tương quan giữa thị trường chứng khoán và trái phiếu đã phục hồi lên mức cao gần đây là 0,72, với sự gia tăng liên kết giữa các thị trường khác nhau, và những lo ngại về trí tuệ nhân tạo đang lan rộng sang nhiều lĩnh vực hơn.

Thị trường vàng tăng giá đã bắt đầu, và mục tiêu 6.000 đô la đang ở rất gần.

Tóm lại, thị trường vàng vào đầu năm 2026 đang đứng trước cơ hội vàng giữa những thách thức đan xen của lạm phát thuế quan và khủng hoảng hạt nhân Iran. Trong ngắn hạn, sự điều chỉnh có thể xảy ra vào mùa xuân, nhưng các tổ chức như Bank of America đã chỉ rõ rằng bất kỳ sự sụt giảm nào cũng sẽ nhanh chóng bị bù đắp bởi sự bất ổn. Về lâu dài, với việc Cục Dự trữ Liên bang duy trì mức lãi suất cao, đồng đô la biến động trong một phạm vi nhất định và rủi ro địa chính trị khó có thể hoàn toàn giảm bớt trong ngắn hạn, dự đoán về việc giá vàng vượt qua mốc 6.000 đô la là hoàn toàn có cơ sở.

Các nhà đầu tư nên theo dõi sát sao kết quả cuộc đàm phán giữa Mỹ và Iran tại Geneva hôm thứ Năm và báo cáo lợi nhuận của Nvidia để xem tác động của nó đến tâm lý rủi ro — bất kể kết quả thế nào, vàng vẫn vững chắc ở vị trí là tài sản trú ẩn an toàn. Ngoài ra, đại diện của Nga và Ukraine đã có các cuộc đàm phán song phương riêng biệt với đại diện của Mỹ tại Geneva, Thụy Sĩ hôm thứ Năm, điều mà các nhà đầu tư cũng nên chú ý.


(Biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày, nguồn: FX678)

Vào lúc 7 giờ 57 phút giờ Bắc Kinh, giá vàng giao ngay ở mức 5166,56 đô la Mỹ/ounce.