Thành viên hội đồng chính sách của Ngân hàng Nhật Bản, Hajime Takada, mới đây đã phát tín hiệu về lập trường chính sách cứng rắn, tuyên bố rằng lạm phát của Nhật Bản đang "gần" đạt mục tiêu 2% và mục tiêu lạm phát 2% đã "hoàn thành", khi sự ổn định kinh tế do kỷ nguyên giảm phát dài hạn mang lại về cơ bản đã bị phá vỡ.

Lập trường rõ ràng của Ngân hàng Nhật Bản rằng mục tiêu lạm phát "gần như đã đạt được" gửi đi một tín hiệu cứng rắn, tạo cơ sở quan trọng để ngân hàng này tiếp tục thắt chặt chính sách và giảm lượng trái phiếu nắm giữ. Điều này cũng trực tiếp tạo động lực tăng giá tiềm năng cho tỷ giá đồng yên, cho thấy mối liên hệ sâu sắc giữa việc bình thường hóa chính sách của Ngân hàng Nhật Bản và xu hướng của đồng yên.

Theo hướng dẫn của chính phủ, Hajime Takada ủng hộ việc thay đổi lãi suất, trước đó ông đã đề xuất tăng lãi suất lên 1,0%.

Là thành viên hội đồng chính sách của Ngân hàng Trung ương trong hơn ba năm, Hajime Takada ủng hộ việc ngân hàng trung ương tiếp tục lộ trình tăng lãi suất từng bước, chủ trương "thắt chặt" hơn nữa chính sách tiền tệ, và tiết lộ rằng tại cuộc họp chính sách tiền tệ tháng 1 năm 2026, ông đã đề xuất tăng lãi suất chính sách từ 0,75% vào tháng 12 năm 2025 lên 1,0%.

Ông chỉ ra rằng lãi suất thực của Nhật Bản vẫn đang ở mức âm sâu và chính sách tiền tệ tổng thể vẫn nới lỏng, tạo ra nhiều dư địa để thắt chặt hơn nữa.

Từ góc độ logic tỷ giá hối đoái, nếu thị trường dần định giá lãi suất cuối kỳ cao hơn, điều này sẽ trực tiếp thu hẹp chênh lệch lãi suất giữa Nhật Bản và Hoa Kỳ, tạo ra lực đẩy tăng giá đáng kể cho tỷ giá đồng yên.

Các yếu tố kinh tế vĩ mô cơ bản đều vững chắc: tác động của thuế quan ít hơn dự kiến và nguy cơ giảm phát đã giảm bớt.

Takata định nghĩa năm 2026 là "chu kỳ chuyển đổi" của nền kinh tế toàn cầu, dự đoán rằng các chính sách tiền tệ và tài khóa toàn cầu sẽ đồng thời chuyển sang nới lỏng, kết hợp với sự bùng nổ đầu tư vào trí tuệ nhân tạo (AI), cùng nhau thúc đẩy nền kinh tế toàn cầu đi lên. IMF cũng đã điều chỉnh dự báo tăng trưởng toàn cầu năm 2026 theo hướng tích cực hơn.

Về tình hình trong nước tại Nhật Bản, thuế quan trả đũa do Hoa Kỳ áp đặt vào tháng 4 năm 2025 sẽ gây ra tác động tiêu cực thực tế thấp hơn nhiều so với dự đoán trước đây của thị trường; bốn kênh truyền dẫn về chi tiêu vốn, xuất khẩu, lợi nhuận và tỷ giá hối đoái không bị ảnh hưởng đáng kể, và nguy cơ Nhật Bản quay trở lại tình trạng giảm phát đã giảm đi rất nhiều, tạo nền tảng kinh tế vững chắc cho việc bình thường hóa chính sách.

Thị trường trái phiếu đang dần bình ổn: việc giảm mua trái phiếu có lợi cho các tài sản bằng đồng yên.

Về vấn đề thu hẹp bảng cân đối kế toán, ông Takata nhấn mạnh rằng thị trường trái phiếu Nhật Bản cần trở lại bình thường và làm rõ rằng Ngân hàng Nhật Bản sẽ tiếp tục giảm quy mô mua trái phiếu.

Khi Ngân hàng Nhật Bản dần dần chấm dứt chính sách nới lỏng định lượng, lãi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản dự kiến sẽ tiếp tục tăng, điều này sẽ làm tăng sức hấp dẫn của các tài sản định giá bằng đồng yên.

Ông cũng đề xuất các kế hoạch dự phòng, nêu rõ rằng nếu phí kỳ hạn tăng bất thường, Ngân hàng Nhật Bản nên can thiệp bất cứ lúc nào thông qua nghiệp vụ thị trường và các công cụ khác để ổn định tốc độ biến động của thị trường trái phiếu và tỷ giá hối đoái.

Với việc ngân hàng trung ương bổ nhiệm người đứng đầu mới và chưa có lộ trình tăng lãi suất được định trước, không nên quá lạc quan về đồng yên.

