ในวันพฤหัสบดีที่ 5 มีนาคม 2569 ในช่วงต้นของการซื้อขายในสหรัฐฯ ราคาทองคำผันผวนระหว่าง 5,080 ถึง 5,170 ดอลลาร์ต่อออนซ์ โดยราคาระหว่างวันอยู่ที่ประมาณ 5,088 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ลดลงประมาณ 1.03% ก่อนหน้านี้ในสัปดาห์นี้ ราคาทองคำร่วงลง 4-6% จากระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 5,400 ดอลลาร์ ไปแตะระดับต่ำสุดที่ประมาณ 4,996 ดอลลาร์ ซึ่งถือเป็นการลดลงในวันเดียวที่เกิดขึ้นไม่บ่อยนักในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ต่อมา เมื่อข้อมูลการขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรกรายสัปดาห์ของสหรัฐฯ เริ่มทรงตัว ราคาทองคำก็ดีดตัวขึ้นมาอยู่ในช่วง 5,130-5,170 ดอลลาร์ แสดงให้เห็นถึงรูปแบบการผันผวนอย่างรวดเร็วแบบ "ขึ้น-ลง-ดีดตัวขึ้น"



ในช่วงเริ่มต้นของความขัดแย้ง สถานการณ์ในตะวันออกกลางทวีความรุนแรงขึ้นอย่างรวดเร็ว สหรัฐอเมริกาและอิสราเอลได้โจมตีทางอากาศต่ออิหร่าน และอิหร่านตอบโต้โดยเกี่ยวข้องกับช่องแคบฮอร์มุซ ทำให้เกิดความกังวลในตลาดเกี่ยวกับการหยุดชะงักของการขนส่งน้ำมัน เงินทุนที่ปลอดภัยจึงไหลเข้าสู่ทองคำและเงินอย่างรวดเร็ว โดยราคาทองคำล่วงหน้าเดือนเมษายนทะลุ 5,400 ดอลลาร์ต่อออนซ์ และราคาเงินเพิ่มขึ้นไปอยู่ที่ประมาณ 85 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ราคาน้ำมันดิบพุ่งสูงขึ้นถึง 82-84 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ซึ่งยิ่งทำให้เกิดความตื่นตระหนกในตลาดมากขึ้น ในช่วงนี้ ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์กลายเป็นปัจจัยหลักที่ผลักดันให้ราคาทองคำเพิ่มขึ้นในระยะสั้น

ปัจจัยเศรษฐกิจมหภาคและการปรับตัวในระยะสั้น

ขณะที่ความขัดแย้งยังคงดำเนินต่อไป ราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นได้กระตุ้นความคาดหวังเรื่องเงินเฟ้อ ทำให้นักลงทุนต้องประเมินเส้นทางนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ ใหม่ ความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยลดลงอย่างมาก โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี เพิ่มขึ้นเป็น 4.1-4.15% และดัชนีค่าเงินดอลลาร์ดีดตัวขึ้นมาอยู่ที่ประมาณ 99 อัตราผลตอบแทนที่สูงและค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าได้เพิ่มต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองทองคำ และผลของการเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยในระยะสั้นถูกบดบังด้วยแรงกดดันทางเศรษฐกิจมหภาค ส่งผลให้ราคาทองคำลดลง 4% ในวันเดียว และราคาสินเงินลดลงมากกว่านั้น นี่สะท้อนให้เห็นถึงผลกระทบสองคมของสงคราม: แม้ว่าจะมีผลประโยชน์จากการเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยทางภูมิรัฐศาสตร์ แต่ก็ถูกหักล้างด้วยความคาดหวังเรื่องเงินเฟ้อและค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้น

ต่อมา กระทรวงแรงงานสหรัฐฯ ได้ประกาศตัวเลขผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรกรายสัปดาห์ที่ 213,000 ราย ซึ่งสอดคล้องกับความคาดหวังของตลาด ข้อมูลที่ทรงตัวนี้ช่วยบรรเทาความกังวลอย่างมากของนักลงทุนเกี่ยวกับการชะลอตัวทางเศรษฐกิจอย่างรุนแรง ส่งผลให้ราคาทองคำดีดตัวขึ้นอย่างรวดเร็วจากระดับต่ำสุดไปอยู่ที่ 5,130 ดอลลาร์ ปัจจุบันราคาทองคำอยู่ที่ประมาณ 5,088 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ลดลงประมาณ 1.03% การดีดตัวขึ้นนี้ส่วนใหญ่เกิดจากการซื้อคืนและการเข้าซื้อในราคาถูก แต่แรงกดดันทางเศรษฐกิจมหภาคหลักยังคงไม่ได้รับการแก้ไข ดังนั้นคาดว่าตลาดจะยังคงผันผวนในระยะสั้น

