Vào thứ Sáu, ngày 6 tháng 3, các xung đột địa chính trị leo thang ở Trung Đông đã làm gián đoạn các tuyến vận chuyển hàng hải ở eo biển Hormuz, trực tiếp đẩy giá dầu quốc tế tăng cao. Giá dầu thô Brent leo lên mức cao gần hai năm, với những lo ngại về nguồn cung thị trường chi phối hoạt động giao dịch. Giá dầu chuẩn đã tăng hơn 3% trong ngày hôm đó, và tổng mức tăng hàng tuần đạt gần 23%, đánh dấu mức tăng hàng tuần lớn nhất kể từ mùa xuân năm 2020.


Trong khi đó, thị trường chứng khoán toàn cầu chịu áp lực, với hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ và các chỉ số chứng khoán chính của châu Âu đồng loạt giảm, và lợi suất trái phiếu tăng ngày thứ năm liên tiếp. Kỳ vọng của thị trường lãi suất về đường lối chính sách của ngân hàng trung ương trở nên thắt chặt nhanh chóng. Bối cảnh này cho thấy sự biến động giá năng lượng đang trực tiếp định hình lại logic định giá tài sản toàn cầu thông qua kỳ vọng lạm phát và cơ chế truyền dẫn chuỗi cung ứng.

Rủi ro về nguồn cung từ Trung Đông chi phối động lực thị trường dầu mỏ.

Khu vực Trung Đông có nguồn dự trữ dầu mỏ và năng lực đường ống dẫn dầu thay thế cực kỳ hạn chế. Khi các bể chứa đầy hoặc các tuyến đường vòng đạt đến giới hạn, sản lượng dầu thô trong khu vực sẽ buộc phải giảm. Nút thắt cổ chai về cấu trúc này đã thể hiện rõ ở những nơi như Iraq, buộc sản lượng địa phương phải chủ động giảm. Eo biển Hormuz, một điểm nghẽn vận chuyển dầu mỏ toàn cầu, xử lý khoảng 20,9 triệu thùng dầu mỗi ngày, chiếm một phần năm tổng lượng dầu của thế giới. Việc tiếp tục tắc nghẽn eo biển này làm tăng trực tiếp nguy cơ thiếu tính linh hoạt trong nguồn cung. Các nhà phân tích từ nhiều tổ chức chỉ ra rằng cứ mỗi ngày eo biển này vẫn đóng cửa, áp lực tăng giá dầu càng tích lũy, và thị trường đã chuyển từ việc đánh giá các cú sốc ngắn hạn sang đánh giá lại cấu trúc khi xảy ra sự gián đoạn dài hạn.

Bộ trưởng Năng lượng Qatar mới đây tuyên bố rằng nếu xung đột kéo dài, tất cả các nhà sản xuất năng lượng vùng Vịnh có thể ngừng xuất khẩu trong vòng vài tuần, đẩy giá dầu lên 150 USD/thùng và gây thiệt hại trên diện rộng cho nền kinh tế toàn cầu. Dữ liệu cho thấy giá dầu thô Brent đã phục hồi nhanh chóng từ mức thấp đầu tháng, hiện đang giao dịch ở mức 89,22 USD/thùng, với mức cao nhất trong ngày là 89,47 USD; dầu thô WTI thậm chí còn tăng mạnh hơn trong cùng kỳ. Cả hai đều đạt mức cao nhất kể từ năm 2024, ghi nhận mức tăng đáng kinh ngạc lần lượt là 22% và 27% trong tuần này, vượt xa phạm vi giao dịch thông thường. Tốc độ lan truyền của cú sốc về phía cung này nhanh hơn nhiều so với sự điều chỉnh do thay đổi về cầu; các nhà giao dịch cần theo dõi chặt chẽ dữ liệu hàng hải eo biển như một chỉ báo quan trọng.

