วันศุกร์ที่ 6 มีนาคม ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ทวีความรุนแรงขึ้นในตะวันออกกลางได้ส่งผลกระทบต่อเส้นทางการเดินเรือในช่องแคบฮอร์มุซ ส่งผลให้ราคาน้ำมันในตลาดโลกพุ่งสูงขึ้นโดยตรง ราคาน้ำมันดิบเบรนท์พุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบเกือบสองปี โดยความกังวลเกี่ยวกับอุปทานในตลาดเป็นปัจจัยหลักที่ส่งผลต่อการซื้อขาย ราคาน้ำมันมาตรฐานเพิ่มขึ้นมากกว่า 3% ในวันนั้น และการเพิ่มขึ้นสะสมรายสัปดาห์เข้าใกล้ 23% ซึ่งนับเป็นการเพิ่มขึ้นรายสัปดาห์ที่มากที่สุดนับตั้งแต่ฤดูใบไม้ผลิปี 2020


ในขณะเดียวกัน ตลาดหุ้นทั่วโลกก็เผชิญแรงกดดัน โดยดัชนีหุ้นล่วงหน้าของสหรัฐฯ และดัชนีหุ้นหลักของยุโรปปรับตัวลดลงพร้อมกัน และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรปรับตัวสูงขึ้นเป็นวันที่ห้าติดต่อกัน ความคาดหวังของตลาดอัตราดอกเบี้ยเกี่ยวกับแนวทางการดำเนินนโยบายของธนาคารกลางตึงตัวขึ้นอย่างรวดเร็ว สถานการณ์เช่นนี้เน้นให้เห็นว่าความผันผวนของราคาน้ำมันกำลังเปลี่ยนแปลงตรรกะของการกำหนดราคาสินทรัพย์ทั่วโลกโดยตรง ผ่านความคาดหวังด้านเงินเฟ้อและกลไกการส่งผ่านห่วงโซ่อุปทาน

ความเสี่ยงด้านอุปทานจากตะวันออกกลางเป็นปัจจัยหลักที่ส่งผลต่อพลวัตของตลาดน้ำมัน

ตะวันออกกลางมีคลังเก็บน้ำมันและท่อส่งน้ำมันสำรองที่จำกัดมาก เมื่อถังเก็บน้ำมันเต็มหรือเส้นทางเบี่ยงถึงขีดจำกัด การผลิตน้ำมันดิบในภูมิภาคก็จะถูกบีบให้ลดลง ปัญหาคอขวดเชิงโครงสร้างนี้ได้ปรากฏให้เห็นแล้วในบางพื้นที่ เช่น อิรัก ซึ่งบังคับให้ต้องลดการผลิตในประเทศลง ช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งเป็นจุดคอขวดการขนส่งน้ำมันระดับโลก มีปริมาณน้ำมันประมาณ 20.9 ล้านบาร์เรลต่อวัน คิดเป็นหนึ่งในห้าของปริมาณน้ำมันทั้งหมดของโลก การปิดกั้นช่องแคบอย่างต่อเนื่องจะยิ่งเพิ่มความเสี่ยงต่อการขาดความยืดหยุ่นของอุปทาน นักวิเคราะห์จากหลายสถาบันชี้ให้เห็นว่า ทุกวันที่ช่องแคบยังคงปิดอยู่ แรงกดดันต่อราคาน้ำมันก็จะยิ่งเพิ่มขึ้น และการประเมินราคาของตลาดเกี่ยวกับการหยุดชะงักในระยะยาวได้เปลี่ยนจากผลกระทบระยะสั้นไปเป็นการประเมินเชิงโครงสร้างใหม่

