เมื่อเร็วๆ นี้ ฮาจิเมะ ทาคาดะ สมาชิกคณะกรรมการกำหนดนโยบายของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น ได้ส่งสัญญาณถึงท่าทีที่แข็งกร้าวขึ้น โดยระบุว่าอัตราเงินเฟ้อของญี่ปุ่น "ใกล้เคียง" กับเป้าหมาย 2% แล้ว และเป้าหมายเงินเฟ้อ 2% นั้น "บรรลุผลสำเร็จแล้ว" โดยภาวะปกติทางเศรษฐกิจที่เกิดขึ้นจากยุคเงินฝืดระยะยาวได้ถูกทำลายลงโดยสิ้นเชิง

ท่าทีที่ชัดเจนว่าเป้าหมายอัตราเงินเฟ้อ "เกือบบรรลุแล้ว" ส่งสัญญาณเชิงรุกในระดับหนึ่ง ซึ่งเป็นพื้นฐานสำคัญให้ธนาคารแห่งญี่ปุ่นสามารถเข้มงวดนโยบายและลดการถือครองพันธบัตรต่อไปได้ นอกจากนี้ยังส่งผลโดยตรงต่อแรงผลักดันให้ค่าเงินเยนแข็งค่าขึ้น แสดงให้เห็นถึงความเชื่อมโยงอย่างลึกซึ้งระหว่างการปรับนโยบายของธนาคารแห่งญี่ปุ่นกับแนวโน้มของค่าเงินเยน

ฮาจิเมะ ทาคาดะ ผู้ซึ่งคาดว่าจะเป็นที่ปรึกษาด้านนโยบายการเงิน ได้เสนอให้มีการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ย โดยก่อนหน้านี้เคยเสนอให้ขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็น 1.0%

ในฐานะสมาชิกสภาที่ปรึกษานโยบายของธนาคารกลางมานานกว่าสามปี ฮาจิเมะ ทาคาดะ สนับสนุนให้ธนาคารกลางดำเนินการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างค่อยเป็นค่อยไปต่อไป สนับสนุนให้มีการ "กระชับ" นโยบายการเงินเพิ่มเติม และเปิดเผยว่าในการประชุมนโยบายการเงินเดือนมกราคม 2026 เขาได้เสนอให้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายจาก 0.75% ในเดือนธันวาคม 2025 เป็น 1.0%

เขาชี้ให้เห็นว่าอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงของญี่ปุ่นยังคงอยู่ในระดับติดลบอย่างมาก และนโยบายการเงินโดยรวมยังคงผ่อนคลาย ทำให้มีช่องว่างเหลือเฟือสำหรับการปรับขึ้น

จากมุมมองของตรรกะอัตราแลกเปลี่ยน หากตลาดค่อยๆ ปรับราคาอัตราดอกเบี้ยระยะยาวให้สูงขึ้น จะทำให้ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างญี่ปุ่นและสหรัฐอเมริกาแคบลงโดยตรง ซึ่งจะช่วยหนุนค่าเงินเยนให้แข็งค่าขึ้นอย่างมาก

พื้นฐานทางเศรษฐกิจมหภาคมีความแข็งแกร่ง ผลกระทบจากภาษีนำเข้าน้อยกว่าที่คาดไว้ และความเสี่ยงต่อภาวะเงินฝืดลดลงแล้ว

ทากาตะนิยามปี 2026 ว่าเป็น "วัฏจักรการเปลี่ยนแปลง" สำหรับเศรษฐกิจโลก โดยคาดการณ์ว่านโยบายการเงินและการคลังทั่วโลกจะผ่อนคลายไปพร้อมๆ กัน ควบคู่ไปกับการลงทุนในด้านปัญญาประดิษฐ์ (AI) ที่เฟื่องฟู ซึ่งจะผลักดันเศรษฐกิจโลกให้เติบโตขึ้น กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) ก็ได้ปรับเพิ่มคาดการณ์การเติบโตของเศรษฐกิจโลกสำหรับปี 2026 ขึ้นเช่นกัน