Theo ông Takada, hiện tại không thể xác định được tốc độ tăng lãi suất hợp lý và mức lãi suất cuối cùng. Không có lộ trình cố định nào cho việc tăng lãi suất, và việc điều chỉnh sẽ được thực hiện linh hoạt dựa trên môi trường kinh tế tương lai, giá cả, xu hướng thị trường và điều kiện kinh tế vĩ mô quốc tế.

Ông tin rằng Ngân hàng Nhật Bản hiện không ở trong tình trạng chậm trễ chính sách, nhưng cần phải thận trọng trước nguy cơ bỏ lỡ các cơ hội chính sách do việc tăng lãi suất trên toàn cầu đang diễn ra;

Đồng thời, người ta cũng thừa nhận rằng đồng yên yếu có cả ưu điểm và nhược điểm, và các điều chỉnh chính sách của ngân hàng trung ương sẽ xem xét đầy đủ tác động truyền dẫn của tỷ giá hối đoái.

Trong khi đó, hai thành viên mới được chính phủ Nhật Bản đề cử vào ủy ban chính sách gần đây—Toichiro Asada, giáo sư danh dự tại Đại học Chuo, và Ayano Sato, giáo sư tại Đại học Aoyama Gakuin—lại có quan điểm nghiêng hẳn về phía "tái lạm phát".

Asada, một chuyên gia về động lực kinh tế vĩ mô, từ lâu đã ủng hộ sự kết hợp giữa mở rộng tài chính chủ động và chính sách tiền tệ nới lỏng; trong khi Sato, trong nghiên cứu học thuật của mình, đã thể hiện sự nhấn mạnh vào "nền kinh tế áp lực cao" và việc làm đầy đủ.

Việc bổ nhiệm hai học giả có khuynh hướng "ôn hòa" mạnh mẽ này được thị trường xem là tín hiệu rõ ràng cho thấy nội các Sanae Takaichi đang cố gắng "kiềm chế" tốc độ tăng lãi suất mạnh mẽ của Ngân hàng Nhật Bản, báo hiệu rằng Ngân hàng Nhật Bản sẽ phải đối mặt với sự cạnh tranh nội bộ gay gắt hơn về tốc độ thắt chặt chính sách trong tương lai.

Tóm tắt và phân tích kỹ thuật:

Nhìn chung, tuyên bố của Takada Hajime đã thiết lập logic cốt lõi của sự tăng giá đồng yên: "đạt được mục tiêu lạm phát → tiếp tục thắt chặt chính sách → khôi phục lợi thế chênh lệch lãi suất → tăng sức hấp dẫn của tài sản."

Tuy nhiên, cũng có ý kiến cho rằng đồng yên yếu hơn không nhất thiết là điều xấu, ngụ ý rằng với tư cách là một quốc gia định hướng xuất khẩu, đồng yên yếu hơn sẽ có lợi cho Nhật Bản trong việc duy trì khả năng cạnh tranh trên thị trường quốc tế.

Xu hướng tương lai của đồng yên Nhật cần tập trung vào ba yếu tố chính: thứ nhất, giá cả thị trường cuối cùng của lãi suất kỳ hạn; thứ hai, tốc độ phối hợp chính sách toàn cầu và những thay đổi trong chênh lệch lãi suất giữa Nhật Bản và Mỹ; và thứ ba, hiệu quả phối hợp của chính sách tài khóa và tiền tệ.

Cơ hội ngắn hạn hiện tại mang lại sự hỗ trợ rõ ràng cho xu hướng tăng giá của đồng yên, nhưng chúng ta vẫn cần thận trọng trước khả năng can thiệp của ngân hàng trung ương dưới thời bà Sanae Koshino và những thay đổi trong chính sách. Xu hướng trung hạn vẫn phụ thuộc vào việc xác nhận các dữ liệu kinh tế cơ bản và sự cân bằng động của tâm lý chấp nhận rủi ro trên thị trường. Nếu dữ liệu xuất khẩu của Nhật Bản tiếp tục vượt kỳ vọng, hoặc nếu các rủi ro địa chính trị tiếp tục nổi lên trong bối cảnh đồng đô la yếu, điều đó có thể hỗ trợ sự phục hồi mạnh mẽ của đồng yên.

Về mặt kỹ thuật, tỷ giá USD/JPY đã bật tăng trở lại đường trung bình của kênh nhưng gặp kháng cự. Tuy nhiên, với đợt bật tăng mạnh gần đây, nếu USD/JPY có thể duy trì vị trí quanh mức 156.90, nó có tiềm năng tăng thêm, đồng nghĩa với việc đồng yên sẽ tiếp tục giảm giá.


(Biểu đồ USD/JPY hàng ngày, nguồn: FX678)

Vào lúc 15:20 giờ Bắc Kinh, tỷ giá USD/JPY hiện đang ở mức 156,10 và 11.