รัฐมนตรีว่าการกระทรวงพลังงานของกาตาร์กล่าวเมื่อเร็ว ๆ นี้ว่า หากความขัดแย้งยืดเยื้อ ผู้ผลิตพลังงานในอ่าวเปอร์เซียทั้งหมดอาจหยุดการส่งออกภายในไม่กี่สัปดาห์ ซึ่งจะผลักดันราคาน้ำมันให้สูงถึง 150 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และสร้างความเสียหายอย่างกว้างขวางต่อเศรษฐกิจโลก ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าราคาน้ำมันดิบเบรนต์ฟื้นตัวอย่างรวดเร็วจากระดับต่ำสุดในช่วงต้นเดือน โดยปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ 89.22 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล โดยมีราคาสูงสุดระหว่างวันอยู่ที่ 89.47 ดอลลาร์ ขณะที่ราคาน้ำมันดิบ WTI เพิ่มขึ้นมากกว่านั้นในช่วงเวลาเดียวกัน ทั้งสองราคาแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2024 โดยเพิ่มขึ้นอย่างน่าทึ่งถึง 22% และ 27% ตามลำดับในสัปดาห์นี้ ซึ่งสูงกว่าช่วงการซื้อขายปกติมาก ความเร็วในการส่งผ่านของภาวะช็อกด้านอุปทานนี้เร็วกว่าการปรับตัวที่เกิดจากการเปลี่ยนแปลงของอุปสงค์มาก ผู้ค้าจำเป็นต้องติดตามข้อมูลการเดินเรือในช่องแคบอย่างใกล้ชิดในฐานะตัวชี้วัดล่วงหน้า

น้ำมันดิบชนิดต่างๆ	ราคาล่าสุด (ดอลลาร์สหรัฐ/บาร์เรล)	การเพิ่มขึ้นในวันนี้	กำไรรายสัปดาห์
น้ำมันดิบเบรนท์	89.22	+3.5%	+22%
น้ำมันดิบ WTI	86.00	+4.8%	+27%

เมื่อเทียบกับเหตุการณ์ที่คล้ายคลึงกันในปี 2022 แม้ว่าราคาในปัจจุบันจะใกล้ถึงจุดสูงสุดแล้ว แต่ระดับราคาโดยรวมยังคงสูงกว่าค่าเฉลี่ยสี่ปีเพียงประมาณ 3.40 ดอลลาร์เท่านั้น ซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดยังไม่ได้ประเมินสถานการณ์ที่รุนแรงที่สุดอย่างเต็มที่ อย่างไรก็ตาม ความเป็นจริงของพื้นที่จัดเก็บที่ลดลงกำลังผลักดันให้ราคาพรีเมียมนี้สูงขึ้นเรื่อย ๆ และผู้ค้าจำเป็นต้องระมัดระวังผลกระทบจากข่าวภูมิรัฐศาสตร์ในช่วงสุดสัปดาห์ที่จะส่งผลต่อการเปิดตลาดในวันจันทร์

การประเมินมูลค่าสินทรัพย์ใหม่ภายใต้ผลกระทบของราคาน้ำมัน

ราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วส่งผลโดยตรงต่อความคาดหวังเรื่องอัตราเงินเฟ้อ ทำให้เกิดการปรับตัวอย่างรวดเร็วในเรื่องการกำหนดราคาอัตราดอกเบี้ย นักลงทุนในตลาดเงินลดความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ในปีนี้ลงอย่างมาก จากประมาณ 55 จุดพื้นฐานเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว เหลือเพียง 30-35 จุดพื้นฐาน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐอายุ 10 ปี เพิ่มขึ้นเป็น 4.17% เพิ่มขึ้นสะสม 21 จุดพื้นฐานในสัปดาห์นี้ ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นรายสัปดาห์มากที่สุดในรอบปีที่ผ่านมา ยุโรปซึ่งพึ่งพาการนำเข้าสูงได้รับผลกระทบเป็นพิเศษ การคาดการณ์ก่อนหน้านี้ของธนาคารกลางยุโรปเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยได้ถูกลบล้างไปโดยสิ้นเชิง โดยมีความเป็นไปได้ที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในช่วงปลายปีแทน ธนาคารกลางอังกฤษคาดการณ์ว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ยกี่ครั้งในปีนี้ ลดลงจากสองครั้งเหลือประมาณหนึ่งครั้ง และความผันผวนในตลาดพันธบัตรของสหราชอาณาจักรก็เพิ่มขึ้นตามไปด้วย

