Trong hơn một thập kỷ qua, ngành khai thác mỏ đã có hiệu suất giá cả ảm đạm, nhưng tình hình này hiện đã có sự chuyển biến đáng kể. Đặc biệt tại hội nghị Hiệp hội các nhà thăm dò và phát triển Canada (PDAC) năm 2026, tâm lý chung của những người tham dự cho thấy một chu kỳ thị trường tăng giá mới trong ngành khai thác mỏ đang bắt đầu.

Các quỹ ETF ngành khai thác mỏ đã phục hồi mạnh mẽ, vượt xa mức tăng của chính vàng.

Trong 12 tháng qua, quỹ ETF khai thác vàng VanEck (NYSE: GDX) đã tăng hơn 160% và hiện đang giao dịch ở mức khoảng 106,22 đô la.

Sau nhiều năm trì trệ, cổ phiếu các công ty khai thác kim loại quý đã có hiệu suất vượt trội so với thị trường vàng, vốn đã tăng khoảng 98% trong cùng kỳ, với giá vàng hiện đang giao dịch quanh mức 5.180 USD/ounce. Dữ liệu này phản ánh hiệu ứng đòn bẩy đáng kể của tài sản vốn chủ sở hữu trong bối cảnh giá vàng liên tục tăng, thu hút sự chú ý đáng kể của giới đầu tư.

Thị trường vẫn còn tiềm năng tăng trưởng đáng kể và chưa bước vào giai đoạn sôi động.

Bất chấp làn sóng vốn đầu tư mới đổ vào ngành khai thác mỏ, Kai Hoffmann, CEO của Soar Financial, chỉ ra rằng thị trường vẫn còn nhiều tiềm năng tăng trưởng vì sự hưng phấn tột độ thường đi kèm với các đỉnh điểm của thị trường tăng giá truyền thống vẫn chưa xuất hiện.

Mặc dù quỹ ETF khai thác mỏ lớn nhất thế giới đang tiến gần đến mức cao nhất mọi thời đại, Hoffman tin rằng đà tăng trưởng này chủ yếu đến từ sự tăng giá trực tiếp của kim loại, chứ không phải là sự thay đổi cơ bản trong tâm lý nhà đầu tư.

Ông phát biểu tại hội nghị: "Thị trường này được quyết định bởi giá cả, chứ không phải bởi tâm lý. Chúng ta quả thực đang thấy nhiều tiền hơn đổ vào lĩnh vực này, nhưng nhìn chung, bức tranh tổng thể vẫn không thay đổi."

Dòng vốn đổ vào chủ yếu vẫn đến từ các nhóm cụ thể; sự chuyển dịch quy mô lớn từ các nhà đầu tư tổ chức vẫn chưa diễn ra.

Hoffman nhận thấy rằng mặc dù ngành khai thác mỏ đang thu hút nguồn vốn mới, đặc biệt là từ các nhà đầu tư đa dạng hóa, nhưng việc tái phân bổ quy mô lớn từ các loại tài sản khác sang ngành khai thác mỏ vẫn chưa thực sự bắt đầu. Nhiều nhà đầu tư vẫn tập trung cao độ vào cổ phiếu công nghệ và trí tuệ nhân tạo hơn là thực hiện một sự chuyển dịch đáng kể sang cổ phiếu ngành khai thác mỏ.

Ông nhấn mạnh: "Những cuộc thảo luận mà tôi đang nghe không phải là về việc các nhà đầu tư rút tiền khỏi lĩnh vực trí tuệ nhân tạo hay các lĩnh vực khác và đổ xô vào khai thác mỏ. Đúng là chúng ta đang thu hút được nhiều sự chú ý hơn, nhưng chúng ta chưa đến mức mà các nhà đầu tư cảm thấy họ phải phân bổ lại vốn vào khai thác mỏ."

Ông tin rằng tín hiệu rõ ràng hơn sẽ là sự trở lại hoàn toàn của các nhà đầu tư tổ chức lớn, những người từ trước đến nay luôn đóng vai trò quan trọng trong chu kỳ khai thác mỏ. Mặc dù một số quỹ hưu trí và các tổ chức khác đã bắt đầu tham gia trở lại, thị trường nói chung vẫn thiếu sự hưng phấn lan rộng thường thấy ở giai đoạn cuối của một thị trường tăng giá. Đợt tăng giá hiện tại chủ yếu được thúc đẩy bởi các yếu tố cơ bản mạnh mẽ trong ngành: các công ty khai thác mỏ đang hưởng lợi từ sự tăng giá liên tục của vàng, đạt được tỷ suất lợi nhuận kỷ lục và dòng tiền tự do cao.