สาเหตุพื้นฐานที่ทำให้การหลีกเลี่ยงความเสี่ยงล้มเหลว

สาเหตุหลักที่ทำให้ความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยในรอบนี้ล้มเหลว มาจากแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่เกิดจากสงครามและการปรับราคาเส้นทางการลงทุนของธนาคารกลางสหรัฐ ความเสี่ยงในช่องแคบฮอร์มุซทำให้ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้นประมาณ 10 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ซึ่งอาจผลักดันดัชนีราคาผู้บริโภคของสหรัฐให้สูงขึ้นประมาณ 0.2-0.3 จุดเปอร์เซ็นต์ ตลาดกังวลว่าธนาคารกลางสหรัฐจะคงอัตราดอกเบี้ยสูงเพื่อต่อสู้กับเงินเฟ้อ ซึ่งจะทำให้ต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองทองคำเพิ่มขึ้น นอกจากนี้ ความคาดหวังที่ลดลงอย่างมากเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ย การฟื้นตัวของผลตอบแทนที่แท้จริง และดอลลาร์ที่แข็งค่า ได้เพิ่มต้นทุนในการซื้อทองคำสำหรับนักลงทุนที่ถือสกุลเงินที่ไม่ใช่ดอลลาร์สหรัฐ

ปัจจัยเชิงโครงสร้างยังคงสนับสนุนราคาทองคำ รวมถึงการซื้อทองคำอย่างต่อเนื่องโดยธนาคารกลางของประเทศตลาดเกิดใหม่ การถือครองทองคำในกองทุน ETF ที่ยังคงอยู่ในระดับสูง และอุปทานแร่ที่คงที่ ในอดีต ราคาทองคำปรับตัวสูงขึ้นก่อนที่จะลดลง คล้ายกับช่วงเริ่มต้นของความขัดแย้งระหว่างรัสเซียและยูเครนในปี 2022 แนวโน้มตลาดปัจจุบันยังคงดำเนินตามรูปแบบนี้ แต่มีจุดเริ่มต้นที่สูงกว่า โดยได้ทะลุผ่านระดับราคา 5,000 ดอลลาร์ไปแล้ว

การวิเคราะห์ทางเทคนิคและการเชื่อมโยงสินทรัพย์

ระดับแนวรับระยะสั้นของทองคำอยู่ที่ 5,000-5,050 ดอลลาร์ (ระดับทางจิตวิทยา + โซนการรวมตัวต่ำสุดก่อนหน้านี้) ขณะที่แนวต้านอยู่ที่ 5,130-5,200 ดอลลาร์ ตัวชี้วัด RSI ลดลงจากภาวะซื้อมากเกินไปมาอยู่ที่ระดับกลาง และ MACD ได้ก่อตัวเป็นสัญญาณ Death Cross แต่ฮิสโตแกรมกำลังแคบลง บ่งชี้ว่าตลาดส่วนใหญ่กำลังรวมตัวและแนวโน้มยังไม่ชัดเจน ความผันผวนโดยนัยเพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดในอดีต บ่งชี้ว่าความเชื่อมั่นของตลาดตึงเครียด ทำให้กลยุทธ์ออปชั่นเหมาะสมกว่าการเปิดสถานะซื้อแบบไม่มีหลักประกัน

ราคาปัจจุบันดีดตัวขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจากระดับต่ำสุดที่ 4,996 ดอลลาร์ แต่หากปัจจัยทางเศรษฐกิจมหภาคเชิงลบทวีความรุนแรงขึ้น (เช่น ดอลลาร์แข็งค่าต่อเนื่อง ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐสูงขึ้น หรือข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตร/ดัชนีราคาผู้บริโภคที่แข็งแกร่งกว่าที่คาดไว้ในสัปดาห์หน้า) ก็มีความเป็นไปได้ที่จะทดสอบระดับ 4,996 ดอลลาร์อีกครั้ง (หรืออาจต่ำกว่านั้นถึง 4,950-4,980 ดอลลาร์) นี่เป็นการทดสอบทางเทคนิคของจุดต่ำสุด (ประมาณ 40-50% ในระยะสั้น) และควรระมัดระวังเกี่ยวกับการตั้งจุดตัดขาดทุนและความผันผวนที่เพิ่มขึ้นเนื่องจากสภาพคล่องที่สูงขึ้น

ราคาสินเงินร่วงลงอย่างรวดเร็วเนื่องจากค่าเบต้าสูงและคุณสมบัติทางอุตสาหกรรม แต่สัดส่วนทองคำต่อสินเงินกลับเพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 60:1 ซึ่งเป็นส่วนต่างความปลอดภัยที่ชัดเจน บิตคอยน์ซึ่งเป็นสินทรัพย์เสี่ยง ปรับตัวสูงขึ้นในช่วงแรกก่อนที่จะร่วงลง ทำให้แยกตัวออกจากทองคำในระยะสั้น ราคาน้ำมันดิบได้รับประโยชน์โดยตรงจากความขัดแย้ง โดยราคาน้ำมันดิบเบรนท์ทะลุ 84 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ซึ่งเป็นการยืนยันตรรกะของ "ภาวะเงินเฟ้อที่เกิดจากสงคราม" อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐที่เพิ่มขึ้นเป็นปัจจัยลบต่อตลาดพันธบัตร ทำให้เกิดกระแสเงินทุนไหลเข้าสู่ตลาดเงินสดดอลลาร์