Các loại dầu thô	Giá mới nhất (USD/thùng)	Sự gia tăng ngày hôm nay	Lợi nhuận hàng tuần
Dầu thô Brent	89,22	+3,5%	+22%
Dầu thô WTI	86,00	+4,8%	+27%

So với sự kiện tương tự năm 2022, mặc dù mức tăng giá hiện tại đang gần đạt đỉnh, nhưng mức tuyệt đối vẫn chỉ cao hơn khoảng 3,40 đô la so với mức trung bình bốn năm, cho thấy thị trường vẫn chưa phản ánh đầy đủ kịch bản xấu nhất. Tuy nhiên, thực tế về việc dung lượng lưu trữ ngày càng giảm đang dần đẩy mức phí bảo hiểm này lên cao hơn, và các nhà giao dịch cần thận trọng trước tác động khuếch đại của các tin tức địa chính trị cuối tuần đối với phiên mở cửa ngày thứ Hai.

Đánh giá lại giá trị tài sản dưới tác động của giá dầu

Giá dầu tăng nhanh đã trực tiếp đẩy mạnh kỳ vọng lạm phát, dẫn đến sự điều chỉnh mạnh mẽ trong định giá lãi suất. Các nhà giao dịch trên thị trường tiền tệ đã giảm mạnh kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất trong năm nay, từ khoảng 55 điểm cơ bản cách đây một tuần xuống còn 30-35 điểm cơ bản. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng lên 4,17%, tăng lũy kế 21 điểm cơ bản trong tuần này, mức tăng hàng tuần lớn nhất trong năm qua. Châu Âu, với sự phụ thuộc nhập khẩu cao hơn, đã bị ảnh hưởng đặc biệt: những dự đoán trước đây của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) về việc cắt giảm lãi suất đã hoàn toàn bị xóa bỏ, với khả năng tăng lãi suất vào cuối năm nay đang nổi lên; kỳ vọng của Ngân hàng Anh (BOE) về số lần cắt giảm lãi suất trong năm nay đã giảm từ hai xuống còn khoảng một, và sự biến động trên thị trường trái phiếu Anh đã tăng lên tương ứng.

Trên thị trường chứng khoán, chỉ số STOXX 600 của châu Âu giảm 1,04% trong phiên giao dịch, hợp đồng tương lai S&P 500 của Mỹ giảm 0,62%, hợp đồng tương lai Nasdaq giảm 0,75%, và mức giảm hàng tuần của các chỉ số châu Á - Thái Bình Dương mở rộng lên 6,6%. Chỉ số đô la Mỹ tăng 1,8% trong tuần này, đánh dấu mức tăng hàng tuần lớn nhất kể từ tháng 9 năm 2024, phản ánh dòng vốn tập trung đổ vào các tài sản đô la như tài sản trú ẩn an toàn. Trong khi giá vàng tương đối ổn định, chúng đã giảm khoảng 3% trong tuần, cho thấy những lo ngại của thị trường về tình trạng lạm phát đình trệ do giá dầu cao đã lấn át logic trú ẩn an toàn truyền thống. Việc giá dầu tăng 10 đô la/thùng có thể đẩy lạm phát toàn cầu tăng khoảng 0,2 đến 0,4 điểm phần trăm. Quá trình truyền dẫn này đang trực tiếp làm giảm biên lợi nhuận của các doanh nghiệp thông qua chi phí năng lượng, đặc biệt gây áp lực lên các ngành sản xuất và vận tải của châu Âu.

Quan điểm của các bên tham gia thị trường và triển vọng dài hạn

Các nhà phân tích hàng hóa nhấn mạnh rằng những hạn chế nghiêm ngặt về khả năng lưu trữ và vận chuyển hàng hóa qua eo biển Trung Đông đồng nghĩa với việc nguồn cung sẽ bị thu hẹp vượt quá dự báo ban đầu của thị trường. Các nhà phân tích hàng hóa của UBS chỉ ra rằng eo biển càng đóng cửa lâu thì rủi ro tăng giá càng rõ rệt; nhóm nghiên cứu của Commerzbank cũng cảnh báo tương tự rằng một khi các kho chứa bị bão hòa, sản lượng khu vực sẽ tự động giảm, một quá trình đã bắt đầu. Cảnh báo giá 150 USD của Bộ trưởng Năng lượng Qatar càng củng cố thêm kịch bản giá cực đoan, nhắc nhở các nhà giao dịch cần chú ý đến tác động của những diễn biến ngoại giao tiềm tàng vào cuối tuần này đối với phiên giao dịch mở cửa tuần tới.