สำหรับสถานการณ์ภายในประเทศญี่ปุ่น มาตรการภาษีตอบโต้ที่สหรัฐฯ นำมาใช้ในเดือนเมษายน 2568 จะส่งผลกระทบต่อญี่ปุ่นน้อยกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้มาก ช่องทางการส่งผ่านผลกระทบทั้งสี่ ได้แก่ การใช้จ่ายด้านทุน การส่งออก กำไร และอัตราแลกเปลี่ยน ไม่ได้รับผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญ และความเสี่ยงที่ญี่ปุ่นจะกลับเข้าสู่ภาวะเงินฝืดลดลงอย่างมาก ซึ่งเป็นการวางรากฐานทางเศรษฐกิจที่มั่นคงสำหรับการปรับนโยบายให้เป็นปกติ

ตลาดพันธบัตรกำลังกลับสู่ภาวะปกติ: การลดการซื้อพันธบัตรส่งผลดีต่อสินทรัพย์เยน

ในส่วนของการลดขนาดของงบดุล ทากาตะเน้นย้ำว่าตลาดพันธบัตรญี่ปุ่นจำเป็นต้องกลับสู่ภาวะปกติ และชี้แจงว่าธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นจะยังคงลดขนาดการซื้อพันธบัตรต่อไป

เมื่อธนาคารกลางญี่ปุ่นทยอยยุติมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ คาดว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นโดยเฉลี่ยจะปรับตัวสูงขึ้น ซึ่งจะเพิ่มความน่าสนใจของสินทรัพย์ที่กำหนดราคาเป็นเงินเยน

นอกจากนี้ เขายังเสนอแผนฉุกเฉิน โดยระบุว่าหากเบี้ยประกันระยะยาวเพิ่มสูงขึ้นผิดปกติ ธนาคารกลางญี่ปุ่นควรเข้าแทรกแซงได้ทุกเมื่อผ่านการดำเนินงานในตลาดและเครื่องมืออื่นๆ เพื่อรักษาเสถียรภาพของตลาดพันธบัตรและอัตราแลกเปลี่ยน

เนื่องจากธนาคารกลางได้แต่งตั้งผู้ได้รับการเสนอชื่อคนใหม่ และไม่มีการกำหนดเส้นทางการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยไว้ล่วงหน้า จึงไม่ควรพิจารณาค่าเงินเยนด้วยความมองโลกในแง่ดีมากเกินไป

ฮาจิเมะ ทาคาดะ กล่าวว่า ในขั้นตอนนี้ ยังไม่สามารถกำหนดอัตราที่เหมาะสมในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยและอัตราดอกเบี้ยสุดท้ายได้ ไม่มีเส้นทางที่ตายตัวสำหรับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย และจะมีการปรับเปลี่ยนอย่างยืดหยุ่นตามสภาวะเศรษฐกิจในอนาคต ราคา แนวโน้มตลาด และสถานการณ์เศรษฐกิจมหภาคในต่างประเทศ

เขาเชื่อว่าขณะนี้ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นไม่ได้อยู่ในภาวะที่นโยบายล้าหลัง แต่จำเป็นต้องระมัดระวังความเสี่ยงที่จะพลาดโอกาสทางนโยบายเนื่องจากการกลับมาปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยทั่วโลกอีกครั้ง

ในขณะเดียวกัน ก็มีการยอมรับว่าเงินเยนที่อ่อนค่ามีทั้งข้อดีและข้อเสีย และการปรับนโยบายของธนาคารกลางจะคำนึงถึงผลกระทบจากการส่งผ่านอัตราแลกเปลี่ยนอย่างครบถ้วน

ในขณะเดียวกัน สมาชิกคณะกรรมการนโยบายสองคนที่ได้รับการแต่งตั้งใหม่โดยรัฐบาลญี่ปุ่นเมื่อเร็ว ๆ นี้ ได้แก่ โทอิจิโร อาซาดะ ศาสตราจารย์กิตติคุณจากมหาวิทยาลัยชูโอ และอายาโนะ ซาโตะ ศาสตราจารย์จากมหาวิทยาลัยอาโอยามะ กาคุอิน ต่างก็มีจุดยืนที่เอนเอียงไปทาง "การกระตุ้นเศรษฐกิจ" อย่างเห็นได้ชัด