ในตลาดหุ้น ดัชนี STOXX 600 ของยุโรปลดลง 1.04% ในระหว่างวัน ฟิวเจอร์ส S&P 500 ของสหรัฐฯ ลดลง 0.62% ฟิวเจอร์ส Nasdaq ลดลง 0.75% และดัชนีในภูมิภาคเอเชียแปซิฟิกลดลงต่อเนื่องถึง 6.6% ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ แข็งค่าขึ้น 1.8% ในสัปดาห์นี้ ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นรายสัปดาห์มากที่สุดนับตั้งแต่เดือนกันยายน 2024 สะท้อนให้เห็นถึงการไหลเข้าของเงินทุนที่ปลอดภัยจำนวนมากเข้าสู่สินทรัพย์ดอลลาร์ ขณะที่ราคาทองคำยังคงทรงตัว แต่ก็ลดลงประมาณ 3% ในสัปดาห์นี้ บ่งชี้ว่าความกังวลของตลาดเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อควบคู่กับเศรษฐกิจชะงักงันที่เกิดจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้นได้บดบังตรรกะการถือครองสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิม ราคาน้ำมันที่เพิ่มขึ้น 10 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลสามารถผลักดันอัตราเงินเฟ้อทั่วโลกให้สูงขึ้นประมาณ 0.2 ถึง 0.4 จุดเปอร์เซ็นต์ เส้นทางการส่งผ่านนี้กำลังกัดเซาะอัตรากำไรของบริษัทโดยตรงผ่านต้นทุนพลังงาน โดยเฉพาะอย่างยิ่งสร้างแรงกดดันต่อภาคการผลิตและการขนส่งของยุโรป

มุมมองของผู้เข้าร่วมตลาดและแนวโน้มระยะยาว

นักวิเคราะห์สินค้าโภคภัณฑ์เน้นย้ำว่า ข้อจำกัดที่เข้มงวดในการจัดเก็บและการขนส่งในตะวันออกกลางหมายความว่า การลดลงของอุปทานจะเกินกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ในตอนแรก นักวิเคราะห์สินค้าโภคภัณฑ์ของ UBS ชี้ให้เห็นว่า ยิ่งช่องแคบปิดนานเท่าใด ความเสี่ยงด้านราคาก็จะยิ่งชัดเจนมากขึ้นเท่านั้น ทีมงานของ Commerzbank ก็เตือนในทำนองเดียวกันว่า เมื่อหน่วยจัดเก็บเต็มแล้ว การผลิตในภูมิภาคจะลดลงโดยอัตโนมัติ ซึ่งกระบวนการนี้ได้เริ่มต้นขึ้นแล้ว คำเตือนของรัฐมนตรีพลังงานกาตาร์เกี่ยวกับราคา 150 ดอลลาร์สหรัฐฯ ยิ่งตอกย้ำราคาในสถานการณ์สุดขั้ว และเตือนให้ผู้ค้าให้ความสนใจกับผลกระทบของการพัฒนาทางการทูตที่อาจเกิดขึ้นในช่วงสุดสัปดาห์ต่อการเปิดตลาดในสัปดาห์หน้า

ในทางเทคนิค กราฟราคาน้ำมันดิบเบรนท์รายวันแสดงให้เห็นว่าราคาได้ทะลุผ่าน 81.50 ดอลลาร์ และกำลังทรงตัวอยู่ที่ประมาณ 89 ดอลลาร์ ตัวชี้วัด MACD แสดงค่า DIFF ที่ 4.54 ค่า DEA ที่ 2.87 และฮิสโตแกรม MACD ที่ 3.34 ซึ่งบ่งชี้ว่าโมเมนตัมขาขึ้นยังคงแข็งแกร่งขึ้นเรื่อยๆ ค่า RSI (14) อยู่ที่ 86.74 เข้าสู่โซนซื้อมากเกินไป ซึ่งบ่งชี้ว่าความเสี่ยงของการปรับตัวลงในระยะสั้นเพิ่มขึ้น แต่แนวโน้มยังคงค่อนข้างแข็งแกร่ง ในอดีต การเพิ่มขึ้นรายสัปดาห์ในปัจจุบันเข้าใกล้จุดสูงสุดของช่วงฟื้นตัวหลังการระบาดใหญ่ในปี 2020 แต่ราคาสัมบูรณ์ยังคงสูงกว่าช่วงเฉลี่ยของสี่ปีที่ผ่านมา ซึ่งบ่งชี้ว่าการเพิ่มขึ้นในปัจจุบันเกิดจากภาวะช็อกด้านอุปทานมากกว่าการฟื้นตัวของอุปสงค์ ในระยะยาว หากการเดินเรือในช่องแคบกลับมาดำเนินการอีกครั้ง ราคาน้ำมันอาจเผชิญกับแรงกดดันให้ลดลงอย่างรวดเร็ว ในทางกลับกัน การหยุดชะงักอย่างต่อเนื่องจะผลักดันต้นทุนพลังงานทั่วโลกให้สูงขึ้น บังคับให้ธนาคารกลางต้องตัดสินใจเลือกระหว่างการเติบโตและอัตราเงินเฟ้อที่ยากขึ้น นักลงทุนจำเป็นต้องติดตามตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจมหภาคอย่างต่อเนื่อง เช่น ข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตร เพื่อพิจารณาว่าผลกระทบจากราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นได้ส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจที่แท้จริงแล้วหรือไม่