แนวโน้มระยะกลางถึงระยะยาวและกลยุทธ์การลงทุน


(ที่มาของกราฟราคาทองคำรายวัน: FX678)

ราคาทองคำมีแนวโน้มที่จะยังคงอ่อนตัวและผันผวนในระยะสั้น จึงจำเป็นต้องจับตาดูตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐฯ ในเดือนกุมภาพันธ์ (ประมาณวันที่ 7 มีนาคม) และข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) อย่างใกล้ชิด หากอัตราเงินเฟ้อยังคงทรงตัว ราคาน้ำมันยังคงสูง หรือดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ทะลุ 100 ราคาทองคำอาจทดสอบระดับ 5050 ดอลลาร์ หรือต่ำกว่า 4996 ดอลลาร์ แต่หากความขัดแย้งคลี่คลายลง หรือข้อมูลเศรษฐกิจอ่อนแอ ราคาทองคำอาจดีดตัวขึ้นไปถึง 5300 ดอลลาร์

โอกาสที่ราคาทองคำจะปรับตัวสูงขึ้นในระยะกลางอยู่ที่ประมาณ 70% ทองคำจะได้รับแรงหนุนหากธนาคารกลางสหรัฐฯ ส่งสัญญาณว่าจะลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง หรือความขัดแย้งเข้าสู่ภาวะชะงักงันที่ควบคุมได้ เจพีมอร์แกนคาดการณ์ราคาทองคำเป้าหมายที่ 5,000-5,500 ดอลลาร์ภายในสิ้นปี 2026 โดยในสถานการณ์สุดขั้วอาจสูงถึง 6,300 ดอลลาร์ ในระยะยาว ตลาดกระทิงเชิงโครงสร้างยังคงอยู่ โดยการกระจายเงินสำรองของธนาคารกลาง ความต้องการพลังงานสีเขียวที่เพิ่มขึ้น และระดับหนี้ทั่วโลกที่สูงยังคงสนับสนุนมูลค่าของทองคำ

ในแง่ของกลยุทธ์การลงทุน แนะนำให้รอดูสถานการณ์ หรือทยอยซื้อในปริมาณน้อยในช่วงที่ราคาผันผวนสูง (เข้าซื้อทีละน้อยเมื่อราคาต่ำกว่า 5130 ดอลลาร์)

คำเตือนเกี่ยวกับความเสี่ยง ได้แก่ การลดระดับความขัดแย้งอย่างรวดเร็ว เศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่แข็งแกร่งกว่าที่คาดไว้ ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ทะลุ 100 หรือราคาน้ำมันสูงเกิน 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล (ส่งผลเสียต่อราคาทองคำในระยะสั้น แต่มีโอกาสเป็นผลดีในระยะกลาง) สำหรับการควบคุมการลงทุน แต่ละการลงทุนไม่ควรเกิน 5-10% ของสินทรัพย์ทั้งหมด และควรตั้งจุดตัดขาดทุนไว้ต่ำกว่า 4900 ดอลลาร์ (หากราคาต่ำกว่าระดับนี้ จะต้องดำเนินการอย่างเคร่งครัด)

โดยรวมแล้ว การร่วงลงของราคาทองคำในรอบนี้ไม่ได้เกิดจากความล้มเหลวของตรรกะการเป็นสินทรัพย์ปลอดภัย แต่เป็นผลมาจากการปรับราคาในระยะสั้นของเศรษฐกิจมหภาคที่เกิดจากสงครามและภาวะเงินเฟ้อ ประสบการณ์ในอดีตแสดงให้เห็นว่าหลังจากความผันผวนในระยะสั้น (รวมถึงการทดสอบระดับต่ำสุดอีกครั้ง) ทองคำยังมีศักยภาพในการปรับตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่งในระยะกลางถึงระยะยาว ช่วงราคาปัจจุบัน (โดยเฉพาะประมาณ 5,000-5,100 ดอลลาร์) อาจเป็นโอกาสในการวางตำแหน่งหลังจากการขายอย่างตื่นตระหนก ซึ่งเป็นโอกาสสำหรับการต่อเนื่องของตลาดกระทิงเชิงโครงสร้าง ตลาดมีการเปลี่ยนแปลงอยู่ตลอดเวลา ขอแนะนำให้ตัดสินใจโดยอิงจากข้อมูลแบบเรียลไทม์และคำแนะนำจากผู้เชี่ยวชาญ