ตลอดระยะเวลากว่าทศวรรษที่ผ่านมา ภาคเหมืองแร่มีผลการดำเนินงานด้านราคาที่ซบเซา แต่สถานการณ์ในปัจจุบันได้พลิกผันไปในทางที่ดีขึ้นอย่างเห็นได้ชัด โดยเฉพาะอย่างยิ่งในการประชุมสมาคมนักสำรวจและนักพัฒนาแห่งแคนาดา (PDAC) ปี 2026 ความรู้สึกโดยรวมของผู้เข้าร่วมประชุมบ่งชี้ว่าวงจรตลาดกระทิงรอบใหม่ในภาคเหมืองแร่เพิ่งเริ่มต้นขึ้นเท่านั้น

กองทุน ETF เหมืองแร่ฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่ง แซงหน้ากำไรของราคาทองคำไปมาก

ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา กองทุน ETF เหมืองแร่ทองคำ VanEck (NYSE: GDX) ปรับตัวสูงขึ้นกว่า 160% และปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 106.22 ดอลลาร์สหรัฐ

หลังจากที่ราคาหุ้นกลุ่มเหมืองแร่โลหะมีค่าทรงตัวมาหลายปี ปัจจุบันราคาหุ้นกลุ่มนี้ปรับตัวสูงขึ้นอย่างมากเมื่อเทียบกับตลาดทองคำ ซึ่งปรับตัวสูงขึ้นประมาณ 98% ในช่วงเวลาเดียวกัน โดยปัจจุบันราคาทองคำอยู่ที่ประมาณ 5,180 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ข้อมูลนี้สะท้อนให้เห็นถึงผลกระทบเชิงบวกอย่างมีนัยสำคัญของสินทรัพย์ในหุ้นกลุ่มเหมืองแร่ เมื่อเทียบกับราคาทองคำที่ปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง ซึ่งดึงดูดความสนใจจากนักลงทุนจำนวนมาก

ตลาดหุ้นยังมีศักยภาพในการปรับตัวขึ้นอย่างมาก และยังไม่ได้เข้าสู่ช่วงที่ผันผวนอย่างรุนแรง

แม้ว่าจะมีเงินทุนไหลเข้าสู่ภาคเหมืองแร่เป็นจำนวนมาก แต่ไค ฮอฟฟ์แมน ซีอีโอของ Soar Financial ชี้ให้เห็นว่า ตลาดนี้ยังมีศักยภาพในการเติบโตอีกมาก เนื่องจากความรู้สึกตื่นเต้นอย่างสุดขีดที่มักเกิดขึ้นในช่วงจุดสูงสุดของตลาดกระทิงแบบดั้งเดิมยังไม่ปรากฏขึ้น

แม้ว่ากองทุน ETF ด้านเหมืองแร่ที่ใหญ่ที่สุดในโลกกำลังเข้าใกล้จุดสูงสุดตลอดกาล แต่ฮอฟแมนเชื่อว่าแรงผลักดันนี้เกิดจากการเพิ่มขึ้นโดยตรงของราคาโลหะเป็นหลัก มากกว่าการเปลี่ยนแปลงพื้นฐานในด้านจิตวิทยาของนักลงทุน

เขาได้กล่าวในการประชุมว่า "ตลาดนี้ขับเคลื่อนด้วยราคา ไม่ใช่ด้วยอารมณ์ความรู้สึก เราเห็นเงินไหลเข้ามาในตลาดนี้มากขึ้นก็จริง แต่ภาพรวมยังคงไม่เปลี่ยนแปลง"

การไหลเข้าของเงินทุนยังคงขับเคลื่อนโดยกลุ่มเฉพาะเป็นหลัก การเปลี่ยนแปลงอย่างเต็มรูปแบบจากนักลงทุนสถาบันยังไม่เกิดขึ้น