Các nhà sản xuất có dòng tiền mạnh, nhưng hiện chưa có dấu hiệu của bong bóng kinh tế.

Hoffman tuyên bố: "Chúng ta đang chứng kiến các nhà sản xuất huy động được lượng vốn lớn và tạo ra dòng tiền mạnh mẽ, nhưng thị trường vẫn chưa bước vào giai đoạn bong bóng."

Ông chỉ ra rằng một yếu tố có thể thu hút thêm nhiều tổ chức lớn quay trở lại là việc các công ty khai thác mỏ ngày càng tập trung vào lợi nhuận trên vốn đầu tư. Mặc dù việc mua lại cổ phiếu đã nhiều lần gây chú ý, nhưng nhiều nhà đầu tư tổ chức, đặc biệt là các công ty bảo hiểm, lại tập trung hơn vào thu nhập cổ tức ổn định. Ông tin rằng, "Bằng cách tăng dần cổ tức và mua lại cổ phiếu, chúng ta đang đi đúng hướng. Đối với các nhà đầu tư tổ chức lớn, việc chứng minh lợi nhuận ổn định, ngay cả trong những năm kinh tế khó khăn, là rất quan trọng."

Trong những năm gần đây, bảng cân đối kế toán của các công ty khai thác mỏ đang ở trạng thái tốt nhất, nhưng ngành này vẫn phải đối mặt với những thách thức mang tính cấu trúc, đặc biệt là khó khăn trong việc duy trì tăng trưởng sản lượng.

Sản lượng giảm sút ở các nhà sản xuất lớn và thiếu các phát hiện mỏ mới đang hạn chế tăng trưởng dài hạn.

Hoffman đặc biệt lưu ý rằng nhiều nhà sản xuất vàng lớn nhất thế giới đang phải đối mặt với sản lượng giảm, khiến họ khó tăng cổ tức hoặc thể hiện sự tăng trưởng dài hạn. Ông dẫn chứng các ví dụ như Barrick, Newmont và Agnico Eagle, tất cả đều chứng kiến xu hướng sản lượng suy yếu trong những năm gần đây. Trong khi đó, việc phát hiện các mỏ mới quan trọng lại cực kỳ khan hiếm trong ngành, càng hạn chế tiềm năng tăng trưởng chung.

Ông ấy phát biểu: "Chúng tôi thực sự chưa có phát hiện quan trọng nào trong vài năm qua. Phát hiện có ý nghĩa gần đây nhất là dự án Thung lũng Snowline, diễn ra cách đây vài năm."

Bất chấp những thách thức này, Hoffman vẫn lạc quan về sự cải thiện của các yếu tố cơ bản trong ngành. Với giá vàng gần đạt mức cao kỷ lục và biên lợi nhuận của các công ty khai thác mỏ tiếp tục mở rộng, ông dự đoán rằng dòng vốn sẽ dần chảy xuống chuỗi cung ứng trong ngành, từ các nhà sản xuất lớn đến các công ty đang trong giai đoạn phát triển, và cuối cùng là các công ty thăm dò. Hiện tại, sự chú ý của nhà đầu tư vẫn chủ yếu tập trung vào các nhà sản xuất lớn nhất.

Hoffman kết luận: "Thị trường chủ yếu tập trung vào các công ty lớn, nơi lợi nhuận tăng trưởng vượt bậc khi giá vàng tiếp tục tăng."

Nhìn chung, ngành khai khoáng đang trải qua quá trình phục hồi mạnh mẽ sau thời kỳ suy thoái kéo dài, và không khí tại hội nghị PDAC 2026 xác nhận sự khởi đầu của chu kỳ thị trường tăng giá này. Mặc dù chưa thực sự bùng nổ, nhưng các yếu tố cơ bản vững chắc, dòng vốn chảy vào dần dần và giá vàng cao đang tạo nền tảng cho sự tăng trưởng tiếp theo. Trong tương lai, khi sự tham gia của các tổ chức ngày càng sâu rộng và dòng vốn lan tỏa xuống các khâu hạ nguồn, ngành này dự kiến sẽ chứng kiến sự đánh giá lại định giá rộng rãi hơn. Các nhà đầu tư nên theo dõi sát sao các diễn biến tiếp theo để nắm bắt các cơ hội tiềm năng.