Về mặt kỹ thuật, biểu đồ hàng ngày của dầu thô Brent cho thấy giá đã vượt qua mức 81,50 đô la và hiện đang ổn định quanh mức 89 đô la. Chỉ báo MACD cho thấy giá trị DIFF là 4,54, giá trị DEA là 2,87 và biểu đồ MACD là 3,34, cho thấy đà tăng giá tiếp tục mạnh lên; chỉ số RSI (14) đạt 86,74, đi vào vùng quá mua, cho thấy rủi ro điều chỉnh giảm ngắn hạn đã tăng lên, nhưng xu hướng vẫn tương đối mạnh. Trong lịch sử, mức tăng hàng tuần hiện tại đã tiếp cận đỉnh điểm của giai đoạn phục hồi sau đại dịch năm 2020, nhưng giá tuyệt đối vẫn cao hơn phạm vi trung bình của bốn năm qua, cho thấy mức tăng hiện tại chủ yếu là do cú sốc nguồn cung hơn là sự phục hồi nhu cầu. Về lâu dài, nếu hoạt động vận tải qua eo biển được nối lại, giá dầu có thể chịu áp lực giảm nhanh; ngược lại, sự gián đoạn liên tục sẽ đẩy chi phí năng lượng toàn cầu lên cao, buộc các ngân hàng trung ương phải đưa ra sự đánh đổi khó khăn hơn giữa tăng trưởng và lạm phát. Các nhà giao dịch cần liên tục theo dõi các chỉ số kinh tế vĩ mô như dữ liệu việc làm phi nông nghiệp để xác định xem cú sốc giá dầu đã tác động đến nền kinh tế thực hay chưa.

Câu hỏi thường gặp

Câu hỏi 1: Các cuộc xung đột ở Trung Đông làm gia tăng sự biến động giá dầu như thế nào thông qua các nút thắt về nguồn cung?
A: Các kho chứa và đường ống dẫn dầu thay thế ở Trung Đông có công suất hạn chế; khi đầy, sản lượng buộc phải giảm. Eo biển Hormuz chiếm 20% nguồn cung toàn cầu; việc tắc nghẽn eo biển này trực tiếp cắt đứt hoạt động hậu cần, và Iraq đã chứng kiến việc cắt giảm sản lượng thực tế. Cảnh báo của bộ trưởng Qatar về khả năng ngừng xuất khẩu hoàn toàn trong vòng vài tuần đang đẩy giá dầu lên mức cực đoan 150 đô la/thùng. Cơ chế này mạnh hơn nhiều so với biến động về phía cầu, dẫn đến giá dầu Brent tăng 22% trong tuần này.

Câu hỏi 2: Tại sao việc giá dầu tăng nhanh chóng làm thay đổi kỳ vọng của ngân hàng trung ương về việc cắt giảm lãi suất?
A: Giá dầu thô tăng cao trực tiếp đẩy kỳ vọng lạm phát lên, khiến Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) thu hẹp lộ trình cắt giảm lãi suất trong năm nay từ 55 điểm cơ bản xuống còn 30-35 điểm cơ bản, và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng 21 điểm cơ bản lên 4,17% trong tuần này; xác suất Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) tăng lãi suất đã tăng lên, và số lần cắt giảm lãi suất dự kiến của Ngân hàng Anh (BOE) đã giảm một nửa. Chi phí năng lượng đang được chuyển sang chỉ số giá tiêu dùng (CPI) và chỉ số giá sản xuất (PPI), buộc chính sách tiền tệ phải thắt chặt, gây áp lực lên thị trường chứng khoán.

Câu hỏi 3: Các chỉ báo kỹ thuật cho thấy những tín hiệu gì và các nhà giao dịch cần lưu ý những rủi ro nào?
A: Chỉ báo MACD hàng ngày của dầu thô Brent đang ở trạng thái tăng giá, và chỉ báo RSI đã đạt mức quá mua là 86,74. Giá đã ổn định trên mức 89 đô la, cho thấy xu hướng mạnh, nhưng vùng quá mua cho thấy khả năng điều chỉnh giảm ngắn hạn. Các nhà giao dịch nên thận trọng với những tác động mạnh mẽ từ tin tức địa chính trị cuối tuần, việc xác nhận cắt giảm sản lượng sau khi kho chứa đầy, và vòng phản hồi tiêu cực giữa giá dầu và kỳ vọng về lãi suất.