ฮอฟฟ์แมนตั้งข้อสังเกตว่า แม้ว่าภาคเหมืองแร่จะดึงดูดเงินทุนใหม่ๆ โดยเฉพาะจากนักลงทุนที่กระจายการลงทุน แต่การจัดสรรเงินทุนขนาดใหญ่จากสินทรัพย์ประเภทอื่นๆ มายังเหมืองแร่ยังไม่ได้เริ่มต้นขึ้นอย่างแท้จริง นักลงทุนจำนวนมากยังคงให้ความสำคัญกับหุ้นเทคโนโลยีและหุ้นที่เกี่ยวข้องกับปัญญาประดิษฐ์มากกว่าที่จะเปลี่ยนไปลงทุนในหุ้นเหมืองแร่ในสัดส่วนที่สำคัญ

เขาเน้นย้ำว่า "การพูดคุยที่ผมได้ยินไม่ใช่เรื่องที่นักลงทุนถอนเงินออกจาก AI หรือภาคส่วนอื่นๆ แล้วแห่กันไปลงทุนในเหมืองแร่ ใช่ เรากำลังดึงดูดความสนใจมากขึ้น แต่เรายังไม่ถึงจุดที่นักลงทุนรู้สึกว่าพวกเขาต้องจัดสรรเงินลงทุนใหม่มาลงทุนในเหมืองแร่"

เขาเชื่อว่าสัญญาณที่ชัดเจนกว่านั้นคือการกลับมาอย่างเต็มรูปแบบของนักลงทุนสถาบันขนาดใหญ่ ซึ่งมีบทบาทสำคัญในวัฏจักรของอุตสาหกรรมเหมืองแร่มาโดยตลอด แม้ว่ากองทุนบำเหน็จบำนาญและสถาบันอื่นๆ บางแห่งจะเริ่มกลับเข้ามามีส่วนร่วมแล้ว แต่ตลาดโดยรวมยังขาดความคึกคักอย่างกว้างขวางซึ่งเป็นลักษณะเฉพาะของช่วงปลายของตลาดกระทิง การปรับตัวขึ้นในปัจจุบันส่วนใหญ่เกิดจากปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่งภายในภาคส่วนนี้ บริษัทเหมืองแร่ได้รับประโยชน์จากการเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องของราคาทองคำ โดยมีอัตรากำไรและกระแสเงินสดอิสระเป็นประวัติการณ์

ผู้ผลิตมีกระแสเงินสดที่ดี แต่ยังไม่มีสัญญาณของภาวะฟองสบู่เกิดขึ้น

ฮอฟฟ์แมนกล่าวว่า "เราเห็นผู้ผลิตระดมทุนจำนวนมากและสร้างกระแสเงินสดที่แข็งแกร่ง แต่ตลาดยังไม่เข้าสู่ภาวะฟองสบู่"

เขาชี้ให้เห็นว่าปัจจัยหนึ่งที่อาจดึงดูดสถาบันการเงินขนาดใหญ่กลับมาได้มากขึ้นคือ การที่บริษัทเหมืองแร่ให้ความสำคัญกับผลตอบแทนจากการลงทุนมากขึ้น ในขณะที่การซื้อหุ้นคืนเคยเป็นข่าวพาดหัวหลายครั้ง แต่ผู้ลงทุนสถาบันจำนวนมาก โดยเฉพาะบริษัทประกันภัย ให้ความสำคัญกับรายได้จากเงินปันผลที่เชื่อถือได้มากกว่า เขาเชื่อว่า "ด้วยการเพิ่มเงินปันผลและการซื้อหุ้นคืนอย่างค่อยเป็นค่อยไป เรากำลังอยู่ในเส้นทางที่ดี สำหรับผู้ลงทุนสถาบันขนาดใหญ่ การแสดงให้เห็นถึงผลตอบแทนที่มั่นคง แม้ในปีที่ผลประกอบการไม่ดี ก็เป็นสิ่งสำคัญ"

ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา งบดุลของบริษัทเหมืองแร่มีความแข็งแกร่งที่สุด แต่ภาคส่วนนี้ยังคงเผชิญกับความท้าทายเชิงโครงสร้าง โดยเฉพาะอย่างยิ่งความยากลำบากในการรักษาระดับการเติบโตของการผลิต

การผลิตที่ลดลงในกลุ่มผู้ผลิตรายใหญ่ และการขาดแคลนการค้นพบแหล่งน้ำมันใหม่ ๆ เป็นอุปสรรคต่อการเติบโตในระยะยาว

ฮอฟฟ์แมนกล่าวโดยเฉพาะว่า ผู้ผลิตทองคำรายใหญ่ที่สุดของโลกหลายรายกำลังเผชิญกับผลผลิตที่ลดลง ทำให้การเพิ่มเงินปันผลหรือแสดงให้เห็นถึงการเติบโตในระยะยาวเป็นเรื่องยากขึ้น เขาอ้างถึงตัวอย่างเช่น บาร์ริค นิวมอนต์ และแอกนิโก อีเกิล ซึ่งทั้งหมดต่างก็มีแนวโน้มผลผลิตที่อ่อนตัวลงในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ในขณะเดียวกัน การค้นพบเหมืองใหม่ที่มีนัยสำคัญนั้นหายากมากในอุตสาหกรรม ซึ่งยิ่งจำกัดศักยภาพการเติบโตโดยรวมลงไปอีก

เขากล่าวว่า "เราไม่ได้ค้นพบอะไรสำคัญๆ ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา การค้นพบที่มีความหมายครั้งล่าสุดคือโครงการหุบเขาสโนว์ไลน์ ซึ่งเกิดขึ้นเมื่อหลายปีก่อน"

แม้จะมีอุปสรรคเหล่านี้ ฮอฟฟ์แมนยังคงมองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับการปรับปรุงพื้นฐานของภาคส่วนนี้ ด้วยราคาทองคำที่ใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์และอัตรากำไรของบริษัทเหมืองแร่ที่ขยายตัวอย่างต่อเนื่อง เขาคาดการณ์ว่าเงินทุนจะค่อยๆ ไหลลงสู่ระดับล่างของห่วงโซ่อุตสาหกรรม จากผู้ผลิตรายใหญ่ไปยังบริษัทในระยะพัฒนา และในที่สุดก็ไปยังบริษัทสำรวจ ปัจจุบัน นักลงทุนยังคงให้ความสนใจกับผู้ผลิตรายใหญ่เป็นหลัก

ฮอฟฟ์แมนสรุปว่า "ตลาดส่วนใหญ่มุ่งเน้นไปที่บริษัทขนาดใหญ่ ซึ่งการขยายตัวของกำไรนั้นน่าทึ่งมาก เนื่องจากราคาทองคำยังคงสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง"

โดยรวมแล้ว ภาคเหมืองแร่กำลังฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งจากภาวะซบเซาที่ยาวนาน และบรรยากาศในการประชุม PDAC 2026 ยืนยันถึงการเริ่มต้นของวัฏจักรตลาดกระทิงนี้ แม้ว่าจะยังไม่ถึงขั้นบ้าคลั่งอย่างเต็มที่ แต่ปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่ง การไหลเข้าของเงินทุนอย่างค่อยเป็นค่อยไป และราคาทองคำที่สูง ล้วนเป็นรากฐานสำหรับการเคลื่อนไหวขึ้นต่อไป ในอนาคต เมื่อการมีส่วนร่วมของสถาบันการเงินลึกซึ้งขึ้นและเงินทุนกระจายไปยังส่วนปลายน้ำมากขึ้น คาดว่าภาคส่วนนี้จะได้รับการประเมินมูลค่าใหม่ในวงกว้าง นักลงทุนควรติดตามความเคลื่อนไหวอย่างใกล้ชิดเพื่อคว้าโอกาสที่อาจเกิดขึ้น