เมื่อวันศุกร์ที่ 6 มีนาคม ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 157.85 ต่อเงินเยนญี่ปุ่นในช่วงตลาดซื้อขายของยุโรป ขณะที่ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ล่วงหน้าปรับตัวสูงขึ้นเหนือ 87 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ความเคลื่อนไหวของตลาดนี้เชื่อมโยงกับความขัดแย้งที่ทวีความรุนแรงขึ้นในตะวันออกกลางและการขนส่งสินค้าผ่านช่องแคบฮอร์มุซลดลงถึง 70% โรงกลั่นน้ำมันของญี่ปุ่นกำลังเรียกร้องให้รัฐบาลพิจารณาปล่อยน้ำมันสำรองของประเทศเพื่อลดความเสี่ยงจากการหยุดชะงักของอุปทาน แม้ว่าข้อเสนอนี้ยังไม่ได้รับการอนุมัติในทันที แต่ก็ได้จุดประกายการอภิปรายอย่างละเอียดในตลาดเกี่ยวกับความมั่นคงด้านพลังงาน กลไกการส่งผ่านอัตราแลกเปลี่ยนของเงินเยน และความสมดุลของอุปสงค์และอุปทานในตลาดน้ำมันโลก

ผลกระทบโดยตรงจากความขัดแย้งในตะวันออกกลางต่อห่วงโซ่อุปทานพลังงานของญี่ปุ่น

ในฐานะประเทศผู้นำเข้าน้ำมันรายใหญ่ของโลก ญี่ปุ่นนำเข้าน้ำมันดิบกว่า 90% จากตะวันออกกลาง ซึ่งเกือบทั้งหมดขนส่งผ่านช่องแคบฮอร์มุซ ปัจจุบันช่องแคบดังกล่าวประสบปัญหาการหยุดชะงักในการดำเนินงาน โดยบริษัทขนส่งหลายแห่งระงับการเดินเรือ ส่งผลให้ปริมาณวัตถุดิบที่ส่งไปยังโรงกลั่นของญี่ปุ่นลดลงอย่างมาก การขาดแคลนในครั้งนี้ไม่ได้เป็นเพียงแค่การผันผวนของราคาเท่านั้น แต่ยังเร่งให้สินค้าคงคลังลดลงและสร้างแรงกดดันต่อการปรับลดการผลิต นายกรัฐมนตรีซานาเอะ ทาคาอิจิของญี่ปุ่นเน้นย้ำในรัฐสภาเมื่อเร็วๆ นี้ว่า จะมีการดำเนินการทุกมาตรการที่จำเป็นเพื่อให้มั่นใจได้ถึงเสถียรภาพของอุปทานพลังงาน โดยเน้นย้ำถึงความระมัดระวังอย่างสูงเกี่ยวกับความเปราะบางของห่วงโซ่อุปทาน ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วเนื่องจากความขัดแย้ง โดยราคาต่อบาร์เรลเพิ่มขึ้นสูงกว่าระดับเฉลี่ยของเดือนที่ผ่านมา ซึ่งยิ่งเพิ่มผลกระทบเชิงลบของต้นทุนการนำเข้าต่อดุลการค้า ในฐานะประเทศผู้นำเข้าสุทธิ ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นจะเพิ่มต้นทุนการผลิตสำหรับธุรกิจโดยตรง และส่งผลกระทบต่อความเชื่อมั่นของผู้บริโภคและการลงทุนผ่านภาวะเงินเฟ้อ

ขนาดและความเป็นไปได้ของระบบสำรองน้ำมันของญี่ปุ่น

ปริมาณสำรองปิโตรเลียมเชิงยุทธศาสตร์ของญี่ปุ่นรวมแล้วเพียงพอสำหรับการบริโภค 254 วัน โดยแบ่งเป็นปริมาณสำรองของประเทศ 146 วัน และปริมาณสำรองของภาคเอกชนอีกกว่า 100 วัน ปริมาณสำรองนี้สูงกว่าข้อกำหนดขั้นต่ำขององค์การพลังงานระหว่างประเทศ (IEA) ที่กำหนดไว้ที่ 90 วันสำหรับการนำเข้าสุทธิอย่างมาก ทำให้มีพื้นที่เหลือเฟือสำหรับการหยุดชะงักของอุปทานในระยะสั้น วัตถุประสงค์หลักของการเสนอให้ปล่อยน้ำมันออกมาคือการสร้างความมั่นคงด้านพลังงาน ไม่ใช่เพียงเพื่อกดราคา แต่ขอบเขตทางกฎหมายค่อนข้างคลุมเครือ การดำเนินการฝ่ายเดียวโดยไม่ต้องขออนุญาตจากภายนอกอาจขัดแย้งกับแนวทางการประสานงานร่วมกันของ IEA รัฐมนตรีว่าการกระทรวงเศรษฐกิจ การค้า และอุตสาหกรรม เรียวมากิ อากาซาวะ ได้กล่าวอย่างชัดเจนว่าขณะนี้ยังไม่มีแผนการปล่อยน้ำมันออกมาในทันที แต่เสียงเรียกร้องจากโรงกลั่นได้นำประเด็นนี้มาสู่ความสนใจ หากมีการดำเนินการปล่อยน้ำมันออกมา จะให้ความสำคัญกับการบรรเทาปัญหาการขาดแคลนที่เกิดขึ้นจริงในโรงกลั่นภายในประเทศและป้องกันการส่งผ่านราคาที่ไม่สามารถควบคุมได้