คำถามที่พบบ่อย

คำถามที่ 1: ความขัดแย้งในตะวันออกกลางส่งผลให้ราคาน้ำมันผันผวนมากขึ้นได้อย่างไร ผ่านปัญหาคอขวดด้านอุปทาน?
A: คลังเก็บน้ำมันและท่อส่งน้ำมันสำรองในตะวันออกกลางมีขีดจำกัดความจุที่จำกัด เมื่อเต็มแล้ว การผลิตจึงจำเป็นต้องลดลง ช่องแคบฮอร์มุซคิดเป็น 20% ของอุปทานทั่วโลก การปิดกั้นช่องแคบนี้จะส่งผลกระทบโดยตรงต่อระบบโลจิสติกส์ และอิรักก็ได้ลดการผลิตลงแล้ว รัฐมนตรีของกาตาร์เตือนถึงความเป็นไปได้ที่จะหยุดการส่งออกทั้งหมดภายในไม่กี่สัปดาห์ ซึ่งจะผลักดันราคาไปสู่สถานการณ์สุดขั้วที่ 150 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล กลไกนี้มีอิทธิพลมากกว่าความผันผวนของอุปสงค์มาก ส่งผลให้ราคาน้ำมันดิบเบรนท์พุ่งขึ้น 22% ในสัปดาห์นี้

คำถามที่ 2: เหตุใดการเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมันจึงทำให้ธนาคารกลางเปลี่ยนแปลงความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็ว?
A: ราคาน้ำมันต่อบาร์เรลที่สูงขึ้นส่งผลโดยตรงต่อความคาดหวังด้านเงินเฟ้อ ทำให้ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ปรับลดอัตราดอกเบี้ยในปีนี้จาก 55 จุดพื้นฐาน เหลือ 30-35 จุดพื้นฐาน และผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐเพิ่มขึ้น 21 จุดพื้นฐานเป็น 4.17% ในสัปดาห์นี้ ความน่าจะเป็นที่ธนาคารกลางยุโรป (ECB) จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น และจำนวนครั้งที่คาดว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ยโดยธนาคารแห่งอังกฤษลดลงครึ่งหนึ่ง ต้นทุนด้านพลังงานกำลังถูกส่งต่อไปยังดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) และดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ทำให้ต้องมีการปรับนโยบายการเงินให้เข้มงวดขึ้น ซึ่งสร้างแรงกดดันต่อตลาดหุ้น

คำถามที่ 3: ตัวชี้วัดทางเทคนิคแสดงสัญญาณอะไรบ้าง และนักลงทุนควรตระหนักถึงความเสี่ยงอะไรบ้าง?
A: ตัวชี้วัด MACD รายวันของราคาน้ำมันดิบเบรนท์อยู่ในแนวขาขึ้น และ RSI อยู่ที่ระดับซื้อมากเกินไปที่ 86.74 ราคาทรงตัวอยู่เหนือ 89 ดอลลาร์ บ่งชี้ถึงแนวโน้มที่แข็งแกร่ง แต่โซนซื้อมากเกินไปชี้ให้เห็นถึงความเป็นไปได้ที่จะมีการปรับตัวลงในระยะสั้น นักลงทุนควรระมัดระวังผลกระทบที่เพิ่มขึ้นจากข่าวภูมิรัฐศาสตร์ในช่วงสุดสัปดาห์ การยืนยันการลดกำลังการผลิตหลังจากคลังเก็บน้ำมันเต็ม และวงจรป้อนกลับเชิงลบระหว่างราคาน้ำมันและความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ย