อาซาดะ ผู้เชี่ยวชาญด้านพลวัตเศรษฐศาสตร์มหภาค สนับสนุนมานานแล้วถึงการผสมผสานระหว่างการขยายตัวทางการคลังเชิงรุกและนโยบายการเงินที่ผ่อนคลาย ในขณะที่ซาโตะ ในงานวิจัยทางวิชาการของเขา เน้นย้ำถึง "เศรษฐกิจที่มีแรงกดดันสูง" และการจ้างงานเต็มที่

การแต่งตั้งนักวิชาการสองท่านที่มีแนวคิด "ประนีประนอม" อย่างชัดเจนนี้ ถูกมองโดยตลาดว่าเป็นสัญญาณที่ชัดเจนว่าคณะรัฐมนตรีของซานาเอะ ทาคาอิจิ กำลังพยายาม "ชะลอ" การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็วของธนาคารกลางญี่ปุ่น ซึ่งบ่งชี้ว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นจะต้องเผชิญกับการแข่งขันภายในที่รุนแรงมากขึ้นเกี่ยวกับการกำหนดจังหวะการปรับนโยบายให้เข้มงวดในอนาคต

สรุปและบทวิเคราะห์ทางเทคนิค:

โดยสรุปแล้ว คำแถลงของทาคาดะได้แสดงให้เห็นถึงตรรกะหลักของการแข็งค่าของเงินเยน นั่นคือ "บรรลุเป้าหมายอัตราเงินเฟ้อ → ดำเนินนโยบายเข้มงวดอย่างต่อเนื่อง → ฟื้นฟูความได้เปรียบด้านส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย → เพิ่มความน่าดึงดูดของสินทรัพย์"

อย่างไรก็ตาม มีการกล่าวถึงว่าค่าเงินเยนที่อ่อนลงอาจไม่ใช่เรื่องเลร้ายเสมอไป ซึ่งหมายความว่าในฐานะประเทศที่เน้นการส่งออก ค่าเงินเยนที่อ่อนลงอาจเป็นประโยชน์ต่อญี่ปุ่นในการรักษาความสามารถในการแข่งขันทางการค้าระหว่างประเทศ

แนวโน้มในอนาคตของเงินเยนญี่ปุ่นจำเป็นต้องให้ความสำคัญกับปัจจัยหลักสามประการ ได้แก่ ประการแรก ราคาตลาดขั้นสุดท้ายของอัตราดอกเบี้ยระยะสุดท้าย ประการที่สอง อัตราการประสานงานนโยบายระดับโลกและการเปลี่ยนแปลงในส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างญี่ปุ่นและสหรัฐอเมริกา และประการที่สาม ผลกระทบจากการประสานงานของนโยบายการคลังและนโยบายการเงิน

โอกาสในระยะสั้นเป็นปัจจัยสนับสนุนที่ชัดเจนสำหรับเงินเยน แต่เราต้องระมัดระวังการแทรกแซงที่อาจเกิดขึ้นจากธนาคารกลางโดยซานาเอะ โคชิโนะ และการเปลี่ยนแปลงในฝ่ายกำหนดนโยบาย แนวโน้มระยะกลางยังคงขึ้นอยู่กับการตรวจสอบข้อมูลพื้นฐานทางเศรษฐกิจและความสมดุลของความเสี่ยงในตลาด หากข้อมูลการส่งออกของญี่ปุ่นยังคงเกินความคาดหมาย หรือหากความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ยังคงเกิดขึ้นในสภาพแวดล้อมที่ดอลลาร์อ่อนค่า ก็อาจสนับสนุนให้เงินเยนฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่ง

ในทางเทคนิคแล้ว คู่เงิน USD/JPY ดีดตัวขึ้นมาที่เส้นกลางของช่องทาง แต่ก็พบกับแรงต้าน อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณาจากการดีดตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่งเมื่อเร็วๆ นี้ หาก USD/JPY สามารถรักษาระดับประมาณ 156.90 ไว้ได้ ก็มีศักยภาพที่จะปรับตัวขึ้นต่อไป ซึ่งหมายความว่าเงินเยนจะอ่อนค่าลงอย่างต่อเนื่อง


(กราฟรายวัน USD/JPY, ที่มา: FX678)

ณ เวลา 15:20 ตามเวลาปักกิ่ง อัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY อยู่ที่ 156.10 และ 11