ประเภทสำรอง	วันสำรอง
เขตสงวนแห่งชาติ	146 วัน
สินค้าคงคลังของภาคเอกชน	มากกว่า 100 วัน
ทั้งหมด	254 วัน

โครงสร้างนี้ช่วยให้มีระบบสำรองหลายชั้น ทำให้สามารถดำเนินการปล่อยพลังงานเป็นระยะได้ แต่ต้องปฏิบัติตามหลักความสมดุลระหว่างกฎหมายพลังงานภายในประเทศและพันธกรณีระหว่างประเทศอย่างเคร่งครัด

ผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจากการปล่อยน้ำมันสำรองต่อการส่งผ่านราคาน้ำมันและอัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY

การปล่อยน้ำมันสำรองคาดว่าจะเพิ่มอุปทานในตลาดอย่างมีประสิทธิภาพและบรรเทาแรงกดดันต่อค่าใช้จ่ายในการนำเข้าของญี่ปุ่น ราคาน้ำมันในปัจจุบันฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญจากระดับต่ำสุดในเดือนกุมภาพันธ์ หากมีการปล่อยน้ำมันสำรอง ช่องว่างระหว่างอุปทานและอุปสงค์สามารถปรับได้ผ่านปริมาณการส่งมอบจริง ซึ่งจะช่วยรักษาเสถียรภาพต้นทุนของบริษัททางอ้อม นายคาซูโอะ อุเอดะ ผู้ว่าการธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น เพิ่งชี้ให้เห็นว่าเขาจะติดตามผลกระทบของความขัดแย้งในตะวันออกกลางและราคาน้ำมันที่สูงขึ้นต่อเศรษฐกิจญี่ปุ่นอย่างใกล้ชิด ดุลการค้าที่ดีขึ้นจะช่วยเสริมความแข็งแกร่งของเงินเยน: ในฐานะผู้นำเข้าพลังงานรายใหญ่ ราคาน้ำมันที่ลดลงสามารถลดการขาดดุลบัญชีเดินสะพัดและเพิ่มความยืดหยุ่นของอัตราแลกเปลี่ยน กราฟรายวันของ USD/JPY ในปัจจุบันแสดงให้เห็นว่าราคากำลังอยู่ภายใต้แรงกดดันที่ประมาณ 158 โดยมีราคาสูงสุดที่ 159.213 ดัชนี RSI (14) อยู่ในช่วง 62.08 และตัวบ่งชี้ MACD แสดงให้เห็นถึงการจัดเรียงเชิงบวก ซึ่งสะท้อนให้เห็นว่าการกำหนดราคาของเหตุการณ์ความเสี่ยงในตลาดยังคงปรับตัวอย่างต่อเนื่อง อย่างไรก็ตาม หากมาตรการปล่อยก๊าซเรือนกระจกก่อให้เกิดแรงกดดันด้านการประสานงานจากองค์การพลังงานระหว่างประเทศ ก็อาจนำมาซึ่งความไม่แน่นอนในระยะสั้นและเพิ่มช่วงความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนได้เช่นกัน

เกมการกำหนดนโยบายภายใต้กลไกการประสานงานของสำนักงานพลังงานระหว่างประเทศ

องค์การพลังงานระหว่างประเทศ (IEA) เรียกร้องให้ประเทศสมาชิกให้ความสำคัญกับการดำเนินการร่วมกันในช่วงวิกฤตการณ์ระดับโลก เพื่อหลีกเลี่ยงการปล่อยก๊าซเรือนกระจกฝ่ายเดียวที่อาจส่งผลกระทบต่อความคาดหวังของตลาด ในขณะที่ญี่ปุ่นมีอำนาจในการตัดสินใจอย่างอิสระ แต่ก็ต้องชั่งน้ำหนักความเสี่ยงของ "สถานการณ์ที่เลวร้าย" ด้วย กล่าวคือ การดำเนินการฝ่ายเดียวอย่างไม่เหมาะสมอาจทำให้กลไกพหุภาคีมีประสิทธิภาพลดลง และส่งผลกระทบต่อประสิทธิภาพการประสานงานของการแทรกแซงร่วมกันในอนาคต ประสบการณ์ในอดีตแสดงให้เห็นว่า การปล่อยก๊าซเรือนกระจกแบบประสานงานโดยทั่วไปมีประสิทธิภาพมากกว่าในการรักษาเสถียรภาพของราคา ในขณะที่การดำเนินการฝ่ายเดียว แม้ว่าจะสามารถแก้ไขปัญหาการขาดแคลนภายในประเทศได้อย่างรวดเร็ว แต่ก็อาจก่อให้เกิดความสงสัยจากพันธมิตร รัฐบาลญี่ปุ่นกำลังใช้แนวทางที่ระมัดระวัง โดยยังคงรักษาสิทธิในการปล่อยก๊าซเรือนกระจกไว้ ในขณะเดียวกันก็เน้นการสื่อสารกับพันธมิตรระหว่างประเทศ โดยมีเป้าหมายเพื่อเพิ่มผลประโยชน์ด้านความมั่นคงทางพลังงานให้สูงสุด ในขณะที่ลดต้นทุนทางภูมิรัฐศาสตร์ให้น้อยที่สุด การวางแผนเชิงกลยุทธ์นี้ส่งผลกระทบโดยตรงต่อเสถียรภาพระยะยาวของอัตราแลกเปลี่ยนเงินเยน

คำถามที่พบบ่อย

คำถามที่ 1: เหตุใดญี่ปุ่นจึงพิจารณาปล่อยน้ำมันสำรองของตนฝ่ายเดียว แทนที่จะรอการดำเนินการร่วมกันจากองค์การพลังงานระหว่างประเทศ?
A: โรงกลั่นน้ำมันของญี่ปุ่นกำลังเผชิญกับปัญหาการขาดแคลนวัตถุดิบ โดยมีปริมาณสำรองอยู่ 254 วัน ซึ่งเป็นเหมือนกันชน แต่การปิดกั้นช่องแคบฮอร์มุซทำให้การส่งมอบล่าช้า การดำเนินการอย่างอิสระสามารถช่วยรักษาเสถียรภาพอุปทานภายในประเทศได้อย่างรวดเร็วและหลีกเลี่ยงความเสี่ยงจากการหยุดการผลิต แม้ว่าองค์การพลังงานระหว่างประเทศจะสนับสนุนการตอบสนองแบบรวมกลุ่ม แต่กฎหมายภายในของญี่ปุ่นอนุญาตให้มีการตัดสินใจอย่างอิสระ โดยให้ความสำคัญกับความมั่นคงด้านพลังงานของชาติเป็นอันดับแรก

คำถามที่ 2: การปล่อยน้ำมันสำรองจะช่วยควบคุมราคาน้ำมันปัจจุบันที่ 87 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลได้อย่างมีประสิทธิภาพหรือไม่?
A: การปล่อยเงินสำรองสามารถเพิ่มอุปทานในตลาดและบรรเทาส่วนต่างราคาที่เกิดจากความตื่นตระหนกในระยะสั้นได้ แต่ผลกระทบขึ้นอยู่กับขนาดและระยะเวลาของการปล่อยเงินสำรองนั้น เมื่อรวมกับเงินสำรองของประเทศญี่ปุ่นที่มีอยู่ 146 วัน การปล่อยเงินสำรองในระดับปานกลางสามารถช่วยลดผลกระทบจากต้นทุนการนำเข้าได้ แต่ไม่น่าจะสามารถแก้ไขความไม่สมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทานที่เกิดจากความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ได้อย่างสมบูรณ์

คำถามที่ 3: การเคลื่อนไหวครั้งนี้จะมีผลกระทบอย่างไรต่ออัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY ในระยะกลางถึงระยะยาว?
A: การลดลงของราคาน้ำมันจะช่วยปรับปรุงดุลการค้าและสนับสนุนปัจจัยพื้นฐานของเงินเยน แต่ความผันผวนในระยะสั้นอาจทวีความรุนแรงขึ้นจากความไม่แน่นอนทางนโยบาย ระดับอัตราแลกเปลี่ยนปัจจุบันที่ 157.85 สะท้อนถึงการกำหนดราคาความเสี่ยงแล้ว หากความเสี่ยงนี้ลดลง ก็อาจช่วยลดแรงกดดันจากราคาน้ำมันที่สูงต่อการอ่อนค่าของเงินเยนได้